選股情報－石鏡泉
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美國的庚子年變
《選股情報》庚子年，在中國術數是個大變之年，百年前的庚子，八國聯軍攻入北京，慈禧倉惶出走。
百年後，今年的庚子，美國總統特朗普，竟也倉惶出走白宮，不是八國聯軍殺入，是美國人民第一次圍了白宮，有沒有衝進去已不重要了。
美國這次亂事起因，是有白人警察跪在黑人「疑犯」頸上８分鐘，送院後死亡而引起，因此有認為這是次種族歧視而起的亂事，但這個原因解釋不了五分三州份出現亂事，記者被槍傷，眾多白人也被捕，部分警察在街頭單膝跪下，祈求和平。
美國這次亂事，跟法國黃背心騷動，盡管誘因不同，共同點是，兩者都無意願去奪取治權，這跟香港黑暴，是大不相同的。
美國與法國之亂，或許可以由一張新冠肺炎的檢測單費說明。
有位美國人Ｊａｍｉｅ ＭｃＧｕｒｋ，ｔｗｅｅｔｅｄ了他太太的一張檢測新冠肺炎的收費單，是１８４１５美元。
他太太是個醫護人員，上兩個月因工作需要做了三次新冠肺炎測試，第一次收費是１８４１５美元，之後兩次的單未收到。
一次測試要１﹒８萬多美元？
不要說是窮人負擔不了，就算是個普通中產，怕也難負擔。
為甚麼一個測試要收萬八美元？
一個解釋是，他太太是醫護人員，這方面費用，院方可以問政府取回，Ｊａｍｉｅ ＭｃＧｕｒｋ基本上只用付１００美元便是，還有甚麼好投訴？
一個檢測新冠肺炎，要萬八美元，不光是貴的問題，而是貴得離譜，之所要這麼貴，是做測試的，與保險公司的可能通力合作去「食政府」，這是社會制度上的不妥，有能力去食政府的人食得多，是會發達的。
這次有能力的美國人、企業，在今次新冠肺疫，已增富了４３４０億美元的財富，但同期有個調查謂有９００萬個美國家庭，不知到下個月還仍否有錢開飯。
美國政府的抗疫基金流入到有銀的投資者中，而不是極要救助的窮人。
＊Ｐｌｕｔａｒｃｈ：貧富差大國家會亡＊
羅馬時期有個哲學家兼史學家Ｐｌｕｔａｒｃｈ，他對比羅馬與希臘歷史、名人，得出圖六之結論，「貧富差大，國會亡」。
這個亡國道理，在中國歷史上，見得多，但十分不幸，幾千年的中國歷史又或應講在古今中外幾千年的人類社組織裏，這個「貧富差大，國會亡」的教訓，就從來未被重視、學好。
在不同的社會結構、年代裏，常有一群有權、有勢、有錢，有享受的「富人」和一群無權、無勢、無錢、無享受的「窮人」並存著，對立著，在不同的時空，這兩群人有著不同的稱呼：奴隸主╱奴隸、地主╱佃農、財主佬╱弱勢社群……，但底子都是一樣：貧╱富。
西方資本主義社會把這個扭轉貧富差距的方法放在個人奮鬥方面，資本主義鼻祖亞當史密斯的《原富論》，又譯《國富論》，倡人為己，努力可富。
事實上，憑個人努力成功脫貧的，有，但資本主義行了３００多年，仍貧的人還少嗎？
今天美國的亂事，為這貧富問題，敲了個大警鐘，香港、中國都要引以為戒。
這個社會的貧富差是不能光靠一般的社會福利來作小修小補的，原因簡單，社會福利也有百來年吧，成效如何？
筆者無才，不識拆局，盼有高人來造福窮人。
貧富差大了，大火燎原是遲早事。
對美國言，怕特朗普是連任不了，如果咁都可以連任，怕是對民主選舉的一個最大嘲諷罷。
美制裁有多厲害？
《選股情報》有港獨人昨日（２８日）在傳媒上講，在《港區國安法》上，中國要節制，要臨崖勒馬，不然美國制裁會來。
在前日（２７日）港澳辦主任夏寶龍在接見港區人大代表時謂，「黑暴」已觸碰到中央底線，中央已忍了很久。
因此，中美在此事上必硬碰。
港人會關心，美制裁有多厲害？
第一個制裁，會按照美國自己通過的《香港人權與民主法案》所列出來的罰則，就是：
１﹒取消香港的關稅優惠；
２﹒凍結涉事官員在美資產，不予簽證去美。
對此，筆者在今周一（２５日）的《政．經．疫》一文中指出：
１﹒凍結港官員在美資產，關一般港人乜事？
２﹒香港是金融中心，不再是製造業中心，唯一的大宗貨物是錢。
這個一向沒有關稅，很想知美國怎抽「錢」的關稅？
如抽，就要考慮以下：
據美國駐港澳總領事，美國對香港的直接投資存量，在２０１７年增加１８％，達８１２億美元。
美國是香港外來直接投資的第七大主要來源，而美國同時亦是香港以外向直接投資的第九大主要目的地。
在港營運的美國公司約１４００家，其中有２８３個地區總部和４４３個地區辦公室，數目為全球各國或地區中最多。
香港的美資企業總部數目僅次於中資企業，利用香港協調在內地及東南亞地區的企業運作。
目前估計有超過１０萬香港人受聘於美資公司，有約８﹒５萬名美國公民居於香港，是香港其中一個最大的外國社群。
香港是美國賺取最高貿易順差的單一經濟體系，在２０１８年，美國在香港賺取３１１億美元的貿易順差。
而在過去１０年（２００９至２０１８年），相關貨品貿易順差的累計總額更達２９７０億美元。
此外，香港是美國第三大葡萄酒出口市場、第四大牛肉和牛肉產品市場，以及第七大農業產品市場。
美資銀行在香港的總資產值和客戶存款分別約為１４８０億美元和７９０億美元，佔香港銀行業整體數字約５％。
美國公司亦積極參與證券和期貨交易活動，提供投資顧問、基金管理和信用評級服務。
這些公司包括花旗、富達、高盛、摩根大通、美銀美林、摩根士丹利、美國道富銀行、富蘭克林鄧普頓、標準普爾和穆迪。
美國企業在香港賺得好鬼、好鬼多，蓬佩奧可以捨得這些錢，但美國企業不肯過你，所以美政府昨天的公告就講：為了不損及香港人及美國企業利益…… ＊美國難放手制裁中港＊
不要以為蓬佩奧是支持你這些香港人，他是支持美企在港續搵銀，而一定有所自我節制，一出閘就要勒韁，有幾薑吖？
更有些港獨人士嚇鬼，港元跟美元掛勾，要得美國允許，不然港元便不可跟美元掛勾了。
唉！無美國唔得嘅？
（１）取消吖，美企業怎辦？
（２）港元掛人民幣得唔得，掛黃金得唔得，唔掛又得唔得，在掛勾美元前，港元掛乜呢？
（３）港元乜都唔掛，就可以如南韓圜、日本圓，匯價浮動囉！不錯，會多了個匯價風險，但港金融交易員在７０年代就是亞洲區的最勁的外匯交易中心，澳元匯價是由港交易員主決。
當時，港交易員未開工，澳洲方面無人敢開價。
當時港外匯界有「東邪西毒」、「四大金剛」，只在港元跟美元掛勾後，港外匯交易員才無得撈，去了日本、加拿大、英國、新加坡等地。
香港可以自豪的是，東亞區各國的外匯交易室，都是或多或少師承香港。
靠美國搵食，不如自立啦！又再建立香港外匯交易中心，會增加就業機會呢！
中國又如何？
要等法例詳情，但一定不會少的是：
（１）必有支持港獨者名單；
（２）必有黑暴、恐怖活動者名單。
這些名單，在美國也一樣有，關鍵是否公布，何種情況下出手，公開名單就是通緝你；不公開名單就是監視你。
國安機構在港一定有偵查權，至於有無拉人權未知。
假如有，建議美國港領使館，開大啲個門口，方便大量尋求政治庇護者入去。
在法例實施後，一定見多了人移民。
申請移民成功，便會辭職、賣屋，重現１９９７前的人去樓沽現象，給了留港者上位和買平樓機會。
港匯、港股會受壓，但一如昨文所述，近兩月外資買Ａ股的資金多了。
無他，去美國？
就算發到達都可以因新冠肺炎而死，點呢？
五窮六絕七翻身一語，已是五不窮，如六只絕一絕，七便翻身時，大家不妨把握下時機了。
今日之後買乜股？
《選股情報》今天（２８日），對港股是個特別日子，因為阿爺會通過《港版國安法》。
不少人都擔心股市會跌，筆者也擔心。
不過，是擔心所買了的兩個２３０ Ｐｕｔ。
買Ｐｕｔ，是估計今天是期指結算。
昨天（２７日）收市時，恆指收２３３０１，５月期指收２３２１６，６月期指收２２９８９，這個走勢似乎啟示６月港股是有壓力的。
但在５月２８日這一天，淡友可能要動一動。
但阿爺會讓他們大動嗎？
怕不會。
維穩，是當前重點。
要穩港股，得先要穩Ａ股。
５月２７日央行連續第二日開展逆回購操作，交易量從前一天的１００億元，增加到１２００億元，雖然這個１２００億元主要是對沖政府債券發行等。
這次放水是放量不降息，利率仍為２﹒２％，但市場仍憧憬今時息不降，尚可日後降。
因為降息，是環球央行必由之路，中國央行遲早要跟環球央行大隊的。
中國率先走出疫情，經濟動力復甦中，Ａ股成為外資關注點。
５月初中國取消了外資在ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ的投資額度限制後，外資有加速流入Ａ股的趨勢。
從４月份至今，北上資金一反２、３月份賣出之勢，大買了７４０億元的Ａ股，幾乎是全線回流了。
近日富時羅素將Ａ股的納入因子從１７﹒５％提升至２５％。
不過，這也是一年來富時羅素分四批次納入的最後一批，所以在喜的時候，也要憂一下會否日已方中？
但無論如何，目前是利好Ａ股的。
上周市場調整，外資仍買入３８０億貨，就可見證。
２８日，美國或會有「發爛渣」反應，會對中港股市有幾大影響？
走著瞧。
美國「發爛渣」對股市影響還是短暫的，過了美國的「發爛渣」期，該怎買股？
可以參考今時美股。
美股近日又衝高位，其實是指數和標普５００隻中的５隻衝高位，這５隻是ＦＡＡＭＧ：ＦａｃｅＢｏｏｋ、Ａｐｐｌｅ、Ａｍａｚｏｎ，Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ、Ｇｏｏｇｌｅ。
臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌，此５股佔了標普５００中的２０％，他們表現亮麗，但其他４９５隻呢？
表現差。
這５隻和４９５隻股為甚麼有這個差異？
因為ＦＡＡＭＧ ５隻是Ｗｉｎｎｅｒ股，在這個科技年代，是勝出者通吃（Ｗｉｎｎｅｒ ｔａｋｅｓ ａｌｌ），他們盈利大升之時，亦把其他競爭者的營業額拿過來，把利潤也會拿過來。
結果是勝出者，愈賺愈多，利潤多了，股價表現也自然好了。
＊買股最好買有市場獨家優勢股＊
如果美股有這Ｗｉｎｎｅｒ ｔａｋｅ ａｌｌ的趨勢，中、港股市也遲早會走這條路。
所以在買中港股票時，也應考慮到這個，不大不買，但不是買百年老店。
這不用多說，因在此疫中，太多百年老店不是不夠大，只是年紀大，被淘汰了。
讀者會覺得筆者目前只常推介港交所（００３８８）、鐵塔（００７８８）、中移動（００９４１）、中芯國際（００９８１）。
成日４隻股，無別的嗎？
可以有，夠錢可以揀多些，但不宜多於８隻，免無時間跟，這４隻的特性是：獨家或大到可以在市場上獨家。
（１）港交所，全港唯一一隻「賭場股」，營業額透明，派息有法例上保障；
（２）鐵塔，全中國唯一一隻發射塔股，你談戀愛離不了它，掟煲也透過它。
餓了嗎？
要靠它買食。
食到嘔，打電話去叫救傷車也靠它。
他日自動駕駛不能沒有它，在家辦公也要靠它，每個Ｃａｌｌ收你１仙，也不得了吧！
（３）中移動，跟鐵塔一樣，不是獨家，但都是大到幾近獨家。
如果阿爺沒有反壟斷法，限制了中移動去霸市場的話，怕今時中移動就是實際上的獨、獨、獨家了。
（４）中芯國際，不用講了吧，已是全國最大，阿爺更會大力栽培，講完。
還有沒有其他股可諗？
應有的，但有甚麼股可以有上述４股那樣的條件？
找到再談。
再說失業
《選股情報》在新冠肺疫下，美國不少企業執笠，失業人多。
這些失業者能否再就業，要看美國的中小企能否站起來。
美國的中小企，聘用了約４７％的美國勞工，共約５９９０萬人。
德意志銀行有研調，美國有３０７０萬間小企，其中２４８０萬家是無員工的，重點的小企有５９０萬家，他們聘用１至４９９位工人。
至５月１６日，財政部的保障工薪計劃共發了４３０筆貸款，佔５９０萬家有聘人的７３％。
問題來了，這些貸款可支撐小企營運多久？
不少小企只能撐１至２個月。
有三分二的小企是集中在６種行業：醫衞及社會服務、住宿及食品、零售、建造、專業及科技業、製造業。
＊中小企經營困難衍生連串問題＊
封城，使這些小企業經營困難，他們都希望最好可以盡快解封。
解封了，這些小企認為要多久才可回復舊觀？
解封了，是否就平安大吉？
不一定，美國維珍尼亞州解封了兩星期後，新冠肺疫立爆升。
出現這種反覆是因為美國人不肯戴口罩，特朗普不戴，美國人普遍不戴。
結果就是疫情會反覆，新冠肺疫情就會拖得久，對經濟壓力就大，企業破產率就會高。
這些小企無收入就會不交租，美國有不少業主在４月只收到預期的四分一的租金，而在過去兩個月有不少小企已宣布破產，而不少美國商場空置率上升了。
上述不單發生於美國，在歐洲，在香港亦大約如是。
因此：
（１）環球經濟可能要到２０２１年中才見有起色，前提是新冠肺疫要受控制；
（２）不少收租股會有收不到租的壓力；
（３）環球政府要救濟、救濟再救濟，銀紙必然要多印，利率會長期超低；
（４）銀紙多了，不一定有日常用品上的通脹，但金融資產就一定會通脹；
（５）企業破產會否拖累銀行？
一定會，銀行會否也會崩？
美國經濟一直差，美股一直好，便是這個銀紙多的原因。
另個原因明天續。
買了些貨
《選股情報》港股仍是在低位徘徊，因為大戶仍在觀望美國反應，而美國亦極可能要在今周四，人大公布了《港版國安法》內容，才會有較強烈的反應，形成了你望我，我望你之局。
瑞銀昨日有評論美國的可能反應：
《經濟通通訊社記者林雯婕２５日上海專電》瑞銀中國首席經濟學家汪濤今日在電話會議上表示，「港版國安法」將於２８日會表決然後進入立法程序，在宣布時市場沒有料到，短期內有點擔憂是可以理解的，但未來情況仍然難以判斷。
目前還沒有看到明顯的走資情況。
對於美方暗示一旦通過該法案將取消香港特殊待遇，汪濤認為，美方這一動作可能更多是象徵意義，而不是經濟上的意義。
她表示，香港享有的特殊地位主要在於獨立關稅、出口限制少、港幣和美元自由兌換等。
首先香港出口到美國貿易佔比不是太大，所以取消關稅地位影響不大；其次，香港特殊地位取消後，美國出口到香港的科技產品可能會受到限制，但現在美國本身已經加強了許多科技產品出口限制，所以影響也不是太大；另外，美元作為國際性貨幣，不會對一般國家或地區禁用美元，而且美國有很多機構在香港運營，所以也不會取消港幣和美元自由兌換；最後，美方可能對一些官員進行制裁，但這對經濟影響並不大。
這基本跟本欄昨日所論相若。
不過投資者要對美國、英國、澳洲……等國的可能「發爛渣」言論、行為，留一手。
因為《港版國安法》可能使這些國家在港經營了幾十年的情報機構一朝喪。
你想美、英、澳等國不「發爛渣」也難。
香港是亞洲的情報中心，在港英時期，中蘇交惡，英國政府為保障香港的安定，常應中國所求，不准蘇聯船隻入香港作「補給」（補給是藉口，讓蘇聯特工混上岸才是真）。
回歸後，香港的外交權歸中國（回歸前香港亦無外交權，全由英國包辦），阿爺在港無國安局（港英時有政治部），又不能在港公開執法，英國又在管轄香港最後兩三年，解散了港政治部，所有檔案被銷毀或轉移至英國，政治部人員不用申請也有居英權，變相「活口」也不給你留。
於是在回歸後，香港便成為更天堂的間諜天堂。
因為間諜涉外交事務，香港管不了，中國又不能來管，所以香港近年便成為個活躍的反中反共基地，這點大家在這一年內已看得多了，不贅。
但有哪些國家會容許危害己國的間諜活動，分離活動在自己眼皮下活躍？
無。
美國連在美國本土外的不利活動團體，如拉登、阿蓋達，也容忍不了。
＊市場並不太驚港版國安法＊
去年被擱置的移交逃犯條例，其中有一項是：港府可應境外政府之要求，配合境外政府去拘捕，並移交有關的涉犯事者。
商家、個人很擔心，阿爺可以用此來拉任何走私、漏稅，或在國內犯了罪者。
這是凡人之慮，但對蓬佩奧這類ＣＩＡ頭頭，他們第一個醒悟是，拉間諜得唔得？
事實上，前年，中國國安局就是查獲了ＣＩＡ在中國一個情報機構，拉得便拉，拉不到的（如化身為美國使館人員）便令其出境，據悉共涉１６０多人。
這基本上瓦解了美國在華的情報站，剩下來的便只是香港站，如移交逃犯條例通過，則任何替美國做情報的中國人，都會被移交國內。
至於港人和外國人，難打入國內內圍，放一馬也無大礙。
港版國安法，話明是「國安」，只管四項行為，都是跟間諜活動有關。
走私、漏稅、放火、犯毒、姦淫都是「公安」，不被納入「港版國安法」管轄範圍。
葉繼歡再生也不怕「港版國安法」，但會怕去年的「逃犯移交法」。
蓬佩奧等人，為混淆視聽，一定話商業行為上的錯失，也會被拉，但華爾街智囊，不是大街阿叔，華爾街人至多是偷呃拐騙，只涉錢、不做間諜、不搞分裂國家，因為分裂了中國便無錢搵，拉唔到華爾街人，就可以繼續炒。
昨日（２５日）港交所（００３８８）表現亮麗，就是市場認為港股之後仍可股照炒。
中芯國際（００９８１）升幅亦可，反映不懼美國對中國芯片業的打壓，中國鐵塔（００７８８）微升，中移動（００９４１）微跌，反映中國５Ｇ後市仍有期待。
由於我是炒股人，不是間諜人，只歎昨早考慮過多，未在低位買到港交所，其他三隻都入了些貨。
怕不怕美國在中國於周四（２８日）公布了《港版國安法》後會「發爛渣」？
都怕怕地㗎，但午後工商指數見回升，５、６月期指亦回升，又似乎反映投資者對美國的「發爛渣」怕極有限。
投資有風險，今時入市要各自考量。
我杯茶未必合你。
認識股市爆升千點機制
《選股情報》今周一（１８日）美股爆升千點，係投資者都會話，知道就發達啦！可以的，只要你了解日前美股爆升的原因，再準備好，有望下次升千點時食糊。
巴菲特謂股市升跌是貪婪（Ｇｒｅｅｄ）和恐懼（Ｆｅａｒ）交替。
但我認為爆升，不是由貪婪所造成，而是由恐懼而來。
因此，留心市場「恐懼」何時會出現，對買升，買跌，都有莫大裨益。
要像前日的美股爆升千點，先要有貪婪可成之因。
目前計，是美儲局大印銀紙，使到市場資金充裕，資金可以隨時被徵召入市。
人窮志短，股市亦一樣，魚缸無水魚難養。
周一，美儲局鮑威爾在國會報告時，謂會用盡一切手段去刺激經濟，這即是放水、放水、再放水，美息定然有跌無升，幫投資者打了雞血，市開始升。
這是貪婪的開始。
跟著有Ｍｏｄｅｒｎａ公司謂將有疫苗可推出，市場便急升了。
這增強了好友的貪婪心。
到當日歐洲尾市時段，德國默克爾和法國Ｍａｃｒｏｎ，宣布為「救災債」開綠燈，市場再貪婪，再升。
上述三個促成貪婪的因素，市場早已估到其二；美儲局放水和歐洲發債救災，對機構好友╱淡友言都已知悉，亦應已計入其風險管控範圍疇之內，故不會使他們產生恐懼。
但Ｍｏｄｅｒｎａ公司宣布疫苗有望研發成功，是市場所未能預期的，但消息入市，市立升，升幅急且大，反映這真是個利好突發。
這樣的利好突發，是難被任何淡友基金所預期，結果就是在一眾淡友基金的「恐懼」下，將美股指數推升近千點。
對沖基金，他們一般都是有個升又刮你五十，跌又刮你五十營作模式，只要是不太過單邊市，他們的表現都可與大市表現同步。
但今周一，他們的表現就認真不濟，當美股於周一升逾３％時，這些對沖基金的當日表現是只有１％左右的升幅，與大市的表現差一大截。
或可能反映這些對沖基金，在上周一時，是造淡為主，故當市場大升，他們便是站錯邊，結果當然是要冚倉，而這個操作更加速；加大了美股指數的升幅。
筆者無咁好功力，去看出這個今周一美股勁升，原來是淡友基金太多，到疫苗面世這個「核彈」爆出來時，這些淡友基金便「戰死股場，輸到出血」。
作為散戶，得總結一下這些爆升的教訓，就算不想法執多少，也應想法避免損失。
怎想？
還是找出阿媽的教訓。
（１）阿媽教落，眾地莫企。
今時股市，太多被動基金。
投資者不想做功課，或太多功課做不來，基金界便代做槍手，代為投資，收取費用。
這是好事，畀錢代勞，不過今時不少應「勞」者，由於競爭太多，收費不是以應付繁重的研究公司探訪。
於是由揀股，變成買ＥＴＦ，美其名是一籃子，也都買齊，只要能與大市同步，賺少少，安慰到投資者，便可對應投資者所付出的微薄基金收費。
＊好友大合唱 留心會急跌＊
不過，投資者不是想找慧眼識股者嗎？
何解今時揀股者也不需用腦，只買隻ＥＴＦ就成？
不要以為這不是荒謬，如你買隻港股基金，那位基金經理只買隻盈富基金（０２８００）時，你為甚麼不自己買，而要假手於基金，去幫你買隻２８００？
今周一，美股爆升千點之後就指出當市場一面倒買入ＥＴＦ時，而又當這個投資策略是企錯邊時，之後的目冚倉就可以爆升千點。
對投資者的教訓就是：
（ａ）找人代勞投資要帶眼；
（ｂ）當市場淡風大吹，要留心會爆升（周一美股爆升千點是例子），當市場好友大合唱時，要留心會急跌（中芯國際（００９８１）在周一的表現可為證）；
（ｃ）女士要學防狼術，股民要學點「相反理論」。
（２）要學塞翁，失馬焉知非福，焉知非禍。
今時市場會時有失馬，得馬之事，投資者要小心應對。
特朗普是好無譜，時有畀你匹馬，掠你匹馬之事，美儲局一定經常畀你匹馬。
疫苗進展又是可以得馬，失馬。
經濟數據目前大多是失馬，６月後則時有得馬，時有失馬。
作為投資者，不妨用個「１０．１０．１０」思考法來判斷禍福。
１０日（成１０小時）內，此事孰好多，孰壞多？
１０星期後，又孰好多，孰壞多？
１０個月後，又孰好多，孰壞多？
不要被當前事物一下子沖到失方向。
又以中芯國際為例，阿爺話投資於中芯國際，特朗普話收緊高科技輸華為，此兩事的「１０．１０．１０」應如何考量？
今時投資環境多變，如不多點「胡思亂想」早點想下明天會怎麼樣，就一定會有金都執唔到。
不少經濟學家大都理論多多，但成功的投資者則不多，有紀錄的成功投資經濟學家，是凱恩斯，他分享其投資成功秘訣：每天睡前，想想明天其他投資者會做甚麼！
筆者鼠尾續貂！想到之後，再想想，你是「順勢而行」，還是要「急流勇退」。
機會永遠是留給有準備者的。
我和中芯國際（００９８１）的戀情
《選股情報》中芯國際（００９８１）於２００４年３月以２﹒６元上市，由於中芯曾１０合１，前日一度升至２０﹒７元的高位，是仍未回到上市價。
筆者第一次介紹中芯，是港台《投資新世代》，在２００６年左右，其時價約１﹒２元（即合併後的１２元多），並估其價可至１２元左右（嘩，即要合併後１２０元）。
當時有此估是因為中芯的技術骨幹是來自台積電。
台積電等的半導體股往往在頭數年盈收有年５０％的增長，故以首５年５０％複式增長計，應可５年後見９元或更上。
不過，中芯國際價不長進，於２００８年時低見１﹒０６元（即１０合１前的０﹒１０６元）。
筆者當時推介中芯國際是因為中芯原意來港設廠，但港府遲遲未答應給他們乾淨水去製造芯片，被上海市政府撬了牆腳，故中芯國際今時便落戶上海了。
筆者睇好中芯國際，是他們是由台積電出來，而台積電又師承德州儀器，是當時的半導體製造業龍頭。
有此技術、人脈底子，又加上中國政府必要大力發展半導體業，故中芯國際是有可能成為另個台積電者。
不過，有大志不一定有大事業。
（１）台積電告中芯侵權，在過往十數年一直有這官司，現在應和解了；
（２）中芯早期發展全部獨資，這對資金需求不菲。
中芯之初，怎會有足夠資金，故發展慢。
到後來，改而為合作方式，中芯出技術，合作方出地、建廠、資金，發展就快了；
（３）不過管理層就使人失望！據聞，有時爭議不下，竟謂以祈禱來解決問題。
基於以上原因，筆者就在電台節目上謂：「中芯不中心，我不忠心。
」便以約１﹒２元價平手走人。
中芯之後便跌，並被一些聽眾埋怨靠害。
電台評股如一陣煙，聽眾聽到入市的一陣煙，聽不到出市的那一陣煙，無法。
２０１９年８月，筆者在８﹒５元區再買入中芯，當時買它，是因為：
（１）知識產權官司已了；
（２）管理層大換班，換了些合我眼緣的人；
（３）不少機器、廠房折舊已折到近零，此即這方面支出少了，可以拿多些去做發展。
２０１９年８月買了之後，因為香港立立亂，無心理股，反之而幫我賺了一筆。
到今年３月，於１５元沽出，跟著於周前於１６元多買回。
不過於前日２０元位上無出貨，到昨日於１８﹒９元沽出。
對中芯國際，在２０１９年之前，是又愛又恨，但在２０１９年之後，便有愛無恨。
＊買股像拍散拖，莫要天長地久＊
有愛無恨又會於昨日沽貨？
跟股票之戀，我永遠是拍散拖，絕不像巴菲特那樣的揸足十幾年。
我認為，巴菲特長期持股那一套，是適合在二次大戰後至８０年代，自１９８７股災之後至今，尤其是自２０００年至今，已是個１０倍速時代，一年等如十年，持股１０年，即是持股１００年。
咦！不要以為百年老店會唔執笠，今次一役，是否不少百年老店都要關門？
致巴菲特今年的業績，也差勁了。
今時投資股票，筆者謹記三位大哥的話，這三位大哥是微軟的Ｂｉｌｌ Ｇａｔｅｓ、通用電器的Ｊａｃｋ Ｗｅｌｃｈ，前美聯儲主席格蘭斯班。
９０年代，《財富雜誌》訪問了他們，問他們一覺醒來怕乜？
（１）Ｂｉｌｌ Ｇａｔｅｓ話怕醒來間公司執咗笠；
（２）Ｊａｃｋ Ｗｅｌｃｈ話怕ＧＥ股價跌；
（３）格蘭斯班話怕，已知的金融解決方案，應付不了湧現出來的問題。
９０年時世界一片大好，《財富雜誌》醒，居安思危，問了當時這三位美國金融工商界巨頭這個重要問題，而這三位巨頭就真是巨頭兼巨人，能前瞻到２０年後的世界。
今時美儲局不是碰到已知的舊方案解決不了今時新湧出來的問題嗎？
今時通用電器，不是由全美最具盈利能力公司，敗落到要申請破產保護令？
股價豈只跌，而要擔心會不會歸零。
只有微軟今時仍未執笠，這可能跟Ｂｉｌｌ Ｇａｔｅｓ講過的一句話有關。
他講，今時凡是做大哥者，如５年內，無新意，自有取代者（大意如是）。
對微軟這樣的一家科技公司言，新意是來自科研，不是來自營銷。
所以ＢｉｌｌＧａｔｅｓ十幾年前便不做微軟主席，退而帶領科研團隊。
做科研，是個要花大錢，但又不見賺錢的領域，只重短期利益的管理層，只會著眼搞好盈利，即是要賣多Ｄ、使少Ｄ，科研？
開了井讓下任吃，一般公司對科研必不甚重視了，結果就是產品被後來者超越，瓜得！
以上的跟我和中芯之後的戀情有何關係？
（１）中芯管理層一定要如Ｂｉｌｌ Ｇａｔｅｓ一樣，撥充足資源去做科研，開發新產品，華為就有辦你睇。
作為中芯股東，未來５年，我不盼望你派息，將派息的錢拿去做科研，５年之內，在股價的上升，等於俾回股息我。
（２）中美貿戰，一定要考慮特朗普的無譜行為，早為之計，考慮格蘭斯班之慮，多方留一手，做備胎。
（３）不用如Ｊａｃｋ Ｗｅｌｃｈ的顧慮股價，要如蘇東坡教煮東坡肉：「淨洗鐺，少著水，柴頭罨煙焰不起，待他自熟莫催他，火候足時他自美。
」此即默默耕耘，方法和方向正確，按部就班，假以時日自有收成。
不止中芯國際，不少科技股、生化股以及將會湧現的大量ＡＩ股，５Ｇ股的管理層都應重視人才，而不是股財。
古時農業社會，是「有土斯有財」，今時科技社會，是「有人才，斯有財」。
中芯國際今時有一利好，一利淡因素左右。
利好，是國家會大力支持其發展，利淡是特朗普的打壓，今時他會以凡逾２０％美國知識產權含量的科技產品，都要得到美國政府批准才可賣與華為，中芯國際的產品有多少是受到這２０％所限，而未能全線開工？
筆者不知，估計外間並不易知。
亦因此，不知中芯國際的合理股價為何。
但這些資料一定有人知，亦將會在股價上反映出來，如這２０％關卡影響不大，中芯股價應可升破前日的２０﹒７元位，但如影響大，則應會日後跌穿前日的低位１７﹒８２元，筆者不想有無眠夜，先清貨觀望，日後再買回好了。
人民幣為甚麼會升？
《選股情報》筆者在美啟動貿戰前，即２０１９年前，曾預期人民幣會先貶至７﹒２至７﹒４，然後回升至５﹒４至５﹒８。
人仔貶至７﹒２至７﹒４有機會了，５﹒４至５﹒８又何時見？
筆者當時的預期是２０２３╱２０２５年間，為甚麼有此估？
估人仔會見７﹒２╱７﹒４是因為中國當時正大力投資國外，阿爺開綠燈，民間企業力借外債，走資官僚更借機在國外建立自己的小金庫，損國以自肥。
當年不少外國資產持有者，一見到中國水魚便喜，不加價五成都加三成。
但由於是使阿公錢，何必講價！於是人仔外流是很必然事。
這些腐敗行為做得多，阿爺定知，不單叫停對外投資，更有甚者，要求個別企業，自己搞掂還款，不要阿爺包底，於是便見有些企業要撻訂；減價求售，人仔外流減少，人匯便穩定下來。
現在風險主要是中美貿戰，特朗普如不太無譜，人仔應在７元徘徊待變。
待甚麼變？
如沒有特朗普的貿戰，讓中國順利推行２０２５計劃，再加上ＭＳＣＩ將Ａ股納入其指數成分股，國際對人仔的需求會增，故人匯應升。
至於升幾多，走著瞧。
如今有貿戰，中國的２０２５計劃受阻，雖然ＭＳＣＩ仍納Ａ股於其指數成分股內，但特朗普已指令美國公務員退休基金不可投資於Ａ股，又將會怎影響到人匯？
有點影響，阻慢了人仔升勢，但阻不了人仔上升的方向。
何故？
「２０２５」是國策，可以為了不刺激美國而不提，但不提不等於不做。
已公報的「六保、六穩」、「新基建」已包括了「２０２５」的大旨。
發展是硬道理，不會因美國不悅，而放棄自身的發展。
就算美國多方打壓，中國更會多方變身。
國內發展的道理是：綠燈，大步過；黃燈，急步過；紅燈，繞路過。
話知你紅黃綠，一字記之：過。
應對特朗普的打壓，過遲Ｄ都死。
應對特朗普的另一條戰線是，要印幾多貨幣。
美國印錢多，成不爭之實。
借錢多，不是問題，主要是借來的錢能發展生產力，最終可以本身歸還，大家借錢買樓不就是借得好！
但在過去１１年間，美國聯邦債增了１２﹒４萬億美元，同期美國名義ＧＤＰ只增長了６﹒７萬億美元至２１﹒５萬億美元，此即在過去１１年內，美國聯邦每借１﹒８５美元債務，才產生１美元的ＧＤＰ增長。
再過多幾年，到２０２３╱２０２５美國ＧＤＰ能否勁升，以補回過往１１年未能還債的ＧＤＰ增長？
為甚麼２０２３╱２０２５是重要？
不說別的，光說能源業，據卡利尼能源顧問公司（Ｋａｌｌａｎｉｓｈ ＥｎｅｒｇｙＣｏｎｓｕｌｔａｎｔｓ）指出，到２０２３年，美國將有２４００億美元的長期與能源生產有關的債務到期，其中９０％與頁岩油有關。
要全還清這些債，要約９０億桶頁岩油，這相當於１０年的產量，點好？
油價如不升至７０美元桶上，只在３４美元桶時，只有４家頁岩油商可以有利潤。
近周美股不斷升，但外資持股如何？
外資正不斷撒出美股，連巴菲特也沽美股。
外國政府（包括中國）也在沽美債。
＊美國仍印錢，中國已叫停＊
美匯今時仍高，是因為仍有資金為避險而流入美元，亦有沙特在此刻去買美股，以示忠誠，不然便沒有美國愛國者導彈的保護了。
美元印錢之路，中國在２００８年之後的好幾年內，都一樣印。
但前日，中國央行就出聲，不要再印了，這些央行人士包括：馬駿、吳曉靈（前央行人士）等。
馬駿表示，如果開了「財政赤字貨幣化」（即印錢彌補赤字）這個口子，就從根本上放棄了對政府財政行為的最後一道防線（約束機制）。
歷史上許多曾經允許財政向央行借款和發債度日的國家都發生過惡性通貨膨脹，７０至９０年代的智利和秘魯，最近的委內瑞拉等都是例子。
馬駿之言，如被接納，即是中國會印少了銀紙，而當美國仍在狂印時，人仔升值，不是很自然的事嗎？
兩會就開，是印不是印，兩會見端倪。
中芯（００９８１）與飛鶴（０６１８６）
《選股情報》昨日（１４日）投資者聽得最多的是中芯國際（００９８１）和中國飛鶴（０６１８６），此兩股基本上都有很好的盈利，但走勢各異。
中芯升，飛鶴跌，有甚麼好留意？
飛鶴做奶粉，做高檔奶粉，銷售對象是中國的中產階級。
近幾年，飛鶴的盈利一直有好增長，６個月前飛鶴上市，在上市不久，飛鶴已遭沽空機構狙擊，惟對其股價無影響並反覆上升，一直升至近日的１６元區，便見整固。
前日（１３日）公布了好業績，未能高收，到昨日就見大摩私募基金配售２﹒９２４億股，每股作價１３﹒２５元，套現３８﹒７億元，這批股份有９０天禁售期。
昨日飛鶴低見１３﹒１８元，收１３﹒２６元與配售價基本持平。
飛鶴股價走勢，有甚麼值得投資者留意？
（１）凡新股，要留心有甚麼大戶投資者，這些大戶，不會跟你過人世，賺夠就會沽，飛鶴由上市時的６元多，升至１６元，賺到夠啦！
（２）大戶投資者持有新股，基本上會有６個月禁售期，因為隻「大貓」被綁６個月，但夠鐘時，就不要理甚麼的好消息，消息愈好，股價一升，隻「大貓」會立即出來，散戶「鼠輩」會無命；
（３）大戶配股後，為何有個９０天禁售期？
可能是一手大戶仍有貨要沽，故要限制接貨者不要來搞亂檔。
因此，對散戶言，這個接下來的９０天，要準備隨時又有配股消息；
（４）假如這９０內再無配股消息，就要看日前接貨的大戶是何方神聖，能接３８﹒７億元貨的另個大戶，應不是蒙查查者，他應對飛鶴的後續業績有信心。
如這９０天內，飛鶴佳績頻傳，那就是大摩私募基金者太心急。
不過，筆者所擔心的是，飛鶴在過去６個月走勢太漂亮，由於其時成交股額不是太多，要留心，這種４５度式的上升，是有心人做出來，做到禁售期剛過便急配售，連飛鶴會於５月２９日入ＭＳＣＩ的利好消息，也不等了。
＊奶粉與芯片中國市場大＊
中芯是隻老股，曾經１０合１，昨日高收於１８﹒８４元，仍是未到上市價的２５元（１０合１後計），但可幸的是在月線圖上，昨日價是升穿了圓底頸線Ａ，約１５元，或上升通道頂（Ｂ線）。
如以圓底量度升幅計，是可見２９元。
大話西遊？
當然是大話西遊。
要見２９元，要有很多條件出現，包括：科研ＯＫ、生產ＯＫ、特朗普作適度打壓，逼阿爺要大力支持自己的芯片業。
不少人話要做高級芯片７ｎｍ、５ｎｍ等等。
這些是勞斯萊斯級數，好高級，但要時間才可達到這個水平，起先亦不一定多用戶，可以有價無乜量。
做廠，最好是有價又有量，中國發展５Ｇ、無人駕駛、萬物互聯，他日連個雪櫃也要有Ｎ個芯片時，這不一定是高檔芯片，但就有「量」。
至於價好不好，要看中國還有那些競爭者。
無論如何，奶粉與芯片，都是中國未來三、五、七年有大市場的產品，正是：風物長宜放眼量。
如有回調，宜多點留意，有益荷包。
負利率與股
《選股情報》特朗普又叫嚷要負利率了，全不奇怪，因為特朗普為博連任，一定會行負利率。
他在２０１９年４月已喊出這個，這對美股市、美經濟，有何影響？
２０１９年４月１５日，筆者有文：「負利率的年代」。
２０１９年１１月４日，筆者有文：「有衰退．無跌市」。
一年下來，美經濟、美股市的發展也基本按此發展下來，不妨再看印證下。
負利率的年代
我們可能會進入個負利率的年代，這是人類經濟史上，未之廣泛見過的情況，對投資者代表甚麼？
該怎投資？
在１９９０年前，地球上，沒有負利率。
日本自１９８９年金融崩潰後，就逐步踏入負利率，前美聯儲主席伯南克在１９８０年代（其時他還未為美聯儲主席）就建議日本行零利率至負利率，日本行了，一直至今。
德國國債在２０１９年起，亦多次進入了負利率，按歐央行行長德拉吉表示的歐洲財金政策，歐洲亦可能會在今年底至明年，出現負利率，開始有歐美經濟學家認為，歐洲有負利率，無壞。
美國總統特朗普在２０１９年４月初就表示，美儲局搞亂檔，拖了美國經濟的後腿，４月４日他有推文謂： ＊以有生之年押注＊
白宮首席經濟顧問庫德洛，周前就謂，在他有生之年，應不見到利息上升，同樣以有生之年來押注的人有：
（ａ）伯南克：他於２０１４年５月謂：在他有生之年，美儲局的聯邦基金利率不會升回至４％，原句是：ｄｏｅｓ ｎｏｔ ｅｘｐｅｃｔ ｔｈｅ Ｆｅｄ’ｓ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｔｏ ｒｉｓｅ ｂａｃｋ ｔｏ ｉｔｓ ４％ ａｖｅｒａｇｅ ｄｕｒｉｎｇｈｉｓ ｌｉｆｅｔｉｍｅ，伯南克會否賭贏，看他有幾長命，因為另個押上條命的人，差點就要被索命了。
（ｂ）耶倫：她於２０１７年６月，也謂：在她有生之年，再不會有金融危機：ｔｈｅｒｅｗｏｕｌｄ ｂｅ ｎｏ ｎｅｗ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｃｒｉｓｉｓ ｉｎ ｈｅｒｌｉｆｅｔｉｍｅ。
不過，２０１８年１１至１２月，美國金融市場的下滑，就差點又爆煲，好彩鮑威爾這個本鷹的美儲局主席，猝然變成鵪鶉（比鴿還鴿），才挽救了美國金融市場，亦挽救了其前任耶倫，不用賭輸條命。
當特朗普清楚知悉他不能炒鮑威爾的魷魚後，他就想提名Ｓｔｅｐｈｅｎ Ｍｏｏｒｅ和Ｈｅｒｍａｎ Ｃａｉｎ入聯儲局，目的明顯就是要來箝制鮑威爾的加息意圖和推進美儲局快速轉向減息。
要減多少？
庫德洛明碼實價地講，減半厘，特朗普提名Ｓｔｅｐｈｅｎ Ｍｏｏｒｅ和Ｈｅｒｍａｎ Ｃａｉｎ明顯是政治取態大於經濟取態，有些共和黨參議員未待特朗普正式向國會提名，已跳出來表明反對，後向發展如何，暫也不估，也不談，待事情發展後才談好了。
現在談談為甚麼特朗普要堅持減息，再ＱＥ，這對投資市場又有甚麼影響。
＊特朗普堅持減息＊
特朗普堅持減息是因為他認為低息，以至負利率會利美國經濟擴展，但低息可是靈丹？
在以前製造業主導經濟的年代，財富是自實業中而來，每生產一件實貨，就會創造了這件實貨的貨幣，但自２００８年美國金融風暴及Ｎ次ＱＥ以後，貨幣不是由實業製造而來，而是由美儲局印銀紙而來，是叫做Ｃｒｅａｔｉｏｎ ｏｆ ｎｅｗ ｍｏｎｅｙ「ｏｕｔ ｏｆ ｔｈｉｎ ａｉｒ」，這好比是魔術師在你頭上、耳後、腋下變出銀元出來一樣，大家都明知這些銀元是不可能無限量地變出來，而且最終是要還給魔術家的，這就是由ＱＥ（變銀元出來）到縮表（還給魔術家）的必然發展，任何想把變銀元把戲（ＱＥ）持續，都終會帶來惡後果，通脹，這是芝加哥大學費利民的貨幣供應學派的理論中心：通脹是貨幣供過多的後果。
但為甚麼今時的通脹還是不大漲？
一個簡單的解釋是，今時的通脹，是資產價格通脹，漲了樓價、股價，印了出來的錢是去了富人手中，窮人便更窮，消費便減少，物價便漲不上去，在美國就業數據似好之際有些事實正在展現。
特朗普也是知道這個的，但他不能宣之於口，美國經濟正陷這些危機，而只能一直講，美國經濟好、好、好，但就要求美儲局去減息，停止縮表並要再ＱＥ，這點筆者已講過，不是再ＱＥ，而是Ｔｒｕｍｐ１，Ｔｒｕｍｐ２……
特朗普今時有兩大工作目標：一、貿戰；二、撐股市。
要貿戰，就是將可能出現的美國經濟數據一旦轉壞，如就業數據一轉差，特朗普又會謂是外國搶了美國人的飯碗，但零售店關門，小企業因美國政府堅持要提升最低工資而結業，美國農夫破產，都不是「外力」使然，是美國人的家事。
＊畸形負利率Ａ股好世界＊
要撐股市就只好減息、減息、再減息，減至負利率，那就日、歐、美都是負利率國，中國會不會跟，假如不跟，而人民幣債仍有正利率時，人仔債就會必然被追捧，這就是筆者之前大話西遊，人匯在２０２５年後，是有機會升至５﹒４的原因。
如人匯升，人債受追捧，則Ａ股又會不會是好世界？
應會，但十分可惜，這都是在個畸形的負利率環境下，逼出來的升，而慘是慘在投資不是揀最好的，而是揀不是最差的。
聊齋中有：天道、人道、魔道，此之謂也？
「有衰退．無跌市？
」
２０１９年香港見出技術性衰退，但２０１９年１０月港股整月仍升，美國又謂有衰退危機，但標普５００創新高。
有衰退，市會跌的傳統認知，似乎不對了，新認知，是否有衰退，無跌市？
港股恆指１０月升逾８００多點，但香港卻進入了技術性衰退，衰退的定義是連續兩季的ＧＤＰ見負增長，便稱為技術性衰退，連續三季的ＧＤＰ見負增長，便是正式衰退了。
對美國言，還要加多個條款，要ＮＢＥＲ（Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｂｕｒｅａｕ ｏｆ ＥｃｏｎｏｍｉｃＲｅｓｅａｒｃｈ）這個機構說是衰退了，才可以講美國有衰退，ＮＢＥＲ是美國一家權威經濟機構，各經濟學家都謂要聽它的，自然要聽它的。
香港今年第二及第三季ＧＤＰ見出負增長，故是技術性衰退了，待等第四季ＧＤＰ表現。
香港是購物天堂，但近日「天堂」陷落了，零售銷售見急跌，零售不振，是因為來港的內地遊客量急跌，沒有了大陸豪客，零售金額必然跌。
不過恆生指數表現卻並不太差，在１０月還見微升。
＊美經濟１４個衰的領域＊
美股標普５００指數，近日見出歷史新高，但這個升市，是自個經濟「衰樣」中，走出來的，美國經濟有１４個「衰」的領域。
１﹒商業界的招聘，跌至７年低位；
２﹒消費者信心，連跌３月；
３﹒車貸壞帳率，升速是自２００８年以來罕見；
４﹒今時車貸欠供逾６０天期者，是歷次衰退之冠；
５﹒美國商場空置率，已高於上次衰退期的空置率；
６﹒Ｄｅｓｔｉｎａｔｉｏｎ Ｍａｔｅｒｎｉｔｙ已公布要關門１８３家店，這是歷史上最多的關店數；
７﹒Ｃａｓｓ運輸指數已連跌１０個月；
８﹒美國鐵路運貨量已跌至３年來低位；
９﹒今年９月，Ｃｌａｓｓ ８型貨車（要來跨州運貨者）的訂車量已跌了７１％；
１０﹒美國零售額在２０１９年的第三季下跌了３９％；
１１﹒二手樓銷售上月跌了２﹒２％；
１２﹒新屋售價跌至３年來最低；
１３﹒有調查謂，４４％美國人月入不敷支；
１４﹒有調查謂逾三分之二美國家庭正準備面對衰退的來臨。
在這１４個頹勢的經濟指標中，美股仍升，就連不少電腦派投機╱投資者也看不清後市。
資金一直自股市流向債市和貨幣市場基金，但股市資金愈流走，股市愈升。
商界ＣＥＯ的信心是自２００８年以來最低，ＣＥＯ無信心，公司業績（股價）愈好，故標普５００見出歷史新高？
用電腦科技去炒對沖者，２０１９年９月輸到叫救命，因為價值型股票價急回升，增長型股票價急跌，於是棄價值股（一般是收息股）買科技股（一般是增長型）者，便反艇。
那麼，那些做中性對沖的又是否無事？
大市已升逾２０％，但這些中性對沖（即好淡都可殺的基金），近日卻見出自２０１８年以來的黯淡表現。
＊衰退及蕭條的炸藥已備＊
這些經濟現象都指出經濟世界是瘋狂的不理性，帶來「衰退」，以至「蕭條」的炸藥已備，問題是只欠火種。
環環急增的負利率債券，可能就是這個火種，一旦這些劣債大量違約，未能全還本金時，金融世界將有個「大擠提」。
怎辦？
未雨綢繆，好天收埋落雨柴，盡量增持現金或易變現的投資品，祝好運。
一年過去了，負利率真來了，經濟真衰了，２０２０年下半年股市又將如何？
明天續。
中美開戰了！
《選股情報》上周有文：「中美備戰」。
昨天（１２日）之後，中美似乎開戰了，這戰是出銀彈而非導彈。
戰果？
恆指跌３００多點，跌約１﹒５％；最慘烈的，是在Ｂ股，暴跌近７％！
Ｂ股是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的外幣股。
在滬港通、深港通引入之後，Ｂ股就被摒棄，從近日日成交一直是不足１０億元，可見一斑。
昨日Ｂ股暴跌，一方面是有較多投資者沽貨，但他們之所以急沽貨，可能，只能講可能，是跟特朗普於美國時間周一，去信要求美國聯邦退休基金，不要投資於中國股票。
全函請看：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｗｗｗ﹒ｚｅｒｏｈｅｄｇｅ﹒ｃｏｍ╱ｓ３╱ｆｉｌｅｓ╱ｉｎｌｉｎｅ－ｉｍａｇｅｓ╱２０２０－０５－１１＿１８－５８－３６﹒ｊｐｇ？
ｉｔｏｋ＝ｍｚｘ７ｄｒＢＷ ＊美國或明或暗遏制中國崛起＊
特朗普及其反華鷹派一直想遏制中國崛起，中國經濟好，他們就感到不好，尤其是在今次疫情方面。
美國由於自己早前的輕視，致發病和死亡人數均全球第一，只好甩鍋。
故謂中國對疫情有隱瞞，累到美國死得人多，故要受美國懲罰，開口牌是加關稅，閉門牌是要求美國聯邦的退休金不可投資於中國股票。
由於是聯邦的退休金，特朗普是可以總統行政命令來逼使執行。
由於ＭＳＣＩ將Ａ股納入其股指因子，故美國聯邦退休基金如要跟蹤或近貼ＭＳＣＩ，就一定要將部分資金，買入Ａ股。
如今特朗普下令不許買，買了Ａ股的美國聯邦退休基金只好沽Ａ股了。
得回資金怎辦？
特朗普及其團夥謂環球尚有很多資產可買，但果真？
可能就只好再買多些美股，特朗普此限，是可以一石二鳥，遏Ａ股，撐美股。
特朗普這個限買令一出，美股期貨前晚是跌，昨晚如無反彈，就不太好，因為這個限買，影響應不太長久，除非尚有其他不利消息跟尾。
人仔匯價亦即先跌，而在前日較早時，因為中方提出限買澳洲牛肉令，人匯已跌了一次。
中方提出限買澳牛肉令，是因為澳洲幫腔美國去指控中國有隱瞞疫情。
反華鷹派，特朗普的對華顧問納瓦羅於今周一對霍士電視之友謂：
「Ｗｅ ａｒｅ ａｔ ｗａｒ﹐ ｍａｋｅ ｎｏ ｍｉｓｔａｋｅ ａｂｏｕｔｔｈａｔ﹒ Ｔｈｅ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｕｎｌｅａｓｈｅｄ ａ ｖｉｒｕｓ ｏｎ ｔｈｅｗｏｒｌｄ﹒」
對上海迪士尼重啟業務，納瓦羅滿肚子不高興。
特朗普在一次白宮內部會傳講過：
「Ｔｈｉｓ ｉｓ ｗｏｒｓｅ ｔｈａｎ Ｐｅａｒｌ Ｈａｒｂｏｒ﹒ Ｔｈｉｓｉｓ ｗｏｒｓｅ ｔｈａｎ ｔｈｅ Ｗｏｒｌｄ Ｔｒａｄｅ Ｃｅｎｔｅｒ﹒」
美方戰雲已布，現只待中方怎還拖，估計中方不會跟美國直接出手。
雖然國內有聲音要求不履行已簽了的貿易協議，但估計中方是會履行的，問題是之後的中美談判估會不易了！就算手肯收，嘴也要硬一輪，股市只好承受這些紛爭了。
一如昨文建議，今時買股要預住隨時「走佬」的，而在選股方面，要揀那些受政策支持的，太多美好明天的「古」仔，少聽為妙。
兩會利Ａ股
《選股情報》兩會（人民代表大會和政治協商會）定於５月２１日起召開，今年兩會是因疫情才由３月延至５月。
５月開兩會，經濟背景有三：第一季中國ＧＤＰ下降６﹒８％，中國疫情已過復工中，外國疫情未過未復工，這對兩會議決，有何影響？
近２０年來，兩會前一個月上證有１７年漲，３年跌，上漲概率８５％。
兩會期間上證指數漲跌不一，兩會後上證指數整體表現仍好。
２０年來上證都基本這樣走，應是有些原因，可以作如下猜想：
兩會是要因應之前，及當時的經濟情況，來制定下一年的工作目標，即資源調配。
簡單的講，如當時農業失收，按下來的政府工作和資源調配，就應是支援農業。
２０１９╱２０２０年疫情肆虐，故今年的政府工作重點之一是防止疫情出現第二波。
從今時在吉林省一現疫情就立即封城不手軟看來，故在２０２０╱２０２１年時，投資者要有個「走佬」準備。
哪地、哪省疫情再發，一定又是封不手軟。
因此，投資時限宜短不宜長，並要天天聽住ＣＣＴＶ４在下午３時許的全國疫情報告。
如疫情一旦嚴重起來，先平倉。
甚麼叫嚴重，考起，執生好了。
要明白「封」，不是只封人流，還可能連物流也會被封。
試想，你持有股份的生產基地在被封之區時，其工廠開不了工，就是有單都交不到貨，即有金都無得執。
得明白。
今時地方政府是可以放棄ＧＤＰ，但絕不可以放漏一個病人。
所以今時看股，除了看甚麼的ＰＥ；派息外，還要看其公司的生產基地何在，要時常跟疫情發展掛勾上來。
＊買政府扶持行業股票錯不了＊
中國首季ＧＤＰ下跌了６﹒８％，故未來政府會努力刺激ＧＤＰ增長，由於國外疫情未遏，不少在外國的廠商尚未復工，他們是不會有單給中國的工廠。
在靠老外無把握之下，政府定會促內需，樓、車、家電、５Ｇ基建、農業、飼養業等，應會有政策紅利。
以下的政策宣示，或可幫投資者摸出個與中央同聲同步的投資取向來：
「穩定大局」、「確保疫情不反覆」、「常態化疫情防控」、「在穩的基礎上積極進取」，不要當這些光是口號，中央已明確了要發行「抗疫特別國債」，佐證政府在２０２０╱２０２１年間會大力投向於：應急醫療救治能力、疾病預防控制體系、縣級醫療診治能力（不要人人都湧來大城市治病，有疫要就地隔離，就地治）。
醫疫危廢和污水垃圾處理設施，建設應急物資儲備體系。
講得白Ｄ，就是要將防疫當場仗來打，要「深挖洞，廣積糧」。
不過今時是多建縣級醫院，多儲備口罩、醫護物資等。
所以投資於醫療藥物業，不一定要投資於新疫苗，新藥的虛無縹緲行業。
口罩、呼吸機、防護服也會有市場。
在內需方面，要重新留意今年４月政治局會議的「六保」新提法（包括保居民就業，保基本民生，保產業鏈供應鏈穩定等）。
截至目前，全國已有２８個省市，１７０多個地市統籌地方政府和社會資金，累計發放１９０多億元的消費券，派消費券就一定產生消費，好過香港的派錢，因為錢可以儲而不花，消費券你不用，過期便是廢紙。
派錢官易做，派券真助商。
今次兩會之後的市道，要留意的是「死貓彈」，還是「真復甦」，筆者認為試金石是：跟著下來的，是否新經濟股領頭跑？
若是，這將是個「有質量，可倚仗的復甦」。
今年Ａ股除了受兩會刺激會造好外，還有一個股市政策上的轉變，也是利好Ａ股的，明天續。
要申報下利益，揸了中芯國際（００９８１）、鐵塔（００７８８）、港交所（００３８８）。
基辛格．一帶一路．華為
《選股情報》基辛格是位政治家，毫無疑問，但他不是生意佬。
在今時的政經混雜世界，基辛格是可以陷入個有政無經的困境。
他近日在《華爾街日報》發表一文就反映了這點。
基辛格在該文下半部，他估計新冠肺炎疫之後，世界各國（或起碼大國）會感到連口罩供應也要靠中國，這會使到大國感到國家不安全，會不再支持環球一體化（Ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ），會各自將自家工業搬回自己國家，因此中國的「一帶一路」前途會係咁。
基辛格這個估計，在政府層面是絕對正確。
但商家又會怎想？
１０多年前，小布殊總統曾問過Ａｐｐｌｅ的Ｓｔｅｖｅ Ｊｏｂｓ，問他可否將蘋果的生產線，自中國搬回去美國，Ｓｔｅｖｅ Ｊｏｂｓ答了兩個字：「Ｎｏ Ｗａｙ」。
這個問答是在小布殊與一眾美國公司ＣＥＯ的徵詢意見會上直播的。
１０年後，特朗普也向Ａｐｐｌｅ的Ｃｏｏｋ問同樣問題，答案不如Ｓｔｅｖｅ Ｊｏｂｓ般斬釘截鐵的「Ｎｏ Ｗａｙ」，應該是答Ｌｅｔ ｓｅｅ啩（我想的），特朗普有無Ｗａｙ？
走著瞧。
待瞧Ｃｏｏｋ之時，不妨看看基辛格所講的口罩安全問題。
奧巴馬任總統時，其國家衞安局已建議及爭取到國會撥款去改善美國本身醫療裝備的不足，這包括口罩和醫護保護。
然特朗普一上場，就熱衷於去奧巴馬化，尤其是在醫療項目上。
今年初，當美國一醒覺自己的醫療物資不足時，就發茅了。
南韓、日本、德國、加拿大、意大利、法國等國向中國訂購的口罩，都被美國和ＵＰＳ以包裹失蹤；或其他手段「劫」去了，結果累到各國要派軍機去中國自己運口罩回國。
無得劫，便要自己做，祭出了國家戰時法，勒令一些廠家去生產「軍需」物資，通用汽車便被勒令了，通用汽車在底特律找了間廢置工廠，設了生產線，生產口罩，全線開工，可以日產５萬個口罩。
中國有家比亞迪，也響應中國政府號召，生產口罩，是日產２０００萬個。
５萬與２０００萬，為甚麼？
不是因為中國人工平，所以比亞迪生產得多，而是「商」字八個口。
商家是以利潤掛帥，做口罩，好好賺咩？
所以通用汽車的管理層一撳計數機就知，做少少，應酬下囉！比亞迪，就無撳計數機啩，無計到，每日２０００萬個口罩，畀你賺晒又賺得幾多吖？
所以基辛格要明白為甚麼美國永遠不可以生產自己國家需要用的口罩，就要問問通用汽車管理層，為甚麼只按「大利大幹，小利小幹，無利不幹」的本子辦事，而不是「精忠報國」。
當然特朗普是會一直逼美國公司遷離中國。
留心４月５日的新聞，內容無報道特朗普要求美公司搬出中國後，不一定要遷回美國，只要美國公司搬離中國就可以。
如果是搬去越南、墨西哥，那即是謂全球化仍在，只是去中化而已！
中國會怎應付這個「去中化」，一句講晒：「打鐵還需自身硬」。
以前不知道習總這句話的真意，如大家看完有關視頻：「中國的真正盟友」，就知道今時中國處境之險，不自求不可。
要自求，不妨看看中國生產的原子筆和打火機，中國生產原子筆，全球最多，但一直以來就掌握不到那粒筆尖上的圓珠，只能從日本和德國貴價購入，直到中國自己可以生產筆尖的圓珠了，日本和德國的圓珠價便大跌。
一個打火機，是否人人都可自給自主地做到？
膠殼要有塑料工業和塑料啤殼廠，內邊的燃油要有石化廠供應，頂頭的打火裝置，最有要求的是那點火位，要燒不壞，要出火均勻，這要好的冶金工藝，讓你齊料了，工資又可以夠平？
所以日本不會做，美國不做，一定會從外買，因為這才合經濟原則。
如果要用美國工人去做打火機，還可以賣１元一個嗎？
＊平靚正是中國貨競爭力不墮竅門＊
筆者喜飲英國茶中的ｅａｒｌ ｇｒｅｙ，有年去倫敦，自然要去Ｆｏｒｔｎｕｍ ＆Ｍａｓｏｎ朝聖，問有無好的ｅａｒｌ ｇｒｅｙ，答謂有，在英國種的有機ｅａｒｌｇｒｅｙ，但價較大吉嶺貴約１０倍。
我立問是否由英國工人去摘？
答是。
於是我決定買大吉嶺的ｅａｒｌ ｇｒｅｙ，因為英國工人價貴，但不代表其手香（增加附加值），這就是環球一體化的主因。
美國工人（最低工資每小時１５美元），由他們車底褲，而不來買中國、墨西哥、斯里蘭卡的，你道每條價若干？
美國的消費物價指數會升多少？
１９９０年以來，美國的ＣＰＩ由之前的８％至６％，降到近年的２％以下。
原因？
中國貨或環球貨平囉？
中國古人講：「人離鄉賤，物離鄉貴」，今時是可以物離鄉賤，因有出口補貼，所以不走環球一體化將使歐美生活指數大升。
春秋戰國有七國咁亂，不少國家為保障自己民生，而設有關稅？
但一樣有位陶朱公做「國際」貿易做得很成功，原因？
「天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往」，商家利字掛帥，一定有空子可鑽。
中國古代的政治掌權者，最唔Ｌｉｋｅ這些叛逆者，故以「士農工商」的階級分層來打壓商人，但事實？
商人無國界，亦鮮有敵我，前晚路透社報道美國將與華為共同制定５Ｇ標準。
這代表甚麼？
不多講了，待看事態發展。
因特朗普慣了反口覆舌，到真成才再談。
但這只印證一點，「打鐵還需自身硬」。
你夠叻夠平夠正，人家一定畀你做。
中國要保住一帶一路，不是靠政府指令，也不能靠撒錢買路，消費者是醒目的，「利」之所往，就是貿易之源，無論是去街口買，還是飄洋過海買，「平，靚，正」是保證中國一帶一路的「武器」，而不是枝槍，或法令。
基辛格看疫後
《選股情報》基辛格於２０２０年４月３日，在《華爾街日報》發表了篇文：大題是：「Ｔｈｅ Ｃｏｒｏｎａｖｉｒｕｓ Ｐａｎｄｅｍｉｃ Ｗｉｌｌ Ｆｏｒｅｖｅｒ Ａｌｔｅｒ ｔｈｅ Ｗｏｒｌｄ Ｏｒｄｅｒ（新冠病毒肺炎疫情將永遠改變世界秩序）」。
編輯，或他自己寫的副題是：「Ｔｈｅ Ｕ﹒Ｓ﹒ ｍｕｓｔ ｐｒｏｔｅｃｔ ｉｔｓｃｉｔｉｚｅｎｓ ｆｒｏｍ ｄｉｓｅａｓｅ ｗｈｉｌｅ ｓｔａｒｔｉｎｇ ｔｈｅｕｒｇｅｎｔ ｗｏｒｋ ｏｆ ｐｌａｎｎｉｎｇ ｆｏｒ ａ ｎｅｗ ｅｐｏｃｈ﹒」美國要有準備。
基辛格文章主要說了兩個觀點：
「應付疫情西方制度敗了
全球化腳步將會停下來」
基辛格表示：
衡量一個國家制度的好壞，要看其能不能對突如其來的災難起到預見、抑制以及控制和恢復。
新冠疫情就是一道終極考題。
直至目前為止代表社會主義民主集中制的中國和實行西方民主制的美國得出的分數大家都相當明顯了。
基辛格畢竟是老牌政治家，話說到這裏已經算是說得很白了。
很難期望他老人家直接說出，說中國比美國做得好。
中國話封城就封城，話宅禁就宅禁，話停工就停工，這種聽話的表現，對防止疫情擴散，是遠勝於火神山、雷神山、方艙醫院。
反之，美國人講自由，你叫宅在家，是有違人身自由；你叫戴口罩，是侵犯人權，所以美國的發病率便第一了。
環在中國的韓、日、新加坡、菲、泰等國，跟中國同步封、宅、戴，結果是發病率沒有美國般高。
前東歐的塞爾維亞，亦跟中國一樣，封、宅、戴，今時已走出疫困。
意大利、西班牙、英國、法國，國民和政府起初也是不以為意，英國尚謂要集體感染，以求全民有抗體。
但見到死得人多，便立馬改為封、宅、戴，控制了疫情。
美國，仍在特朗普的指導下，找死。
為甚麼美國會一意孤行？
基辛格婉轉地表示：
中國和俄國一直在不斷地呼籲建立一個多極化的世界秩序，來促進發展與發展。
但是現在的美國政府除了單極統治之外，拒絕考慮任何其他可能的秩序。
因此，美國與中國持續進行貿易衝突，同時一直在無情地妖魔化俄羅斯。
基辛格在文章的後部說到，「現代政府起源於由強大統治者保護的築有圍牆的城寨。
統治者時而專橫，時而仁慈，但總是足夠強大，足以保護其人民免受外部敵人的傷害。
啟蒙思想家重新定義了這一概念，認為國家要滿足人民的基本需求：安全、秩序、經濟福祉和正義。
個人無法憑藉一己之力獲取這些東西。
在這個依賴全球貿易和人口流動實現繁榮的時代，本次疾病大流行引發了一場『時空錯亂』－－曾經築有圍牆的城寨迎來了復興。
」 ＊新冠疫情令全球化步伐終止＊
從基辛格隱晦的話語中，我們也不難判斷，他老人家預見已經運轉幾十年的全球化征程很可能因為新冠疫情影響而停止。
全球各國很可能會變回各自為政的局面。
在疫情之前，基辛格不是這樣說，當時他支持全球一體化。
但為甚麼新冠疫情在美國爆發後，他老人家的觀點有所轉變了？
想想疫情下的美國甚至全球範圍內，除了作為全球製造中心的中國，有哪個國家不出現醫療用品短缺的？
現階段，全球範圍內幾乎找不到第二個國家能夠有中國這個應付全球需求的生產能力。
哪怕只是小小一隻口罩！
全球所有國家都得向中國求救，美國也不例外。
彷彿全球的「生死大權」都掌握在中國人手中？
！
有了這麼一次終生難忘的經歷，很難避免別的國家會重新評估全球化的弊端。
中國為甚麼一直呼籲全球化？
那是因為全球化成就了今日的中國！
中國近幾十年的崛起靠的正是全球化大背景下，發揮了全國勞動人民的能力，承擔起全球製造中心的角色，從而獲得經濟的飛速發展。
另外，不得不說，如果「一帶一路」計劃完美成功了，歐洲和亞太在經貿上不斷加深緊密合作的話，那美國所在的美洲就會被「邊緣化」。
世界的核心將成為一個歐亞大陸的「世界島」，而美國所在的美洲大陸，則成為一座孤懸於「世界島」外的孤島（這個也是美國不願意看到了。）
經歷了今次新冠疫情，美國處在危難中，連保命的口罩都不能自己生產，美國３億人的生命竟然要掌握在中國手中！你說美國還能接受嗎？
所以基辛格說今次疫情中國也沒有好處，因為美國會全面阻止「一帶一路」的發展。
代價是，今時可以一戰，不要等三、五十年後，美國連戰也戰不了。
美國能阻「一帶一路」嗎？
能回到各自為政，小國寡民，老死不相往來嗎？
明天續。
中美備戰
《選股情報》年前中美貿戰起，筆者已謂中美難免一戰，因為中美近５０年的合作期已過，特朗普及其反華一派，將會諸般挑釁，中美怕最終都要一戰來解決問題。
這戰怎戰，愈來愈明顯。
前日（４╱５），路透社有兩篇報道：
一文講中國有智囊團向習總匯報，美國反華情緒高漲，有戰之可能。
一文是反華鷹派納瓦羅謂美國電網可能受中國破壞。
４月２５日，特朗普與普京慶祝美蘇於１９４５年４月２６日在德國易北河會師，標誌打垮納粹德國。
７５年後，美蘇兩國發表聯合聲明（前蘇聯已解體，現今由俄羅斯代表前蘇聯），「在我們今天面對２１世紀極為重要的諸多挑戰之際，我們向英勇的人們致敬，他們並肩作戰打敗了法西斯主義，他們的功績將被永遠銘記。
」
有分析者推演這即是美蘇會發揚「易北河精神」，是摒棄分歧，建立信任和為更偉大事業合作的典範。
弦外之音是，美俄會合作抗中。
美國傳統基金會國家安全與外交政策研究所副所長詹姆斯．杰伊．卡拉法諾（ＪａｍｅｓＪａｙ Ｃａｒａｆａｎｏ）認為，於２０１９年在《國家利益》雜誌撰文，中俄存在許多摩擦，不易結盟。
西方戰略家認為由於華盛頓同時打壓中俄，才使他們走在一起抗美，故美國應對莫斯科示好，然後集中力量對付中國。
普京會怎反應？
待觀察。
先看點歷史。
１９４５年美蘇易北河會師，１９４６年美駐俄外交官Ｇｅｏｒｇｅ Ｋｅｎｎａｎ在莫斯科發了份「Ｌｏｎｇ Ｔｅｌｅｇｒａｍ」，謂蘇聯不認為可與西方和平共存，故對蘇政策最好是封鎖（Ｃｏｎｔａｉｎｍｅｎｔ）。
跟著蘇駐美大使Ｎｉｋｏｌａｉ Ｎｏｖｉｋｏｖ也對史太林發了份電文「Ｎｏｖｉｋｏｖ Ｔｅｌｅｇｒａｍ」，強調美國在二次大戰後的經濟和軍事野心。
假如普京因當時年紀小，沒有看過以上電文時，是大可以記取戈爾巴喬夫中了美國計，解散了蘇聯和華沙集團後，俄羅斯所陷入的悲慘境況，捱了近３０年，才叫熬出頭來。
不過，政治上是沒有永遠的敵人，也沒有永遠的朋友，且看特朗普跟著來對俄羅斯賣甚麼笑，而俄羅斯又肯受你幾多笑。
特朗普打著「美國再偉大起來」的旗幟來籠民心、絡選票，但叫板中國是踢到塊鐵板。
未可以如４０年前踢日本一樣，踢到日本趴地。
在處理今時疫情，更是鬧出個全球笑話，應了金正恩叫他做「Ｄｏｎａｌｄｔｒａｄ」之謂。
＊特朗普要將疫情甩鍋中國＊
今次美國疫情，真是「美國第一」，但發病百二萬，死七萬，總不可以稱之為「偉大」。
叫人注射消毒藥水，更是笑大人口。
不過，慘得過特粉絲是照注射消毒藥水無誤，如多人注射了消毒藥水，新冠肺炎是應可以被控制到的，因為宿主死晒，病毒自然亦消亡。
武漢封城，武漢生活物資基本無缺，因為中國是「一方有難，八方支援」。
但美國？
無肉、無廁紙，想自己種菜都無種籽，這就是美國的偉大？
特朗普知道，他這些政績只對那些聽他話去注射消毒藥水的人有麻痺作用，但要拿選票就一定要甩鍋予中國，而這就要先開啟個外交戰線。
之後要開甚麼戰線，就另計。
中國又會否接受這個污名化？
以前只有民間聲音反對污名化，最近就有外交部耿爽的十問（不詳列了）。
但要留心的是，中國國防部在５月１日出聲，反對中國被污名化。
這樣下去，中美會怎樣了？
基辛格４月初有文，內容主要為：
「應對疫情西方制度敗了
全球化腳步將會停下來」
對中港有何影響？
明天談。
巴菲特只沽股不買股
《選股情報》４月２８日本欄文：「巴菲特也不敵新冠肺炎」。
文中指出，巴菲特持１２８０億美元現金，候低吸，甚麼水平是低位？
巴菲特又會吸納甚麼？
文中也提出，等５月，等業績公布。
日前，公布了：
１﹒現金增至１３７０億美元，即是沒有吸納。
２﹒首季蝕了４９７億美元，是巴郡有史以來最大的季虧損！
３﹒巴郡在首季也不是沒有買股，是買了１８億美元的股票，其中１７億美元回購巴郡股票。
巴菲特的老搭檔芒格，周前跟華爾街記者講：「巴郡要坐待危機過」。
（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ ｗｏｕｌｄ ｂｅ ｓｉｔｔｉｎｇ ｔｈｉｓ ｃｒｉｓｉｓｏｕｔ）」所以巴郡的現金又增加了。
巴郡買貨不積極，但沽貨卻狠，巴郡將所有的航空股全沽清。
在今年初，巴郡是有買進航空股，圖撈底，但巴菲特現認為當時買航空股是錯的，巴菲特的嚴守止蝕，敢告天下自己決定錯，是成「股神」的條件之一。
巴菲特不單沽了航空股，更有啟示性的，是他停止了對不少已持有的銀行進行回購，就連對巴郡的股票，也不積極回購。
有觀察如下：
巴菲特感到跌了３５％的美股，仍有可能未跌完！＊美銀美林：開城之日股市停升＊
有這感覺的，還有美銀美林，在４月２８日本欄文就報道過：
美銀美林則有另個看法，他們認為開城之日，是股升終止時。
他們的擔心是這樣的：
由於封城，所以美儲局和白宮及Ｇ７等央行大放水，其量之大，達史無前例的６４萬億。
水放了，就是保住了今時的股市水平，但債就加了無限大。
到開城了，美儲局還放水？
如不放水，市跌不？
美銀美林認為今時美儲局是揸了一手爛攤子的頁岩油、零售業的爛債，是終再破產，本利無歸的。
美林美銀的股票投資策略師Ｈａｒｔｎｅｔｔ謂市場今時的投資共識是：
（１）美儲局買乜，你就買乜（博美儲局要救他所買，就即是安全？
）；
（２）凡可抗通縮之股；
（３）持有科技、醫療股；
（４）勿近市場窮佬區（歐洲、新興市場、能源、金融）。
歐美日已有開城的時間表，大家如信Ｈａｒｔｎｅｔｔ之估，則按這時間表，美股在５月初應開始又見頂，並逐步回落。
到５月底，會回落多少？
就見真章了。
Ｈａｒｔｎｅｔｔ沒有講的是，這兩個月來自股市逃出來的資金是泊了在市場貨幣基金，估計有４﹒７萬億美元之多，如這些資金認為股市再跌唔落，就會有錢跑回來去買股。
支持這個冒險買股之舉的會是：公司破產者不多、失業人減少、其他經濟數據轉好。
若然這樣，美股仍可保持在現水平，以至再升。
但屆時美儲局又會否急於沽貨，還是又持爛貨十年？
一於等到十年爛銅變黃金，只有這樣美市才可望不再跌。
昨日是５月初，港股跌了，昨晚美股又如何？
待看。
但巴菲特擁資不買，美林美銀Ｈａｒｔｎｅｔｔ的分析，也值得參考。
要命不？
《選股情報》日前在《健康快車》欄寫了篇：新冠肺炎停不了。
寫的是外圍的新冠肺炎停不了，以為香港可以是淨土，怎料收到下列個網傳新聞。
「呢一浪最凶險，朋友的囝囝做入境處的，話今次印巴加埋大約有１００００人回港。
他們不是中國人，係香港出生或者取得身份證的印巴人，為咗逃避當地疫情，享受香港的醫療服務及等住攞１００００元，所以趕住嚟香港。
入境處每日都要接二、三千個從印巴打來的長途電話查詢，政府亦會在短時間內去接佢地回港，到時候，香港的社區衛生、醫療系統，將會承很大壓力。
搞不好會變成新加坡的翻版，隨時拖跨香港！而家香港的疫情漸趨平穩，好多人已經開始鬆懈，但最凶險的時間仲未過去，大家小心！」
我們不要以他們是印巴人就有歧視，他們都是有香港身份證的，他們都是香港人。
我們不要像愚昧的美國人一樣，要攻擊美籍華人，只要他們持有身份證，他們就是如我們一樣的香港人，享有與我們無異的義務與權利。
他們回港等於「回家」，合情合理，關鍵是政府應怎樣處理他們。
基於印、巴區疫情未停，而這批港籍印巴人上機前亦極可能未有做核酸測試，又基於此疫可以有隱性帶菌者。
因此，這批回流的印巴籍港人，要怎樣檢測，才可以回流社區？
時間是緊迫的，因為第一批好似於昨晚，或最遲今晚抵港。
假如政府處理不好，則香港也可以有個：「新冠肺炎停不了」的一波。
＊深圳上市公司上演天地板價＊
前文《創業板的「錢機」》提出國內股可以地天板價，Ａ股可以有分拆子公司計劃。
日前就有相關消息了：
江蘇國泰（深：００２０９１）４月２８日晚間公告，江蘇國泰擬將下屬控股子公司瑞泰新能源分拆至深交所創業板上市。
本次分拆完成後，江蘇國泰的股權結構不會發生重大變化，且仍將繼續維持對瑞泰新能源的控股權。
華邦健康（深：００２００４）４月２８日晚間公告，公司擬將控股子公司凱盛新材分拆至深交所創業板上市。
本次分拆完成後，華邦健康股權結構不會發生變化，且仍將維持對凱盛新材的控制權。
通過本次分拆，凱盛新材作為公司下屬精細化工新材料業務平台將實現獨立上市，並通過創業板融資增強資金實力，提升精細化工及新材料業務的盈利能力和綜合競爭力。
江蘇國泰目前的主要業務有供應鏈服務和化工新能源業務。
供應鏈服務主要涉及消費品進出口貿易以及電商平台，以消費品進出口貿易為主，面向國際國內兩個市場。
化工新能源業務方面，擬拆分的公司全資子公司瑞泰新能源作為公司化工新材料和新能源業務的發展平台，主要從事鋰離子電池電解液、矽烷偶聯劑和專業的電子化學品研發、生產和銷售。
國內人的鼻子對錢機似乎較我們靈了。
有家神馬電力（滬：６０３５３０）２８日上演「地天板」，收盤報２１﹒７１元。
盤後數據顯示，有「敢死隊」之稱的兩游資２８日現身該股買賣前五席，除了神馬電力外，兩游資２８日還同時現身納爾股份（深：００２８２５）「龍虎榜」。
２８日，神馬電力低開後下挫，很快於９時５６分觸及跌停，１０時１３分左右，該股直線飆升，一度漲至９％，隨後衝高回落，午後開盤維持震盪走勢，臨近尾盤最終封上漲停板，報２１﹒７１元，全天振幅達１９﹒９６％，成交額近３億元，換手率逾３５％。
盤後數據顯示，買一、買二分別為中金財富證券廣州番禺橋南路證券營業部、國際金融上海黃浦區湖濱路證券營業部，２８日買入均超９００萬元；買四華泰證券（滬：６０１６８８）股份有限公司總部買入４１９﹒５０萬元；知名游資東莞證券南京分公司買入３５４﹒５６萬元，居買五。
根據２０１９年年報，去年神馬電力實現營業收入６﹒２９億元，同比減少３﹒８０％；淨利潤１﹒２７億元，同比增長４﹒６８％；扣非後淨利潤１﹒１７億元，同比增長１３％。
一季報顯示，神馬電力一季度實現營業收入１﹒０３億元，同比減少１０﹒５７％；淨利潤１９８５﹒６９萬元，同比增長２６﹒７８％；扣非後淨利潤２０３１﹒２７萬元，同比增長３８﹒５１％。
神馬電力還是在１０％的升╱跌停下之限，如在創業板下，升╱停板是擴大到＋２０％至－２０％時，這個波動便更嚇人。
「錢機」處處，要賺這些錢，投資者是否要學點功夫呢？
創業板的「錢機」
《選股情報》２７日晚１１時，中證監公布了有關「創業板改革」的連串消息。
這個消息今時對不少港投資者，「錢機」不大，但三、五、七年後，相信不少港投資者，以至香港的強積金投資，也包括不少外國退休金投資，都會不重錘也要買些創業板的股票。
為甚麼？
因為，中國的創業板是類近美國的納斯達克板塊，是未來增長會比較大，比較快的股票。
有關中證監所公布的消息細節，筆者不打算引述，大家看其他版面好了，筆者只講－－「錢機」。
（１）創業板即是唔知會唔會在三、五、七年內仍存在的股票，創業板內的股票都是成王敗寇的，一有「成王」消息，其股價必飆升；如為「敗寇」，必跌到亞媽都唔認得。
中證監為創業板內股票，定出個升停、跌停範圍，就是＋２０％至－２０％（以前是＋１０％至－１０％），拉闊了張乒乓波枱，好處是欲操控市場者，要較多資金，才可以由升╱跌１０％，抽至升╱跌２０％。
但「錢」在國內一些大戶言，似乎不一定是大問題。
如他們有財力，是可以現出地天板價（國內語，即是插２０％至跌停後，反手抽升２０％至升停。）
所以擴大升╱跌停板要求至２０％，是不一定能保障到小投資者，一定要靠監管者及時干預不正常的價動； ＊揀創業板股需要高增長＊
（２）由於地天板價大，即風險大，故創業板一定要每年交出好業績才可以維持投資者的追捧。
最近，有些創板公司公布了業績，如你是基金經理，你會棄哪些，續揸哪些？
一般言，如利潤增長不達３０％或以上的，可以不要。
此即在２２隻股中，只得５隻可續持有。
還有，這個增３０％的要求，不是增一年就算，而是要年年增３０％；
（３）由於上市手續簡化，不用排長隊等上市，故殼股價會跌。
一眾或可成殼之股，其股價或要先蒙不利了；
（４）要逐一認識有關的創業板股，十分吃力，故投資者可能為省力，而投資創業板的ＥＴＦ，即是找專家代揀股；
（５）券商股會普遍受益，因為多了上市股票，買賣將多了；
（６）這個創業板改革，可益了：ＴＭＴ、生物醫藥等成長行業。
已在Ａ股上市的公司，而其中有業務可以分拆出來的，券商有較多這類客戶的，可以助其上市，多了收入。
一言括之：未來經濟是要靠創新，有創新就會創業，這些創業股將會愈來愈多，不到你不去認識這些股。
巴菲特也不敵新冠肺炎
《選股情報》這並不是謂巴菲特中招，而是謂巴菲特所持股「中了招」。
「中了招」有兩個解釋：（１）是輸了，（２）是無得執。
巴菲特最叻的是，他有耐力、耐性，可以持巨資不動，一動，就是鳳凰落寶地，之後便可賺個盤滿缽滿。
在２０１７年，巴菲特在股東報告中點明，每１０年左右，經濟天空就會有烏雲，這些烏雲會下一短陣子的金雨，那時我們不是要找盤子、杯子去接這些金雨，而是要拉個浴缸出去裝這些金雨。
２００８年，雷曼爆破，他就去大接金雨。
他當時買了（或迫了？
）美銀，高盛也發行優先股與他。
優先股是優先於普通股，有一定的派息率，就算普通股不派息，也要派息予優先股。
如果真不能派息，會記住數，日後公司有錢就要派回，絕不可以管理層講話唔派息就唔派。
而且，如公司清盤，優先股股東也會先於普通股股東而得到攤分。
美股下跌至今已近兩個月，未見巴菲特話接金雨，反之他的得力助手芒格就謂： 「Ｗｅ’ｖｅ ｇｏｔ ａ ｆｅｗ ｂｕｓｉｎｅｓｓｅｓ ｓｍａｌｌ ｏｎｅｓ ｗｅ ｗｏｎ’ｔ ｒｅｏｐｅｎ ｗｈｅｎ ｔｈｉｓ ｉｓ ｏｖｅｒ﹒」
有些小生意之後會摺了。
巴菲特持有Ｓｅｅ’ｓ Ｃａｎｄｉｅｓ，因巴菲特認為人總要食，糖果也是「食」之一。
不過Ｓｅｅ’ｓＣａｎｄｉｅｓ所在的Ｍａｌｌ，不少都奉政府令要關門，Ｓｅｅ’ｓ Ｃａｎｄｉｅｓ也要被逼停業無生意。
巴菲特買下的ＢＮＳＦ火車系統，也因為封城而無客，據稱ＢＮＳＦ在申請美國政府的救助。
巴菲特是預估到經濟天空有黑雲，所以他一直持有約１２８０億現金，但兩個月過去了，這１２８０億美元資金未見有公布何用，仍擱在那裏？
５月，巴菲特又要開股東大會，屆時就會知道這１２８０億美元的動用╱不動用情況，以及他們主理的巴郡，是否仍可交出約２００億美元的盈利（這是一向每年所賺的）。
巴菲特的窘境不是蝕不蝕，而是他買不買，光持有１２８０億美元的現金是反映他也迷失了，不知金雨灑在何方。
更重要的是，他可能認為，經濟天空的黑雲，不單未落金雨，而是黑雲更在黑黑黑發展中。
不用太擔心，等５月啦。
５月，就到這位股神開壇教誨，今年怎投資了。
＊開城之日股市停升＊
如果你信通勝、風水，就知今時仍未是最差情況，因為地母經已估中了鼠年不是好年頭，但到今年三冬會「更看三冬裏，山頭起墓田」，三冬是指孟冬（農曆１０月），仲冬（農曆１１月），季冬（農曆１２月），是因為疫病再來第二波，死得仲人多？
美銀美林則有另個看法，他們認為開城之日，是股升終止時。
他們的擔心是這樣的：
由於封城，所以美儲局和白宮及Ｇ７等央行大放水，其量之大，達史無前例的６４萬億。
水放了，就是保住了今時的股市水平，但債就加了無限大。
到開城了，美儲局還放水？
如不放水，市跌不？
美銀美林認為今時美儲局是揸了一手爛攤子的頁岩油、零售業的爛債，是終再破產，本利無歸的。
美林美銀的股票投資策略師Ｈａｒｔｎｅｔｔ謂市場今時的投資共識是：
（１）美儲局買乜，你就買乜（博美儲局要救他所買，就即是安全嘞）； （２）凡可抗通縮之股； （３）持有科技、醫療股； （４）勿近市場窮佬區（歐洲、新興市場、能源、金融）。
附表是歐美日開城的時間表，大家如信Ｈａｒｔｎｅｔｔ之估，則按這時間表，美股在５月初應開始又見頂，並逐步回落。
到５月底，會回落多少？
就見真章了。
Ｈａｒｔｎｅｔｔ沒有講的是，這兩個月來自股市逃出來的資金是泊了在市場貨幣基金，估計有４﹒７萬億美元之多，如這些資金認為股市再跌唔落，就會有錢跑回來去買股。
支持這個冒險買股之舉的會是：公司破產者不多、失業人減少、其他經濟數據轉好。
若然這樣，美股仍可保持在現水平，以至再升。
但屆時美儲局又會否急於沽貨，還是又持爛貨十年？
一於等到十年爛銅變黃金，只有這樣美市才可望不再跌。
不過，Ａ股又如何？
我會看得好，稍後談。
美式陳勝吳廣
《選股情報》日前有文：「開．封．殺」，講的是美國開城的困難處。
今天（２４日）就講講如美國不開城，可能會有美式的陳勝吳廣，揭竿（槍）而起。
有些美國人要解除封城令，是因為大家在家，便不能外出打工賺錢養家。
有位在高爾夫球場工作的外判工，他如是回應記者訪問：
「Ｉ ｈａｖｅｎ’ｔ ｂｅｅｎ ｗｏｒｋｉｎｇ ｆｏｒ ｔｈｒｅｅ ｗｅｅｋｓ﹒Ｉ ｈａｖｅ ａ ｌｉｔｔｌｅ ｍｏｎｅｙ ｓａｖｅｄ ｂｕｔ Ｉ’ｍ ｐａｙｉｎｇｒｅｎｔ﹐ｇａｓ﹐ａｎｄ ｃｅｌｌｐｈｏｎｅ ｂｉｌｌｓ﹒Ｉ ｄｏｎ’ｔ ｅｖｅｎｋｎｏｗ ｗｈｅｎ ｗｅ’ｒｅ ｇｏｉｎｇ ｂａｃｋ ｔｏ ｗｏｒｋ」Ｊｉｍｅｎｅｚ ｓａｉｄ﹒
幸好這些無收入的人，仍可以去食物銀行領食物，美國地大，窮人去食物銀行領食物也是要駕車去的。
失業人多，無收入，會怎樣？
有位經濟學家，Ｍａｒｔｉｎ Ａｒｍｓｔｒｏｎｇ說了下方一段話：
「Ｉ ｔｈｉｎｋ ｈｅ（Ｄｏｎａｌｄ Ｔｒｕｍｐ）ｎｅｅｄｓ ｔｏａｐｐｏｉｎｔ ａ ｓｐｅｃｉａｌ ｐｒｏｓｅｃｕｔｏｒ ｔｏｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｅ ｗｈｏ ｓｔａｒｔｅｄ ｔｈｉｓ﹒Ａｌｌ ｔｈｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ Ｉ ｈａｖｅ ｉｓ ｐｏｉｎｔｉｎｇ ｔｏ ａｄｅｌｉｂｅｒａｔｅ ａｎｄ ｉｎｔｅｎｔｉｏｎａｌ ｍｏｖｅｍｅｎｔ ｔｏｈａｒｍ ｔｈｅ ｅｃｏｎｏｍｙ﹒Ｔｈｅｓｅ ｐｅｏｐｌｅ ａｒｅ ｅｌｉｔｉｓｔｓ﹒Ｂｉｌｌ Ｇａｔｅｓ ｗａｓ ｉｎ Ｇｅｒｍａｎｙ ｓａｙｉｎｇｅｖｅｒｙｂｏｄｙ ｓｈｏｕｌｄ ｒｅｍａｉｎ ｉｎ ｌｏｃｋｄｏｗｎ ｕｎｔｉｌｈｅ ｃｏｍｅｓ ｕｐ ｗｉｔｈ ａ ｖａｃｃｉｎｅ﹒﹒﹒Ｉ ｐｕｔ ｏｕｔ ａｆｏｒｅｃａｓｔ ａ ｆｅｗ ｗｅｅｋｓ ａｇｏ ａｎｄ ｓａｉｄ ａｆｔｅｒｗｅｅｋ ｆｏｕｒ﹐ｗｅ ｗｉｌｌ ｓｔａｒｔ ｓｅｅｉｎｇ ｐｒｏｔｅｓｔｓａｎｄ ａｆｔｅｒ ｗｅｅｋ ｓｉｘ﹐ｉｔ ｗｉｌｌ ｔｕｒｎ ｔｏ ｖｉｏｌｅｎｃｅ﹒Ｗｅ ｈｉｔ ｗｅｅｋ ｆｏｕｒ ａｎｄ ｗｅ ｇｏｔｐｒｏｔｅｓｔｓ ａｌｒｅａｄｙ ａｌｌ ａｒｏｕｎｄ ｔｈｅ ｃｏｕｎｔｒｙ﹒﹒﹒Ｆａｃｅｂｏｏｋ ｉｓ ａｃｔｉｎｇ ｌｉｋｅ Ｓｔａｌｉｎ﹒Ａｎｙｂｏｄｙｃｏｍｅｓ ｏｕｔ ａｎｄ ｓａｙｓ ｌｅｔ’ｓ ｇｅｔ ｔｏｇｅｔｈｅｒ ａｎｄｅｘｅｒｃｉｓｅ ｏｕｒ Ｆｉｒｓｔ Ａｍｅｎｄｍｅｎｔ ｒｉｇｈｔｓ﹐ｔｈｅｙａｒｅ ｒｅｍｏｖｉｎｇ ｉｔ﹒」 ＊美封城太久，社會會暴亂＊
簡言之，封城４至６個星期，美社會會暴亂。
他說的，不是無道理，因為已經發生了。
拿槍出來的，除了是想要復工外，還有是恐懼美國政府會以封城令來限制了人民的自由。
在這個紛亂時刻，有一種商品十分搶手，是槍，而且警方不能禁止賣槍，因這是有違憲法。
大家可以預期，當民間有槍，而這槍不是用來防賊，而是用來「起義」時，有甚麼後果？
美國政府會怎應付？
就是出動到國民警衛軍囉！
美國是個講個人自由主義的國家，他們是置個人於家國之前，這可能就是不自由毋寧新冠肺炎死的最好寫照。
負油價的投資教訓
《選股情報》２０２０年４月２０日，美國ＷＴＩ ５月期油造出了史無前例的負油價，這個史無前例之事，有甚麼投資教訓？
１﹒唔識莫買╱賣
高盛的商品期貨策略師Ｄａｍｉｅｎ Ｃｏｕｒｖａｌｉｎ在一個月前已預估，美國期油可至負價。
在商業社會裏，石油，這個黑金怎會是負價？
無人信，投資╱機者就有了執平貨，撈粗嘢，一鋪發達的「貪」念。
將個貪字加上引號，是因為投資╱機者，認為這不是貪，是有保障的發達機會，油價頂多去零，１毫子買入一桶油，輸得幾多吖。
筆者一個月前沒有機會看到Ｄａｍｉｅｎ Ｃｏｕｒｖａｌｉｎ這報告，看後亦可能一如不少人一樣，得個「吓」字。
但在今年４月２日，筆者見到新聞，美國懷俄明州已出現負油價，就在４月３日「市場三『小』事」一文中提出來，筆者稱之為「小」事，是講反話，如真是小事就不用寫啦。
謂之小，是因為投資╱機者，多數少理這些事，但日後就會大件事，４月２０日，見到了。
２﹒止蝕盤救不到你
不少投資╱機者都認為，唔怕蝕入肉，最緊要訂好止蝕盤就是。
不過２０２０年４月２０日ＷＴＩ油價大跌至－４０﹒３２元，就是由止蝕盤闖出來的禍。
不少投機者以為油價是不會見負價的，因此將止蝕盤於在０﹒０１元。
怎料，油價一擊破０﹒００元，那些０﹒０１元的止蝕盤就倒水而出，數分鐘內已低見－４０﹒３２元，這批０﹒０１元的止蝕盤，好彩的，或會在－０﹒０１元做到，唔好彩（電腦慢啲），或會在－２元做到。
如是見到油價跌破０元，再打電話予經紀，搵到經紀，再落單，為求可以快平倉，叫Ｍａｒｋｅｔ沽，落到Ｍａｒｋｅｔ，分分鐘是在－３０元、－４０元才做到。
這不是故仔，所有這個被逼斬倉的投資╱機者，都有同一經歷。
當經紀回覆你，斬咗嘞之後，會怎樣？
的確，５月期油回升不少，最後是見０元，上天對你不公？
謹記：「貪字變個貧」。
３﹒覆巢之下無完卵
２０２０年５月期油結算了，但後遺症？
＊負油價令油商銀行一身蟻＊
ＷＴＩ期油按合約是儲在Ｃｕｓｈｉｎｇ（庫欣）這地方的油庫，買家是要提供儲存倉位來收貨，目前該油庫已七成滿。
到５月第一周，當其他的合約油要交來時，就會爆棚，石油不同債券，無論債券有多少，都是電腦上多幾個零，但石油是要好幾個實體倉儲存。
無倉位？
有人戲言，飛機停晒，ＷｅＷｏｒｋ辦公室空晒，搵呢啲吉咗嘅地方來裝油啦！分明是傷口上撒鹽。
Ｃｕｓｈｉｎｇ的儲油力如持續爆滿，到２０２０年５月１９日，６月ＷＴＩ期油又要交收時怎辦？
隨時可以２０２０年４月２０日的油價波動可重演，因此６月ＷＴＩ期油一開便跌，不過今次可能好些，沒有人會相信放個止蝕盤在０﹒０１元真可以做到保險。
至於全球最大原油ＥＴＦ被逼到停牌，油商、銀行一身蟻，已不用說，要等爆便是。
４﹒賭仔死性不改
芝加哥期貨交易所為迎合賭仔死性不改之本性，於４月２２日開立負價石油期權。
期權，是西方金融財技的偉大發明，話可以讓投資者蝕有限，賺無限，如真，係人都甘願「家居隔離」在家炒期權。
期權之為善，之為惡，留待周一談。
５﹒油債８０００億美元，會引起債崩？
以下純是文抄公，因為筆者沒有相關的債項資料。
頁岩油革命改變了世界能源工業的格局，但頁岩油開採是一項高度資本密集型的商業投機，完全依靠資本市場的融資融債。
根據國盛證券研報數據，當前美國企業債存量規模已突破１０萬億美元；美國能源行業企業債存量規模達８０４３億美元，其中９７％以上是原油相關。
美國能源企業債中，高收益債（ＢＢ及以下）佔比達３１﹒２％，高於整體企業債市場的２１﹒５％，表明美國能源企業的信用資質普遍較差。
據國盛證券研報，２０２０年美國能源行業共有４４８億美元企業債到期，明顯高於２０１９年的２９３億；其中投資級為３０７億，高收益為１４１億。
根據穆迪公布的數據，北美石油勘探和生產公司有８６０億美元的債務將在２０２０年至２０２４年期間到期，管道公司還有１２３０億美元的債務將在同一時期到期。
從總規模上看，頁岩油企業的債務總額不是很高，還不足１萬億美元，這在已經蒸發了１０萬億美元的美股面前，算得了甚麼呢？
事實上，引爆２００８年金融危機的次級抵押債券市場規模也不大，僅６０００多億美元。
問題的關鍵是，違約兩個字，以及信用體系的崩塌。
能源行業違約會引發美國企業債違約潮？
以上４點教訓，是阿媽講嘢，聽咗好耐，但無人會上心，直到見血為止。
而第５點如真見血，會怎死法？
是２００８年的雷曼爆破還是１９２９的大蕭條？
負油價﹒之後
《選股情報》昨天（２１日）財經新聞舖天蓋地地說了個前所未有的負油價事。
事實上，負油價是必然事。
在今次金融震盪中前所未有，日後將是常態。
問題是：前所未有之後，點收科。
今年４月３日，筆者在《市場三「小」事》一文中，指出其中一件「小」事是：
雖然昨日特朗普宣布沙特和俄羅斯會很快談攏，但不要忘記市場價格說甚麼，美國懷俄明州的油價，已不是每桶２０美元、１０美元，而是負價，即是畀錢搵人要，為何黑金（油）今時黑了，這點，以後再談。
懷俄明州油價在４月３日前已呈負價，又是必然事。
今年３月１１日筆者在《油價２７，誰瓜》一文中，指出：
沙特和俄羅斯拗頸，觸發油價下跌，美國有分析話油價見每桶２７美元。
若是，誰受害最多？
答：美國、美元。
何故？
２００８年，美國有個頁岩氣革命，美國大量開採頁岩油，當時已預期在２０１４年之後，美國國內石油需求已可自足；２０１９及之後，可以出口。
長期以來，美國是選用人家（沙特）石油，用光人家後，始用自家石油，是個損人利己部署。
當中國也加入用油行列時，油價便扯上每桶１４０美元，高盛更一度估油價會逾每桶２００美元。
油價高企，便誘發了油商去開發要用較高成本開出來的頁岩油。
起始時，頁岩油成本要逾每桶７８美元，當油價企每桶１００美元上時，開探頁岩油是穩賺不賠的買賣。
＊沙俄聯手對付美國頁岩油商＊
不過你美國油商一開頁岩油，供應多了，油價便不會仍企在每桶１００美元上。
事實上自２００８年美國大力開採頁岩油後，油價便再未回上每桶１４０美元。
不單如此，油價一直下滑，一度跌至每桶２０多美元，始在沙特和俄羅斯這個ＯＰＥＣ＋的減產下，油價才於近年穩定於每桶５０至７０美元。
不過美國的頁岩油生產商就從不減產，反之增產，亦透過技術改進，由平均每桶７８美元成本價，降至５０美元、３５美元，近日更謂有部分頁岩油開採成本價可低至每桶１５美元。
美國和美油商這種佔便宜行為，怎會被沙特和俄羅斯看得順眼？
必會找機會去搶回市場，而搶回的其中一個辦法是以本傷人，把油價壓低，逼使相對高成本的美國頁岩油商，一就共同減低產量，一就你執笠，封井（亦即是減低產量）。
以本傷人，是個殺敵一千，自損八百的出血之舉，所以沙特努力將其石油資源－－沙地阿美公司上市，這其實是將其石油賣期貨，將其整個沙特石油儲備在每桶６０美元上沽予買其股票持有者。
筆者認為，這是個明搵股東笨的集資，但不少大戶礙於這個那個原因，都不能不認購些。
因為，有傳沙特部分油井開採價是在每桶８美元。
在２０１９年，沙特便有油官向《金融時報》表示過，沙特要取回市場份額，此即是要向美頁岩油商埋手。
一直以來，傳俄羅斯的石油開採價是每桶２７美元，所以俄羅斯是不願見國際油價低於每桶３０美元，亦因此，願意和油組國合作，共同減產。
但……
去年１０月，俄羅斯大油商Ｇａｚｐｒｏｍ的採探部人員Ａｌｅｘｅｙ Ｖａｓｈｋｉｅｖｅｈ表示，由於開採技術的改進，Ｇａｚｐｒｏｍ在Ｂａｚｈｅｎｏｖ地層ＪＶ頁岩油，在２０２０╱２０２３年間可以每桶１８美元出油，這個地層油藏量是美國最大的頁岩區二疊紀盆地的數倍。
沙特與俄兩劍，看似是日前因在減量不和而決裂，油價急挫，以為是兩虎相鬥，實則可能是狼狽為奸，劍指美國的頁岩油商。
沙特已高價賣了油期貨（公司上市），俄羅斯暗中已有低成本油產，俄官員更大言，俄羅斯可承擔１０年以上的２７美元低油價，雙拳合擊。
在３月９日時，美油股，油債大崩，又為甚麼？
不少美頁岩油商是靠借貸來開採，２０１９年１０月２４日，《金融時報》話，美頁岩油商資金枯竭，指出在２０２０年，銀行向這些油商的借貸會減１０％至２５％。
由今時至２０２３年，美國有２４０億美元長期債務到期，９０％與頁岩油有關，要還這筆債以未大跌之前的油價計，要９０億桶頁岩油，這等於這些油商的１０年產量。
如油價在未來數年，回不上每桶５０╱６０美元，只在每桶４０美元時，筆債點還？
結果就是只有開採成本低的頁岩油田可以存在，其他只好執笠封井。
油井有個悲慘性，封井六個月以上可以將該井廢其「油」功。
發展下去，將會如何？
（１）美頁岩油產量降，美國不能不減少石油出口量。
（２）投資了石油公司債券、股票的投資者、公司、銀行將有損失，會不會拖垮這些人？
不知，六個月後便見。
（３）美國賣少了油，收入便減，美匯會跌。
（４）如美國頁岩油生產商不參與ＯＰＥＣ＋的減產，油價在未來兩三年應在相對低位，每桶４０美元？
若是，益了中國這個用油大國。
（５）投資者在這幾年免沾手石油股啦！氣股？
要再研究，應會好些少的。
沙特與俄羅斯在減產上會決裂，是石油業行內早有的共識，點會我兩個減埋等你美國油大賣吖！石油業，好多大國角力！
為甚麼筆者會認為沙、俄是狠狽為奸？
就在周前美沙俄達成所謂減產協議後，其實是沙、俄明確減產，特朗普謂美油商按市場運作，會自動減產，但如果沙、俄減產了？
沙特為了要確使美油商減產，便已減價大賣，沙特減產，又不是想油價企穩？
但又為甚麼率先減價賣？
可以反映沙特的新一代油產話事人，已不全聽美國話，無他，你美國油商要吃飯，沙特油國就不用吃飯嗎？
美油於前晚曾下至負價５４美元桶，是因為５月石油期貨要於４月２１日下午２：３０交收，平時是有２０００張合約要交收，但到今時仍有１０萬張５月的未平倉合約，此即涉１億桶石油。
要交收，即是要找地方儲。
儲邊？
沙特已於月前租用運油輪在海上儲油，今時用油輪來儲油（不是運油）的油輪使用量已逾７０％，油輪每艘可儲１００萬至２００萬桶油，美ＷＴＩ ５月合約的１億桶油要多少隻油輪？
＊產油商有難拖累銀行投資基金＊
可以預期，昨晚美ＷＴＩ ５月油交收之後，才是另一災難之始，儲邊。
第二個災難是，５月已是負價，６、７、８、９月又如何？
ＷＴＩ未來油價走勢，十分樂觀，話在９月會回升至３０美元桶，怎樣才可以實現這個？
這就到第三個災難，在４月１９日時，全球的預計需求急跌至每日１０００萬桶，但產量就未能跟勢急減，仍在每日２５００萬桶水平，結果是油儲急升，如美油商不減產日千萬桶，油儲日日增，則負價油仍將出現。
第四個災難是：以負價賣了５月期油的產油商（沒有投機者會負價賣油，只有那些沒儲量的產油商，才會負價賣油，以減無儲量之困），要找數負數價，又收不回生產成本，怎還銀行貸款？
信貸評級機構會降他們的債級別，有幾多銀行、投資基金、投資者會受害？
第五個災難是，投資者不要以為自己無買到油股就開心，銀行、基金領嘢，是否要環球沽貨班資自救？
太多之後了，也只好暫寫到這裏了。
巴菲特都話唔買
《選股情報》不少投資者都認為市跌已多，可買。
的確，如是博反彈，日日都可買，但如是想投資，則連投資聖手巴菲特和芒格都話唔買，起碼唔買住。
筆者兩句總括巴菲特和芒格的不買：前路未卜，守好老本。
２００８年雷曼爆破後，巴菲特和芒格，以美國愛國者之名，以低價大買當時有難的某些美國企業，因他知道美政府一定會救這「某些」的企業，有政府背書，只有賺，無蝕。
其中一個被巴菲特買的，是高盛。
高盛在白宮人脈之多，是難以估量的，若高盛倒，這些高官的身家會少了一大截，怎會不救？
但今次巴菲特不敢買或不敢買住，是否反映今次就算前所未有的美儲局與美財政部聯手救市，可以是未必有效？
筆者無從知悉，但如連投資聖手與內幕資訊十足的巴菲特也不敢貿然買，我這個低手，也不能不睇頭行事。
巴菲特不敢買╱不敢買住，怕是因為他認為他仍未看到黑暗隧道盡頭的曙光，這或許是因為美國的疫情結束未有期，未必如特朗普所講的，可於５月１日復工，以下幾則外媒消息已可說明：
美航母上中招士兵，有６成可以無病徵。
潛伏期可長達兩個月。
在波士頓有５成中招的街頭露宿者是沒有病徵的。
所以最新研究美國的感染率是之前預估的大５０至８０倍。
在這種情況下，過早復工可以即招來大爆發，這個研究是麻省理工學院報道的。
因此摩根士丹利謂，過早復工會對經濟反帶來不利。
所以納斯達克指數，這個屬於新經濟，不太受疫情影響的板塊，在知悉特朗普的所望５月１日復工，其實是甩鍋予各州政府，由他們按情況，來決定是何時復工，亦即是無實質計劃何時復工時，納斯達克指數便回跌了。
至於Ｇｉｌｅａｄ的藥，是否果於５月底出爐，還只是ｂｕｌｌｓｈｉｔ，就仍要等待了。
如你是巴菲特，看到以上資料，是否也不會買住？
但不要忘記市場上一定有人會勇過巴菲特的，這包括你嗎？
這個「小」的大件事
《選股情報》昨日（１６日）刊了一張靚女漫畫，畫中有三大苦：失業人多、ＧＤＰ跌、公司業績差勁。
得一個好，美儲局放水。
但這三大苦之外，尚要加多一苦：小微企業苦。
這個小微企業苦是歐、美、港如一，中國會不會苦？
未知。
看看一些外媒的新聞標題便知，英國政府想救小企業，但銀行壞了事。
美國方面是，救小企業的資金於４月１５日（美國時間）被派光了。
香港亦公布救中小企方案，會怎樣了？
以後談。
歐、美、港的企業都希望在之後，在他們的店舖裏出現如廣州太古匯Ｈｅｒｍｅｓ旗艦店報復性消費，一日做１９００百萬人仔的生意。
但易嗎？
可能不易，因為歐、美、港仍有封城、限聚令。
＊先經歷更差才有轉機＊
在出現報復性消費之前，歐、美、港可以先出現：再差，然後才好（Ｗｏｒｓｅｒｂｅｆｏｒｅ ｂｅｔｔｅｒ），例如美國的失業人數仍處高位。
香港時間，昨晚美國公布多了５﹒２５百萬名失業者。
唯一可以使投資者告慰的，是新申領失業救濟的人數見減下，這個減下是否反映美國的小企業結業炒人危機已過？
不一定，因為美儲局謂，踏入５月，可能不少企業會破產、結業。
要失業人數減少，企業不結業，一個最重要的前提是要疫情能過去，但美國的衞生部門預期，要到今年８月（Ｍｉｄ Ｓｕｍｍｅｒ），美國的公營醫衞部門才可滿員（ＦｕｌｌｙＳｔａｆｆｅｄ）。
如到今年８月美國醫衞部門才可滿員，而美儲局謂今年５月有大量公司要結業，而特朗普又想在５月１日就重啟經濟，此中矛盾為何？
這肯定是個「小」的大件事了。
這個股市好「鹹濕」！
《選股情報》外媒分析者，有時好抵死，用漫畫，就點出了今次股市上升的矛盾處。
漫畫中的女郎頭上的帽寫著１７００萬人失業，手掌指出美第二季ＧＤＰ會跌３０％，短裙仔標上公司業績會勁跌，但拍照的那位投資者對此三者視而不見，亦不拍照，只將鏡頭（視線）對準女郎的胸部，寫著：美儲局在行動（Ｆｅｄ Ａｃｔｉｏｎ），即放水。
美儲局今次放水之勁，讓一些美國投資界老行尊，不得不對今次升市，另眼相看，刷新了他們對投資策略的認識。
＊央行買乜你買乜錯不了＊
ＢｌａｃｋＲｏｃｋ是全球最大的投資公司，管理著７萬億美元的資產，其環球資產配置掌門人Ｒｉｃｋ Ｒｉｅｄｅｒ表示：「投資已死，只要跟著央行買乜你就買乜」。
Ｒｉｅｄｅｒ對今時的投資策略有如下看法（原文照錄）：
Ｒｉｅｄｅｒ ｃｏｎｃｌｕｄｅｓ ｔｈａｔ ＂ｗｈｉｌｅ ｔｈｅ ｍａｇｎｉｔｕｄｅ ｏｆ ｔｈｉｓ ｕｎｆｏｌｄｉｎｇ ｃｒｉｓｉｓ ｉｓ ｔｒｕｌｙ ｈｉｓｔｏｒｉｃ﹐ ｅｖｅｎｔｕａｌｌｙ ｔｈｉｎｇｓ ｗｉｌｌ ｒｅｔｕｒｎ ｔｏ ａ ｍｏｒｅ ｎｏｒｍａｌ ｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ﹐ ａｎｄａｓ ｉｓ ｏｆｔｅｎ ｔｈｅ ｃａｓｅ﹐ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔｓ ｗｉｌｌｌｅａｄ ｔｈｅ ｗａｙ ｂａｃｋ ｔｏ ｎｏｒｍａｌｃｙ﹒＂ Ｂｅｃａｕｓｅｗｈａｔ ｃａｎ ｐｏｓｓｉｂｌｙ ｇｏ ｗｒｏｎｇ ｂｙ ｐｉｇｇｙｂａｃｋｉｎｇｏｎ ｔｈｅ ｓａｍｅ Ｆｅｄ ｔｒａｄｅｓ ｔｈａｔ ｌｅｄ ｕｓ ｔｏ ｔｈｅ ｅｄｇｅ ｏｆ ｃｏｌｌａｐｓｅ？
Ａｎｄ ｊｕｓｔ ｌｉｋｅ ｔｈａｔ﹐ ｎｏｔ ｏｎｌｙ ｉｓ＂ｉｎｖｅｓｔｉｎｇ＂ ａｓ ｗｅ ｋｎｏｗ ｉｔ ｄｅａｄ﹐ ｂｕｔ ｉｔ ｈａｓｂｅｅｎ ｒｅｄｕｃｅｄ ｔｏ ｔｈｅ ｔｅｄｉｏｕｓ ｅｘｅｒｃｉｓｅ（ｗｈｉｃｈａ ５ ｙｅａｒ ｏｌｄ ｃａｎ ｄｏ）ｏｆ ｓｉｍｐｌｙ ｂｕｙｉｎｇｗｈａｔｅｖｅｒ ｔｈｅ Ｆｅｄ ａｎｄ ｏｔｈｅｒ ｃｅｎｔｒａｌ ｂａｎｋｓａｒｅ ｂｕｙｉｎｇ﹐ ａｎｄ ｆｏｒ ｓｏｍｅ ｌｕｃｋｙ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ﹐ ｎｏｔ ｏｎｌｙ ｆｒｏｎｔｒｕｎｎｉｎｇ ｔｈｅ Ｆｅｄ ｂｕｔ ｇｅｔｔｉｎｇ ｐａｉｄ ｆｏｒ ｉｔ﹒
簡單說：這個策略就是：瞌埋眼，買央行所買。
ＢｌａｃｋＲｏｃｋ跟足美儲局，是因為他們有賣ＥＴＦ予美儲局，並大方到不收費，硬不收費，因為就算ＢｌａｃｋＲｏｃｋ的ＥＴＦ有買錯，都有美儲局包底。
事實上，美國有些對沖基金，已改稱自己是小微企業，可以領取美儲局的救助補貼。
美儲局的大水漫灌，帶來甚麼？
美電視台ＣＮＢＣ最近訪問了位高息債（又叫垃圾債）的對沖基金ＯａｋｔｒｅｅＣａｐｉｔａｌ經理Ｈｏｗａｒｄ Ｍａｒｋｓ。
他謂，他現轉牛了，原因？
在今時新形勢下（即央行放水）投資再保守已不宜，應該逢跌就買，他的解釋是：
＂Ｍｏｓｔ ｏｆ ｕｓ ｂｅｌｉｅｖｅ ｉｎ ｔｈｅ ｆｒｅｅ－ｍａｒｋｅｔｓｙｓｔｅｍ ａｓ ｔｈｅ ｂｅｓｔ ａｌｌｏｃａｔｏｒ ｏｆ ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ﹒Ｎｏｗ ｉｔ ｓｅｅｍｓ ｔｈｅ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｉｓ ｈａｐｐｙ ｔｏｓｔｅｐ ｉｎ ａｎｄ ｔａｋｅ ｔｈｅ ｐｌａｃｅ ｏｆ ｐｒｉｖａｔｅａｃｔｏｒｓ﹒
Ｗｅ ｈａｖｅ ａ ｂｕｙｅｒ ａｎｄ ｌｅｎｄｅｒ ｏｆ ｌａｓｔｒｅｓｏｒｔ﹐ ｃｕｓｈｉｏｎｉｎｇ ｐａｉｎ ｂｕｔ ｔａｋｉｎｇ ｏｖｅｒｔｈｅ ｒｏｌｅ ｏｆ ｔｈｅ ｆｒｅｅ ｍａｒｋｅｔ﹒ Ｗｈｅｎ ｐｅｏｐｌｅｇｅｔ ｔｈｅ ｆｅｅｌｉｎｇ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｗｉｌｌｐｒｏｔｅｃｔ ｔｈｅｍ ｆｒｏｍ ｕｎｐｌｅａｓａｎｔ ｆｉｎａｎｃｉａｌｃｏｎｓｅｑｕｅｎｃｅｓ ｏｆ ｔｈｅｉｒ ａｃｔｉｏｎｓ﹐ ｉｔ’ｓ ｃａｌｌｅｄ“ｍｏｒａｌ ｈａｚａｒｄ﹒”
Ｐｅｏｐｌｅ ａｎｄ ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ ａｒｅ ｐｒｏｔｅｃｔｅｄｆｒｏｍ ｐａｉｎ﹐“ｂｕｔ ｂａｄ ｌｅｓｓｏｎｓ ａｒｅ ｌｅａｒｎｅｄ﹒＂
簡單言，美儲局已取代了市場的角色，保障你唔到就買咗你，有這個大保障，你還用擔心風險？
回到一個盲拳打死老師傅年代，回到個撐死膽大的，餓死膽小的年代，你怎揀呢？
買不買。
筆者只知，鹹濕和陰濕是一字之差，昨日（１５日）恆指是否陰濕？
不是的，只因為投資者只顧鹹濕，忘了「色」字頭上是一把刀，怎是陰濕，是投資者視而不見而已！再看看漫畫，今次看到甚麼了？
昨文謂恆指或在２４０╱２６０間波動，今周且看２４０能否守好了。
２４０╱２６０區波動？
《選股情報》美港股市都升，是否脫困了？
看來仍未是時候，因為疫情仍未見光明。
迄至今周二（１４日），國際上疫情消息大概如下：
１﹒Ｓｍｉｔｈｆｉｅｌｄ這家全球最大的豬肉加工廠有員工中招，要停工１４天，估計豬肉供應受影響，影響多大？
今時未知，等十天八天先； ２﹒歐美新增疫症見減少； ３﹒中俄新症見增多； ４﹒美國有６個州不理特朗普令，準備解封城復工，回復經濟活動； ５﹒英美都有醫衞專家擔心過早解封會使疫情回升； ６﹒世衞宣布會公布解封、復工條件； ７﹒法國及意大利宣布延伸封城期限； ８﹒沙特皇室多人中招，新加坡亦多了新症（重點是原來新冠肺炎病毒不怕今時中東之熱）； ９﹒美國大法官團第一次不開庭聽審而是用電話會審案（唉！７號皇庭的精采辯論無了，有聲無表情，不好看啊！）； １０﹒截至１３╱４的世界疫情Ａｍｅｒｉｃａ Ｆｉｒｓｔ。
雖然美國在疫情方面第一，但無損其股市彈升，３月２１日以來，已回升了近２５％，這是個反彈還是真升？
難說。
箇中矛盾：「道指有自１９３８年以來最好表現的一周時，美國就在３周之內，有１６００萬人失業」，傳統經濟理論是，大圍（Ｍａｉｎ Ｓｔｒｅｅｔ）不景，華爾街（Ｗａｌｌ Ｓｔｒｅｅｔ）難有好景。
不過今時不少都是失常的，這個大圍不景，華爾街難有好景的傳統只維持到今年的３月中，之後就大圍不景，華爾街好景了，為甚麼有這轉變？
特朗普的支持度，近日跌破了３０％。
＊儲局灌大水 益了有錢人＊
特朗普想連任，一定要討好選民，就一定不能讓美股死，去年９月，美股曾一下子跌了近２０％，特朗普立即日日罵到美儲局長鮑威爾狗血淋頭，終要搞出個日日Ｒｅｐｏ來，美股便升，今年１、２月時，美股見新高，特朗普的支持度，亦見升逾４０％。
不過３月中後，美國疫情失控，美股急挫，特朗普的支持度又跌了，跌低於３０％，特朗普怎辦？
用錢買回選民之心（票），美儲局印錢、派錢，印派了多少？
６﹒０８３萬億。
這只是截至今周一（１３日）之數，之後還會陸續加碼。
美儲局今次印派錢，會如２００８年雷曼兄弟爆煲時一樣，益了有資本的、有錢的，窮人就無咁得益，今時有人謂是無得益。
我窮，但我是港人，對美國窮人有幾苦？
無可奉告。
可以奉告的是：昔美儲局長伯南克是在２００９年３月９日（美國時間）公布ＱＥ，今美儲局長鮑威爾是在今年３月２１日向市場灌大水。
另方面，雷曼是在２００８年８月中爆破，美儲局立減息；今時則是在２０１９年９月中市場大缺流動短錢而逼美儲局日日大做Ｒｅｐｏ，兩次金融危機的誘發點都是在放水之前六個月左右，兩次的放水日都在翌年３月，按此，你估美港股走勢會否重拾２００９年３月後的老路？
係就按圖索驥，可望有得執了。
唯一考慮是，當年雷曼爆一爆便爆完，今時疫症，按摩根士丹利講，在今年１２月仍有得爆。
噢！考起了！
活．命
《選股情報》這兩天的股市，一如刁蠻公主的脾氣，昨天喜，今天殺。
投資者跟不貼市，轉身不夠快，便易被左一巴，右一巴。
投資者被點到腦昏頭轉，是因為在一個長期遏抑不敢投資之下，一旦有個「稍利好」消息，便掀起冚淡倉潮，這些冚倉盤是可以山崩地裂地來。
但當投資者喘好氣，察覺那個「稍利好」，其實是盲目樂觀時，就只好還原基本步，走唔切，便是輸。
今時市道，不必看經濟數據，因為一定是下月差過今月，就算經濟數據真的，沒有預期般的差，並不是不差，只是無咁差。
如是無咁差，並不是好，那市能升多少？
大前晚的美股升千六點，是因為特朗普講他見到「希望」（Ｈｏｐｅ），而這個「希望」是因紐約、意大利的新增個案減少，特朗普就認為疫情拐點已來，但果真如此？
美國是否只得紐約？
美國南部，軍隊又如何？
軍隊不談，就談美國南部，要知新冠病毒對有基礎病或長期病患者是會有較高的致命率，而美國東南部五州是有全美最高的糖尿病、高血壓、心血管病、癡肥的人口，即是謂這些區一見爆病是可以病得人多，死得人多。
這些是大前晚歡呼美股高升者，沒有留意到的，今時筆者知，即是市場都知，市能不跌？
最重要的是，此疫今時除了中藥有醫案療效外，美國所用之西藥，是沒有確切有醫案療效的。
特朗普以「神醫」之技，推瘧疾藥去醫新冠肺炎，有些醫生話有效，但案例還少。
就算醫好，也可以是不關瘧疾藥事，因為此疫病是有機會（強調是機會）可不藥而癒的，但這不是多數。
現在要等看的是美國有些監獄，對患病的囚犯施這藥，有效與否？
這批因犯說了算，如果無效呢？
死不足惜？
美國醫衛處總監Ｄｒ Ｆａｕｃｉ，就對這種藥不樂觀，因為這些瘧疾藥無足夠的臨床醫學驗證。
只不過「神醫」特朗普話有效，你怎敢唱對台？
反正無藥，就乜都試下，一如中國民間話，喉嚨鯁骨，阿婆搵對筷子，搵隻碗，在頭頂上敲，叫「骨落」、「骨落」就真骨落了。
你不信？
可試下，因為有些魚骨刺得不深，又不是倒刺，你不叫「骨落」，只用吞幾口口水，便真可「骨落」的，但這是特殊情況，多於醫療情況吧！ ＊產業不復常 經濟難好轉＊
今時看歐美疫情，要看新發病率是否真持續減少，起碼都要減至兩位數以至單位數嘛。
昨日千七人，今日千六人，樂觀不是不可以，但還是看有無反彈，另外要看死亡率。
迄今為止，歐美區的死亡率是較原預期的低，歐美原預期有３％至４％死亡率，但竟然連２％都不到，只有１％多些，這就使到一些執政者心紅，要盡快解封，因為要「生活」就不能隔離。
不過不隔離又可以病發多而無命，怎拿捏好？
奧地利有理無理，率先解封，這會不會促使疫情反彈？
要看解封時，解封後的檢測手段，是否完備。
不過美國的一些工人就寧要「命」而不要「活」，他們寧可失業也不願冒險上班。
這是可以理解的，因為失業可以有失業救濟金。
病了，可能是沒有醫療保險，又或醫療保險不足者。
如美國大部分工人都選擇保「命」而寧可不生「活」。
工人寧可失業時，美國的經濟怎可回復增長？
這樣股市可升的底氣又從何來？
今時要股市回歸上升軌，先要經濟好，而這又先要無新疫例，及全人類可以開工，「命」保了，才可有生「活」，股市才可活。
一個有「活」（猛拉升經濟）而「命」會不保的環境，其經濟增長是不可寄望的，不過特朗普為拉選票，是會不時講，「活．命」均可保，信不信就由你了。
復活節後復活？
《選股情報》前晚（６日）美股勁升千六點，昨日（７日）恆指升近５００點，都基於一個消息，歐美疫情將近頂。
之後，就疫情可過，經濟恢復可期，股市可以升。
４月６日前，ＪＰ Ｍｏｒｇａｎ出了個疫情發展歷程，ＪＰ Ｍｏｒｇａｎ將疫情發展分開：初期、快速發病期、穩定期、復元期，不少發病地仍是在快速發病期和穩定期，但到４月６日，ＪＰ Ｍｏｒｇａｎ因為新發病例已連續兩天減少就認為此疫在全球已踏入個穩定期，所有國家地區的疫情，就向前一步，全脫離了快速發病期，而市場就此興奮起來，前晚美股的勁升千六點，不一定代表買家多了，可以只是夾淡倉和淡友冚倉所致。
ＪＰ Ｍｏｒｇａｎ在宣稱復活節後可復活的樂觀言論後，亦指出有三個ＢＵＴ，之不過……
１）ＢＵＴ：目前仍未有疫苗，故病疫揮之不去；
２）ＢＵＴ：社會隔離封城對經濟損害大，不易做；
３）ＢＵＴ：個人的距遠Ｄ，亦不易搞。
＊防疫做不好 手尾會好長＊ 三個ＢＵＴ下來，就是此疫可以有條尾，可持續兩年。
１９１８年的西班牙流感（應正名為美國流感，因為是發於美國，傳到西班牙，西班牙國王染病，才被屈成西班牙流感），就是歷時兩年，１９１８年１１月大爆發後，到１９１９年３月，還有次小爆發。
就算是在中國，目前已面臨一次輸入爆發，由外國歸來的國人，都或多或少帶有病毒，他們可以有病徵，亦可以無病徵。
但都如一，可以感染他人成病，故廣州已於上周日公布有幾個地區，包括深圳，為低至中度危險區，而在中國的發病率上，近日見回升了。
香港的情況也相若，新發病率只慢慢減下來。
人是有散漫的傾向，當疫情稍緩，人人都跑出街，距六呎，將會毁於無形，於是就有了ＪＰＭｏｒｇａｎ的乒乓波發展，發病率跌下去又彈回來，回彈的高度一次較一次的低，但就總是拖了個尾巴，難斷尾，因為這是人的劣根性，亦是政府無能所致。
菲總統下令軍警可以槍殺違隔離令者，因為違者可散播病毒，使他人死亡，變成是「殺人兇手」，如果槍殺是過激，菲警方也有個就幽默法，為的都是，可否不給醫療體系添亂！
隧道曙光？
《選股情報》昨日（６日）亞洲股市及歐洲股市普遍見升，美股則要到今早（７日）港４時才知怎埋單，但從已升的市場看，是否疫情已到頂，見出隧道曙光？
真不知。
好的消息是，意大利、英國、德國的死亡人數見減下，而新增發病亦未再見急爆升，如以新冠肺炎的潛伏期為７至１４日計，則２８日之後，即兩個７至１４日新增發病率應會自動減少，但前提人人宅家，不要周圍蒲，以免７日又７日，７日何期多，無截龍之日。
香港就有辦你見，小部分不宅在家的人，周圍走，結果是此數周的新增病例，倍於之前數月的港病例。
亞哥自美國回港７日後發病，染到父母，他們又７日後發病，發病前去完表弟婚禮，參與婚禮者又７日後發病，幾十個出席婚禮者回家感染家人，又再７日後發病，這批家人又去茶餐廳、茶樓，茶客，餐廳、茶樓員工又７日後發病……
這個感染Ｌｏｏｐ，已過３５日，如不截龍，可以永續。
在外國，要他們不出街，叫侵犯人權，叫無自由。
十分可惜，部分港人仍有這概念，在這個危難時刻，為甚麼不可以自我制約一下。
＊外國開始強硬制約人民活動＊
不自我制約，政府可以幫你制約，美德薩斯州有個小鎮，Ｌａｒｅｄｏ上街不戴口罩，會被罰１０００美元。
Ｄｅｌｅｗａｒｅ州警察可以攔下外州車輛，立即要求他們隔離１４天。
菲律賓總統更予令警察可以槍殺違隔離令者。
可以講菲律賓總統太專橫，不重人權，但如疫情在菲律賓擴散，菲律賓的醫療系統承擔得了嗎？
不可能，因為連加拿大的安老院也要接受老人大量死亡的殘酷現實。
安老院的老人家，一定不會周街走，而是太多周街走的人，感染了醫院員工，又或是污染了空氣，使呆在老人院的老人家無辜受害。
還有一個我雖不殺伯仁，伯仁由我而死的例子，在紐約Ｂｒｏｎｅ動物園內的４歲大馬來亞老虎Ｎａｄｉａ，也受到感染，老虎無犯人，是人犯了老虎，人更可犯人，結果？
（１）日本終要宣布該國於４月７日進入緊急狀態，以前不戴口罩的安倍晉三，戴上口罩了。
（２）醫院爆棚，死人多；失業人多；不少窮人要捱餓，無家可歸者多，社會搶掠多了。
受苦的都是窮人，因為有錢人可以拍屁股走人，高盛近日便買了兩架私人飛機，要來撤窮人定其ＣＥＯ？
另外，加拿大總理夫人染疫後亦有在視頻上發表有關染疫後的感受。
（相關視頻：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｙｏｕｔｕ﹒ｂｅ╱ｓＨａＨｑｋｇｕＵＧ８）
（３）近日所有統計圖表，只有兩個趨向，指天篤地，凡是經濟表現，股價都是篤地。
凡是新增病例，死亡人數、國債，都是指天，基本上是無從分析的，要估，也是瞎估。
一地愈能嚴行隔離，封城政策，該地甩難的步伐便快。
凡是不自由毋寧死之地，便愈不見有甩難之象，亦即經濟難短期好轉。
因為：「隔離 Ｉ ＳＥＥ ＹＯＵ；不隔離 ＩＣＵ」
市場三「小」事
《選股情報》昨日（２日）市場升多升少不重要，重要的是昨日市場出現了三件「小」事，謂是「小」事，因為不會有太多人談。
（１）瑞典一直以來認為可以輕視新冠肺炎，政府從不做事，但到昨日開始轉軚了，原因是死人多了，這件「小」事反映了，在「死」字面前，怎到你傲慢！不過，由於之前政府的傲慢，到今次識死時，民眾的腦筋轉不過來，就會反對政府的轉軚，會話你損我自由，個別國家人民會暴動），怕這會愈來愈厲害了。
（２）雖然昨日特朗普宣布沙特和俄羅斯會很快會談攏，但不要忘記市場價格說甚麼，美國懷俄明州的油價，已不是２０美元、１０美元╱桶，而是負價，即是俾錢搵人要，為何黑金（油）今時黑了，這點，以後再談。
＊歐盟伊朗成立互認支付系統＊
（３）歐盟與伊朗成立了個ＩＮＳＴＥＸ的支付系統，日前作了第一筆交易，此ＩＮＳＴＥＸ支付系統，是脫離了美國的Ｓｗｉｆｔ支付系統的。
德國外交部，出了個推文，確認此點。
請留意，過了一天，暫只有６８０人談此事，６８０人，何其少，被疫情掩眼了。
這個ＩＮＳＴＥＸ支付系統是歐盟方面的，其交易對手是伊朗的ＳＴＦ１。
基本上，歐洲商家，發貨去伊朗並將單送去ＩＮＳＴＥＸ，貨到了，ＯＫ了，歐洲廠家便收到錢，即歐元。
伊朗商家同樣可發貨與歐洲客戶，單就去ＩＮＳＴＥＸ，同樣貨到了，ＯＫ了，便從ＩＮＳＴＥＸ收到伊朗Ｒｉａｌ。
此中，買賣雙方沒有錢直接交手，也不用到美元，是用了歐元和伊朗的Ｒｉａｌ。
不要以為這個交易很難理解，你在淘寶買過貨就知道了。
港人在淘寶落單，錢是付與淘寶，不是直到廠家，到廠家發貨到港了，港人收到貨了，簽收，淘寶才放款與廠家，各位估唔到原來淘寶個支付系統就同ＩＮＳＴＥＸ差不多。
好先進啊，我們在淘寶買賣Ｎ年了，今時歐盟和伊朗才抄到條蹺！
當然，歐盟和伊朗也是一早想到這個支付系統的，只不過之前美國一直在抬摃，要制裁伊朗，如今連歐盟也不聽話了，繞過了美元去交易。
這其實就是歐盟要成立歐元的目的，擺脫美元支付系統的操控。
這個ＩＮＳＴＥＸ肯定不是３１╱３╱２０２０才出世，應是待字閨中Ｎ年，只是今時趁美國國內疫情一團糟，又話美國因軍隊爆疫而要停兵６０日，就揭竿而起，美國會怎反應？
走著瞧。
搞不好，美國不等到６０日的禁戰期，就會射Ｄ飛彈過去，原因多的是，你伊朗放病毒過來呀！
大國博弈，到３１╱３╱２０２０，終於揭牌，中俄力挺伊朗，就是伊朗可以是美元的恐怖殺手，歐盟就成為二五仔，在美國大佬火燒後欄時宣布金融獨立（脫離美元操控）。
美元在國際儲備的份額會跌，你美國仲發咁多債，你估你美元真係有寶呀，以前Ｎｏ Ｃｈｏｉｃｅ，只有啃你。
假如ＩＮＳＴＥＸ發大來做，你將Ｒｉａｌ替入為俄羅斯盧布、中國人民幣，就知係乜了。
美國對這個ＩＮＳＴＥＸ支付系統一定會有反應，因為如放生了ＩＮＳＴＥＸ，就代表美元霸權地位的衰落，美國按唔低ＩＮＳＴＥＸ，日後在美元貨幣史上，將會寫上：「ＵＳ＄ ＲＩＰ ３１╱３╱２０２０」
獅王停息
《選股情報》三天前有朋友問我，滙控（００００５）跌咁多，派息又話有保證，可不可以買，我答之：不、不、不。
一不：是你不知銀行的債仔，有無能力還錢。
滙豐在港的大債仔賴債紀錄是：和記洋行（後合併為和記黃埔）、佳寧、Ｂｏｎｄ。
可以講凡在港出大事的債務，滙豐都佔一份。
可以反敗為勝的是，支持包玉剛，從海洋衝上岸，環球變九倉，才免又輸一鋪。
二不：美國國會要求美國銀行界，不派息，不回購，這個「干預」自由市場的運作，是會被抄襲的，因為監管機構怕骨牌性倒閉的系統性風險，故一定是「無自由，以免死」，如有銀行堅持「不自由，毋寧死」的話，就你死你事，吊銷你牌照。
今次的停派息事件，應給投資者認識甚麼叫自由經濟。
另個警惕是，美國政府曾沒收了人民的黃金的。
三不：今次疫後，會改變不少金融市場的傳統認識，故在新規章未建立前，不要相信以往的認識，之前不是已有傳統有派高息，派紅股的公司，停了「傳統」了嗎？
＊大變當前 要持現金＊
估不到，之後歐盟就學了美國這一招。
這個教訓是甚麼？
在大變當前，一有懷疑就要退出，作壁上觀，持有現金，永遠是金融變局時的最好策略，有錢，還要：忍、看、思、慎後，才可出手。
﹒忍：是要忍手、忍手、忍手；
﹒看：是忍手之時不是不看市，而且是先要看政府政策的傾向，再看有關公司如何作為，去食好政府的政策；
﹒思：在疫之後，政府一定會救市，哪個市場會較好？
哪些行業會受惠？
（ａ）第一季度的各市場表現，其中要考慮為甚麼創業板指數是唯一可升的板塊？
創業板是新經濟，反映大戶在危機時刻仍肯買前瞻股，而不是買舊經濟股。
據國內基金年報顯示，中央滙金、險資、外資，券商等機構，都買入創業板的寬基ＥＴＦ。
ＥＴＦ已是一籃子股票（如盈富基金（０２８００）），而寬基更是大大個籃子的ＥＴＦ，要個大大籃子，是創業板股可是成則賺百億，蝕則歸零的股票類，大家今時剛起步，成敗未知，故投資機構都是以大包圍的寬基ＥＴＦ來買，以保證有錢收，散戶亦該考慮效法。
目前國內較受機構投資者看好的創業板ＥＴＦ有華泰柏瑞滬深３００ ＥＴＦ、易方達創業板ＥＴＦ、國泰證券ＥＴＦ、國泰ＣＥＳ半導體ＥＴＦ、華寶證券ＥＴＦ、華寶科技ＥＴＦ等。
如何買到這些ＥＴＦ，請問你經紀或銀行，投資這類ＥＴＦ，不可博老命，只宜小注。
（ｂ）亞爺會救╱支持哪些行業？
筆者以前已提過，一定不會是樓市，但會是車市，昨日國務常務委員會就出招了，部署超過３萬億元的刺激計劃，聚焦三項部署：
１﹒要進一步增加地方政府專項債規模，在前期已下達一部分今年專項債限額的基礎上，抓緊按程序再提前下達一定規模的專項債；
２﹒按照「資金跟着項目走」原則，對重點項目多、風險水平低的地區給予傾斜； ３﹒各地要抓緊發行，力爭二季度發行完畢。
吸收了２００９年４萬億元的大水漫灌教訓，今次的３萬億元是會有節制的。
中國金融四十人論壇高級研究員張斌表示，此輪經濟刺激應汲取「４萬億」的教訓：一是政府主導的公益或準公益類基建項目應由政府出錢建設，如發行國債、地方債籌集資金，不能向商業金融機構借錢，避免再形成大量的隱性不良貸款。
二是基建項目不能在全國範圍內大面積「開花」，而應以服務人民生活、服務經濟發展為宗旨，與人口流動和產業發展方向一致。
大都市圈建設需要更多的基建項目支持，而人口流出的地方則應以幫助低收入群體的紓困政策為重點。
三是刺激政策應盡可能使用總量政策手段，避免針對特定行業的結構性政策，因為結構性政策往往會帶來政策扭曲和產能過剩。
四是刺激政策只是解決總需求保持穩定的問題，很多深層次經濟問題仍需靠推進結構性改革來解決。
是否３萬億元之後就沒有了，不是。
清華大學金融與發展研究中心主任、央行貨幣政策委員會委員馬駿表示，中國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。
考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，央行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，並沒有一次用完所有的「子彈」。
中國貨幣政策的工具箱裏既有價格工具、也有數量工具、還有結構性工具，都可以在需要的時候加以運用。
具體方案，有待推出，但第一個明顯會受的是新能源汽車。
會議確定，一是將新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策延長２年。
二是中央財政採取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車。
三是對二手車經銷企業銷售舊車，從５月１日至２０２３年底減按銷售額０﹒５％徵收增值稅。
﹒慎：就算你心動了，但今時買股仍只宜小注，因為疫情一日未受控，甚麼都假，中央昨日（１日）便公布於４月１日起，會每日公布無症狀的感染者數目，戲院要叫停開放，開學又推遲，怕的就是有第二波疫情來襲。
基此，你能不慎？
暫逃一劫
《選股情報》昨文（３１日）提出３月季結，一眾美金融機構要面對季結的審判。
金融機構所持有的資產，按例要用市場價來量值，當市場在短短兩三周大跌後，理論上，所有金融機構都要對其所持資產大幅撇值，醜婦見家翁，怎辦？
似乎又唔死得，唔死得是因為真的大水漫灌華爾街。
美國會和白宮簽了的援救財政，用上２萬億美元，基本支出。
但如真是只用這２萬億美元，大家可以見到援助美公司，金融市場的只有５３２０億美元，是救不到華爾街的。
不過，還有個美儲局，他拿出了逾４﹒５萬億美元來救市，而這就是美國白宮經濟顧問Ｋｕｄｌｏｗ所講的救援錢會逾６萬億的根由。
美儲局出的４﹒５萬億美元是完全不用國會批，只要美儲局董事會決定便可。
美儲局可以這樣大手筆，是因為國會和白宮所花的２萬億美元是納稅人的錢，故要國會批准，但美儲局花的４﹒５萬億美元，是私家錢，不是納稅人出，奇怪？
不。
美儲局是３０年代，由美國銀行界成立的私人機構，主旨是在防一眾銀行倒閉，使全銀行業受累。
後來，由於美儲局掌控經濟的權力太大，美國的政客才想對美儲局加個金箍咒，但加了這麼多年，仍加不齊，亦好在加不齊，才可以在今次危機中，做出個孫悟空，打救美金融市場。
＊儲局包底炒家有恃無恐＊
這個危機有多大？
在去年１２月，美國有三個大型對沖基金（Ｍｉｌｌｅｎｎｉｕｍ，Ｃｉｔａｄｅｌ，Ｐｏｉｎｔ ７２），披露的槓桿比例，基本上是１元賭２０元、５０元，從任何角度言，都是危險的。
這些聰明腦如斯無腦地冒險，是因為自去年９月１６日起，美儲局為救這些「冒險家」，推出了Ｒｅｐｏ魔，即市場一水緊就泵水，而且是以千億元數量來泵，美儲局認為Ｒｅｐｏ是隔夜錢，借你一日，幾日就收回故稱之為不是ＱＥ，但由於美儲局是日日復日日地拆出資金，市場就老奉日日炒，因不虞缺水，因為一定有美儲局泵水來解救。
美儲局的Ｒｅｐｏ縱容了這些炒家，唔大炒就笨。
直到美國一爆新冠肺炎，市場便斷纜，而這些炒家所炒的衍生工具，前提是要市場一定要有足夠流通量才可不爆煲，如流通量不足，即無人接貨，就會加大買賣差價，價差一大，就更加無人接貨，而有的衍生工具價，就崩崖式下跌，一到期限，季結、月結，就要交收，做錯邊者，蝕得、破產得。
美儲局又怎去救這些大冒險家（不止這三家的，還有其他大、中、小型的），靠奇兵突襲。
由於美儲局可以對有價值的抵押品去融資，所以只要美儲局大開中門便可。
以前為管控炒家的冒險行為，你攞金磚來美儲局都未必會啋你，但今時是只要拿棉胎來，只要不是底褲，都可以當。
於是市場上突然多了美儲局這個大買家，他又可以乜價都要（因已預住要蝕來救冒險炒家），所以就出了上周二升逾二千一點，自１９３３年以來最大單日點數升幅那一天，所有之前受困的冒險炒家，就全甩貨。
市場有傳，這些受困炒家是事先得到美儲局會向市場投入千億美元的消息，價一夾上，就出貨。
出與何人？
做衍生工具的，有買賣兩方，你贏的，是我輸的，是個零和遊戲。
之前冒險炒家是揸貨，市一跌，沽家便賺；但到市回升，揸貨者賺回來，沽家見勢頭不對，亦樂意收回，沽家是賺少了，但未必會蝕。
於是之前做錯邊的因為價回升而蝕少少，之前做對邊的沽空者，就中了空寶，唔使輸，揸沽兩無大損，就可以日後再論英雄。
美儲局怎撥錢，兩筆錢，多的一筆救投資級以上債券，少的一筆救未達投資級的債券。
美儲局成立原意是防止銀行倒閉而帶來的金融系統性風險，美儲局是私人俱樂部，內部行為，無人管到。
但，事件會就此平息下來？
美儲局收了的抵押品怎拆回出去？
走著瞧。
只可以講，美國金融市場只是今時由重症轉為輕症，但仍未可出院，出院之後仍可翻發，亦可以有第二波，因為冒險炒家是不聽話，規規矩矩地宅在家，不去炒。
遲些日子，又是再來炒過，那時美儲局要用上４０萬億？
若是，美匯價將如何，金價將如何？
通脹將如何？
筆者唔識估。
美股最短命熊市？
《選股情報》上周一，美股大跌，美儲局立刻水浸華爾街。
上周二，美股大升逾千三點，是自１９３１年以來的最大單日升幅，於是不少美國傳媒就報喜來了，謂美股出現了個最短命的熊市！是嗎？
第一，一如筆者昨文指出，今次最大件事的，是債市，不是股市。
美國債市一日不穩，整個美國金融市場都不穩。
不要說美股市可穩，就是環球金融市場和環球股市都未可穩。
第二，講美儲局水浸華爾街，其實是有條尾的，美儲局好比是個超大型的救火車，水箱超大，超大的，還是有限量水的，除非個水泵接上太平洋。
美儲局放水救市，受到兩個限制，一是你水箱的水量，二是限於既有條例，美儲局只可拿某幾類的已規定的抵押品才可借錢出去。
這好比是五十年代的窮人，最低最低，也只能拿棉被去當，如棉被也當了，是不能拿底褲去當的，除非當舖（美儲局）改例，但遠水（改例）救不了近火－－今天。
今天是３月３１日，季結，有幾多美國金融機構，要為這季結而頭痛去撲水，棉被已當了，只剩下底褲，債主昨晚（３月３０日），已排隊上門，今天怎過？
過不到，人家就可以告上法院，有破產危機。
美儲局也知道這個危機，他們也做了個預測資金需求，可見到美儲局於３月２０日大放水，所有可當的棉被也被美儲局收了做抵押品，市場剩下多少棉被（可當的抵押品）美儲局是知道的。
所以由３月３０日起的一周內，美儲局已預期，這個棉被典當生意要減下來，因為無乜棉被可拿來當，對美儲局言，這是很苦惱的事，有錢借不出，但金融機構要錢又沒合格的抵押品拿來借，於是： ＊疫情未受控熊市難結束＊
（１）我不是美儲局，計不到有幾多美國金融機構會不夠錢去過這個３月季結，這好比我們不易知美國有幾多新冠肺炎隱形病患一樣，只有等「病」爆出來才知，也不用等太久，等到４月１日，以至只用看美國時間３月３０日和３１日的債、匯、股市表現便知。
因我不知道美國金融機構的床頭有幾多金，無得估，等看這兩天會否出現床頭金盡，要執笠、出血、散貨就知。
（２）仍看疫情。
有分析者拿以前歷次美股股災的跌幅來對比，認為跌夠了，但這可能是搵貓來和老虎對比。
以前的股災成因有分為：
（ａ）個別事件導致：如雷曼爆破，９﹒１１跌市； （ｂ）經濟周期導致：如１９２９股災，１９６６至６８年間股災等。
今次是甚麼原因導致股災？
是經濟周期（過度借貸去炒股、債）加埋個別事件（新冠肺炎）所導致。
以前的個別事件都跟經濟環境有關，亦通常都有個完結期，亦是可以用低息，放水來解決，但今次是病毒，是要靠口罩、快速測試、隔離、有效治療始能解決。
今次美國疫情會幾時完？
美國約翰．霍普金斯大學做了個預測要疫情受控，要到５月中才可，而今時紐約的疫情發展，仍只是在開步不久，前路漫漫，咁快就熊市結束？
《紐約時報》３月２９日報道：在過去兩天，紐約每隔１７分鐘，就有一人死於新冠肺炎！
就算美國疫情到５月中受控，但會不會如香港般，有第二波？
若有，又要到多久？
跟著，尚有個億萬元級的問題，疫情過後的新世界會怎樣，是較今時好，還是較今時差？
要好好考量了。
這個熊市無咁短命，手痕買貨者要執生，先看這兩天環球季結有無震盪先。
我為何周三出貨
《選股情報》３月１７日，本欄文：「買貨日：３０＋３０＋２８」。
文中提出可考慮，２２５元下的港交所（００３８８）、１﹒６５元下的鐵塔（００７８８）、５０元下的中移動（００９４１）和１１元下的中芯國際（００９８１），在兩日之後，基本到價。
而筆者的中芯國際則提價至１１﹒５元入。
到今周三（２５日），筆者全部清貨。
原因？
安心入貨還是要等３０＋３０＋２８日後，具體日期還是要看疫情發展。
捷克政府的危機小組謂，捷克邊境或要封兩年；特朗普則謂美國疫情在４月可搞掂。
信邊個？
兩個都無得信，看各地疫情拐點。
日前意大利還是高危區，但這兩天，在意大利各區嚴控人民宅家後，發病率已見回下。
若是，則意大利的疫情就可以在１５＋３０＋２８日後安穩了。
可惜意大利疫情穩定了，對港股幫助未必太大，但就可以告訴全世界，只要跟足武漢的嚴厲度去封城，則３０＋３０＋２８日後可望甩難。
英國已嚴封城了，連２人的聚會也不許。
真執行，英國應是繼意大利之後，第二個走出疫情困境的國家。
英國穩，是較利港股者。
反之，跟港股有較密切關係的美國，其疫情發展就有擔憂，因為特朗普要錢唔要命，不贊成美國各地封城。
因此，美國疫情將會反覆拖拉，３０＋３０＋２８的買貨程式用不上，可能是要（３０＋３０＋２８）ｘ Ｎ。
一句：疫情發展，尤其是美國的疫情發展，和中港的後續疫情發展，決定了可以較安心的買貨日。
有關疫情事，可參考筆者「健康快車」欄。
＊波動市保本最重要＊
疫情發展有反覆，各央行救市，放水速度和量有不用，亦會帶來股市上短綫買賣時窗，在這３０＋３０＋２８日程中，總可以有些短綫窗口買貨，只要大家留意下列守則便是。
（１）不要硬在大跌之後以為可以撈底，因為，跌完可以再跌； （２）謹記寧買當頭起，莫買當頭跌，在大跌之後一、兩日，如見價升，才好入市，即是「買當頭起」； （３）不要貪心，有５％至１０％利潤就要食糊； （４）要依消息做，傳消息時，買。
消息證實時，沽貨。
３月１７日時打算買貨，因為市傳美儲局會大手救市，可以等定彈，美儲局出手，美道指立彈千點。
不要太歡喜，這不是長線錢，升得這麼急，應是淡友的冚倉盤，所以周三下午消息入市，謂美國會通過撥款議案，恆指再升的幅度有限，便應考慮出貨。
出了後，股價再升又如何？
算。
保本，在這些波動市中是極為重要，正是留得銀紙在，哪怕無股買。
昨晚美股如何？
今日港股如何？
筆者不大理，因為無貨一身輕，睇市好了。
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超級夜香郎．美儲局
《選股情報》不是收買佬，不是垃圾佬，是夜香佬。
美儲局在２００８年雷曼爆破後的ＱＥ，是收買佬。
２０１９年的Ｒｅｐｏ融資，美儲局變成垃圾佬。
在２０２０年３月２３日，美儲局變成夜香郎了。
這三者有甚麼分別？
收買佬是識貨之人，出資解人之困時，亦為自己留條路，會收回本，甚至可有厚利。
美政府在２００８年時撐了ＡＩＧ、ＧＥ，事後獲利不菲。
２０１９年９月起的Ｒｅｐｏ融資，就把美儲局逼成個垃圾佬，只要有求（借）必應（貸），就似個垃圾桶，乜都收。
為甚麼２０２０年３月２３日，美儲局變成夜香郎，夜香郎是拉糞的人。
今時香港樓宇用水廁，沒有夜香郎了。
以前香港樓宇仍有乾廁，每晚有人去拉糞。
糞，較垃圾不單無價值（除了做大肥外），更是人皆棄之。
但為甚麼美儲局將人棄之物，都收歸己有？
無他，要救被扭曲了的美金融市場。
２０２０年３月２３日，美儲局宣布，它會向市場提供無限量ＱＥ（資金）及承擔金融機構的呆壞帳，這包括銀行的、影子銀行的、投資機構的、有錢人基金的，以及所謂的「ＭａｉｎＳｔｒｅｅｔ」，即是大媽。
講是「大媽」，不是債仔本身的債項可以由美儲局償還，只是機構可以將債仔所欠，收不回來的呆壞帳，全押予美儲局去取得周轉資金，這等於甚麼？
亞爺個破漏夜壼，也可以當。
如這夜壺不破不漏，可以是古董，美儲局收回來便可以是收買佬，物主無償丟棄個破漏夜壺予美儲局，美儲局便是垃圾佬，但如美儲局還要全額當押這個破漏夜壼，不是夜香郎是甚麼？
由於美儲局是狗屎垃圾（呆壞帳）都可以當寶來當，所以美股便大升二千點，因為「Ｓｈｉｔ」都是錢。
＊市場料已消化儲局放水消息＊
結果？
美儲局原來的４萬多億美元資產，有可能迅速增至８萬億美元或以上，市場一下子多了４萬億美元是較國會所通過的２萬億美元援助金法案，大一倍多。
可以預期，國會這個２萬億美元，對刺激金融市場幫助不大，不排除美股昨晚可以回軟，因為預期的「好消息」實現，應已被市場消化了，再升的力度便有限。
是也不是？
走著瞧。
因此筆者昨天將港交所（００３８８）、鐵塔（００７８８）、中移動（００９４１）、中芯國際（００９８１）全清貨。
不敢貪心，因為要環球疫情見平穩，才可安心買貨，仍認為，買貨日是３０＋３０＋２８日。
美國疫情肯定未爆完，這我們不用理，是人家的事，只可惜或會影響各投資者荷包。
昨文提到香港應怎拒輸入的病例。
是港人，我們不能拒，但不可以再家居隔離，要入「集中營」。
機場有個亞洲國際博覽館，可否改成為等候檢測室？
無航班啦，可否拿部分候機室來做隔離室？
都爆滿？
政府的官中、官小啦，反正學校估計會到６月，甚至９月都不用上學。
非港人，不要來港，硬要來港？
無問題，要入住指定酒店，自費隔離１４天，酒店收全資還是半資，由酒店定。
有關酒店要做足空氣過濾設置，這個費用可以加入在房費中，有「豪客」資助酒店Ｕｐｇｒａｄｅ成防疫酒店，酒店何樂而不為？
如房租因此而要上萬一日，還有幾多非港人來港呢？
要拒客，不用立例，用經濟法則便可。
昨日提出「封城遏疫」，原來筆者是落後於國際形勢，原來不少國家已實施戒嚴、宵禁，警察不用拉回警署落案、起訴，立馬打、拘留，無謂浪費政府資源。
真的，港府應要狠下心，「戒嚴」１４日，以遏止無謂出街者，立亂出街，日日都搞個病例出來，煩唔煩？
點解要讓少數不守規則人，累到大部分守規則的人，公平嗎？
封城遏疫
《選股情報》新冠肺炎傳染力雖強，但遏疫亦是輕而易舉之事，只要全民宅居１４天，封城１４天，便可遏疫。
當然在這１４天期間，亦要完全封鎖港口，有出無入。
如全港家庭亦各自掃家內，就算全港不洗太平地也可以遏疫。
新冠肺炎潛伏期在７至１４天。
人人隔離１４天，即已有兩個７天周期，基本上，潛伏患者應已現形。
問題是，以香港的狹窄居住環境，家人困獸鬥，只要有一人帶菌，可以全家帶菌。
政府應重用５０年代的公共衛生策略，動員各區各家洗太平地，當時居宇多為木樓，瞓木床板，木蝨為患嚴重，當時政府就每年定洗一次太平地，家家都拿床板到地下的消毒缸泡浸，亦會取消毒水回家拖地，抹房間的木間板。
今時政府可以為每大廈提供消毒藥水，供各家抹地，抹家具。
找一天，全港大清潔，給個Ｃｌｅａｎ Ｓｔａｒｔ，然後才各家各戶隔離１４天。
＊封城１４天阻截病毒傳播＊
在此１４天隔離期內，僱員出半薪，政府三年內免僱主一定數額的利得稅，又或可申請些資助去出糧，業主則要均一在此１４天減半租，在三年內，政府作出一定的利得稅扣減，共度時艱。
享半薪的員工，定要作一定時限的社會服務，如欲獲較多工資，可以時薪計，加入社會服務，是甚麼樣的社會服務？
由於全城隔離，定要有人去送食品及其他生活必需品上門，這可以由每大廈的管理處收好柯打，交社會服務隊去採購，運至各大廈，由管理處派發，的士、小巴可加入做各區的運輸隊，每日送貨一次。
生活必需品、膳食都全放在一個固定「餐單」上，沒有砂鍋魚翅，也沒有二十四橋明月夜，有特殊藥品需要則一定要盡量提供。
全港有２４萬個飲食從業員、Ｎ個司機、Ｎ個這行業那行業的人，想在這１４天內賺些生活費，就參加社服務隊，咁多人點統籌呀，搵各區民政署、大廈業主委員會、各區警局指揮官，再無人做，外判與順豐、圓通等各速遞公司，社會服務隊歸他們管。
這有甚麼好？
（１）全城可以有１４天大隔離期，而港人生活必需品，膳食，藥物有保證； （２）各行各業失業人員可賺些生活費； （３）全城大清潔。
這個１４天隔離會不會為港人帶來不便？
當然會，但我們已不便了兩個月啦，今時因為外地港人回流，又再不便過，如港人回流日日有，所謂的家居１４天隔離又形同虛設，就會三五七天來一單確診，便會拖拖拉拉幾個月，是個長痛，沒有企業可以拖拉幾個月無生意，沒有幾多個打工仔可以拖拉幾個月無收入。
如果這對１４天隔離下狠心，就長痛不如短痛。
特首叫服務場所不做這，不做那，是因為全聽醫療專業意見，我不「大」反對。
嗱！是不「大」反對，不是我不反對，你一刀斬了龐大服務人員的收入，可能得到的是，他們不肺炎死，但餓死。
醫療專家不會無糧出，但諗下無糧出的中下階層，點呢？
你叫人關門不做生意，有沒有講要關多久？
無。
但我就明白講，１４天，是，就是１４天，即半個月。
港府對這１４天一定要出資協助全港無乜能力的僱主，和十分無能力的僱員去度難關，你不解囊協助，三個月之後，你等定大發綜援好了。
這個綜援不是發一兩個月便止，而是可能要發上幾年，因為僱主破產了，無兩三年，怎能東山再起，僱主不起，僱員怎「喜」？
對今疫，環球政府都嚴厲封城，英國就連兩人聚會都不許，可知道是較香港６８年暴動，３人以上就叫非法集會還嚴？
至於違隔離令的人，新加坡是取消其國籍，驅逐出境，有國家或監禁一年，政府如只要將違隔離令者罰１０萬，監３個月，自負住食費，舉報者可分五萬，你看仲有乜人咁試法？
以上是內部清潔，外間拒疫亦十分重要，凡是美國來客都拒之，連隔離１４天也不用，因為美國要嚴封城時，特朗普就話不封，這不是美國崇自由，而是美國沒有足夠試劑、口罩而已！如果病毒不犯你美國人，就真係唔話你美國第一都唔得，我估計美國的病例與死亡人數會超逾意大利，成為全球的雙第一，不是黑心，而是你美國總統放棄救民之策。
當全球都封城，你美國就「開」城，點呢？
美國人要受特朗普，無法，因為是你們選他出來的，但全球人類不應受這個罪吧！
如何應對來港人士，明天談。
＊ＱＥ救得了股市遏不了肺炎＊
昨文已估美股可以Ｖ彈，結果是美國國會不用通過救助法案，美股也Ｖ彈，因為美儲局是無限量ＱＥ。
美儲局的無限量ＱＥ（勁過字母湯）是可以救活金融市場，但救活不到美經濟和遏不到新冠肺炎。
結果？
股升、債跌、金升、美匯跌，金融市場死唔去，但美國會愈遲通過救援法案，Ｄ小微企業執笠多，失業人將多，不排除搶掠殺人案多，當然不嚴防疫，美國死人將多，而最終亦會拖了美國金融市場的後腿。
各位要買股，買乜地方股？
中港股！
筆者在３月１７日介紹的４隻股，１﹒６５元入鐵塔（００７８８），１１﹒５元入中芯國際（００９８１），２２５元入港交所（００３８８），５０元下入中移動（００９４１），都基本有盈利，你是否食糊還是訂個止賺位，你話啦，橫掂有水位嘛！筆者推介的責任告一段落，賺多少，閣下自決。
拉布冧市
《選股情報》昨日（２３日）美股期貨和港股冧市，主要是由紐約封城和政客拉布「隊冧」。
上周五（２０日），紐約提出封城，美股便跌。
之前三藩市封城，美股跌近二千點，紐約封城屬於意料中事，市便跌逾千點，在幅度上言，是跌少了。
如再有ＸＸ封城，ＹＹ封城，市場反應應會愈來愈弱。
到昨日美股期貨再跌（５％），是因為美國民主黨議員打拉布，對白宮所提的２萬億美元救市計劃，不予通過。
他們以道德立場謂，不宜救大企業，於是美股期貨大跌。
到昨日美國股市開市後１５分鐘（０９：４５），再討論，如屆時美民主黨議員不再道德，將２萬億元救援放行，估計個市會立抽，當然如在美國會開會前，已閉門協議好，市會早作反應。
但如又節外生枝，又要推遲投票，就甚麼都不好說。
我們港小股民只好在風浪中待魚肉。
特朗普一定想救大企業，因為他們會「感恩」，會在大選中支持特朗普。
已有政治漫畫講美國有個「企業福利部」，石油業、醫療業、汽車業、農業、航空業、銀行業、華爾街的大企業，都個個要求美政府救。
以航空業言，自２０１２年起已不斷有回購，去撐股價，受益者除股東外，尚有企業管理層的獎勵股權，應已得益不少，今時有事，不思自己將既往利益拿些出來自救，而是要求政府，即是納稅人救，確是講不通的。
但如企業一旦破產、結業，受損的只有是小股東，退保基金投資者。
大股東可能只是九牛損一毛，管理層仍可拿大額分手費，可到海外作寓公，或另作馮婦，小股東就血本無歸，一殼眼淚。
＊投資者套錢股債照沽＊
今時美國企業會大破產，不是講笑，而是低息太久，今時利息一抽回頭，不少企業債券便無人問津，企業融不到資，流動性一困，無錢出糧、還債、買料，便易破產。
美企業三個月期的商業票據息一直都是企１﹒６厘水平，債息穩定，是債券市場的黃金檔，直到今年２月底，因為美儲局放水，故這個債息便急跌至１厘下，債券是息與價成反比走勢，息跌，價便升，不過這升，升不了幾天，就反抽向上，促使這個息反抽不是市場息口升，而是美國疫情嚴重了，投資者怕人往天堂，錢仍在銀行，故投資者是乜都沽去拿回現金，所以債便被沽到個不易「落」乎。
很多人都以為揸債最穩陣，但今時則不然。
市場要何時才穩定下來？
兩個條件：
（１）以美市言，要白宮的２萬億元和種種的援助方案，和美儲局的字母湯，全被用上。
筆者不是支持救大企業，而是此時此刻不到你不救。
其實大企業爛船有三斤釘，你扶他一把，他日收唔返錢都可以拆骨索賠，雷曼爆破時，美政府救過ＡＩＧ，救援額本利收回，亦救了通用汽車，結果是通用執了笠，美國和加拿大成立了新通用，美國和加拿大掌控了逾七成的新通用股權，本利之外還賺一大筆，但當年援助的小企業呢，不少破產了，本都收不回。
在這種危機市中，救大企業，是要當盤生意來做，要有充分抵押，救中小企，是要當社福利來做，但求幫助就業，便算。
可惜，沒有多少個議員會這樣雨露均霑，大小都救，因為這不具賺選票本錢，議員這類政治動物，一就是找金主，一就是找選票。
（２）要遏疫有效，減低發病率，筆者有建議，可以立時全球遏疫，促市立彈，限於篇幅，明天談。
此文成於昨傍晚６時。
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輪流轉
《選股情報》市場是否個無止境的輪流轉，可以是，昨天（１９日）大市便體現這點。
港股早段跌逾千點，到收市，恆指收復了一半跌幅，期指則跌百餘點，高水１６２點，與前兩日的勁插三千點是明顯有分別。
是甚麼促成這個轉折？
在昨早，美東岸時間晚上１１點，即港中午前，道指期貨和標普５００期貨與納指期貨，都是跌千點，又停板，但到中午後，這三大美股期貨都收復一半跌幅，有這外圍之助，港股也就跌少了。
＊沽貨資金回歸美元推高美滙＊
這個輪流轉有沒有瞄頭？
事後孔明，有。
第一，美儲局和美財政部大前天已大白天下要水浸華爾街，筆者昨文已介紹過種種放水的渠道，但為甚麼前晚美股仍要大跌？
一方面是公布文件只要３０秒，但要安排、部署、執行就不是一下子事，所以前晚仍有外媒有文講：大隻講，未做到喎。
哎，心急甚麼，大難當前，你怕美儲局和美財政部不放水？
不過一些大戶已知水暖，開始部署。
（１）在上周之前，沽了貨的資金會撒離美元，回流日圓，美元兌日圓一度見１０２。
但這兩天？
死企１０８，即是美元好，不走佬。
（２）前幾天，美債息全破一厘，但前晚，連５年美債息已企一厘上，反映投資者將資金自債市抽走，抽走去邊？
去美元，因為環球金融市場動盪帶來流動性不足，欠了債的要借錢還債填氹，一般是要找美元來幹這事，所以美元缺貨，各貨幣兌美元都跌，但當環球央行都向自己市場提供資金時，各國的金融市場就不再缺錢，斬倉事可止，市場便可穩定下來。
執筆時是昨天５時，如昨晚美滙回軟，美息回下，即是環球央行放水開始到位，夠不夠就不知，如果市場缺一百，央行只給五十時，肯定流動性仍不足，但已好過缺一百，央行給零。
另個可以察看市場流動性是否有所緩解，是看ＶＩＸ。
平時，ＶＩＸ在１０╱２０間，數周前，升上４０╱５０，前幾天升上７０╱８０，前晚則自８０由下至７０，如昨晚ＶＩＸ回見５０╱６０，則今次由斬倉而帶來的跌市可解困。
至於要幾長時間去休養生息，可以投胎重生，完成輪流轉，就要走著瞧，但筆者相信，市再大跌的可能性已少，恆指有望在現水平見初步底了。
１０－１０－１０思考法
《選股情報》昨日（１８日）美股期貨在亞洲時段又跌近千點，帶動港股午後急挫。
為甚麼美股期貨、港股會急挫？
原因人人可估，筆者只講：是怕。
一怕之下，筆者前日（１７日）所買之貨全坐艇。
死雞都要撐飯蓋，不怕，因為昨文已解釋過，今時買股要預住做烏龜冬眠。
前ＧＥ總裁Ｊａｃｋ Ｗｅｌｃｈ是個策略家，係人都知，估不到他第三任妻子蘇茲，也是個策略家，她寫有《１０－１０－１０》一書，她謂遇上棘手問題要揀方案時，問三個問題：這個方案在１０日之後有甚麼結果？
１０個月之後呢？
１０年之後呢？
投資者要在風高浪急時撈貨（不可以講是撈底，因無人知底），就要諗諗，買貨（或不買貨）。
１０日之後如何，１０個月之後如何，１０年之後如何，用一個長線眼光去看方案╱買股，就可以將很多的短期不確定性摸清了。
筆者揀的港交所（００３８８）、中移動（００９４１）、中芯國際（００９８１）、鐵塔（００７８８）的１０天、１０個月、１０年估計，稍後談，先談談浸浸。
浸浸不是指特朗普，而是指美政府在當前是狂浸浸，將投資市場浸水，將疫情浸封鎖。
為甚麼特朗普前日突然大反轉，話美國疫情要延至７、８月？
因為他看到了，並信由Ｉｍｐｅｒｉａｌ Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｌｏｎｄｏｎ，Ｄｒ Ｎｅｉｌ Ｆｅｒｇｕｓｏｎ所做的研究。
該研究提出，如不立馬採嚴厲防疫措施，新冠病可使２２０萬美國人死亡，英國則死５１萬，疫情要到８月才會減退。
如果筆者也早看到這報告，必然會不敢手痕，將買貨日期維持在３０＋３０＋２８，即６月底，如今坐艇了，只好有得賺就出，無得賺就龜縮，因為在未來１０日怕都無乜運行，但在未來１０個月、１０年，就應有得賺啩。
＊管制人流控制病疫＊
為甚麼咁有信心？
（１）疫情不可以靠放水解決，要靠隔離、靠封城、靠鎖國來限制疫情擴散。
美國政府今時認真執行了，洛杉磯、三藩市已封城，但要有效執行就得靠國民警衞軍或軍隊，前晚五角大廈就公布會提供５００萬套口罩、防禦服、攜身呼吸器予軍方人員，稍後應見到美國街頭都是生化配備的美軍了，軍隊出來了，人流被管制了，病疫也就有條件被控制了。
（２）美儲局和美財政部大放水，一於水浸金融市場，「水」不是零息、ＱＥ、一人派１０００美元等等，而是用上：ＣＰＦＦ，ＡＭＥＬ，ＭＭＩＦＦ，ＰＤＣＦ，ＴＡＦ，ＳＰＶ，ＥＳＦ ＦＸ ＳＷＡＰ等等的核彈級水彈，之前所有限制不許用這些水彈的規條都一下子解禁。
（ａ）ＣＰＦＦ（Ｃｏｍｍｅｒｃｉａ ｌＰａｐｅｒ Ｆｕｎｄｉｎｇ Ｆａｃｉｌｉｔｙ），商業票據融資：
美儲局可以買入任何符條件的公司債，此即只要你公司有咁上下資產就可以，便可發公司債，不用由銀行包底，只要發行了，銀行可以立馬賣予美儲局，這即是公司不會制水了。
（ｂ）ＡＭＬＦ（Ａｓｓｅｔ－Ｂａｃｋｅｄ Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ ＰａｐｅｒＭｏｎｅｙ Ｍａｒｋｅｔ Ｍｕｔｕａｌ Ｆｕｎｄ Ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ Ｆａｃｉｌｉｔｙ）提供資金與存貸機構去買由資產作抵押品的商業票據，這個抵押品可以是不動產，有謂更可以是股票，若是，則變相美儲局買股了。
（ｃ）ＭＭＩＦＦ（Ｍｏｎｅｙ Ｍａｒｋｅｔ Ｉｎｖｅｓｔｏｒ ＦｕｎｄｉｎｇＦａｃｉｌｉｔｙ）向市場貨幣基金融資去買市場貨幣產品。
（ｄ）ＰＤＣＦ（Ｐｒｉｍａｒｙ Ｄｅａｌｅｒ Ｃｒｅｄｉｔ Ｆａｃｉｌｉｔｙ）向一手買國債機構提供融資去買國債，此即美財政部所發任何量的國債，都可以由一手買國債機構，透過向美儲局融資，來買入美國債，此即，美財政部的債可以全由美儲局承起。
（ｅ）ＴＡＦ（Ｔｅｒｍ Ａｕｃｔｉｏｎ Ｆａｃｉｌｉｔｙ）銀行可以向美儲局的貼現窗（Ｄｉｓｃｏｕｎｔ Ｗｉｎｄｏｗ）去融資，但一般有些附帶條件，ＴＡＦ是不帶條件的貼現窗！
（ｆ）ＳＰＶ（Ｓｐｅｃｉａｌ Ｐｕｒｐｏｓｅ Ｖｅｈｉｃｌｅ）美儲局直接向市場買入３月期的商業票據，即是已發行了的商業票據一定有美儲局幫你消化掉。
（ｇ）ＥＳＦ（Ｅｘｃｈａｎｇｅ Ｓｔａｂｉｌｉｚａｔｉｏｎ Ｆｕｎｄ）美國財政部會透過ＥＳＦ提供１００億美元予紐約美儲局去買ＳＰＶ的資產。
（ｈ）ＦＸＳＷＡＰ，美儲局與五間央行，加、英、歐、日、瑞士達成美元掉期借貸。
各位是否看到頭暈眼花？
美儲局和美財政部放水手段真是五花八門，中心點只一，保障大、中、小金融市場玩家，炒家有水，Ｍｏｎｅｙ ｍａｋｅｓ ｔｈｅ ｗｏｒｌｄ ｇｏｅｓｒｏｕｎｄ。
在出軍隊做隔離，在大水浸金融市場的雙管齊下，如無意外，在未來１０日，情況可以更差；但在未來１０個月，情況應好過現在。
至於在未來１０年，應是較現在好好多啩！
縱然有雙管齊下的利好，但市場仍跌，難道是市場覺昨非，怕放水（發債）太多，會終推高債息，反而不利投資？
我買股了
《選股情報》昨日本欄提出，手痕，可考慮２２５元下的港交所（００３８８）、１﹒６５元下的鐵塔（００７８８）、１１元下的中芯國際（００９８１）、５０元以下的中移動（００９４１），結果，昨天（１７日）除中芯國際外，其他的都買了。
昨日買股，有兩個原因：一個是部分股見到價，另個主要是看，恆指道指在此水平有望見個初步底，先整固。
先談底的問題。
筆者先談今次市跌主因為何，這些跌因不去，一如窮佬未能斬窮根，只有日日褲（市）穿窿。
這種市道下，筆者是不會以任何技術指標去看「底」的水平。
頭痛要看頭，不要看香港腳。
筆者認為今次的跌因，以美國計，美投資者是孖展做太多，公司回購太多，跟住美儲局放水太多，幫助了這些投機活動，所以美股一跌，美儲局放水，又升。
起碼由２０１９年９月升至今，這個靠「放水」靠「炒」來支撐的虛假升市，只有靠孖展爆破來糾正。
到前日之前，美國金融市場仍望美儲局放水打救。
但在前日，就有美公司停止回購，回購不是愈平愈好嗎？
但如公司回購止不了股價跌，就只好讓股價一步跌到位，亦是到前日，美市場傳出有１２億元的孖展待爆煲。
這兩個消息一入市，會怎樣了？
所以筆者昨日文的最後一段是：「先看看今晚美股怎走，因為美國投資者需要大量撇孖展。
」因為筆者估前晚美投資者要大逃亡，但怎也不會估到一跌近三千點。
這三千點之跌，也不是光上述兩消息帶動，還是個非「水」的消息帶動。
要斬孖展，要靠制水或靠嚇，特朗普前晚來了個大拐彎，謂疫情嚴重了，要疫到７、８月了，會衰退了。
英國首相亦同日轉軚，要求半封城。
市場怎能一下子承受這兩大Ｕ－Ｔｕｒｎ。
結果，ＡＬＬ ＳＨＩＴ（疴，出），孖展要斬、斬、斬，才致一跌近三千點，出現第三次熔斷。
美股共有四次熔斷，在兩周內有三次熔斷是甚麼意義？
＊數天大跌總會反彈＊
筆者信古人智慧，是一而再，再而三，三而竭。
用兵如是，升市如是，跌市亦如是，特別是這個「再三」是個近三千點之跌，再加上美英Ｇ７，今時真正肯以疫為重？
不是光以錢救市，而是推洗手、隔離、治療，這才有望遏疫，才可望３０＋３０＋２８買貨日的出現，但又為甚麼筆者昨日買貨了？
每個跌市，都是階段性的，數天大跌後，總會有個５％、１０％的反彈，博不博？
有貨的不必博，但無貨的，可以小量一博，因為錢擱在那裏不長錢。
只要博得其法，有望可有小利。
得強調今時入市是手痕，只博小利，我用的方法是龜兔法。
龜爬得慢，但可以長時期冬眠，有些股是價升得慢，但息高，買入後，有一定升幅便沽，價跌就縮回個殼內，冬眠、食息。
昨日２２８元入了３８８，預期息３﹒１％；５１﹒５元入了９４１，預期息６％。
兔仔股是鐵塔和中芯國際，鐵塔昨日亦見過１﹒６５元，不過要坦白，筆者以前有些蟹貨，故今次沒買。
中芯國際仍掛１１﹒５元入，昨日做唔到。
甚麼價位出，明天談。
買貨日：３０＋３０＋２８
《選股情報》昨（１６日）文提出，無貨者，可於今周買五分之一貨。
有貨者，且等３０＋３０＋２８後即６月時才買貨。
昨文講過，歐美現在才開始有疫，要３０天爆發，３０天醫療，世衛要最終一病例後２８天，才叫解疫。
昨日恆指跌近千點，買貨不是不可以，巴菲特也就在這跌浪中，買入了航空股和銀行股（梅隆銀行）。
這是家專做大客的銀行，為甚麼巴菲特買入這些「尊貴」銀行？
跌市至今，估計大、大、大有錢者損失了１萬億元，但對他們可能只是九牛一毛，只要唔死得，仍有Ｎ個億可花。
為防疫，我們去搶口罩，但有錢佬呢？
他們坐私人飛機避災去了，亦有人入住隔離屋，但他們的屋是這樣的，超大睡房（對他們言是很細了），有私家泳池，有酒庫，在這些隔離屋，口罩似乎是多餘了吧！ ＊疫後生活模式一定有改變＊
如今時要買股，跟巴菲特一樣，買那些只做超級富豪生意的股，不要買只做窮佬生意的股。
可惜在港沒有這類服務超富的股，我指上市的。
這次疫後，我們的生活模式應有一定改變，這個改變不是一下子便變，但一定會變，而這變影響深遠。
近１０年環球經濟都是走服務業，如醫療、旅遊、美容、教育等，這些是要人配人的，今疫一發，這個人配人的活動就無了，郵輪、航空的業務就大挫。
假如這個挫只是到３０＋３０＋２８日，即到６月便可，大家再去坐郵輪、坐飛機，再環球旅行時，郵輪股、航空股，便可於８、９月後反彈。
但這個頭３０天的爆發期，可以延長、延長、又延長的。
以香港言，你估現時已移民仍在歐、美、澳的港人會不會湧回港？
光以英國計，嚇死你，預算６０％至８０％英國人會染上此病，而產生自然免疫力，英國人口在２０２０年１月，約為６８００萬人，６０％中招，即４０８０萬人，以２％死亡率計要死８２萬人，難怪之前有英國專家話要用海德公園來做殮房。
如果由現時至６月，每月都有輸入病例，則這３０＋３０＋２８預期，就要改為３０Ｘ＋３０＋２８。
就算到８月本港便無疫情，但那時澳洲就踏入冬季，澳洲如有爆發，之前移民了澳洲的港人又會不會湧回港？
如會，則香港就頗難有運行，可能要等兩年，到有疫苗出（話要一年），又或到人人有抗體（這要兩年），才可安心買股了。
假如你等不了，定要手痕，我建議可考慮，２２５元下的港交所（００３８８），１﹒６５元下的鐵塔（００７８８），１１元下的中芯國際（００９８１），５０元下的中移動（００９４１），但都是五分之一資金，再看後市，為甚麼要買這些股？
明天（１８日）再談。
先看看今晚（１７日）美股怎走，因為美國投資者需要大量撇孖展。
開始用啱藥
《選股情報》對今次的跌市，歐美國家開始用啱藥，股市有望見底了。
在上周之前，歐美金融市場人士一見股跌，就叫減息、放水。
但大家都知這只是炒家保他們利益的願望，對治理跌市的元兇－－病疫無助，所以儘管美儲局大減息、Ｒｅｐｏ（隔夜錢）大放水，市仍跌。
＊救市先要防疫才是對症下藥＊
前晚，彭博的專家們開始改口風，認識到放水無用，要防疫才可救市，亦開始有文字稿，指出美儲局落錯藥，謂儲局撳錯掣。
無可置疑，要解救那些死不悔改的好友，美儲局是不能不續放水去解市場水緊之困，因為全收水，市必大崩，日跌五千點都得。
一直以來，公司回購是撐起美股上升的主要動力，但這一兩天，公司回購縮手了，只有一些機構，散戶和炒家仍在買，為甚麼最知情的公司回購縮手？
因為有八成的美國公司，開始懼怕新冠病毒會為美國經濟帶來長期打擊，這即是公司盈利不會好了。
其實，旁觀者早就看到這點，只不過炒局者仍迷，知情的公司回購也收手，散戶、炒家能做甚麼？
遲早要收手，所以高盛已謂，牛市完結，標普５００會回見２４５０。
在之前，仍有好友主觀地認為今時之跌，會如２０１８年第四季之跌一樣，只要美儲局放是水，市就會回升。
的確，２０１８年第四季美儲局搬出個Ｒｅｐｏ大放水後，市便由２０１８年第四季急升至今年２月初。
不過，今時已有分析謂：「唔好搵我笨，今跌不同２０１８年第四季之跌」。
市場有這跌了未必可急彈回來的想法後，知道無得博便只好壯士斷臂、斬倉。
之前本欄謂，只有斬盡泡沫倉，市才可以穩，怎知有斬倉？
看美債息。
在周一，美１０年債息一度低至０﹒３１厘，因為沽了股票的錢，都跑去買債券，炒家認為可以不踏股票船可去踏債券船，在兩船間換腳，仍可有得執。
不過周三晚美股跌千點，但１０年美債息則由低位０﹒６５％急升上０﹒８５％，升了０﹒２％，但百分比是３０％，這個幅度是可以使大部分沽股買債者翻艇，這即是謂，周三晚是美國金融市場債股友齊損手的悲慘一天，因在債股兩船中跳來跳去者今次損手了，反映出來的，是一般所謂的平衡基金（又買債，又買股的基金）失去平衡，其回報大虧，慘烈幅度拍住２００８年雷曼爆破境況。
本欄日前謂不少港人的強積金是被動地持有債券的（因買了平衡基金），要留心，估不到這麼快便見到。
周三美股債慘跌，投資者要哭了嗎？
應可以收起些悲慘心情，因為美國用對了藥。
特朗普急了，之前話唔怕、唔怕，今時就頒布了旅遊禁令，歐洲航班不可去美國，英國的航班尚可，這即是謂美國也學武漢－－封城了。
特朗普這一宣布，加上做阿甘的湯漢斯與其妻，及祖雲達斯球星魯加尼都中了招，是足夠使美國人醒一醒，要關注防疫。
如果這還不足夠的話，就是芝加哥期貨交易所也要於今晚（１３日）暫停其現場交易（ｆｌｏｏｒ ｔｒａｄｉｎｇ），雖然芝加哥期交所早已電子化，但平時迫到爆的ｆｌｏｏｒ ｔｒａｄｉｎｇ仍是一些衍生產品的交易方法，這個史無前例的「停市」是會有「恐嚇性」的。
＊中美無疫情 經濟先有救＊
防疫的主要手段是：洗手、隔離、口罩、早就醫。
美國人洗不洗手不知，但鎖國已是主要的隔離，在紐約附近的一些小鎮，因爆發疫症多，已出動國民警衞軍封鎮。
用啱藥，「隔離」，美國經濟才有望有得救。
美國鎖國、封鎮跟港股有何關？
有。
中美是世界上兩大經濟體，只要中國無疫情，美國又無疫情，咁就皇馬對巴塞，話之你意大利盃，英超有無波打，兩個王牌大隊都可以搓波，有得玩有得睇！可以落注。
熊市是在煙花滿天興高采烈時出現，牛市是在鮮血滿街，死人冧屋後來臨，今時大家要等的，就是市場絕對恐慌時。
死貓彈
《選股情報》美股跌逾二千點後，彈逾千點，但怕這是死彈，因為藥不對症。
自１９５５年以來，美標普５００在每次跌逾５％，都跟著會有個２％的反彈，但今次彈完之後會散，原因是落錯藥。
周二（１０日）美股大彈是因為特朗普政府謂會出有效之招來救市，來抗疫，大市聞訊立彈，但至執筆時，仍未見公布細節。
無論作何公布，市場關心的是兩件事：
（１）真遏得了疫情嗎？
市場有悲觀看法，每救回一個重病者，中國的醫療成本是逾４０萬人仔。
美政府會包底？
保險公司會包底？
疫情控制不了，鬧多一、兩個月時，美股是否會不理疫情而升？
（２）油價戰對美國石油業，及連帶的石油債券市場不利，油價跌至３１美元╱桶時，只有４個頁岩油開採者，可以有盈利存活下來。
２０１８年１２月２４日，美股大跌，當日總統的金融市場工作組（Ｐｒｅｓｉｄｅｎｔ’ｓ Ｗｏｒｋｉｎｇ Ｇｒｏｕｐｏｎ ＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔｓ），市場叫之為「跌市保衞組」（Ｐｌｕｎｇｅ ＰｒｏｔｅｃｔｉｏｎＴｅａｍ ＰＰＴ）開了會，市場之後便在整個２０１９年都升，直到今時之跌。
＊放水解決不了金融市場困局＊
據聞周二這個ＰＰＴ，成員包括財長姆欽（Ｓｔｅｖｅｎ Ｍｎｕｃｈｉｎ）、美儲局主席、紐約美聯儲局主席，以及一眾金融證券機構：ＳＥＣ、ＣＦＴＣ、ＯＣＣ、ＦＤＩＣ的頭頭又開了會，內容未公布，但應總有些內幕消息漏出來的會有幾利好？
周二美股走勢，當專家謂美國對抗疫未有足夠準備時，美股即跌，當特朗普與國會參議員會面後，謂與國會達成共識時，市便升，吊詭處是，當市場聞悉ＰＰＴ開完了電話會後，美市反之不能高收而回下，是「漏」出來的消息不合市場意了？
看這一兩晚美股是否死貓彈便知。
放水，解決不了病者，要落藥才可，但無藥，無足夠病床，市始終難救，除非ＰＰＴ學１９９８年港府，入市買股！
油價２７，誰瓜
《選股情報》沙地和俄羅斯拗頸，觸發油價下跌，美國有分析話油價見２７美元╱桶。
若是，誰受害最多？
答：美國、美元。
何故？
２００８年，美國有個頁岩氣革命，美國大量開採頁岩油，當時已預期在２０１４年之後，美國國內石油需求已可自足；２０１９及之後，可以出口。
長期以來，美國是選用人家（沙地）石油，用光人家後，始用自家石油，是個損人利己部署。
當中國也加入用油行列時，油價便扯上１４０美元╱桶，高盛更一度估油價會逾２００美元╱桶。
油價高企，便誘發了油商去開發要用較高成本開出來的頁岩油。
起始時，頁岩油成本要逾７８美元╱桶，當油價企１００美元╱桶上時，開探頁岩油是穩賺不賠的買賣。
＊沙俄聯手對付美國頁岩油商＊ 不過你美國油商一開頁岩油，供應多了，油價便不會仍企在１００美元╱桶上。
事實上自２００８年美國大力開採頁岩油後，油價便再未回上１４０美元╱桶，不單如此，油價一直下滑，一度跌至２０多美元╱桶，始在沙地和俄羅斯這個ＯＰＥＣ＋的減產下，油價才於近年穩定於５０至７０美元╱桶。
不過美國的頁岩油生產商就從不減產，反之增產，亦透過技術改進，由平均每桶７８美元成本價，降至５０美元、３５美元，近日更謂有部分頁岩油開採成本價可低至１５美元╱桶。
美國和美油商這種佔便宜行為，怎會被沙地和俄羅斯看得順眼？
必會找機會去搶回市場，而搶回的其中一個辦法是以本傷人，把油價壓低，迫使相對高成本的美國頁岩油商，一就共同減低產量，一就你執笠，封井（亦即是減低產量）。
以本傷人，是個殺敵一千，自損八百的出血之舉，所以沙地努力將其石油資源－－沙地阿美公司上市，這其實是將其石油賣期貨，將其整個沙地石油儲備在６０美元╱桶上沽與買其股票持有者。
筆者認為，這是個明搵股東笨的集資，但不少大戶礙於這個那個原因，都不能不認購些。
因為，有傳沙地部分油井開採價是在８美元╱桶。
在２０１９年，沙地便有油官向《金融時報》表示過，沙地要取回市場份額，此即是要向美頁岩油商埋手。
一直以來，傳俄羅斯的石油開採價是２７美元╱桶，所以俄羅斯是不願見國際油價低於３０美元╱桶，亦因此，願意和油組國合作，共同減產。
但…… 去年１０月，俄羅斯大油商Ｇａｚｐｒｏｍ的採探部人員Ａｌｅｘｅｙ Ｖａｓｈｋｉｅｖｅｈ表示，由於開採技術的改進，Ｇａｚｐｒｏｍ在Ｂａｚｈｅｎｏｖ地層ＪＶ頁岩油，在２０２０╱２０２３年間可以１８美元╱桶出油，這個地層油藏量是美國最大的頁岩區二疊紀盆地的數倍。
沙地與俄兩劍，看似是日前因在減量不和而缺裂，油價急挫，以為是兩虎相鬥，實則可能是狼狽為奸，劍指美國的頁岩油商。
沙地已高價賣了油期貨（公司上市），俄羅斯暗中已有低成本油產，俄官員更大言，俄羅斯可承擔１０年以上的２７美元低油價，雙拳合擊。
在今周一時，美油股，油債大崩，又為甚麼？
不少美頁岩油商是靠借貸來開採，２０１９年１０月２４日，《金融時報》話，美頁岩油商資金枯竭，指出在２０２０年，銀行向這些油商的借貸會減１０至２５％。
＊油價低企美頁岩油商有難＊ 由今時至２０２３年，美國有２４０億美元長期債務到期，９０％與頁岩油有關，要還這筆債以未大跌之前的油價計，要９０億桶頁岩油，這等於這些油商的１０年產量。
如油價在未來數年，回不上５０╱６０美元╱桶，只在４０美元╱桶時，筆債點還？
結果就是只有開採成本低的頁岩油田可以存在，其他只好執笠封井。
油井有個悲慘性，封井六個月以上可以將該井廢其「油」功。
發展下去，將會如何？
（１）美頁岩油產量降，美國不能不減少石油出口量。
（２）投資了石油公司債券、股票的投資者、公司、銀行將有損失，會不會拖跨這些人？
不知，六個月後便見。
（３）美國賣少了油，收入便減，美匯會跌。
（４）如美國頁岩油生產商不參與ＯＰＥＣ＋的減產，油價在未來兩三年應在相對低位，４０美元╱桶？
若是，益了中國這個用油大國。
（５）投資者在這幾年免沾手石油股啦！氣股？
要再研究，應會好些少的。
沙地與俄羅斯在減產上會決裂，是石油業行內早有的共識，點會我兩個減埋等你美國油大賣吖！石油業，好多大國角力！ 今周一，筆者文題：崩；周二文題：淡友留心，市道變臉為何如此之速？
簡單，因為今次跌市是衍生╱放水惹出來的禍，新冠病毒，假象而已。
不察，就會被市場左一巴，右一巴，今日升定跌？
唔升唔跌，等環球央行出手才知後向。
淡友留心
《選股情報》大市一日崩千點，淡友笑開眼，但是可記得２００９年３月９日？
雷曼兄弟於２００８年８月爆破，美股經數月崩跌後，美儲局於２００９年３月９日宣布ＱＥ，中美股市立彈。
恆指周線圖見證了這點。
在上周，美股仍是一片不太淡的聲音，都講美國經濟好，就業人數大增，跌不到哪裏。
因此，仍是不跌，不跌，不用跌。
死撐的美股好友仍是借錢（Ｒｅｐｏ）去頂住，能否頂住？
看兩點：
（１）ＶＩＸ（波動指標）是在４０的高位，還是２０的平均水位，ＶＩＸ高，反映人心虛怯，借錢來撐，撐久必失。
更何況在上周五（６日）ＶＩＸ更高見５０，在這個高水平，只要美股跌３％，便翻艇，一翻艇，會帶動更多死撐者翻艇，美股期貨昨日亞洲時段跌逾５％，是較３％還多２個百分點，即是會翻、翻、翻艇。
為甚麼會翻、翻、翻艇？
美股上周五收市是跌２００多點，但收市之後，有不少不利消息爆出。
由於現貨市場已關，有能力的好友在無現貨市場出貨，便只能在場外期貨市場沽期貨來對沖，你沖，我沖，便沖出個崩市。
＊好友沽完實貨市便彈＊
美股期貨在亞洲時段崩了之後，會不會在昨晚再崩？
一定會崩，但要留心崩後，會彈，因為已作出對沖的好友，九成會一邊沽實貨，一邊平期貨淡倉（即在期貨造好，買回期貨淡倉）。
在死撐的好友沽了實貨之後，實貨市場便不會跌（一如肚瀉，屙清之後便不用屙，因為無得屙），這個期貨淡倉，便成真空倉，有力者一夾，期貨可被搶升。
以上的理論，係人都識講，有錢、有貨、有期貨倉者（無論是好╱淡）怎做，就非筆者所能估到。
（２）假如上述出錯，市仍跌不止，則無論是美儲局，還是特朗普，還是美國政客的後台金主都一定不容許美股再崩下去，他們會向美儲局施壓，要求其減息，減幅可以不是半厘，而是四分之三厘。
唔夠，再啟ＱＥ，因為對這批人來講，人死不是大件事，市死才是大件事。
假如減息、ＱＥ，都不濟事，又如何？
他們可以入市買股，無錯，是買股，但一定是買指數ＥＴＦ。
１９９８年港府都曾入市止暴跌，行動之初，被所謂的自由，不可干預市場學者抨擊，話會扭曲市場的自我尋找價值功能，最終是無效的。
三年之後，曾抨擊過港府此舉的時任美儲局長格蘭斯班，當時曾積極衝擊港股匯的大鱷索羅斯，都話港府幹得漂亮，幹得正確，有香港這個先進例子可鑑，美國政府直接入市買股，是讓股市不瓜的「偉哥」。
不過無論是高哥、富哥、帥哥、偉哥一旦讓新冠病毒入肺（即是有肺炎，重症了），怕有錢有股在銀行，人往天堂時，會怎樣了？
要藥，要口罩，不要錢，但美國有足夠的藥和口罩嗎？
如沒有，怕在夾完空倉後，又要再尋底了？
港股投資者怎辦好？
（１）沽空者不要貪勝不知輸，不宜重手，空倉過夜，提防２００９年３月９日的事件重演。
（２）即日沽空與否？
看形勢和自己的炒技。
（３）在美儲局或美政府入市後，看他們做甚麼和美歐疫情發展再定後向。
一句話，他們必定救市，而且是會救、救、救、救、救的。
不過病毒認人不認錢，小心不要中招，才可日後撿便宜。
跌完了？
《選股情報》前晚（４日）美股大升，昨日（５日）中港股市都升，跌完了？
可以謹慎地樂觀。
中港市，美國市嘛，聽美國防部的。
美國防部前日謂，新冠病毒會在３０天內，在全球爆發，為甚麼美國防部有這個預測。
不用理，信便信，不信便不信。
我信，因為美國不夠口罩，亦不夠試劑去作病毒核酸測試，美國有醫生Ｄｒ﹒Ｆａｕｃｉ謂，一旦美國爆發新冠病毒，美國的醫療系統會冧檔，如果想詳細了解，上有關網頁：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｗｗｗ﹒ｚｅｒｏｈｅｄｇｅ﹒ｃｏｍ╱ｇｅｏｐｏｌｉｔｉｃａｌ╱ｆｉｒｓｔ－ｃａｓｅ－ｃｏｒｏｎａｖｉｒｕｓ－ｄｅｔｅｃｔｅｄ－ｅｕ－ｈｅａｄｑｕａｒｔｅｒｓ－ｂｒｕｓｓｅｌｓ－ｌｉｖｅ－ｕｐｄａｔｅｓ
有理無理，美國炒家已於前晚炒高了，高於大前日的升市位，都是估班炒家會炒高。
又是前晚校定鬧鐘，等美股收市時刻。
這個良好戰績能否保持？
不再回下，穿底？
看３０天內，新冠病毒在美國爆發的情況，還是那句，今時影響美股是新冠病毒，不是錢。
＊港股前景視疫情演變而定＊
港股如何？
恆指日線圖上島形頂的量度跌幅到了反彈阻力在２７０００區，是島形頂的頸線。
這個２７２００區亦是恆指周線圖上，由２０１９年８月１６日引伸上來的上升軌，在跌破後，由支持軌變成的阻力軌。
假如新冠病毒真的全球爆發，各國會不會仍有旅遊限制？
如有，就人不通、貨不達、錢不流。
如真是３０天內全球爆，當好彩一個月內受控，再加上世衞今時謂要在最後一個病例之後２８天，才可解禁，這就即是３０天＋３０天＋２８天，是要三個月才叫做ＯＫ了，今月是３月，加多三個月，便是要到６月，一如沙士期間的解禁時間。
各位，屆時中港要防外地回輸入病例。
若是，大家要揸的是口罩，未必是股了。
美儲局落錯藥？
《選股情報》前晚（３日）美儲局減息半厘，美股短命升了幾百點，跟著倒跌近千點，不少人謂美儲局減息無用，落錯藥。
真？
分析者多謂美儲局一下子減半厘這麼多，反而增加了市場的恐懼，如果不是大大鑊，美儲局不用一減減半厘。
好了，如減四分一厘，甚至不減，是否市場便沒有了恐懼，可以升？
事後諸葛，無益。
亦有分析員找出美儲局歷來多次的大減息半厘，及減息之後的市道走勢來估測今次減息之後的市。
對不起，怕會是抄錯書，信就易輸。
＊跌市非因缺水，而是病毒來擊＊
在長期資本對沖基金爆破、科網潮爆破、雷曼兄弟爆破，美儲局都曾立減息半厘，是有一定收效，因為這三爆破都是缺水所致，故放水，可治缺水。
但今時是新冠病毒，市跌並非因缺水，而是因菌多，所以如美儲局不但減息半厘，而是每美國人派放口罩千個，我相信個市會升，而非跌。
可惜派口罩不是美儲局力所能及事，是美國商家及醫衞處的事，美儲局所能做到的，是放水、減息。
你去教堂想上炷香，不是人家設備不足，是問者無知，問和尚攞梳，點有吖。
美儲局下次再減息半厘，又有無用？
筆者昨日文成於前傍晚６時，當時筆者已估前晚的減息８成無用。
但今次要估下次減息作用，筆者會認為有用，因為炒家是：「殺頭生意有人幹，賠本生意無人做」一族，只要有利，新冠病毒又如何，炒完；賺完再算。
所以才有前晚美儲局一減息，市便升。
只不過，美國副總統彭斯安撫市場無效（筆者不多費筆墨，各位去找好了），加上美國ＣＤＣ未能為前線醫生提供足夠病毒核酸測試劑，即是疫情案例，會「ＵｎｄｅｒＣｏｎｔｒｏｌ」，有幾多患者都不知，炒股賺咗，但真會賠上條命時，就會傻仔出貨出得摩，出現千點之瀉。
跌市，通常有三波跌，第一波是強者派貨，弱者以為執到寶而接貨，跟著市再跌，以為執到寶的弱者會不問價而蝕出，之前出了貨的強者便來撈底。
但市場是無情的，會再跌下，那時便連醒目的強者都被震出，到那時候，市場一片瘡痍時，才會在Ｎ個破產者白骨中，升回上來。
筆者與曹仁超是朋友，他告知在１９７３年，恆指１７００點下跌時，他已清貨，一直忍手，到恆指跌去七成，在４００百多點時，他認為已見底，始再入貨。
不過，恆指之後跌至１５０點時，才見真底。
但曹兄話這２００多點之跌，使他嘔突之前所賺者。
大師教訓，宜記取。
在每一個股民的股海生涯中，應會碰到三次或以上的這類破產市，所以曹兄話炒股者未碰上破產危機，不算真股民！！！ ＊央行終極一招不是放水＊
今次美儲局減息半厘不收效，一方面是放水解不了病毒之困；另方面是，之前美股投資者孖展太盡，持貨太重，以為次次都可以有美儲局放水救市，可惜今次攞命的是病毒，不是缺水。
當市場認識誰是真殺手時，理性言，美股炒家會減孖展貨，會直接沽貨，市場上所見將是日日跌啲，而日圓又會日日升啲，金又會日日升啲，美息會日日跌啲。
筆者估日圓見１０５，１０３之時，或許就是弱者，強者齊齊投降後，市才見底。
如大家今時坐艇，請看所持是否是高息股、資訊股、樓房業股。
若是其跌應不太多（這三類股在昨日（４日）港市中表現較好，原因見昨文－－環球央行大放水），捱過去，可望見家鄉，其他板塊，不好說。
今時要留心環球央行出終極一招不是放水，而是從市場買入股票ＥＴＦ，直接谷高股價，若是，昨文的Ｂｅｎｃｈ Ｍａｒｋ將會被升逾（昨文講過這點，是否就此便一路順風？
），筆者真不知，因這是飲鴆止渴，飲到幾多至毒發身亡，天曉得。
環球央行大放水
《選股情報》近２０年來，環球央行有兩次大放水，一次是２００８雷曼兄弟爆破，一次是昨晚。
Ｇ７於昨晚有個電話會議，商討放水抗疫事，估計必放無疑，關鍵是怎放，放幾多？
但可以頗悲觀地預期，放水抗雷曼爆破可以有效，放水抗疫，八成會無效，只會益炒家和資本家。
雷曼爆破是水緊所致，故放水可止咳。
但疫病不是因水多水緊，而是要你會否封城、人民是否聽話留在家、有沒有足夠口罩作防預、有沒有足夠病床去醫治？
美國抗疫總指揮是副總統彭斯，他其中有幾個板斧是：醫療專家和傳媒不可隨便講疫情，有關的「正確」資訊，只可以由彭斯的抗疫隊播發，可以預期新冠病毒的患者不會多，要多都是肺炎病患者，而這不足為懼，因為美國每年肺炎都要死上二萬多人，美國人不應太恐懼。
但華爾街會不會恐慌？
要看美國的新冠病毒和肺炎的擴展情況。
亦取決於華爾街對彭斯抗疫團隊所公布的病患數字的信任度。
筆者不會估，等市場反應。
周一晚（２日），美股大反彈，這是預期到的。
估到美股會大反彈是因為之前有新聞講Ｇ７會開電話會議，講聯防抗疫。
Ｇ７這個臨時召開的會議，必然講怎放水。
Ｇ７之後，會是Ｇ２０、會是國際貨幣基金會（ＩＭＦ）、經合組織、世界銀行齊齊講怎救市。
留意這些組織都不是搞醫療的，只搞資本市場的。
他們的重點是救市，不是抗疫，抗疫是世衞的事，但如這些金融機構不談，不撥款與世衞去抗疫，大家可以預期，銀行可以運作，但銀行職員病了，不能上班，銀行又怎運作呢？
胃痛，卻在手指擦止痛藥，有心靈安慰，不能實際解難。
由於估計美、歐、日、韓的防疫措施不足，除非能快速生產出有效疫苗，不然大家將會聽到環球新增病患及死亡數目增加，這些新增數目一日不減，自會央行係放水，市場會骨水、散水。
美股周一晚彈升逾千點，但日經指數昨日（３日）仍跌逾２６０點，已反映日本投資者是聞放水之風而不為所動，續骨水、散水。
昨晚Ｇ７，及之後Ｇ２０、ＩＭＦ、世銀、經合組織的「抗疫」水彈能幾有效？
＊反彈力強板塊才值得博反彈＊
有估美國今後可減息逾四次，不排除短息會達負息，歐息及日息早已是負息，歐日央行要救股市，可能是買他們指數股的ＥＴＦ，買ＥＴＦ是雨露均霑，不會被指摘益個別集團，輸送利益，但最受影響的弱勢社群，小企業，就自己走位好了。
投資者如想今時也賺一轉，也是可以，高息股雖被垂青，但留心有部分被「高息股」，去年股價１０元，派息０﹒５元，息率５％，但今時股價跌至１元，仍以去年派息０﹒５元計，就有５０％的高息，會有嗎？
在這次跌市中，不同的板塊有不同表現，都是投資精英早著先鞭作出揸沽所致。
周一美股大反彈，Ｓ＆Ｐ ５００不同板塊的反彈幅度，要在現時買股，自然要買反彈力度強的板塊，這個指標是可以作環球指標的。
Ｓ＆Ｐ ５００自今年初以來至３月２日的表現，籮底橙就是籮底橙，不要妄圖撈底，買表現較好的三個板塊，即是公用股（相對高息）、資訊科技股（大數據）、地產股（唔死得都要買屋住）。
恆指是環球央行放水下的小舟，無自主息率能力，跟中、美息走罷了，恆指亦自然先整固。
文成後，美儲局減半厘息。
拖車
《選股情報》車主知道，車壞了，行不了，便要拖車，修理後，便可以行。
今時中國的車股亦一樣，壞了、停了，要等修理好，便續可行。
這個修理的力量，會來自兩方面：消費者買車，政府支持消費者買車。
估計這兩股力量會在疫情有退去眉目時，就會出來。
樓房業與汽車業，是任何現代國家賴以推進經濟的兩大支柱，因為樓房業會帶動５０多個行業，而汽車業會帶動３０多個行業。
在疫情下，中國經濟當然會下滑，疫情減退，政府就要考慮刺激經濟的措施。
由於樓價仍高，政府仍會堅持房是用來住不是用來炒的政策，因此不大可能以樓房業推動下一波的經濟。
反之，汽車業就有望在發展５Ｇ前提下，進行改型換代的提升，無論是無人駕駛、新能源汽車，都有足夠理由，去讓政府在這個需要刺激經濟時刻，去把「新種汽車」提前出台。
因此，對有能力做「新種汽車」的企業言，今次疫情是有悲有喜，悲是今時銷售會一時受阻；喜是，政府會大力支持。
＊車股偏好吉利＊
在中國汽車業中，吉利（００１７５）是一間可聯外聯內，做「新種汽車」的車企，將會於今年下半年起，受益於政府推出的鼓勵、支持政策。
安信證券有報告，預期２０２０年政府會出多套政策： （１）會進一步開放限購，可以增銷１７萬至４４萬輛，２０１９年乘用車銷量為２１４４萬輛，（２）中國汽車已屆置換周期，會鼓勵以舊換新，如果乘用車補貼為１萬元，可帶動５０萬輛車需求，（３）減徵消費稅（小車受惠較多），如１﹒５Ｌ以下排量減徵１％消費稅，會拉動１１０萬輛左右需求，（４）工信部在百人會論壇上答記者問表示，今年新能源汽車補貼政策不會被大幅減退。
以上政策最終利好自主品牌汽車，吉利、比亞迪（０１２１１）可望受惠。
但筆者較偏好吉利。
目前吉利上阻力在１５元，仍有機會回補２０２０年２月４日與５日的上升裂口１２﹒８元，在該水平可考慮吸納。
如唔知點解，有大成交上破１５元，可博短線見１８元。
上周五（２８日）恆指低見２５９８９，初步看是個可喜現象，２０２０年２月２５日本欄《非常時期非常揀股》一文，對恆指後向有如下看法： 恆指十分不濟，結算前夕，淡友一定發力，借機賺盡，昨日恆指日線圖已跌穿所有平均線，有成島形頂之勢，若是，會下見２６０００，即跌穿２０２０年２月３日之低位２６１４６，直逼２０１９年１２月４日的低位２５９９５。
港股會於何時何水平見底？
日後再談。
上周五恆指是否已見底，今時可樂觀地看，有機會，但仍要待恆指回企上２７０００才可。
筆者仍看今年３月起會開展個整固期。
暗中移動
《選股情報》昨日（２７日）期指結算，恆指升了８２點，２月期指跌了２６點。
３月期指呢？
升了１３１點，這一對比，說明甚麼？
如果期指是恆指的開路先鋒，似乎啟示，今天（２８日）的期指應升，會升見２７０或以上？
恆指的１００天平均線在２７２３８，恆指一旦企此１００天平均線上，則２月２７日的２６４１９，與２月３日的２６１４５，可能形成個雙底的雛型。
至於能不能再上破２月１７日的２８０５５，這可以是雙底的頸線，再一旦上破就是確認雙底，上望２９９６４！ 形態分析是這樣估，成事否不是任何一個人可以估了算，市場是眾人力量，今時尚要加上新冠病毒的力量，而新冠病毒的力量，又要一分為二，有中國的，有中國以外的。
中國新冠病毒受控之時，中國以外的新冠病毒可能正急速擴散。
Ａ股、港股能否風光這邊獨好，應是３月份恆指的偉大任務。
＊中移動表現落後合情理＊
大市暗中移動下，中移動（００９４１）這隻大落後股，是有留意價值的。
在５Ｇ大浪下，中移動是有其必然的地位，中移動是網絡商，５Ｇ的先頭鋪設沒他份，手機沒他份，也只有在鋪了５Ｇ網絡，人人買了５Ｇ機後，才有他份，是屬於「遲發戶」，近日表現落後，也屬必然。
但一如大市的暗中向雙底移動一樣，中移動亦可以成個雙底。
２月４日的６３﹒１５元，昨日的６２﹒４０元，可以是這兩個雙底的底。
據《經濟通》數據，中移動預期市盈率為１１﹒１倍，預期周息率為４﹒９％，在一個未來兩年都是個減息的年代，６３元的中移動是退可守的。
３月會否整固？
上月（以去年１２月低位上升計）是整固，下月，仍要日日觀望，因為今時疫情在變，美國市場也在變。
中港市場基本跌了，整固了兩年，除有特大利淡，再下的機率較細。
但美股近周仍在創新高，是位高勢危，美、港股市雖然近年來有點脫勾，但還是藕斷絲連，不會不受影響的。
一言括之，謹慎地樂觀。
獨孤無敵股
《選股情報》香港有一隻獨孤無敵股，就是港交所（００３８８）。
獨孤，因它是香港唯一賭場股。
澳門有Ｎ隻賭場股，人人都趨之若鶩，但就忽略香港這隻唯一的賭場股，近月每日賭注逾千億，澳門有哪一隻賭場股有這個金額？
澳門的賭股要其盈利增長，要賭客多，港交所要其盈利增長，要成交多，上市公司多，這兩「多」是一定的，只差時日。
＊港股成交額遲早升＊
中國要開放Ａ股市場，ＭＳＣＩ與富時新華又配合，將Ａ股納入其指數內，一定會拖動ＡＨ股的Ｈ股股價。
滬港通、深港通的互聯互通，與ＭＳＣＩ將會推出的Ａ股期權遲早會帶動港股的每日成交金額。
近月成交是日逾千億，再過兩年、三年、五年，港股的日成交金額逾２０００億，不是沒有可能。
澳門賭股有盈利了，派幾多息，公布前股民無從知，但港交所是受法定條例規定，逾九成利潤要派予股東。
對這類獨孤無敵股，投資者（不是炒股者）是要站高望遠，不要看日線圖，而要看月線圖。
自上市以來，這隻港交所是斯人獨步攀高去。
近年港交所於２８０至２９０元間有阻力，但估計在２０２０年底，這個高位可被突破。
昨日（２６日）港交所收２５９﹒８０元，要等當然可至２３０元才買，但如果怕這隻獨孤無敵股，突然飄紅，可以考慮在現水平至２５０元間投下第一注。
此股的止蝕位不是以錢論，而是若中港疫情於３月中未見改善，要先退避。
＊期指今日結算＊
中芯國際（００９８１）昨日有個頗利好消息，華為會用中芯國際的芯片，有幾利好，走著瞧。
今日期指結算，恆指於２６４００水平似有支持，可上望２７０００，但結算後的明天就難料。
恆指昨收２６６９６，２月期指收２６５８０，低水１１６點。
３月期指收２６５６３，反映市場對３月仍有戒心。
講芯
《選股情報》今天講「芯」，不是心，是中芯國際（００９８１）的芯。
筆者數年前推介過中芯國際，之後一度上升，幾乎抵目標價，但見中芯國際的行政管理出現問題，於是就謂「中芯不忠心」，建議賺未夠都要沽出。
而之後，就見其股價再下。
＊中國芯市場需求大＊
不過筆者對中芯，仍是有心的，因為中國確需要大量的芯，只要你品質上到，是絕不用擔心市場需求。
「芯」不一定要最頂尖的芯，只要品質好的芯，在不同工業層面，需求量一樣大，一樣可賺錢。
此一如牛扒，不也是有平有貴？
千元一件的和牛，每日能銷多少，快餐店的牛扒不用５０元一件，日銷量可以不俗。
在未來的電子世界，Ｎ種水平的芯都可以有市場。
亦多謝特朗普，對中國制裁，逼中國自己造芯。
中芯國際會不會受到阿爺特別關照，我等炒友不必太理，只要看股價表現便是。
看中芯國際，不要看日線圖，要看月線圖，近日中芯一升，竟是升逾自２００５年７月的價位。
如將中芯２０１０年３月３１日的高位，與２０１７年１１月３０日的高位連成一線，則今個月的收市位，是突破了這條阻力線。
今天是２６日，周三，過兩天，２８日周五，就可確知，中芯國際是否會確認破這條阻力線，如真突破，按量度升幅，可見２３元或以上。
但上升之途不會是坦途，要留心在３月間，不宜跌破１５﹒５元。
如跌破要考慮先走避。
昨日推介中國鐵塔（００７８８），在昨日作出整固，雖終以一仙之微而升，但今日不宜收於１﹒９６元以至１﹒９１元下。
恆指昨日表現神勇，不受道指跌千點之累，這並不一定代表恆指已過難關，可以是淡友留一手，在這些水平托住，好開３月的淡倉。
昨日恆指收２６８９３，現貨月期指收２６７５４，低水１３９點，而下月期指收２６７３３，較現貨月微低，反映市場對３月恆指未太樂觀。
今日恆指、期指或會有反彈，阻力在上周五（２１日）與今周一的下跌裂口位，恆指為２７２６４，期指為２７１５５。
非常時期，非常揀股
《選股情報》平常時期，揀股要看ＰＥ、息率、資產值。
今是非常時期，這些指標未必適合。
股價已跌了很多，故ＰＥ可以低，息率可以高，資產值未必靠譜，甚至公司可以破產，因此在非常時期要用非常的揀股法。
今時敢入市買股者，除有盲勇外，尚有大戶。
ＭＳＣＩ和富時新華指數，都仍擴大Ａ股買單，無他，他們看的不是今時死幾多人，而是他們看到不死人，病疫過去後，百廢再舉，會有哪些股可以「復活」。
大戶又怎揀出那些「復活」股，我們不用理，只要他們出動，我們跟著便是。
大戶出動，可以動口，可以動手。
動口就是出報告，這些報告可真可假，信不信由你；動手就是買，可以明買，暗買，他們買不是一手、兩手，而是大手大手，呈現在圖表上的，是突破阻力區，成交特大。
＊鐵塔大成交突破２５０天線＊
因此，在這非常時期，尤重圖表上的大成交突破。
昨日的一個例子是中國鐵塔（００７８８），日線圖突破２５０天平均線，成交大增。
大戶此時買入，上望應要求三成利潤，以１﹒９元計，可望２﹒５元啩。
如突然翻艇，怎辦？
止蝕於１﹒８元。
今日限於篇幅，有機會再談此股的長線投資策略。
恆指則十分不濟，結算前夕，淡友一定發力，借機賺盡，昨日恆指日線圖已跌穿所有平均線，有成「島形頂」之勢，若是，會下見２６０００，即跌穿２０２０年２月３日之低位２６１４６，直逼２０１９年１２月４日的低位２５９９５。
港股會於何時何水平見底？
日後再談。
下半年的股．經
去年11月，在一家銀行的內部研討會上，筆者對2020年前景，作了個簡括預期。
美派錢令人寧失業不工作
新冠肺炎疫情一爆，封城、結業使失業者人多，他們的消費，主要靠政府派錢，諷刺的是政府所派的錢，每周逾400多美元，一個月就有逾1600美元，這個「收入」是不用交這個稅、那個費，即是等同每月稅前收入6000多美元，是高於一般的美國中下打工仔每月收入，變成他們今時寧失業，也不回去工作，累到白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)提出，要用些獎勵來使多些人出來打工。
這樣的一個靠政府派錢來支撐的經濟，能有多少消費，美國經濟主體有78%來自消費，消費不足美國經濟增長就會受壓。
美國消費下滑，對中國出口也有影響。
這亦令一些以出口為主的企業受到打擊。
印錢推升樓股降債息
港股和A股的走勢，主要是央行干預，印錢多，但一反傳統經濟理論所倡:「錢多通脹來」。
今時通脹不來，主要是今時生產量足，市場不足，一個人能穿多少、吃多少。
所以，傳統上以衣食為主的通脹指標就不漲，不過，人是可以住很大、很好的屋，持很多的股票、錢。
這些由央行印出來的錢，就使樓價漲、股價漲、債息低，這是全球現象，不光香港如是。
港交所受惠中概股回流
但今時中美冷戰，美國可能會驅逐近800家中概科技股離開美國市場，他們一就回流國內，但相信有不少會流來香港，一定益了港交所(00388)，就算今年經濟有陰霾，世界難捱，但港交所股東就應多謝侵侵(如果要趕中概股離美國的話)。
美國可能會驅逐近800家中概科技股離開美國市場
侵侵此舉亦足以遏阻了以後的中國科技股去美國上市的念頭，長遠言有利港交所及中國股市。
這些利好，可能在2020年下半年就可以浮現了，值得投資者留意的。
後記:上周五，特朗普宣布了「強硬」的反應，其「強硬」度一如筆者在上周五(29日)的《選股情報》-《美制裁有多厲害？》 所預期，港股夜期已升128點來對這個「強硬」反應的再反應:侵侵無料到。
相信今日港股對侵侵的「強硬」反應作強烈的回應:升。
政．經．疫
2020年以至2021年的港股，看來是會受到「政.經.疫」三大因素左右。
今周港股必然受到政治因素衝擊，會衝擊到幾多？且大話西遊。
謂是大話西遊，是因為「港版國安法」仍要等今周四才由人大拍板話會立法，但估計要真落實還要數月之後，8月？
就算阿爺真落實了，還要看美國怎反應，投資者多數會有印象，特朗普在電視上講會有強力回應，這個畫面被不少傳媒廣傳；但特朗普之後講的一句，就少被重視，該句是:「他不知道『港版國安法』內容。」
這即是謂，美國的反應是要看港版國安法，有幾不「人權」，才定怎反應，如美國認為:「都可以喎！」咁點呢？
如果相信特朗普或美國政府當時不知道「港版國安法」的大概，就是對國際外交交往不甚了解。
中國外交部在5月21日，已致函各國大使，解釋「港版國安法」立法原因，而人大是於5月22日，才把港版國安法正式納入議程的；此即外國大使是早一天已被知會。
特朗普話唔知條例係乜，不是講大話，就是對此事不上心。
這反映乜？1.仍觀察；2.不會有強力反應。
「港版國安法」主要針對四類行為，包括:顛覆國家政權、分裂國家、恐怖活動，以及外部勢力干預。
美英也有國安法
美國、英國對這四類行為又會否為其國家自己所接受？看看英、美本身的國安法。
英國有:英國叛逆重罪法、外國人限制修改法、謀反叛國法。
美國有:間諜法、外國代理人登記法、國家制裁洩露國家經濟和商業情報者法令、國家安全教育法、國土安全法、國土安全信息共享法、情報改革法與恐怖主義預防法等逾20條國安法。
只要「港版國安法」唔辣得過英美自己的國安法，又好似無乜可強力反應喎。
「港版國安法」是仍容許港人集會、遊行、上網、宗教自由等(要等今周四(28日)公布了才確知)，若是則美國在去年所推的《香港人權與民主法案》又未必能真祭起制裁，因為「港版國安法」不涉收窄港人人權民主行為。
這個美國通過的(無港人參與決定的)涉港法案重點是乜，最概括的認識是:
《香港人權與民主法案》規定美國國務院每年將審視香港的人權和民主狀況，在香港自治權不佳的情況下，將會暫停對港的最惠待遇。
法案公布後180天內和此後每年，美國國務院將需要公布威脅香港民主相關人士名單並凍結名單人士在美資產、限制名單人士及其家屬入境。
本來美國國務卿蓬佩奧是夠鐘要向美國國會就此《香港人權與民主法案》提交報告，但由於他已收到風會有「港版國安法」出台，已於周前宣布，要等埋兩會有何招出，才提交報告。
由於「港版國安法」跟美國N條國安法類同，較23條所要立法範疇尚窄，美國能說甚麼？
現時已是「超限戰」
當然美國是可以打橫來，為了煩中國，可以莫須有；當中國，國弱，無法，但今時中國就未必逆來順受，這是因為中國認為這是「超限戰」一類，如輕視，可為己身帶來金融危機，以及領土主權危機。
烏克蘭就是一例，要應付，得用上反超限戰，具體如何戰法，可看喬良、王湘穗合著的《超限戰與反超限戰》。
簡單言，對港去年的亂事，中央未予處理，今時開理，就會有連串動作，筆者不會估，大家走著瞧。
筆者只估股市。
美不大可能禁資金來港
美國可不可以禁止美資來港投資？看上文，美資在港所獲利益之多，就知不大可能，白宮可以指令美國政府退休基金不可投資於中概股，但民間資金呢？為甚麼MSCI這兩年來要將A股納入其指數成分股？無他，利之所在。
MSCI不是服務於白宮，而是服務於華爾街、美國財團，包括保險界。
環球步向負利率，但保險界不少保單仍有保證4厘利息收益，去邊度賺這4厘。
美債？英債？英債上周已現負利率，美債怕於今年底就見，這都是拜特朗普強烈要求美低息所致。
由於中美間會大打「超限戰與反超限戰」，中港都是戰場，在這無硝煙戰爭間，投資者站錯邊，會有損傷。
上周五(22日)恆指急跌，不是事前無味，只要投資者對「政」醒覺，就可以避過跌千點之劫。
這些「味」為何。
(1)無端好市，不要被麻痺，上周三尾市，期指無端上升百點，事後明白，這是推高來沽，以後這個高位及其起步點，就是恆指上升大阻力位；
負利率利股價
負利率成為近日特朗普與鮑威爾嘴炮題材，為甚麼特朗普要負利率，為甚麼鮑威爾又不要負利率？一旦美國出現負利率，你該怎做才可保障你身家。
甚麼是負利率？簡單說，負利率1厘，你存100元在銀行，1年後你只能取回99元；你借銀行100元，1年後，你只用還銀行99元。
據此，你會怎做？唔用按計數機都知要自銀行清空存款(即是「擠提」)，並向銀行大借特借。
不過，99.99%的港人屆時都不會獲銀行貸款。
如你是0.01%的幸運兒，應向銀行有咁多借咁多，例如1億，借來做床褥都好，因為瞓這「銀紙床褥」1年，就可以有100萬不用還，好過打工，日日宅在家，看緊這張銀紙床褥。
負利率令揸錢受罰
「借錢有賺，揸錢有罰」就是美儲局不贊成搞負利率的原因。
除了可引來美國銀行被擠提外，亦因為美國金融體系內有大量的貨幣市場基金(各位的強積金內，亦有這一投資選項)。
這個貨幣市場基金即是銀行存款(存於不同的貨幣)，額度大約有4.8萬億美元。
如實行負利率，這些貨幣市場基金的持有者，定會大量贖回，改存於其他貨幣，此即美元會弱。
特朗普一直贊成弱美元，但上周就一改而贊成強美元，這是否與這個美元走資勢頭，或將會出現的勢頭而先打補針？
以上不是瞎猜，而是真正出現過，2008年雷曼爆破，大型貨幣基金Reserve Primary Fund，就因為淨值跌破1美元(即是負利率的現象)，而引發大量贖回，美國財政部被逼要祭出臨時保護計劃，由政府打保票，才免釀出另一個危機。
日本與歐洲都有負利率，都不出大問題，美國又怎會出問題呢？
1.日本與歐洲是其政府債券有負利率，而不是銀行存款出現負利率。
2.日圓和歐元不是國際主要儲備貨幣，走點資，影響不了甚麼，但美元是國際主要儲備貨幣，一旦資金自美元出走，美匯可以跌得急、跌得深，有甚麼的骨牌效應，沒有一個美儲局官員說得明白、看得通。
3.市場如對美匯失信心，美國龐大的國債，要怎發了。
事實上，投資界已經在「走資」了。
據EPFR3月份的基金資金流動顯示，800隻有投資於中國股市的基金，其2萬億美元的資產中，有四分一已投資在中國股市，而這趨勢正加速中。
這或許就是特朗普為甚麼要美國政府退休基金，不可以投資於中國股市的原因之一。
但能阻得了嗎？
摩根士丹利策略師於5月6日出了個報告，認為投資者買在中國的A股，好過買在美國的中概股，因為在上海和深圳的A股，是用人民幣做買賣。
另外，Invesco一位基金經理之言，他是看10年的。
10年，對個基金言，是個有生之年的部署。
鮑威爾對負利率留一手
上周三(13日)，當鮑威爾謂沒有負利率時，美股立跌，到上周四(14日)，美股大幅回升，有謂是因為富國銀行會與高盛合併，帶動銀行類股急升，從而使美股於上周四V形反彈，由跌400多點到倒升近400點，來回逾800點。
不過，摩根大通當日已講，富國的存款已佔美國存戶存款的逾10%，故富國與高盛是不可以合併的。
筆者如是聞如是錄，如果美股市不是因為富、高合併而升，則一個可能解釋是，美國的Trader都看到鮑威爾對負利率是有留一手，故可以樂翻天，買。
負利率對股市有幾利好？假如今時市場利率是5厘，而有隻股票其年派息率是5厘，而可連續20年，這隻股票的股價(以100元計)走勢會恍如圖中紅線。
如市場利息跌至3厘，這股仍派5厘息，其股價會立跳上約150元(編按:因縱使每股派發股息不變，股息率隨股價上升而相應降至約3.3厘)，然後其價沿藍色虛線走20年；如市場利息跌至0.1厘(尚未負呀)，其股價會立跳上約260元以上，然後其價沿線點虛線走20年。
五已窮．六不絕
股市傳統是：「三興四旺五窮六絕七翻身」，但今年似乎是：「三衰四望五已窮六不絕」。
至於七是怎翻身，要走著瞧。
特朗普電話中向習近平做出的承諾
以下談談每個「突」對後市的影響。
蓬佩奧之「突」
這是對市場最沒有影響之「突」，只是以後在「武漢/肺炎」之事上，少了國際噪音，港人和中國人心情或會好一些。
劉鶴之「突」
撤外資在QFII、RQFII上限之「突」
看摩根士丹利和中信証券(06030)怎評價：
摩根士丹利表示，其他因素不足以動搖對中國股票的超配評級，MSCI中國的相對表現將繼續好於其他新興市場；與美國存託憑證(ADR)相比，建議超配A股。
中國經濟復甦態勢明確、主權償債能力更強，而且線上經濟佔比較高，在保持社交距離的狀態下更有韌性。
摩根士丹利維持基準預測下MSCI中國2020年盈利同比下滑2%、滬深300盈利持平的預測，遠好於新興市場13%的預計下滑幅度。
中信証券也預計5月是二季度最好的投資窗口。
長假期間的外盤擾動影響相對有限，對市場更多是短期情緒衝擊。
全球資金再配置加速，政策驅動基本面快速恢復，國內流動性寬鬆傳導至股市：3大因素驅動A股慢漲行情延續。
外部因素的短暫衝擊帶來介入良機，預計5月是A股二季度上漲的下半場，也是二季度最好的投資窗口。
配置上，依舊建議以新舊基建及相關科技龍頭(5G、雲計算、新能源車等)為主線；同時可以繼續布局前期受疫情壓制的優質滯脹板塊，包括餐飲、免稅、百貨、白酒、消費電子、汽車電子、廚電、CRO、房地產開發等細分領域龍頭。
美與華為共制定5G標準之「突」
這個認真突，要有細節才可再談，今時講多無謂，只講一點，華為已著手6G了，仲5G？我不知。
當中美「突然」熊抱時，世界一定和平些，股市噪音會少些，股民心情會舒暢些，故可望：五月已窮，六應不絕，七翻身兩睇！因仍要睇特朗普會否「突無譜」。
認識中國
新冠肺炎一疫，使不少人，無論是中國人，還是非中國人，都要重新認識中國。
基辛格講:「今年，中國改變了世界，世界將重新認識中國，不是中國人醒來，而是世界醒了！」
不少中國人見到中國用10天時間，建了火神山、雷神山醫院，幾天之內動員了逾4萬醫護人員馳援武漢；逾月之內，全國各省支援湖北，1個月之內把病毒基因搞清楚，遂得以創設全球醫療界想也沒有想過的，不是醫院的方艙醫院來處理上萬的輕症病人，保證重症病人有床位、有呼吸機、有ECMO，使這些原本不足，永遠緊張的救命醫療設備做出了合理的分配，從而減少了重症病人的死亡率，才可以讓逾百歲的老病人，也可脫離死亡。
中國在此中所展示的硬實力、軟實力，使到中國人也要讚嘆，阿爺好嘢。
基辛格應也內心讚嘆，所以講了:「世界將重新認識中國……世界醒了。」
筆者將中間「……」的一句刪去，是希望大家看到基辛格實在是在講甚麼。
在1972年，基辛格確是中國的朋友，因他那時倡「聯中抗俄」，遂有尼克遜訪華，中美建交之舉，但在2019年時，基辛格是倡「聯俄抗中」，那麼他還是不是中國那時的「老朋友」呢？
筆者會在這裏才引用上文「……」中的那一句，「中國人醒來」了嗎？基辛格上文重點是講:「世界對中國要醒來」，筆者的重點是講:「中國人要醒來，要醒來認識，當世界對中國的認識醒來時，世界(這是指歐美大國)會怎樣聯手對付中國。」
而這個歐美聯手，又將會怎樣影響未來10至50年的世界格局。
西方對華態度複雜
是筆者過慮了？是筆者仇美歐了？且先看傅瑩的，在慕安會感受西方對華複雜態度一文:《中國日報》「傅瑩:對2020年慕尼黑安全會議的印象」。
傅瑩：對2020年慕尼黑安全會議的印象
傅瑩曾任中國外交部副部長，歷任中國駐菲律賓、澳洲、英國大使，對西方應有相當認識。
慕尼黑安全會議(下稱「慕安會」)，原是美俄冷戰期間產物，初衷是協調西方立場，共同抗俄，冷戰結束後就轉為看國際格局變化，思考(或統籌？)西方應如何調整自己以應付新挑戰。
這個「挑戰」會來自何方？從這幾年來的會議主題，就呼之欲出。
2017年，慕安會提出:「後真相，後西方，後秩序」的全球變局挑戰，這個後，不是之前之後，而是前一階段止，後一階段出之後Post。
2018年則探討:「超越西方」的時代特點。
2019年主題是:「全球拼圖:誰來拼起碎片」。
2020年2月10日主題是:Westlessness，有譯作為「西方的缺失」，筆者認為譯不準確，反之譯為「西方失勢」會是正確。
總結這4年來慕安會要關注的是:「中國崛起對西方的威脅」。
筆者這個總結也是基於傅瑩文章所述的事件而來。
文謂:
在今年的慕安會上中國議題突出，明確涉及中國的分論壇多達11場，議題包括「西方如何面對中國挑戰」、「跨大西洋關係與中國難題」、「歐洲如何對付崛起的中國」、「如果中俄結盟怎麼辦」、「中國在全球軍控中的未來參與」等等，還有關於南海、新冠肺炎疫情、中國網絡政策的專題會，其他一些論壇雖然在題目設計上沒有提中國，但也大都把矛頭指向中國。
為甚麼慕安會上議題，矛頭會指向中國？這就要先「認識西方」，傅瑩講了:
何謂「西方」？從世界歷史和國際政治的角度看，西方既是地理和物質層面的，也是精神和制度層面的。
西方文明發源於古希臘、古羅馬，歷經城邦制、羅馬帝國、中世紀、文藝復興、大航海時代、殖民擴張乃至美國崛起，逐漸形成文明體系並不斷被充實和強化。
現代西方人以歐洲各民族及其後裔為主體，思想文化深受基督教信仰的影響，以所謂自由民主制度為價值信條。
這些共同築就了西方對世界的政治和文化影響。
在物質層面，過去三四百年間，西方基於海洋、大陸擴張和金融霸權，引領了軍事革命和科技創新，主導了工業化乃至後工業化時代的世界經濟發展。
西方綜合實力被稀釋
冷戰結束後，美國主導的西方一度沖高到國際權力的頂峰，並且強力推進了全球化進程。
而後隨著新興力量的崛起和全球產業鏈重組，西方的綜合實力被稀釋。
美歐在全球推進西方化遭遇一連串挫折，自身問題也全面暴露，使得西方價值理念的光環褪色。
歐洲人更加認識到，西方已經難以在塑造21世紀的政治和經濟特徵上發揮絕對主導力。
美國反華強人班農在美國的反華霍士電視上的訪問，可以清楚看到班農的表態:「要消滅中共政權。」
班農代表了多少的西方共識？不知。
班農：只有滅掉中共，世界才會有和平和繁榮！這是我們這代人命運的召喚，別無選擇
另個視頻就可以看到，非西方人民及一些西方人民是怎樣看。
不過，西方政權是不會理會人民聲音，因為他們看到的是「威脅」。
這個「威脅」又從何而來？就是從「西方」合圍，解體了蘇聯而來。
你會中文嗎？
二次大戰，美蘇在德國易北河會師，合力滅了納粹德國後，美蘇立進入長近半世紀的冷戰，其間美國的撒手？是經濟封鎖，中國也因與蘇聯同奉馬列主義，一樣被經濟封鎖，就算是50年代，中蘇交惡，美國也一樣封不手軟。
這個封，對蘇聯和東歐打擊很大，但對中國則反成激勵，因為中國不能靠美，也不能靠俄，只好「土法上馬」，「兩條腿」走路，在艱苦環境下，堅持「以產頂進」。
西方當時不識「以產頂進」的厲害處，以為這只是中國自慰式的空口號。
事實？
軍事上，產出了兩彈一星、東風41、航母大飛機。
交通上，產出了高鐵、無人駕駛。
電貿上，產出了淘寶、京東。
醫療上，產出了火神山、雷神山，方艙醫院。
通訊上，產出了5G、北斗。
以上種種，都是在被歐美封、蘇聯封之下，用幾代人犧牲個人榮譽、生命換來的。
在亞當.史密斯的《資本論》下，這些個人犧牲是不應出現的，因為這些犧牲是不利己的行為。
如亞當.史密斯再世，2020年2月去武漢，他就會修改一下他的教條，在小我之上，尚有個大我，保障了大我，才可以有小我。
不過，怕亞當.史密斯是永不會明白甚麼叫「人人為我，我為人人」的獅子山下精神，因為美國奉行的是，「人人為我，我不會為人人」，所以美國平均每1.4年就打1次仗，戰場不是在美國本土的領土保衛戰，而是在人家國土的保衛美國利益之戰。
1989年，美國成功誘使了蘇聯解體、柏林圍牆倒塌，美國樂翻天。
1990年德航請筆者去參觀瓦解後的東柏林，筆者在東柏林看到張凋零的工人階級揚手望前盼美好明天的海報。
這種典型的宣傳海報，如在中國，這個海報必然色彩鮮艷，但在當日的東柏林，是剝落灰黑，筆者拍了張照片，回來寫了篇文:「全世界無產階級團結起來-減薪」。
為甚麼蘇俄東歐解體，會使到全世界的無產階級減薪？筆者是這樣看:東歐集團人口3億，中國人口13億，這16億人的勞動力，在冷戰時，是被禁閉在鐵幕內、竹幕內，柏林圍牆倒下，這16億人的勞動力會進入全球勞工市場，工人多了，薪金怎能不減？嚴重些，是歐美工人的飯碗，是被歐美政客在瓦解蘇聯時，引「狼」入室，搶了自己工人的飯碗，這叫做對西方的威脅。
唉！你不瓦解蘇聯，讓他們在鐵幕內，日日盼美好明天，不是很好嗎？
1985年，筆者到美國水牛城(Buffalo)的出口城(Factory Mall)購物，9成的成衣是中國製造，香港這個原製衣業中心的產品，在水牛城的出口城內極難找到，只找到件HugoBoss的香港製造恤衫，這見出，港成衣已被中國成衣趕走，香港製衣工人的飯碗呢？工資呢？
1995年，筆者再訪水牛城，出口城內，竟然連中國製造的衣服也少了，多見到的，是拉脫維亞製造、立陶宛製造，香港的？搵勻都無。
政治冷戰止，經濟熱戰啟
中美1972年建交，中國1978年改革開放，貨品在1985年湧去美，取代了港貨。
東歐1989年解體，東歐貨品在1995年湧去美國，取代了中國貨。
這個取代，是不講甚麼的資本主義、社會主義，講的是利潤主義，這亦印證了筆者在1990年柏林一行之後的另一篇文:「政治冷戰止，經濟熱戰啟」。
甚麼的熱戰？仍是工人工資。
1995年筆者去到美墨交界的ElPaso，類似中港的沙頭角，拜訪了當地管理美墨跨境協作的美方官員。
談到墨西哥方面的工資，他起初時興致勃發，謂墨西哥工人時薪4美元多，較美國的8美元低不少，故有環球競爭力，然後他問我，中國的工人工資多少，我平淡地告知，深圳人工較貴，每月約人民幣600元，他想了想，可能心中計了計價，講句:「How can we compete！」我忍住笑，平淡地回了句:「Yes，how can you.」
要compete？減薪囉？當第三世界的廉價勞動力進入世界勞工市場時，全球的貴工薪都要減下，才有競爭力，保得住自己的飯碗。
就算是中國，也於90年代末，被錫蘭工人搶去不少牛仔褲單，因為他們的工資是每日2美元！
朱鎔基曾慨歎，中國要做十幾億雙鞋，才可以買到架美國飛機，故如中國不想死做鞋，就要學做飛機。
美國可以不做鞋，讓你中國做晒全世界的鞋，但你不能「以產頂進」做飛機。
這叫甚麼？這叫「國際分工」，我分大工，你分小工，這個「奴隸制」，有哪國家的人民肯接受？80年代日本一直追著美國，結果被美國組織了個「新八國聯軍」，逼日本於1985年簽了個「廣場協議」要日圓升值，結果美元由兌295日圓，幾年之內升至最高見1美元兌78日圓。
日本怎做？來個乾坤大挪移，把生產線搬離日本，搬去中國、東南亞，改由那些國家對美出口，錢還是由日本賺，但貿易盈餘就由那些國家承擔了，看起來是日本對美的貿差是減少了，實質上，今時日本賺美國的，還比1985年時多逾倍。
今時中國也踏上了日本80年代境況，所以就有了去年起的中美貿戰，中國對這貿戰的應對是:
1.你叫我買你的貨？買。
2.你叫我人民幣不貶值？不貶。
3.你叫我解散國企？不成，今次救援武漢不是見國企出了大力？
4.你叫我不可做2025？好，可以不提，改拆為新基建啦，由2020年起做。
由2018年的中美貿戰起，美國踢了中國兩年，發現踢到塊鐵板，踢到腳痛，所以今年慕安會就有這「Westlessness，西方失勢」的議題，亦促使了基辛格這位中國「老朋友」挑明來:「世界將重新認識中國……世界醒了。」
投資者對基辛格之言應怎看待？筆者看是不要當這位昔日倡「聯中抗俄」今日倡「聯俄抗中」的「老朋友」是跟你交心，要留心「新的八國聯軍」會出現。
不過，今時中國不是1900庚子年的中國，而是2020庚子年的中國。
4月6日筆者有文「庚子年變」，文末是:「還有很多大件事，限於篇幅寫不了」。
今文寫了點，但仍未齊，今周就談談，因為這個「西方醒了，認識中國」會影響到10至50年內的世界，中國大局，作為中國人，不認識不得。
油價負100美元／桶？
之前謂油價可見負價，不少人不信。
今再講油價負100美元/桶，你信不信。
如果是我講，你當然不用信，但如是由那位在一個月前，已提出油價可見負價者講，你不信也要聽聽他的分析。
3月17日時，瑞穗(Mizuho)證券行的Paul Sankey謂油價可見出負價，當時不少人當他是風水佬。
但他的分析是簡單到痺，只不過一般人少了相關知識和認識；知道了，則一個小六學生，也知油價可見負價。
Sankey謂:「美國每日400萬桶的出口油因市場不佳，出不到口，油積存多，故儲倉費升。
當時美國內的儲油能力已滿了50%，只能再容儲1.35億桶，以當時美國油每日要儲200萬桶，即每周要加儲1400萬桶，只用10星期，美國內的儲油倉便爆滿。」
除非美國的油儲倉「即」大增，又或美油商「即」減產，又或美石油能「即」出口，如此三「即」不達，是否連小六學生都計到:「豬仔錢(油)罌只可裝多1.35億桶，日加裝200萬桶，全無出油計，可加裝幾天？」
美5月有中油瀉滿地危機
Sankey於3月17日提出這個連小六學生，只要問啱數據，不用電腦已可計出10周之後就會美油瀉滿地的危機，但怕不少石油期貨投「資」者，連問也不識問。
的確，不止今次的石油期貨投「資」者，不識或不曉得問這個問題，連不少其他做美國期貨的投資者也少去了解這問題:如何交收。
美國期貨市場原是以生產者及消費者，為求各賣/買一個各自認為好的交易價而設。
宋朝王安石已認識到這點，有謂是3至5月是青黃不接期，會出現穀貴，而傷民，到8至10月是收穫期，會出現穀賤，而傷農；故王安石有「均輸平準法」，由國家在穀賤時收購農民所產，到翌年穀貴時推回出市場，以抑貴糧，這其實就是個期貨市場，只不過主導者是政府。
在宋之前的唐朝，也有類似操作，但主導者是大商戶，日本學唐朝很多嘢，其中一種是這個穀賤穀貴的價格走勢分析，陰陽燭就是沿此而誕生。
美國芝加哥的期貨市場，原是以買賣生牛為主，看50年代西片的朋友，如有看過《大江東去》(River of No Return)一片，女主角是瑪麗蓮夢露和男主角不記得了，片中內容講的就是牧場爭草，爭水，爭趕牛去市場賣的事。
不少炒賣者忽略交收風險
隨著金融市場發展，不少不是養牛者、養豬者、種麥者、種棉花者都加入個買空、賣空的炒賣期貨，至今時有逾95%的期貨買賣，都是由遍身羅綺者，不是養蠶人來操盤，由於這些羅綺者都是坐鎮華爾街，他們不會選擇收你牛、豬、麥、棉來作實物交收，都是以折現交收，所以不少炒賣期貨者都不知實物交收為何物，以及怎去做實物交收。
近幾十年的美國期貨市場，不計今次2020年4月21日的石油交收事件，就出現過3次交收的大件事。
一次是70年代的亨特兄弟，他們看到期貨交易所的白銀交收倉儲不足，於是買、買、買入白銀合約，到交收時就要求收實物-白銀，而不接受美元折價平倉，這會使到現貨白銀價升。
亨特兄弟雖富，但富不過整個華爾街，你亨特兄弟要逼死華爾街大鱷，華爾街就一同玩死你，迭連增加每張期貨合約的按金，而同時所有銀行都不對亨特兄弟進行融資；雖然亨特兄弟的白銀期貨合約很值錢，但始終不是錢，無銀行對之作抵押，亨特兄弟只好平倉，他們一沽出好倉，大戶又不接盤，於是白銀期貨價急插，亨特兄弟終破產並入獄。
於80年代，有意大利商大量買入玉米(又好像是買大豆，唔記得了)，到交收時要求賣家裝船運去意大利，但賣家不肯，只肯交到交易所指定的倉庫，你意大利佬點組織到美國國內運輸吖，於是又是大輸。
90年代，阿爺因為豬隻有藍耳病而致豬肉「失收」，阿爺便買入豬腩肉的期貨合約，希望收實物(豬肉)來運回國內；但他們了解到美期貨市場的豬腩肉庫存只10萬噸，此量只夠中國一天半的食肉量。
此路不通，便自己發展國內規模養豬業，及後買入生產Smithfield牌子的豬肉廠，交由當時的雙匯打理(註:雙匯及Smithfield現均為萬洲國際(00288)旗下品牌)。
當時阿爺無買爆芝加哥期貨市場個豬腩倉，不然又會謂是中國侵略美國豬肉市場之戰。
講以上美國期貨交收，是希望大家明白，美國期貨市場是由華爾街大戶定規則，不要講非美籍人士，就算是美籍，但如非華爾街大戶圈子，分分鐘是可以在交收、改遊戲規則來使華爾街大鱷反敗為勝，贏家變輸家，這才是AmericaFirst，就是我話事。
不過，今次4月20日的美WTI油負價事，是美國華爾街自招，無法，唯有立開出負價期貨、期權合約這種荒謬交易工具，目的是讓美國石油生產者有機會散油(貨)。
今次5月期油之所以出現負價，是因為原以為有95%的沽油者，都是投機者恨錢，肯折現平倉，怎料這95%的沽油者竟是實貨沽家，他們是抱著買者去也，出血跳樓價也要出貨；那些不明原來是要實物收油的矇查查投機者，以為買入一毫子一桶油是輸有限時，就見識到你屋企無地方儲油，就是個惡魔纏身，不以負40美元/桶去平倉，到真要收油，就是找死。
5月期油是負價了，6月、7月、8月、9月期油會怎結算？一如文題所言，負油價之吹哨人Sankey謂可見負價100美元/桶，他條數是這樣計:
每周有5000萬桶油要入倉(因無乜人用油)，此量足以讓德、法、意、英、西班牙所有的剩餘倉庫存量滿瀉。
煉油商自己的倉庫已滿了95%，由於所煉出來的油無乜買/用家(限行令，限飛令，郵輪無人敢坐，貨運不暢)，自然不敢入原油。
油庫滿油價有機再負數
再下來的，是全球儲油之倉滿瀉，瀉出來的油價會賣幾多？不少人如仍覺得5月油價負40.32美元已是最低的話，是因為閣下不是賣油郎。
日前有家Plains All American Pipelines向間Eastern Kansas Common的油商，開價負55.05美元/桶來買油，成交與否未知，但只要倉滿，油價在2020年見負100美元/桶，不是沒機會，除非環球賣油郎立即減產每周5000萬桶，又或開城，交通再通，可以每周用油5000萬桶，若然不是，就……？
就甚麼？沙特真係想要你美國油頁岩生產商的命。
且看這兩位特朗普忠實支持者Kyle Bass和Ted Cruz的twitter:
開•封•殺
開封，是中國一個千年古城；估不到千年之後，環球城市都跟著開封轉，近日就是要研究城市要「開」，還是要「封」。
特朗普上周四（16日）宣布美國城市將有計劃地解「封」。
所謂「有計劃」，就是由各州長自行決定。
特朗普下放這個「開」的權力，是反映他知道他不能號令疫情了，跟兩三周前的意氣風發相比，他今時是「知衰」了。
不過，市場就因此，而樂觀起來，升了，部分投資者就是忘記了，特朗普之前的「亡」言表現；謂是「亡」言是，你跟他所指去買賣，多輸，是謂之「亡」。
甚麼時候能夠解封，不是執政者能決定，而是由疫情輕重來決定，而疫情能否受控制，又要由醫療進展，口罩是否充足來定。
近日，各國向中國買醫療物資，都要派軍機來取貨（詳見相關網頁：https://mp.weixin.qq.com/s/zD29ZUJEW4XevIUNABItkA ）因為是怕被打劫，有國家要打劫他國的醫療物資，反映有國家防疫物資缺乏，在這種情況下解「封」，怕「開」不了多久，又要封。
「何時能解封？」，是個嚴肅的問題，有多方情形／因素考慮，摩根士丹利就有個估計。
摩根士丹利並不如特朗普所言，發病率少了，死人少了，就是疫情過去，可解封。
摩根士丹利是用測試劑是否足夠而定可以解封日程，你不測試就解封，隱性病者一出來，四圍去，多人發病了，又是否你要再封？
提防有第二次爆發
摩根士丹利預期：
１﹒到5月尾，核酸測試才可以做到每日100萬；
２﹒到6月，核酸測試才可普及；
３﹒今夏中，醫療部門才齊人手；
４﹒第一階段的復工要在6月；
５﹒第二階段的復工要在今夏中；
６﹒不過要預期在今年12月至明年1月間，尚有次爆疫；
７﹒要到明年3月，才可望防病疫苗能普及。
如你認為摩根士丹利是實事求是的話，則特朗普講5月1日開工之言，便是啦啦隊。
如是阿拉斯加州能在5月1日復工，紐約州要在今年8月（仲夏）才能復工，作為投資者，你想幾時買貨，才不會買得過早？
疫苗不易為
今時，不少人都寄望有疫苗來作預防，但醫學研究又話知我們，疫苗不易為，因為這個病毒的變種速度可能很快，快過你疫苗的研究速度，當出現道（疫苗）高一尺，魔（病毒）高一丈時，怎辦？美國的醫衞專家Fauci對這問題，到目前為止是避而不答，益啟人疑竇。
夏天熱，又能否自動殺病毒？哎，又似不能，研究找到此病毒在攝氏60度都唔死，要到攝氏90度至死得。
提防再封城人心散
無疫苗，又無口罩，5月1日解封，會否是遲早又要「封」，再「封」就人心散了。
上周四(16日)收市前後謂Gilead廠的藥可有效治新冠肺炎，美股道指期貨便立彈近900點，港股於上周五(17日)又跟升，這可以是個大局，美證監要查查。
放出Gilead有藥可治新冠肺炎消息者，是家？了Gilead股的對沖基金，他們於美國時間上周四下午4時21分於《彭博》爆料。
看彭博的，多是機構投資者，他們都知會係乜料，市無乜波動。
到半小時後，CNBC報了，散戶就衝入市，市便大升。
後果如何？開.殺。
不過筆者就知道「連花清瘟膠囊」有效，這是中國衛健委推薦的，在雷神山醫院用過來醫病人而有效的，又唔見A50指數升800點喎！
https://www.etnet.com.hk/mobile/tc/news/commentary_expert_detail.php?category=stocks&expert=sheksir&newsid=ETN30041516 ）所估，恆指在240/260間徘徊。
股市前瞻
今時前瞻股市，不是前瞻一周、兩周，而是前瞻一年之後的股市。
風水佬呃你十年八年，我就呃你一年啦！
為甚麼要前瞻一年後股市，而不是前瞻這一兩天，一兩周？今時市道日升日跌，筆者自信無咁好功力，今日估明日升/跌，明日又估後日升/跌，你叫我估我會縮骨地估，市一定會好，但好之前會有反覆。
你梗罵我啦!要罵，罵埋摩根士丹利，因為他也看不透。
到底，美股有甚麼古怪？
市場上是有個波動指數VIX，一般言，跌至或維持在20水平，市是平穩，跌定，升穿40水平，市是瘋升。
在1998年，美股VIX升穿40後，可以升多25個交易日後才見頂跌，見頂之後又會跌170個交易日後才跌定，平穩下來。
在這種市道，散戶最易賺錢，乜都不用睇，留意個VIX便是，升穿40了，揸貨，揸25日便放貨，跟住反手沽空，沽170日左右便平倉，套利。
一年做兩轉，買兩次，沽兩次，好好吖。
http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/health/healthexpress/65172 。
據張文宏教授謂，最快要一年半後才會有，因此筆者前瞻一年後的股市是否仍然是大膽呢？
當然，如疫情如張文宏教授所講，環球疫情在一、兩個月內穩定下來(不一定全沒有新增病例，只要是不多)，而口罩供應量又充足予全球人用者，那就別論，可以在5月考慮買股，這又將回到筆者3月17日《選股情報》:「買貨日:30+30+28」，即5至6月。
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/news_search_detail.php?newsid=ETN30031716
庚子年變
中國民間流傳著庚子之災、庚子大坎、庚子輪迴之說。
今年2020年，又是庚子年，似乎大變逐漸形成，有哪些變？
中國歷法以60年為一輪迴:1840年庚子，中國第一次鴉片戰爭；1900年庚子，八國聯軍；1960年庚子，全國大面積受災，中國出現連續3年的自然災害，餓死者無數，但同年中國射出了「東風1號」的地對地導彈。
1960年庚子，印度亦有大饑荒，死上數百萬人，歐洲有罷工浪潮，南非爆發戰爭，非洲17國相繼獨立，被稱為非洲獨立年，美國正式派兵入越南，智利發生9.5級地震，死14萬人，今年2020年庚子有甚麼？
1.2020年庚子有新冠肺炎肆虐，染病者逾百萬，死多了人？仍未埋單。
2.中國在治這個新冠肺炎時，用上中醫中藥，成效卓著。
近日中央公布，小學五年級起可習中醫，不是必修，也不用考試，這會為中國人的醫療、健康面貌、財政帶來甚麼樣變化？
習中醫，不一定是要你成醫生，而是從中華文化中，學懂醒覺病之始，不讓小病發展成大病，亦學懂養生，可以治病於未病，這對提升人民的健康水平有助。
以前基層婦女，都懂自己找藥來醫小病，只可惜我們這代人「西醫化」，看不起中醫，便傳承不來。
中華文化，是處處皆醫理，如:肝膽相照、心火盛、肝火盛、火遮眼、十指痛歸心、肺與腸通、濕熱、肺燥、腎虛、發軟蹄等等，都是小病之癥，一早知道這是病徵，再用輕藥或食療，就可治(小)病於未(大)病。
食療？蘿蔔絲鯽魚湯、清保涼、綠豆沙、淮杞燉鴨、人參雞湯、廿四味、葛菜生魚湯等等。
人民體質好了，往後的國家醫療支出就會少，這是個大節省，當然如能培養出幾十個鐘「小」山來時，就造福社會了。
今年或之後的諾貝爾醫學獎可望有中醫一席位。
(詳見「全民學中醫!小學五年級開始學中醫」視頻:https://mp.weixin.qq.com/s/yAyUI7g8yOr-kxhwtJQoxQ )。
3.封城使油價大挫
市場三『小』事 」一文有提出。
這個INSTEX的出現，跟50年前美元與黃金脫勾的重要性是一致的，美元與黃金脫勾是因，INSTEX的出現是果。
6.特朗普下令全美防疫了，可否成功？只有希望他成功，但不樂觀，為甚麼？美國人是不會聽人「柯打」的。
新症不斷，怎斷尾？香港亦可以一樣咁衰，戒嚴啦。
(上周四(2日)《健康快車》:「再從頭再防疫 」)。
何時買貨？
市跌多了，不少市場稀客會問，買得貨未？先看下文。
不少投資者都認為，用上高深電腦程式的量化對沖基金一定會在今時的日升日跌千點市道中，可以大賺。
真嗎？
紐約時報資料：
Dr Colleen Smith Elmhurst Hospital give us a rare inside's view of an overstretched E.R. In NY City the epicenter of the country's Covid-19 outbreak.（5:33mins.）
VIDEO
資料來源：紐約時報
字母湯保唔到命
甚麼是字母湯？3月19日，上周四，筆者在「選股情報」欄「10-10-10思考法」文中指出，美儲局和美財政部提出N種放水方法，此中包括:CPFF、AMEL、MMIFF、PDCF、TAF、SPV、ESF、FXSWAP等，可以稱之為字母湯。
10-10-10 思考法
這些字母湯是能解金融市場一時水緊之困，而這個水緊是基於銀行出太陽為你撐傘(不是擋陽，是擋雨)，但到真有風雨時，銀行就偏會收遮，市場就會水緊，有公司/個人撐不過這個水緊關，就會要賤賣、賤讓，再搞不好就會破產。
這亦益發加速了銀主要盡快迫倉、斬倉，因為銀主手腳慢了，債仔一破產就甚麼都成呆壞帳；在這情況下，要撈底，千萬不要撈那些債務高築股，亦不宜撈銀行股，因銀主和債仔是同坐小破船。
銀行股可以撈但不是今時，是要待金融怒濤見平靜時。
字母湯永遠來得太少太遲
今時部分外媒已不談字母湯，這些湯永遠是來得太少，亦會太遲。
「太遲」是，始終要申請嘛，港府話每人派1萬元，你收到未？但3月31日要交租喎，是否有機瞓幾個月街都未拿到錢？無法，全世界的政府都是慢幾拍的，要特事特辦，不容易，結果？
上周五期貨首季度四重結
留心上周五晚(20日)的期貨第一季度四重結，此文就是成於上周五晚上6時前，筆者不用等這極為重要的期貨結算，只用看結果。
如果上周五大市平平穩穩，即是各缺水的投機者/持貨者，已穩坐釣魚船過關了，這可能是字母湯及時送來了。
如果市有大波動，則有兩個可能性:
1.字母湯未煲好；
2.字母湯無效。
不過筆者看字母湯是開始收效，原因是:
(A)3月20日筆者在「選股情報」欄的「輪流轉」一文中已有提及。
輪流轉
(B)上周五恒指升1096點，期指升1216點，高水252點，如果上周五晚美股會大反轉，大插插，恒指敢自己爬上去？小戶會訊息不足，但大戶又怎會訊息不足吖！是真唔係？你看上周五美股表現就知。
不過，過了上周五美股第一季期貨四重結這一大關，又有字母湯可飲，但不代表金融市場的動盪可以沒有了，看新聞條目就知。
美國中招人數急升
疫情不止字母湯無效
疫情一日不止，無論飲幾多字母湯都無用，遏疫是要靠隔離，靠鎖鎮、鎖國，來限制疫情擴散，任何一個地方能做到武漢式的嚴謹封城，人民配合，自限不外出，則按武漢經驗疫情是可以由出現後的第16日後出現拐點，到30日後可以大幅減少。
買貨日：30+30+28
幾時買貨
市跌幾千點後，不少無損手友都問幾時買貨，兩個時間：
(1)手上全無貨者，今時可買五分之一的貨；
(2)手上已有貨者，要等到疫情有過去跡象才可。
這即是何時？
筆者上周五（13日）的《選股情報》文題是：「開始用啱藥」。
抗疫是政府的事，不是華爾街或美儲局的事，減息、QE殺不了病毒，自然抗不了疫。
但之前不少人都盼美儲局大減息、大放水，市便有救。
結果是大減完、大放完，市仍日跌你2000點。
結果是有些為政者醒了，意大利先封城、再鎖國，美國也封鎮、鎖國，菲律賓也封了馬尼拉，日、韓更不用說。
政府要求封城，還要民眾配合才可。
湯漢斯和其太太中了招，阿仙奴領隊中招，連累阿仙奴無得出賽，意甲也沒有得打了，NBA也停賽事，加拿大總理太太也中招；這麼多名人做「廣告」，效果是有的，你不見意大利人也多戴了口罩？
在未來數周，在歐、美，尤其是在美國疫病爆發會多，會日日上傳媒頭條，周遭人病得多、死得多，你想不防疫都不得。
的確要怕死，才可有效防疫。
暫看6月才可安心買
由開始防疫到可以安心買貨，大概要90日，條數是這樣計：30日大爆發，再要30日醫好，世衛要求在最後一宗病例後28日，才可解禁，「30+30+28」就是要90日，即到6月可以較安心買貨。
這日期能否提前或要押後，看多方面：
(1)是這「30+30+28」的日程會否因有人不聽話而要延長，當然好的方面，是否及時有疫苗被研發出來；
(2)炒家是否會及時收斂，市場上沒有了(或起碼少了)孖展貨，市才可穩定下來。
股市，是不太需要疫情退卻，但卻一定要泡沫被撇走；沒有泡沫的股市，人人實資擁股，就一如層樓供完，怎怕樓價升跌？
美國時段上周三(11日)、四(12日)，美股就出現了個大撇泡沫的市道，才致在港周五(13日)時，美股期貨升400多點，帶動港股上周五下午跳升。
因此看到市場有撇泡沫，一如看到交通燈由紅燈轉黃燈，可考慮開車。
早於3月6日，美市場已傳有個大型基金會爆煲；這不奇怪，因為在2019年9月時，一些大投資機構如Millennium、Citadel、Point72，都搞了不少衍生產品，他們一要錢就向隔夜市場Repomarket拆錢，才導致了2019年9月16日那次隔夜拆息抽上10厘，焗美儲局開啟了大額的Repo融資機制，這其實方便了大額孖展投機，所以美股便由該時起上升，但一個靠借搭建起來的市場是不能持久。
到美國3月11日(香港時間3月12日周四)，市場又傳出有個大孖展認購證，立時將美儲局的放水利好，打回去，這個一跌，使到市場的恐慌情緒指數恐慌到極點。
大孖展被斬倉掀骨牌效應
這個解脫，是很悲慘的，悲慘是因為孖展客因為水緊，可能要賣、當、借，乜都要用上，但亦可以累街坊，因為這個大孖展客被斬倉或不問價地求售，會把資產價格超級地壓低，產生骨牌效應，凡邊緣孖展客，均被逼去冚倉，這就帶來周三/周四的美股大跌。
崩
上周美股，或環球股市，可用甚麼來形容？崩，雞飛狗走，不知怎辦。
第一個崩的，不是股市，而是美債市。
美債息於上周全線倒掛，全低於美聯邦基金利率。
跌市真兇
美股大跌，6日跌逾10％，人人驚呼是「肺炎」入市，果真？如投資者真相信這是「肺炎」市，便是又盲、又聾，或要輸多啲？
今次跌市真兇，並非「肺炎」，而是：美儲局的Repo操作。
2019年9月，美市場拆息一度因資金緊絀，而扯上10厘，美儲局「神勇」向市場注入短期資金解困。
哪兒來便回到哪兒去
危機化解了，但Repo操作持續，便種下了這6日跌逾10％的跌市，還會跌多少？如嚇你，由哪兒來便回到哪兒去，即跌至2019年9月水平，你信嗎？
2019年9月，美金融市場水緊，是因為美投資機構做炒賣的孖展去到太盡，使到銀行間的Reserve Ratio去到很低，很低，低到會犯例，於是便只好在市場搶資，以過關。
國際結算銀行有分析指出這個危機的成因。
去年9月放水埋伏線
美儲局如真要解決這市場資金緊絀危機，應告誡一眾過度投機者，要收斂，不要孖展去太盡，才是正本清源之道。
但美儲局不去清源，而是續提供資金「美沙酮」。
將Repo操作恒常化，市場就食住上，更炒；一有燶味，市場資金一緊，又向美儲局拆入短期資金過關，結果是美股自2019年9月一跌之後，就步步升，一再見出新高，特朗普謂這是他的政績，亦一再公開地要求美儲局放水，投機者更有恃無恐，炒、炒、炒。
一個以孖展來撐起的股市，能撐多久？有時限的。
時限有兩個：
1﹒上帝要你滅亡，先要你瘋狂，這是講大勢；
2﹒閻王要你三更死，誰敢留人到五更，這是具體時刻。
由去年9月至今年初，美儲局透過Repo放水，使美股一升再升是先瘋狂，再滅亡的大勢，筆者於1月13日本欄題為：「Repo魔，市多磨」，美股爆破式滅亡，是必然事，作為穩健投資者，是要在別人瘋狂時，自己千萬不要貪心，要逐步撤出，並留心閻王的三更時刻。
Repo魔，市多磨
http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/officetips/larryleung/63848
美股的瘋狂，是因為美儲局Repo放水，美儲局不是不知後果是危殆的，所以就公布了會在2月20日起，逐步減少Repo放水力量；不單如此，並公布收水時間表，市場信不信真收水？筆者無從知曉，只能發個警報，2月10日本欄題為：「2月20日市場肺炎日？」，如美儲局真收水，而市場仍不知死，續狂炒的話，真的不難市場「肺炎 」了。
事實上 ，在2月20日，美股就跌了。
2月20日，市場肺炎日？ http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/wealth/ckashek/64236
上月美股真的「肺炎」了
2月20日的跌，還只是閻王的二更天，未到三更。
三更是在2月25日，該日是美國股市的期權結算日，結算一完，就是大難臨頭，傻仔走得「摩」，所以在26日、27日，美股跌出個歷來最大點數跌幅來。
為甚麼會出現最大點數跌幅？一言括之：「心機算盡，聰明反被聰明害。」
如果投資者是真金白銀，實錢買實股，股市有難也是跌不了多少；但怕的就是一些學了財技的人，會仗著藝高人又大膽，就去搞這個對沖、那個對沖，這個孖展、那個孖展，用上期權（Option）。
在太平盛世，市道平和時，用上期權就好像買保險一樣，可以保障一下子的市場突變。
例如有人揸了貨，就買些認沽，以對沖市場突然下跌所帶來的損失。
但有些人就把期權功能推到盡：1998年，有幾位曾得到諾貝爾經濟獎的期權大師，主管個長期資本對沖基金，Long Term Capital Management，可惜他們這對沖、那對沖，沖到一嚿雲，結果就是沖到破產，並幾乎拖垮整個美國金融體系，其後的「高手」會以這個前車為鑑，又改良對沖之法，以為又可以日日都中「金多寶」。
唉！真這容易，人人都發達啦！
中國有句話「獵犬終須山上喪」，講的就是風險，就是風險會死的。
這些美國期權客會怎樣死，太技術化，我們不用理，只用看看美國一些金融機構發出的警告就可窺一二。
2月24日，摩根士丹利指出，標普500指數跌破3235，就會出現系統性沽盤
美國疫情不容樂觀
可惜這次「還」期碰上「新冠肺」，疫情可能在美國社會爆發，美副總統彭斯被委任去應付疫情，他謂會用盡一切能力去防疫。
筆者希望他成功，因為美國疫情失控，絕非世界之福，但展望是不容樂觀，美國有報章作如此報道：
《邁阿密前鋒報》（Miami Herald）24日報道，一位住在美國邁阿密的男性1月自中國出差回來，出現類流感徵狀。
通常情況下，他會選擇去藥房買藥，但為了自己及社區健康著想，他選擇前往醫院接受武漢肺炎篩檢。
報道指出，醫院告訴這位男性，篩檢武漢肺炎須使用電腦斷層掃描，因此他改以接受流感篩檢來排除，最後確認他只是流感。
兩周後，保險公司寄來一張3270美元醫療帳單，醫院告訴他，之後還會有其他帳單。
雖然在有醫療保險情況下，這位男性只須支付1400美元，但他告訴記者：「若醫院作一個簡單抽血檢查及鼻內採檢，就等著要收我們3270美元，他們（政府）要如何期待一般公民能協助排除人傳人的可能風險？」
同日CDC（美國疾病管制與預防中心）宣布疫情全美擴散會很快出現。
投資者怎辦好？如損失不太多，先跳車；如損失入骨，難了……！
這個疫情，如控制不好，是可以重蹈1918年西班牙大流感的歷史，要兩年後才可落幕。
筆者希望自己講錯。
美股上周五（28日）成交，為近日平均成交的140％，反映要斬倉者，斬得多，這可以是好事，弱者沽貨，強者接貨，有望在目前水平企穩一下；但仍未能大安旨意，強者接貨後，如歐美日韓的疫情控制不來，零部件斷鏈危機便不能解除，即是無貨賣，公司盈利受創，股價要迎盈利減少這一波的下跌，這個斷供鏈是不可小覷。
P&G表示，他們有17多萬種貨或會斷供。
P&G的產品，絕大部分就是日常家居衞生用品，到時股價將如何？
今時接貨的強者有幾強，待觀察。
一句，小心！
新冠病打擊歐美股市？
上周四（20日），歐美股市在歐洲收市時段，突然急跌，有謂這是新冠病感染了歐美股市，怎感染，有甚麼「方劑」可解？
一個明顯例子是蘋果手機，蘋果手機在華的2月和3月銷售，估計會跌40%至50%。
蘋果在華的市場是不可小覷，消息一入市，全線的FAANG股都跌，納斯達克指數也自然跌。
美債息急跌
跟著而來是:美債息跌，美30年國債息跌穿2厘，美元升，日圓跌，金升。
資金只買指數股
新冠病「感染」金融市場，其實只是個藉口，如果歐美市場「正氣」盛，何懼「新冠病」之邪？
事實上，今時美股持續新高，是美儲局持續放水所致，大市上升的市寬是日漸低下，此即萬千資金只買指數股，而道指的預期業績是走低，但道指卻節節升高，這即是泡沫。
美股兩大巨頭齊發警告
上周四的跌市，讓美股兩大投資巨頭，高盛和大摩發出警告。
今文會讓你有甚麼「感染」？一句：小心。
上文成於上周五（21日）下午5時，美股未開市，歐美市場於上周五及今周如續走低，你想不小心也不成。
美儲局真收水？
2019年9月，美國銀行間的隔夜錢息突抽上10厘，金融市場起波瀾，美儲局立即啟動日日融資、周周放水的救市操作。
美儲局這個放水操作原以為放幾天就成，怎知一放就要放到2019年年底才收；但到了年底，又要展期改至2月才收水。
2月13日，美儲局宣布會收水，美儲局宣布今月，會由原放水350億至300億美元，「收」為只放250億美元；而3月，再收50億美元，只放200億美元。
每日的放水亦由1200億美元減為1000億美元。
美股新高靠放水
本來2019年9月水緊至10厘，如美儲局不出手，便自然會斬倉，重複2018年10月時的一跌便20%的市道；但今時有謂美儲局不容許美股跌多於5%，所以美儲局便放水救市。
金融巨人看準美儲局這個「必救市」心態，便在2019年9月之後，繼續孖展去炒，美儲局處於這個被動的局面，便只有放水、放水、再放水，而讓美股創新高、新高再新高。
這個靠放水而來的股市新高，是不可持久的。
在整個2018至2019年，美儲局一直不承認美儲局放水，是不合理地托高美股；但在近月，開始有美儲局官員謂，美股的估值太高了，這是否反映美儲局開始擔憂美股會爆煲？
Canaccord Genuity首席市場策略師德維爾(Tony Dwyer)在2月12日表示美股會升，原因之一是：
多虧美儲局，金融界可以「輕鬆賺錢」。
「通貨膨脹率極低；比起高通脹，美儲局更擔心低通脹。
你有一個超級寬鬆的美儲局。
考慮一下公司債券市場收益率處於歷史最低水平。」
德維爾說。
他提及了穆迪的Baa債券指數，該指數衡量了評級最低的投資級企業債券的收益率。
德維爾說：「穆迪的Baa指數的收益率處於創紀錄的低位，這意味著公司可以用創紀錄的最低利率，最低……的投資級別籌集資金，籌集所需的任何數量的資金。
這非常重要，因為當公司需要資金而又無法獲得或負擔不起時，就會陷入衰退。」
現在，公司不僅可以利用資本，而且他們可以負擔得起，策略師說。
他說：「由於低通貨膨脹率和美儲局的寬鬆政策，信貸背景寬鬆，數據表明這一點不會很快改變。」
德維爾認為美股會升，因為美儲局仍會放水，他作這分析時是在2月12日；但在2月13日，美儲局正式公布會收水了。
假如美儲局真收水，認真地收水，美股會怎樣了？
美股現時走勢似1937年
近日有人提出1937。
1934至1937年跟2014年至今的走勢對比，相隔幾近一世紀，但走勢何其相似？
2月20日，市場肺炎日？
2018年2月8日，美股大跌，2020年2月20日美股又會否因「肺炎」而大跌？新肺炎今時未止，又為何2月20日，會這樣特別？
以武漢1月23日封城，之前有500萬武漢人因春節回鄉，學校放假，外遊公幹，又或逃避封城，而離開武漢，他們部分可能帶菌(事實亦如是)，會將疫症擴散。
國家衛健委高級別專家組組長鍾南山先預期2月6日前後，是武漢以外地區的爆發高峰期(以14日潛伏期計)。
近日鍾南山認為，要再挺多幾天；但筆者傾向看要多14日，即到2月20日，看武漢以外的爆發情況，才好定論新肺炎，在社區沒有大爆發的危險，2月20日的重要性亦由此而來。
美國市場資金又抽緊
在美國，金融市場犯了「缺水」症，在2月6日(哎呀！咁啱，是2月6日！)謂他們的兩星期Repo融資(於2月20日到期)，被超額認爆，美儲局供應300億美元Repo，申請需求則達572.5億美元，這是自去年9月，美儲局安排Repo融資以來的第四大認爆日。
市場過於樂觀要留神
上周美股曾大升，原因是市場受到新肺炎有新藥可醫，而之前西方醫學界認為至上周為止，會有逾10萬人被感染新肺炎，但實際確診者未足4萬，故美股債聞訊而大升。
一般言，美股債是會背道而馳，股升債跌，股跌債升，股債齊升，是要市場大放心才可；不過，市場就是這樣，大放心後，可能會生悲。
摩根大通於2月6日出個報告，建議投資者減持，原因是，市場因新肺炎疫情，未有如預期般差，而迭連上升，可以是過於樂觀了點，故建議減持股票，由原來的超配7%，降為只超配5%。
摩通建議減持原因有四
(1)市場對新肺炎疫情太樂觀；
(2)今周起中國工廠復工，未知進度如何，如進度不佳，影響環球供應鏈；
(3)美國有些機構投資者持貨太多；
(4)1個月和1年期息似回見倒掛，或示美經濟或轉差。
A股疫情股不用憂
在A股言，有些跟疫情有關的股票就應不用太憂，關鍵是有甚麼途徑可以投資於這些A股，要請教你的經紀了。
失控
過去兩周，一個對世界局勢較恰當的形容詞，會是失控，疫情失控、物價失控、股跌失控。
這三個失控，遲早是可控回來的，唯獨有一個失控怕是永控不回來，將影響環球經濟。
1月29日，國務院總理李克強論新肺炎疫情，仍處擴散階段，確診案例，因成功用上快速測試劑（3小時可知），相信患病人數會急速上升，會使人認為失控。
但這個「失控」反是好事，早知可早醫。
當西醫仍在研發新藥時，中國已陸續用上古方中藥去治這個「新」肺炎，有不少成功治癒個案，故這個確診數目「失控」，可以轉化為：有病，早醫，唔使死。
可以減少了民眾／市場恐慌，不是下下籤，是中籤，可以心寬些。
物價失控是人禍
疫情「失控」，但物價就真失控，這個物價失控無加括號，是因為這是人禍。
口罩炒到不知何價尤尚可，但菜心一包賣100元，真以為食了這些貴菜可免疫。
商家食人八個口，平時不知，今時一照，便妖相現形。
太陽之下無新事
2003年與今天，都是冠狀病毒；一個是沙士，一個是新肺炎，正是太陽之下無新事，唯有跌市圖相同。
不看歷史，不及時膽小，只有嚇破膽。
中國傷風環球肺炎
摩根士丹利的Mike Wilson話，跌5%就得啦（這指美股），因為美儲局只會讓美股跌不多於5%。
Soc Gen的Alai Bokobza則謂要跌10%才有得諗；因為今時中國在環球經濟比重較以前大，中國傷風，環球會肺炎。
今時中國真的用了不少資源，如中國因新肺炎而慢了經濟增長，環球的資源消耗會減少，這便會使到環球經濟增長放緩，會否引致衰退以至蕭條（有人咁嚇）。
撈底時機留意確診數字
今周，於中國會廣泛地用上新肺炎的快速測試劑，以前要用上10日才化驗確診的病人，今時用3小時就知是否確診；確診個案可以幾百、幾千人的上升，但升完了，就可能在高位橫行，若是，可考慮撈底了。
在這之前，大家還是做鐵公雞，一毛不拔好了。
吹牛
美股近周屢創新高，何故?因為這隻美股牛是吹出來的，到不再吹，又或吹大了，牛皮也會吹破，會累街坊，但估計累不到A股。
美股牛，何時破?盛寶銀行Saxo Bank於1月13日出了個警告:隨時爆。
他們的理據是美股(以標普500計)，是公司收入跟不上股價的上升。
2000年的科網股爆破，就是見證，今時又見這個爆破的徵兆。
不過，盛寶銀行亦表明，美股可以迭創新高後，才被一些不知甚麼樣的原因，被引爆。
正是火藥已備，只欠火種。
《華爾街日報》有報道，指在過去12個月，有40%的美股公司是蝕錢的，佛羅里達大學財務教授Jay Ritter指出，在2018年上市的公司中，有81%是蝕本的，這跟2000年科網潮爆破時的比例相若。
美股今年2月或爆破
今次美股如爆破，時間可能是今年的2月，觸發點是Repo。
近周美股的迭創新高，都是跟美儲局向Repo市場注資，這個注資使美儲局的資產(即負債)不斷升高，如不斷向Repo市場注資下去，美儲局的資產表可以無限量地擴大，到美國經濟一旦出現衰退，美儲局將無力挽狂瀾，前財長薩默斯(Lawrence Summers)就指出這個危機。
美儲局也知這個危機的存在，所以在2018年初就出了退市(QT)這一招，但退到2018年9月，美金融市場就因缺水，而急挫近20%，之後才出了減息，不是QE的QE，以及在2019年9月16日，美股又現危機時，美儲局就在Repo市場上大量注資。
倒骨牌效應致股災
Repo市場的重要性為何?如是銀行，可以向美儲局的貼現窗，以債券等資產作抵押，以美儲局的聯邦基金利率來拆入資金，但如果對沖基金、保險公司、基金公司等於周轉不靈，只可向同業借拆，這就是Repo市場的重要性；如借拆不來，這些對沖基金、保險公司、基金公司便只好在市場上拋售股票、債券來度難關，這便可以引來倒骨牌效應，股債急跌，你沽我沽之時，就有股災。
美儲局知悉，長期向Repo市場注資，即是供應無限資金予貪婪的投機者去牟利；但貪婪的投機者是不會停手的，他們明白美儲局不敢在古董舖內打老鼠，仍是一再在Repo市場拆入資金去推高股、債。
於是，美儲局又欲重施故技，公布了個Repo退市計劃，由今年2月4日起，每兩周退50億，期中，如有需要可停退市，又或再注資。
減息不等於可救衰退
前美儲局主席伯南克今年1月4日在美國經濟學會American Economic Association的演講中指出，招美儲局有很多工具去應付可能的衰退；這包括:QE、負利率，及指導市場降息來配合，三招加起來，等同可降美息3%。
市場對伯南克這個「豪言」可有降息3%的效果，大都存疑；因為息降了，不等於可以救得到可能出現的美國衰退。
如果伯南克的三招救不了，又或者美儲局在Repo上的退市又折戟，美國政府可能又要減稅、派福利、搞基建、直接向社會派錢，而美儲局可能一改以往，向欠錢的對沖基金、保險公司、基金直接注資，這是不折不扣的非自由市場行為，是干預，這是投資者在2020年所要預期出現的。
虧佬市虛不受補
因此，不要輕言沽空美股，因為人家有大水喉(人參、靈芝)救，但一個虧佬市(盈利跟不上)一旦出現虛不受補，也是會一命嗚呼。
由上周起，美股開始進入公布2019第四季業績，如果多公司盈利不濟，而投資者對其前景失望時，就會沽貨；這是美儲局或美政府不論注幾多資，都救不回來的，虧佬股市幾時死?不知，但宜小心。
美股不濟，A股又是否會不濟，不會；估計美股不濟時，流出的資金可以走來買A股，因為MSCI和富時指數，都為外資對A股的投資，開出路條。
怎揀股?
負利率下的搶手貨
當世界息口會趨零以至負利率時，任何有實質盈利、可派息(最好是3厘半或以上)都是會日後成為搶手貨的。
Repo魔，市多磨
2019年在美金融界，可以稱為Repo年。
Repo是美國的銀行向美儲局的拆息。
美儲局一心減息，但2019年9月之後，Repo息一度升上10厘，美股曾因之大挫。
之後至今，美儲局都為Repo事頭痛，一旦痛麻了，美股就危了。
這先要從美儲局12月的議息會議紀錄說起，要看原文：
「The manager discussed two operational considerations around policy implementation. The first involved the risk that future Treasury bill purchases could have a larger effect on liquidity in the Treasury bill market in light of expected seasonal declines in bill issuance and the Federal eserve's growing ownership share of outstanding bills. If this risk were to materialize,the FederalReserve could consider expanding the universe of securities purchased for reserve anagement purposes to includecoupon-bearing Treasury securities with ashort time to maturity.」
「Purchases of these short-dated securities would not affect broader financial conditions or the stance of monetary policy. The manager also discussed expectations to gradually transition away from active repo operations next year as Treasury bill purchases supply a larger base of reserves. The calendar of repo operations starting in mid-January could reflect a gradual reduction in active repo operations. The manager indicated that some repos might be needed at least through April,when tax payments will sharply reduce reserve levels.」
這個紀錄說明了：
1.美儲局會透過買入票據來放水，以解錢荒；
2.必要時再用Repo撐住，撐到今年4月，簡單總結，美儲局再QE了。
2019年1月1日報告，Repo升上6.125厘，是自2001年以來最高的，亦高於美國聯邦基金利率400點子。
聯儲局投鼠忌器
投機者看準美儲局投鼠忌器，不敢讓股市跌，所以一直借錢來炒，QE如是白粉的話，Repo就是美沙酮，美儲局一定不會讓市場缺水，結果是製造了個勁大的資產泡沫，美儲局一些官員也發言擔心了。
後市會怎樣？美儲局能否永續地揼水？音樂不停，讓股市續升？如有日音樂停了，又或投資者，不是投機者，認為要離場了，股市會怎樣？
降準的股與經
中國央行宣布降準，但恒指於上周五(3日)抽高後卻跌收，是降準無效？還是甚麼？筆者認為不是無效，因此今次就談些「甚麼」。
第一:歷次降準對股市有甚麼影響？
2014年以來，央行共進行了11次降準(包括定向降準)。
降準之後的30天，股市只有兩次下跌，其餘均上漲。
漲幅最大的一次是2015年2月，上證綜指上漲達16%。
2019年1月4日宣布降準後，上證指數1、3、6個月內的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%，表現好於前幾次降準。
2019年9月6日降準後，大盤短線衝高後出現回落，隨後3個多月內維持震盪格局。
甚麼是存款準備金率
存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，由金融機構繳存於其開立在央行的帳戶。
存款準備金包括法定存款準備金和超額存款準備金。
中國法定存款準備金需按照央行規定的比例繳存，這個比例就是存款準備金率。
在1999年11月，中國的存款準備金率是低至6%，在2011年11月是高至21.5%，其間之所以有變化，是人行(或所有央行)會透過調整這個率，來控制銀行的借貸量，存款準備金率是6%時，即銀行收了100元存款，有6元是不可貸出；存款準備金率是21.5%時，即銀行收了100元存款後，有21.5元是不可貸出，可見存款準備金率愈高，銀行的可貸款額就愈低，今次降準0.5%，可以釋放的8000億資金予銀行去作借貸，除此之外人行還有其他措施去調節利率。
今時人行政策利率實際上由一系列利率體系構成，其中7天逆回購利率作為短期政策利率，在引導貨幣市場中已經發揮了重要作用；MLF利率屬於中期政策利率，在引導中長期貸款利率水平中將發揮重要作用。
從內部來看，提升資本回報率需要降低實際利率水平；從外部來看，中美貿易雖短期改善，但不確定仍存，以及全球經濟的走弱，疊加多個央行的降息的背景下，中國有必要下調政策利率；從貨幣政策框架的調整來看，也需要通過下調政策利率的方式來收窄利率走廊，以更好的實現利率的調控。
此外，LPR的實質下降也需要央行下調MLF的方式來予以引導。
當前對貨幣寬鬆主要約束並不在於豬肉價格引導下CPI通脹的高企，而在於房地產，2015年以來中國房價在全球漲幅最大，房地產泡沫明顯，這也是當前貨幣政策相對不那麼鬆的主要原因。
總體來看，當前貨幣邊際寬鬆方向是確定的，節奏或幅度將是漸進的，2020年上半年除進一步降準外，預計還要降息。
此次全面降準將釋放長期資金8000多億元。
央行有關負責人表示，此次降準有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。
此次降準保持流動性合理充裕，有利於實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，並且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利於激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。
全面降準兩考量
方正證券首席經濟學家顏色對《證券時報》記者表示，實施全面降準主要有兩方面考量:
一是提供充裕的流動性。
去年1月，央行也實施過降準，且開展了定向中期借貸便利(TMLF)操作；相較之下，今年1月份地方債可能會加量發行，其中，估計專項債發行規模會達到三、四千億，再加上1月是傳統的繳稅大月，春節資金需求高峰來臨等，這都需要央行提供充裕的流動性作支撐。
二是進一步降低小微企業融資成本。
在前不久召開的國常會明確提出，2020年要實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。
為確保實體經濟總融資成本下降，需要通過降準的方式向銀行釋放長期資金，降低銀行負債端成本。
央行有關負責人也表示，此次降準增加了金融機構的資金來源，各類銀行都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。
在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利於增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。
同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。
釋放資金8,000億，夠不夠錢去辦這麼多件事？答案是不夠的。
今年料再降準減息
華泰證券首席固收分析師張繼強認為，1月份流動性缺口超過2.5萬億元，央行此次全面降準釋放資金規模8000多億元，不能完全對沖資金缺口，預計央行還會採取逆回購等多種手段進行補充。
今年貨幣政策預計將「靈活適度」，「量」充足，「價」微降。
預計後續降準至少還有兩次空間，MLF利率有望下調20至30個基點。
在具體操作上，為推動社會融資成本下行，預計2020年MLF利率將向下微調，央行可能每季度下調一次MLF利率，每次下降5個基點左右。
同時，未來央行將不斷強化以MLF為中心的貨幣政策傳導機制，逐步將MLF操作常態化和規範化，做到每月月中操作且只做1次，從量的方面提供充足的流動性，並輔以逆回購等操作，保障投放量充足。
隨著全面降準落地，降息或許也不遠了。
中信証券研究所副所長明明表示，央行前不久宣布2020年3月起推動存量浮動貸款利率定價基準轉換，LPR應用到存量貸款之時，就宜及早推動LPR掛勾的MLF利率下調，以確保存量貸款「換錨」順利推進。
預計MLF利率最早有望於今年1月或2月下調。
東方金城首席宏觀分析師王青認為，央行已進入降息周期，預計貨幣政策力度將顯著加大，2020年降準或有2至3次，共計下調存款準備金率1.5至2個百分點；MLF降息有望實施4次，共計下調MLF利率40個基點。
對於銀行而言，分析人士認為，降準最大的利好在於可貸規模比例。
據測算，準備金率下調0.5%將為銀行帶來3700億元的資金釋放，從貨幣乘數變化的角度計算，理論上將帶來1.5萬億元左右的M2增加。
地產行業，雖然影響同樣有限。
半年內金融機構存款準備金率2次下調，並不意味著對於地產開發商信貸控制的解禁，但流動性預期有所好轉，不排除部分剛需入市的可能，至少成交量會有些許好轉，有利於緩解房企緊繃的資金鏈。
另外，作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。
要達到有1.5萬億元的M2增加量，就是要靠今年後續的減息，下調MLF、LPR等利率等措施。
市場基本上在2019年11月，已估到央行將會行連串的下調利率動作，所以在近30日的上海銀行同業拆息SHIBOR，已先下行，而近5日的人匯也下見6.96附近。
不提總閘門意義重大
如果對上述的解說和數據，覺得枯燥，不明所以的話，就看這句：
貨幣政策四季度例會指出，要創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。
這一表述在三季度則為「穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門。」
不提「閘門」一詞，強調貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，這樣的調整透露了哪些訊號？
民生銀行首席研究員溫彬表示，不提總閘門，主要是對當前金融形勢的一個判斷。
閘門主要是約束宏觀槓桿率過快上升，去年以來中國整體的宏觀槓桿率穩定，新的表述就不再提到閘門。
蘇寧金融研究院研究員陶金指出，不提「閘門」、流動性合理充裕以及靈活適度的貨幣政策，意味著在進一步打通貨幣至信貸傳導渠道的基礎上，給予銀行體系和實體經濟更多的流動性，但必須確保這些增量資金不在銀行體系滯留、不過度流向房地產。
總體上看，2020年貨幣政策力度和方向將會在大多數時間保持靈活適度的同時，一定程度偏向略寬鬆。
不提「總閘門」，對A股後向意義重大。
在此次全面降準措施發布後，基建、房產等行業的未來走勢一如既往成為了市場關注的重點。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進向《每日經濟新聞》記者分析稱，2019年提出穩定固定資產投資，並明確出台下調基礎設施投資的資本金比例等措施。
此次降準將釋放流動性，讓基建行業獲得更多的資金，這使得該行業能在2020年有較好的發展。
此外，基礎設施等固定資產建設的擴大也會帶動一系列上下游產業，如上游的水泥、建材，下游的電機、建材等。
這些行業也有望迎來發展機會。
聯訊證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖也分析稱，此次降準背後是為下半年留足政策調整和盈餘空間的訴求，基建項目的融資需求會相對提升，需要央行投放中長期的流動性，對接地方債和中長期信貸。
申萬宏源認為，降準同時利好科技成長和順周期，或使得春季行情的演繹更加順暢。
具體方向上，科技成長需精選個股，聚焦遊戲影視、消費電子、新能源汽車。
順周期重點關注競爭格局優化的機械設備和建築材料，以及低估值的銀行、房地產和建築裝飾。
港股A股後向值得期待
因此縱然上周五(3日)港股與A股均回落，但在中國貨幣供應再不提「總閘門」下，後向還是值得期待的。
退「憂」
對不少人而言，退休，是退「憂」，不是退休（息），更不要奢望退優（生活），因為不少人不夠錢退休。
傳統（即是「落伍」）的財務和退休計劃謂，要有600萬作退休金才可，十分不幸，1980年時以600萬退休真是可以，但今時只得600萬去退休，只好最後的時年去揸兜，乞食。
1980年時，美國30年國債，有8厘息，600萬退休金買了美國30年國債，每年收息48萬，即每個月有4萬，食到2010年，以1980年為60歲計，到2010年是90歲，無息食了，怎辦？食老本，600萬，又每年食48萬，可以食多12年半，食到2022年中，時為102歲半，差不多了吧。
60歲老人家，每月食4萬，食足40多年，必然餐餐大魚大肉，定有心血管病，怎可活到102歲？咦？未計醫藥費喎，有港公立醫院，排隊啦！當然，你有多過600萬，便住私家醫院，睇錢住院，必然之選。
今時600萬元不夠退休
2020年，又是揸住600萬退休，點解要「憂」？今時美國30年期國債在2020年底，只得1.5厘息，600萬退休金，年只得息9萬，每月只得7500食，加上老人金，是否夠你退休後生活，肯定不是「優」，至於是「休」，還是「憂」？你話呢？
跟歐美資金買A股
怎辦？跟住MSCI和富時指數來辦，儘管特朗普打貿戰、想打金融戰，但就容許MSCI和富時指數一直擴大歐美資金去投資A股的門路。
是特朗普不拉他們入隊？怕是特朗普拉不來，上文謂低息讓人退休不易，美政府退休金資不抵債，大家估其他歐美的非公募退休基金、普通基金，就沒有這個低息、資產價格有泡沫的煩惱？不要以為買科技股便可甩難，今年10月23日，諾基亞（芬：NOKIA）（搞5G的）公布盈利前景稍差，其股價在兩分鐘內便直插23%，可見歐美的基金經理，是感到歐美股市是位高勢危，分分鐘會爆煲，只好分散資金去資產價未泡沫的A股市場。
如果MSCI要為歐美各類基金在A股上開疆闢土，計劃退休者，不妨考慮跟MSCI和富時指數走，那些上了他們可買名單的，那些多外資買入的，都可以考慮、考慮。
公司要賺錢及有專利
考慮甚麼？公司要賺錢，才能派息，股價才能升，當然還要行業上有「專利」性，才可以有望養投資者過世。
舉個例子：
12月20日中國證監會批准「京滬高鐵」上市。
招股書顯示，2019年1至9月，營業收入250.02億元（人民幣.下同），淨利潤95.2億元；2016至2018年，營業收入分別為262.58億、295.55億及311.58億元；淨利潤分別為79.03億、90.53億及102.48億元。
12月30日．爆煲？
美國聯邦儲備局於其10月的議息會議紀錄表示，今年年底美國金融市場有爆煲危機。
為何美儲局如斯嚇人？一切由今年9月16日源起。
2019年9月16日，美國的銀行隔夜拆息Repo Rate，在短短的2分鐘內，由2%，抽上10%，當時有不少看似合理解釋：哦，因為到稅期，要錢，故搶下錢。
大中型銀行也沒多餘現金
很多小銀行、金融機構，如不夠現金周轉，會向大銀行拆入隔夜錢或短錢去應急，而大銀行有足夠現金，去借出去予有需求者。
這樣，便大有大食，細有細搵，Money makes the world go round；有錢使得鬼推磨，但資金鏈一斷，金融世界就會不轉，就有雷曼爆破，和20年前的長期資本對沖基金爆破。
一直以來，美國四大銀行，摩根、高盛、花旗、美銀美林，為市場提供近五成美國銀行同業借拆，聯同其他30間中型銀行，就提供近九成的美國銀行同業借拆。
近年美息日日低，銀行持有現金只有食西北風，便只好鋌而走險，不再多持現金，到自己周轉不來，便向美儲局拆入錢，這即是謂，以前要錢周轉的金融機構可以向大、中型銀行拆入錢去周轉，今時大中型銀行也沒甚麼多餘現金，只能大中型銀行，連有需要的金融機構，只可向美儲局拆錢。
借上借，錢搵錢
美國這些大中型銀行怎去以錢賺較多的錢？一般是用現金去買較高息的美國國債，摩根大通可作個例子。
自2018年年中，摩根大通便增持債券，到持債券多到影響到流動現金量時，便向美儲局拆錢；一個由以前拆錢予其他行的大銀行，一變而為要拆入錢的銀行，市上資金緊絀，遲早會出事，摩根大通這類大銀行，經常向美儲局拆入錢，是要付較高息的；而一眾美大銀行都是常被「罰」的。
聯儲局擴表將超歷史水平
2019年9月16日，Repo Rate一爆上之後，美儲局便立即放水，放了幾多。
結果就是美儲局搞出個他們講不是QE的QE，美儲局的資產表到2020年1月中，便會超越歷史水平，市場叫QE4，所以美股便一直升，這個放水出來的上升，可維持多久？不知，因為資金鏈一斷，美國這個10000億的債券市場，可以一夜倒下，一如雷曼和LTCM一樣。
否極泰來（二）
月前本欄有文「否極泰來」，上周五（13日），恒指收於27687，企於250天平均線27465之上，只要今周恒指不跌回去250天線之下，相信沒有多少個投資者，會否定港股真的否極泰來了，故今日文題是「否極泰來（二）」。
其實上周是環球煞氣不少，不過都一一平穩度過。
(1) 英國脫歐總算塵埃落定，保守黨勝出，脫歐將成，英國回復「單身」，是好是壞，日後才說，投資市場少了份不穩定性，始終是好事，無論英國是硬脫歐還是有序脫歐，其後果都是英國人自己受。
(2) 美國又提高國債上限，免去美國政府停擺危機（圖一），美國提高其國債上限這次不是最後一次，美國政客、政府應撕下自己的假面具，一次性地取消國債上限，不要再扮謹慎理財這個爛角色。
美「國家隊」換頭
中國有國家隊來保市，美國一樣有國家隊，但叫Plunge Protection Team，一直是在美國紐約儲備局之下。
美儲局鮑威爾上場，換上了個Simon Potter和Richard Dzina，不過他兩位跟接任的紐約儲備局長不和，辭職去了。
由於近日市場覺得無了個Plunge Protection Team是不妥，一旦有大波動，誰來睇場，故美儲局於上周議息會後，亦公布了3個人入Plunge Protection Team，此三人為：Daleep Singh、Lorie K. Logan、Christopher D. Armstrong，上周美股大升，不是跟美儲局謂不加息有關，而是跟「國家隊」滿員及美儲局再做不是QE的QE。
息升的危機
美儲局話不會加息，又不會減息，其點陣圖更謂到2020年息會跌（圖三），但實際？當日美國30年期國債息是升，不是跌（圖四），美國國債30年期債息是對未來的通脹敏感，當美儲局公布不加／減息時，還公布了個詳細的向市場放水大計（表一）。
大家有興趣可細看，沒甚興趣就看圖五，這是美儲局依據表一，向市場放水後，美儲局的資產負債表急升，這個不是QE是甚麼？
美儲局大放水意義深遠
美儲局公布大放水，美元匯價即跌至近5個月的低位，即其他非美元貨幣匯價升，包括人民幣、港元、日圓、英鎊、歐元及不少新興市場的貨幣都會對美元升值，金、油價亦會升。
這可以說是次沒有「廣場協議」（廣場協議，是G7迫日圓升值，即是美元貶值，今時美儲局大放水，即是個沒有廣場協議的協議，美元自我貶值。
）的美元自貶協議，一再體現「Our Currency, Your Problem」（我的美元，你的問題），各國對美國的出口貨價會因美元貶值，而相對貴了，美儲局這次大放水的意義是深遠的，有位投資界老手／高手，如是說（圖七）。
環球汽車需求衰疲中
這個放水會否刺激環球經濟？估計作用不大，因為環球汽車需求都在衰疲中（圖八），汽車是可以拖動30個行業的（如保險、輪胎、維修、油站、停車場、自駕遊等），汽車需求不振，即是這30多個行業有得震。
圖說美就業
上周五（6日），美國給出一個亮麗的就業數據：非農業新增職位增加了26.6萬份，較市場預期的18.3萬份工多出5成，亦較上周四ADP（市稱「小非農」）的8.3萬份工增逾4倍。
美股、美元在就業數據公布後勁升，美就業真的那麼好？看圖。
圖一是2019年11月跟上月的職位增減對比，最大的反彈增長是在製造業，增了5.4萬個職位，而在10月，製造業是減了逾4萬份工，為甚麼有這個反彈？因為通用汽車在10月時罷工，罷工者便當失業，11月罷工完畢便有了就業，另外教育與醫療及娛樂與旅業的職位持續有好增長，就造就了上周五美國的亮麗就業數據。
《香港人權與民主法案》與你
上周特朗普簽署了《香港人權與民主法案》，對你有何影響？先問問，你是「官」還是「民」？
如你是官，而且是大官，你在美資產有可能被凍結。
如你是民，而且是小民，理論上，該法案影響不到你，但如不幸被牽連，這個「民」，跟「官」所受影響無大分別。
無論你是「官」還是「民」，如你擔心，就先把你在美的資產撤走，至於以後美國會不會禁你入境，已是小事。
但如給你入美境，或入美國友國之境，而之後扣留了你，那才是大事；孟晚舟可以為鑑。
因此，如你對該法案有擔心，第一件事，將「人」、「財」盡快（快，是指自特朗普簽成法案的180天內）脫離美關係。
要知原因，看下去。
《香港人權與民主法案》之外，尚有個於1997年7月1日起生效的《美港關係法》，美國立這兩法的目的，美國講是：恐「一國兩制、港人治港、高度自治」不復存在，嚴重打擊美國企業在港營運意欲。
上這句很重要：
美國是想在港續做生意，才要香港維持一國兩制，美在港跟哪些人做生意？不會是日資、歐資吧！怕還是中資。
但真如是？在這法案通過前，美資跟中資做不了生意？
《香港人權與民主法案》共有10節，其中有些章節，可具體看。
~第3節：法案敦促中華人民共和國政府遵守對香港的承諾，包括允許港人高度自治、不受過分干預；確保香港選民能自由享有藉普選方式，選出特區行政長官與立法會議員的權利。
其中，法案支持建立真正的民主選擇，以自由、公正地提名和選舉香港行政長官，並支持在2020年前對香港立法會議員所有成員進行公開、直接民主選舉的機制；支持香港居民充分行使基本法和聯合聲明所保障的言論自由和新聞出版；確保受基本法和聯合聲明保障的香港居民不受任意或非法逮捕、拘留或監禁。
留意，是《香港人權與民主法案》提出要2020年普選立法會。
但在2015年，港府已提出要普選立法會，只是民主派反對「袋住先」，堅持要立法會和特首一齊普選，才使到普選立法會議案，不被通過。
~第5節：要求美國商務部提交年度報告，確定香港政府有否確切執行美國針對敏感兩用物品（dual-use items，泛指軍民兩用）出口規定，並評估受美國出口法令管制的兩用物品有無被用於發展中國的大規模監控系統等。
此即是加強對中國禁運敏感的軍民兩用物品，重點是大規模監控系統。
~第7節：促請美政府列出「侵人權」官員黑名單。
這即是可以「侵人權」之名，通知所有港官，不可拘捕、處罰「人權分子」。
警察是不是「官」：若是，又不想拉某類「人權分子」，要先撇除與美國的「人」、「財」關係才好。
第8節：明訂不准特定外國人及家屬入境美國。
需為第7節所列事件及其他從香港綁架、引渡等情事負責者，將不得入境美國，現有的簽證會被撤銷。
此即是「連坐法」，家屬也是可蒙罰，似乎全世界（未Fact Check）唯此法案獨有。
自特朗普上周簽署了《香港人權與民主法案》後的180天，就可實施該法案，美國政府能以香港人權自由狀況為由，年檢牽動中國發展的香港特殊地位-包括獨立關稅區，以及與中國內地區別的金融領域優待。
美國國會參議院亦通過了《維吾爾人權政策法案》。
數周之前，美國政府將28個中國實體、包括8間中國企業列入出口黑名單，理由是他們在中國當局遏制中國新疆穆斯林少數民族的過程裏，發揮了作用、提供了支援。
其中，內地監控系統龍頭生產商海康威視數字技術股份有限公司等榜上有名；禁令下，美企不能與這些公司交易，包括提供技術或零部件。
美國國務院稍早前也宣布，對那些負責或參與拘留和苛待新疆維吾爾族、哈薩克族，以及其他少數民族穆斯林群體的中國政府官員，實施簽證限制，而其家屬旅行也將受到限制。
美方將不會向他們發放簽證。
美國就新疆問題制裁8間中國科企，頗有遏制中國人工智能（AI）產業發展的意味；而《香港人權及民主法案》則主攻中國金融窗口香港，意圖緊握中國對外金融交易的咽喉。
除港、疆兩法案外，美國國會亦正在推動藏、台的相關法案。
中國會怎看待這連串的美國法案？定論一個，美國借人權之名，干預中國內政，是跟中國打貿牌、人權牌、科技牌、金融牌的立體戰（牌多，就會成戰），目的是遏止中國崛起，是打國運。
打國運即是你贏或我贏，你死或我亡，到終極是可以來次軍事對拼。
若然中美是打國運，香港也就在《香港人權與民主法案》下，被擺了上枱，會成為一個戰場，不過這是個沒有硝煙的戰場。
中美在港皆有利益
香港經濟頗為單一，四大支柱：金融服務、旅遊、貿易、物流，後三項跟中國關係大，但都是靠中國吃飯，只有金融服務這一塊，香港對中國有貢獻。
香港目前仍是外資進入中國最重要的窗口。
據商務部資料，2019年1月至4月，中國實際使用外資金額451.4億美元，當中有310.6億美元來自香港，佔比達69%。
香港對美國也一樣有貢獻，香港是美國賺取最高貿易順差的單一經濟體系，在2018年，美國在香港賺取311億美元的貿易順差。
而在過去10年（2009至2018年），相關貨品貿易順差的累計總額更達2970億美元。
此外，香港是美國第三大葡萄酒出口市場、第四大牛肉和牛肉產品市場，以及第七大農業產品市場。
在港營運的美國公司約1400家，其中有283個地區總部和443個地區辦公室，數目為全球各國或地區中最多。
香港的美資企業總部數目僅次於中資企業，利用香港協調在內地及東南亞地區的企業運作。
目前估計有超過10萬香港人士受聘於美資公司，有約85000名美國公民居於香港，是香港其中一個最大的外國社群。
作為港人，總有個主觀願望，中美在港的利益都那麼大，雙方都未必想把這個「錢場」搞爛；港人生活在其中，就不談政治，搵錢算了。
這在港英時期這樣可的，但今時能否只管搵錢，而政治不搵上門？上周五（29日）恒指挫逾500點，會否就是這個擔心的反映？
如果美國的《香港人權與民主法案》只是備而不用，只是靠嚇，香港社會在日後穩定下來，不再周周有雙彈（催淚彈和汽油彈），港人和外商在適應後，仍可逍遙過活；但如不可，怎辦？簡單。
外資和港資會陸續搬離香港，敘利亞個樣，有你可見。
在中國言，中國定要作兩手準備。
中國的兩手準備
1.2019年9月18日公布中央「支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區」的意見（下稱「意見」），在金融等領域賦予深圳新定位。
有聲音認為，這是中央防範香港局勢持續失控的「替代方案」、以深圳作為香港的PlanB。
但有觀察者認為，深圳難言短期內分流香港功能，其中主要體現在兩道門檻：資本能否完全自由流動、法治能否完全取信於國際社會；
2.澳門發展人民幣計價的科創股交易中心。
深圳作為PlanB，談之已久；但澳門發展人民幣計價的科創股中心，是否爆石出來？非也，中央早於10年前，就將橫琴地劃了給澳門，並以高牆分隔，這塊地由澳門管，會行葡國法律，這跟深圳、上海的未來發展，有個根本性上的區別是：中國的地，劃歸澳門管，行葡國法律。
葡萄牙有無股票市場呢？澳門一樣行資本主義，因此，不要以為澳門只得「賭」，這是目前的狀況，澳門跟香港一樣，只是憑著是葡萄牙一脈過來，同樣有特殊關稅地位，以至天空的9個空權。
換言之，只要肯投資，夠客量，澳門機場的規模，以至經濟規模，就算不能與香港分庭抗禮，也不是如今的單「賭」樣。
如果香港對中國的最大貢獻是資金流動的話，一個最徹底的解決辦法是去美元化。
黃奇帆，前重慶市市長，現任中國國際經濟交流中心副理事長認為，深圳難以取代香港的金融地位；但他上月在外灘金融峰會上，就講了個重要議題：數字化重塑全球金融生態，這個「重塑」的重點就是去美元化。
目前環球跨境同業的支付結算方式有三：
1.CIPS（人民幣跨境支付系統）；
2.SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會系統）；
3.CHIPS（紐約清算所銀行同業支付系統）。
他們的規模和用途，各有不同：
CIPS在2018年規模39萬億。
SWIFT系統每日結算額達到5萬億至6萬億美元，全年結算額約2000萬億美元。
CHIPS是全球最大的私營支付清算系統之一，於1970年建立，由紐約清算所協會經營，主要進行跨國美元交易的清算，處理全球9成以上的國際美元交易。
為甚麼跨境支付結算系統跟去美元化很重要？
2006年，美國財政部通過對SWIFT和CHIPS的資料庫進行分析，發現歐洲商業銀行與伊朗存在資金往來，美國隨即以資助恐怖主義為藉口，要求歐洲100多家銀行凍結伊朗客戶的資金，並威脅將為伊朗提供金融服務的銀行列入黑名單。
隨後全球絕大部分銀行斷絕了和伊朗金融機構的所有業務往來，伊朗的對外金融管道幾乎被徹底切斷。
2014年烏克蘭危機中，美國除了聯合沙特阿拉伯將石油價格腰斬外，更威脅將俄羅斯排除在SWIFT系統之外，隨後俄羅斯盧布大幅貶值，經濟受到嚴重負面影響。
環球各國除了不滿受到SWIFT和CHIPS結算系統的政治掣肘外，亦不滿近年美國濫印鈔；所以在大數據平台、區塊鏈技術的驅動之下，構建形成一個新的清結算網絡已經成為當前許多國家的共識。
區塊鏈技術具有去中心化、信息不可篡改、集體維護、可靠數據庫、公開透明五大特徵，在清結算方面有著透明、安全、可信的天然優勢。
這個由區塊鏈技術而形成的一個新的清結算網絡，對參與國的最大吸引點是：信息不可篡改，集體維護，沒有了一言堂，被一位大哥控制的弊處。
人權法是大國博弈必然產物
美國的《香港人權與民主法案》並不是橫空出世，而是在環球大國政經博弈下的必然產物；香港是這大國博弈下必被擺上枱的戰場，香港的未來變化，取決於中美兩國的出招，港人控制不了。
只可忠告，要跑，可以。
不跑，等待各方的出招後，再定去留也可以。
但一樣應要做的是，暫不要瞓身撈底，因為中方警告，「反制早晚會來」。
因此暫時投資者還是一動不如一靜好了。
從兩大IPO看股前程
今年有兩大IPO，阿里巴巴(09988)在港上市和沙特阿美在沙特上市，涉及上市的資金以百億計，投資者是否應以集資額大小來論英雄？
非也，因為沙特亞美一出生，已是狗熊。
何解？
阿里巴巴在港上市，和沙特阿美上市都經歷一波三折。
阿里巴巴的折，在於第一次來港申請上市時，港投資界不接受同股不同權概念，今終接受了，這個接受，是港股市場一大進步，因為在知識產權年代，同股不同權是必然趨勢。
沙特阿美上市的折，是在選上市地上，及資產計價上，最終是沙特將沙特阿美的資產計價削減，由原價2萬億元(美元.下同)，削至1.6萬/1.7萬億元，削價逾一成半。
削價始能售出，反映市場並非當你是皇帝女唔憂嫁，仲唔快快嫁，韶華老去，只能楔灶罅。
近十多年來大型IPO都有個共通點，都是科技業、金融服務業。
做實業的，只有2010年再上市的通用汽車，和今時的資源股沙特阿美。
這是時代變化，消費者消費模式變化所使然。
我們今時的馬路，在百年前，還真是馬跑的路，但今時已是馬路無馬跑，市虎任奔馳。
科技讓四個轆的車，驅走了四隻腳的馬。
油價跑輸各項資產
在1970年代，我們還有石油危機，在2000年代，石油曾一度漲至近150元一桶，但今時，最大石油生產者卻要聯手減產，來撐已自高位下跌逾半的油價。
除了大石油生產者明碼實價地減產外，敘利亞、伊朗、伊拉克、委內瑞拉等大石油生產、輸出國都因戰亂或被禁運，而不能暢其所出。
上述石油生產者今時日產油只得其盛時一半之產量。
金、股、油，向來是金融市場三大資產類，自1970年以來，以世界銀行的價碼，以今時石油59元一桶，美股標普500指數約3100點，而金價約1470元一盎斯計，可得出，過去30年，股金比平均是2.07，2019年10月時約2.03，即股金比無大差異，30年來股油比，平均為32.8，2019年10月時則為53.04明顯地是股價跑贏了油價。
30年來，金油比平均是16.8，2019年10月則為26.10，是金跑贏了油。
投資要慎投機要擇時
那麼，所有能源股又是否未可投資？又不是，投資要慎，投機則要擇時。
(1)爛船尚有三斤釘，20世紀初，電視出現，已有謂收音機末日，但到今時收音機仍未死；石油除作燃料外，尚有作工業原料用途，石油始終有用，只是在乜價才有用。
(2)因此美國的炒家，正虎視一眾將破產的美國油頁岩生產者，擇價而買之，當前人破產，賤價而沽時，炒家，不是石油生產者，只是財技梟雄，是會將油氣價炒上，以求將賤價購入之油氣資產，高價轉讓，又或炒高股價沽貨，美國能源業股價，在這些大炒友操控下，可以有段升勢，但是接火棒式的音樂椅遊戲，有日音樂停，就……
(3)中國將成全球能源最大消耗者，故中國一定要用石油，因此亦會以100億元，入股沙特阿美，沙特是賣出石油期貨，中國則是買入石油期貨，作對沖其未來所需，然中國早在2010已制定其2030年的能源政策，其中將重用(逾33%)清潔能源(天然氣)及可再生能源(光、風電)。
投資要買潮流趨勢
投資/投機，是:寧買當頭起，莫買當頭跌，不要只當是買賣個股的規條，最重要的是買潮流趨勢。
70年代買南聯實業，80年代買一眾地產股，90年代買匯控(00005)，2000年代不要買Tom.com/8號仔，買ASM(00522)，跟著買騰訊(00700)。
閣下心情一定很愉快，如今買乜？5G相關股。
有邊隻好買？暫時不知，因為要等5G大個啲先。
外資大鱷來了？
港局紛亂，不時有外資大鱷來沽空之傳聞。
在社會紛亂加劇之時，這種外資大鱷來了的消息，常使股民心驚膽顫；1987年股災、1998年索羅斯鱷之懼，會重複，還是狼來了？
最近有紅色背景的人士在網上發言，指暴力示威者的暴力程度會升級，示威者背後有金主，金主目的是令香港實施戒嚴，從而觸發金融市場下跌，從中獲利。
由於該人士的紅色背景，不少投資者自然高度重視，看是否果是內幕消息；對此，不妨作個分析。
類似的外資大鱷趁港亂而來掠水之說，今次不是第一次。
自這次社會事件以來，幾乎每屆期指結算前都有傳出。
今時11月有，但上月，10月；再上月，9月；以至再上月，8月，均有傳。
但見過鱷嗎？未見過，但市又確是跌了，是否有「暗鱷」，而非「明鱷」。
要研，先要明「鱷性」。
港股是否易被一招了？
1987、1988年的港股恒指成分股數目只得33隻，今時則有50隻，擴展了成分股數，即是鱷要來沽的本錢要大。
更重要的是，目前這50隻恒指成分股中，中資股比重佔多，如阿爺力托A股，則港股要跌，幅度亦有限。
50隻恒指成分股的比重，佔比逾2%的共11隻，共佔逾63%。
此11大中除了匯控（00005）、友邦（01299）、港交所（00388）、長和（00001）四隻是港資，佔比約26%外，其餘皆中資股，佔比逾37%。
以50隻恒指成分股佔比言，中資佔約6成多，外資大鱷今時如要能兇噬，得先要A股崩潰才可，在未來數月言，這個機會不大。
再大跌空間未必太大
這個所謂現水平上落又是甚麼水平？可看看恒指及最大佔比成分股的周線圖，不計基礎因素，只從技術因素來看，這個未來的可能「鱷噬」將有多慘？普遍言，慘多5至10%左右；這個「慘情」，應不可視為「鱷噬」吧！何故傷害不大？因為港股自2018年1月以來已跌了20至30%，變成無肉食，大鱷難有胃口。
不單如此，由於A股（亦涉港股）跌幅已多，反而有些外資欲吸納A股，其中一員是橋水。
有外資吸納A股
11月13日，橋水披露了三季度持倉量，美股持倉位逐下，由二季度的127.51億美元，下調至113.82億美元，對中國大盤ETF持倉從3063.1萬美元增至3420.8萬美元，對MSCI中國ETF的持倉市值從2974.6萬美元，增至3380.1萬美元。
市場上，永遠有人辭官歸故里，有人夤夜趕科場，這是雙向流動，無乜問題，最怕的是大家走雞；或，有去無回。
由於橋水都加碼A股，我等散戶又是否要聽狼來了？當然，今時港股是處內憂外患，投資者可以無眼睇，但如港股跌多5至10%，可以執此死雞？如何執，執哪些，之後再談。
否極泰來？
上周四（7日）下午3時後，港股恆指拗腰反彈，由跌轉升，周線圖上，升破了短期下降軌，港股否極泰來了？
港股自2018年1月以來的下跌，基本有兩因：
（1）美國發起對中國的貿易戰；
（2）美儲局縮表，加息。
恆指於2014年第四季以來的周線圖。
2015年的下跌是因為中央去槓桿（收縮銀根）所帶來的回調，這個去槓桿是一直持續至今。
去槓桿使房地產業受壓，亦使A股普遍受壓。
SOHO中國（00410）的潘石屹最近似要退出商業房產業，可見中央對房子只用來住，不可用來炒的政策，連商業房也管上了。
若撤關稅有三前因
為何特朗普肯逐步撤回對華所徵的關稅？有三個前因：
（1）2019年8月13日，特朗普宣布，將同年9月1日對華貨新徵關稅，推遲到同年12月15日，以免影響到美國人的假日（感恩節）購物心情，這反映，特朗普明白，加徵關稅會使美物價上揚；
（2）2019年8月30日《華盛頓郵報》報道，特朗普政府計劃對華加徵關稅影響的公司減稅，減稅幅度與對華貨加徵關稅幅度相若，此即是反證，對華貨所加徵之關稅，是由美國公司╱政府承擔；
（3）2019年9月4日，特朗普謂：如他不對華啟貿戰，道指可升多1萬點（The Dow Jones Industrial Average would be “10000 points higher" if he hadn't started a traded is dispute with China.）。
此即是謂投資者對特朗普的對華貿易政策有擔心。
特朗普是個聰明人，如對華徵關稅未能打垮中國，而競選連任期近，就不能不盡快找個下台階。
一直以來，白宮中的反華幕僚有指控中國對可供做新毒品的原料--芬太尼，出口至美禁止不力，於上周四，中國就公布在中美通力合作下，打破了9人的偷運芬太尼集團，中美禁毒官員同時出席在中國的新聞發布會。
這個中美合力打擊販毒品原料，與中美同時公布貿談有進展，中美雙方會逐步互撤對對方所徵關稅，怎會沒有關連？貿談與打毒炒埋一碟，中美和衷共濟，會使今次的貿談協議，減少臨門撻Q機會，為中港股市的否極泰來，提供個良好氛圍。
看特朗普能否擺平反華勢力
芬太尼對中美貿談起到促進作用，真是你估都估不到，但如特朗普在這個重大的美國社會議題：芬太尼的毒害，能予以有效遏止時，對特朗普的競選連任是可以額外加分的。
當然，特朗普能否擺平白宮內強硬反華勢力的阻撓，是今次貿談有無實質進展的關鍵。
恆指或見三萬五
從技術走勢言，恆指周線已升破了短期下降軌，之後就望上試長期下降軌約28700區，再上就是望雙底頸線30200區，該區亦是2018年2月至6月的阻力區，一旦突破，雙底可望成立，量度升幅可達35000區，發夢？先看中美於今明兩周會否傳來進一步握手言和的利好。
有衰退，無跌市？
香港見出技術性衰退，但10月港股整月仍升，美國又謂有衰退危機，但標普500創新高。
有衰退，市會跌的傳統認知，似乎不對了，新認知，是否有衰退，無跌市？
美經濟14個「衰」的領域
美股標普500指數，近日見出歷史新高，這張圖也不用看了，但這個升市，是自個經濟「衰樣」中，走出來的，美國經濟有14個「衰」的領域。
1.商業界的招聘，跌至7年低位；
2.消費者信心，連跌3月；
3.車貸壞帳率，升速是自2008年以來罕見；
4.今時車貸欠供逾60天期者，是歷次衰退之冠；
5.美國商場空置率，已高於上次衰退期的空置率；
6.DestinationMaternity已公布要關門183家店，這是歷史上最多的關店數目；
7.Cass運輸指數已連跌10個月；
8.美國鐵路運貨量已跌至3年來低位；
9.今年9月，Class8型貨車(要來跨州運貨者)的訂車量已跌了71%；
10.美國零售額在2019年的第三季下跌了39%；
11.二手樓銷售上月跌了2.2%；
12.新屋售價跌至3年來最低；
13.有調查謂，44%美國人月入不敷支；
14.有調查謂逾三分二美國家庭正準備面對衰退的來臨。
衰退及蕭條的炸藥已備
這些經濟現象都指出經濟世界是瘋狂的不理性，帶來「衰退」，以至「蕭條」的炸藥已備，問題是只欠火種。
環環急增的負利率債券，可能就是這個火種，一旦這些劣債大量違約，未能全還本金時，金融世界將有個「大擠提」。
怎辦？
未雨綢繆，好天收埋落雨柴，盡量增持現金或易變現的投資品，祝好運。
政治市
這年多來，除香港股市有政治事件衝擊外，其他市場都是經濟市為主，但今周後到今年底，怕環球市場都會以政治市為主。
香港這個政治市不用多說，大家都知曉，一個不可忽視的發展是，外媒已報道香港經濟差勁，飲食界的一些估算是在11月起，會有上千家食肆結業，香港的失業人口將增，再添加了社會上的不穩定性，終對股市有影響。
美國方面，特朗普被彈劾的行情近周高漲了，投資者擔心，特朗普的彈劾事件，或會為脆弱的美國經濟雪上加霜，歷史上有三位美國總統面對被彈劾，特朗普可能是第四個。
近代些的是尼克遜和克林頓面對被彈劾，其對股市的影響不一。
1998年克林頓雖被彈劾，但他沒有辭職，股市一度跌，但之後反見升高。
1973年尼克遜的水門事件，使到尼克遜雖未被彈劾，但自己辭了職，股市大跌。
兩個彈劾，股市表現不一，有分析謂是1998至1999年是科網潮初，當時升市勢凌厲，故一震之後便回升，至2000年才爆煲，而1973年1月，美經濟正受油價上升的第一波衝擊，之後美國經濟衰退，股市回調便深。
美國缺水，劣幣驅逐良幣
本欄在三周前已提出要留意美儲局向美國隔夜流動市場所提供的資金是否可以止咳，結果是:似乎未可，上周市場隔夜資金的需求仍大。
為甚麼美儲局放極水，都解決不了市場之缺水，原因又是劣幣驅逐良幣。
食多啲，借多啲
今時投資，最緊要講實際，古今以來，沒甚麼可以實際得過食落肚，袋落袋。
豬肉，肯定會愈來愈貴，年初至今，豬肉已價漲逾6成，並且有趨勢會至2020年第三季，還要在期內，中國的非洲豬瘟發病率要受控才可，不然貴豬肉將會拖動貴牛、貴雞、貴蛋。
估計在三至六個月內，早、午、晚餐都要加些價。
租金減了，是因為生意少了，不見得會利餐價減；食物成本上升，餐價就不能不升，要不升，就將貨就價。
肉貴，可能食齋、食麵包、食薯仔、食粟米、食豆腐，以拉上補下？或者可以，但如你是美國人，又或你食西式成品早餐，如粟米片、Cereal等就未必可以，因為今年美國農產會大失收。
中美CPI怎計算
10月6日美國農業部發表的報告指出，粟米、大豆、薯仔、小麥(做麵包)，是美國人餐桌上的常品，可預期在未來數月，美國食品價會漲，那麼CPI又會否升，使到美儲局減息無望？這就要看美國的CPI是怎計的。
央行的盤算
CPI升有通脹，是否一定要加息？CPI跌，無通脹，又是否一定要減息？你是央行行長只要問以下一個問題就有答案:
美國加息可否刺激豬快高長大？
如果答案是不的話，就應明白到，不少人講的中國通脹升要加息，不可減息；美國通脹跌，要減息，不可加息，是有點不知加息/減息的作用何在。
利息，是使他人銀紙的代價，銀行要用存戶的錢(存款)，所以付息予存戶；買樓者要買樓，做樓宇按揭，要用銀行的錢，所以要付息予銀行，可見利息只對「銀紙」這個貨物的需求起作用。
央行不想社會上借貸太多，所以加息，因加息可以增加借貸成本；又或者，社會水緊，又或央行要刺激借貸，以活經濟，所以減息。
此中決策，不涉或極少涉CPI的升跌。
上周，中國公布三季度GDP，同比增長6%，是有該指數以來(27年)最低。
市場預期人行會減息，筆者認為人行會觀望下，因為中國的借貸意欲不算低，較2018年時已好得多。
抄底？請等等
搭上鐵達尼？
中美達成第一階段貿易協議，並會由國務院副總理劉鶴帶回文件與習近平匯報。
能否有協議，要等數星期之後才能成事。
筆者對這次的協議的談成可能，是看高一線的，市場亦對此作出強烈反應。
這個利好大家都知，就只談個潛在的危機。
環球股市，升了又跌回去，跌下又回升，處個不上不落之勢，最終方向將如何？個人看，美國隔夜息Repo，如上升1厘，可能會觸發環球股災。
摩根士丹利（下稱大摩）於10月6日左右出了個報告，謂股市後向看這三個數據，The Good、The Bad和The Ugly。
美消費信心處高位
大摩認為The Bad，壞的，是Conference Board的美國消費者信心指數。
這個指數（上圖黑線）是處於125.3的高水平。
的確自這個於1967年起的統計數據言，歷史上只有1968年、2000年，是處於這個120區上的高水平，之後都出現股市和金融市場大跌。
今次歷史會否重演？走著瞧。
大摩認為The Good，好的，是新申領失業救濟人數一直處於低位，這又是不是真好事？筆者看是一半半，一方面是美國勞動就業人數近年一直處於低水平，少人打工，自然會少人失業；再加上近年美國收緊了失業救濟期，由最長失業救濟期可達99個星期，近年因州政府窮了，縮回救濟期至13星期。
可以這樣看，失業者失業了13星期，救濟期完，那就（1）不會再有新申領失業救濟者；（2）持續領救濟者也會減少，因到第14個星期，就不再是持續受救濟了。
美股由金融主宰
在一個以製造業為主、以農業為主的股市裏，製造業的榮枯、農產收成的豐斂，都會左右股市上落，但今時美股是金融主宰為主，因此公司回購多，資金成本低（即息），始可支持股市，這是簡單的Money makes the股市高。
不過，當前這個股市高也只是假象，升一日跌一日，其實指數無寸進，但如看有錢人和機構投資者，今時都是拼命去揸現金的話，就知美國的聰明人自今年初以來都在減持股票，增持現金。
美債若爆環球受累
今時，美儲局及時提供了短期資金去解困，但從這個「困」會困至11月4日，如屆時「困」仍在，美儲局便要減息與ＱＥ齊做（聯儲局上周五（11日）晚宣布，自10月15日起每月買債600億美元），效用如何？真不知，只知今時美國的債市（不是股市）有個息彈隨時可爆升，如一旦爆發，想環球股市、金融市場不跌，就難了。
如投資者認同上述分析，則：
１﹒留意美Repo息升多少，
２﹒要留意美儲局會否提高每日為Repo所提供資金，每期加大多於750億。
若有，即是市場資金再抽緊。
上述兩項均反映美金融市場資金緊絀。
金融市場規律是：無水散水。
抄底？
上周提出大家不要嫌錢腥，不要以為揸現金就是不投資。
任何一位頂級的基金經理，都是要平衡「揸錢」與「揸貨」的比例，所以「揸錢」也是投資之一。
基金界有限制「揸錢」的比例，一般是只持有10%現金，目的是避免基金經理只揸錢而不揸股。
但當你自己作為自己的基金經理時，要揸幾多成現金，是你個人自由，但起碼如你上周多持了現金，今日你應無擔憂、無遺憾。
但港股經過一周的下跌，現在可否抄底了？答案是：未。
到此，讀者可以轉台了。
但如想知原因，就要繼續看下去。
1.反蒙面法能否起到止暴制亂，只要港亂能平，就是可以大抄底時。
2.但如港亂未平，但只要能減少，就可以因應外圍形勢轉好或差，而在「錢」與「貨」中進退。
3.今周，投資者可能會關注上周五(4日)的美國非農就業數據，但建議各位可以暫擱一邊，因為：
大勢是職位增長會趨少，因為機械人會大量出台。
農業機械化後，第一產業的農民失業，轉到工廠打工。
工廠自動化後，大量第二產業的工人亦失業，而轉投身服務業，由揸的士到做醫護到做金融業都有，所以今時美國的服務業從業人員眾多，但機械人來了。
管理層在拋售
近數周公司回購確勁升，但估計到今年年底會大幅減少。
公司回購大增原因是：美國公司發債量近月大增，息平，公司發債去回購自己公司的股票；不過，這個公司回購不是好東西，因為管理層在拋售，整個故事可能解讀為，管理層為讓自己出貨出得好價，就由公司發債，托起股票，自己走貨。
公司發債是有個限量的，這就是圖五所示，到今年年底時，美銀美林所作出的公司回購股量的估計：跌。
後果如何？
美股若跌環球受累
走勢技術上，美股標普500指數正處於個大型的擴散喇叭形走勢，以及個上升楔形走勢。
如果在未來數周，美股標普未能上破綠色線及紅色線的頂，就將有機會回下，而下跌幅度，按擴散喇叭形走勢，是回至綠色線的下支持，而按上升楔型走勢，就是回到起始點，這個跌勢如出現，環球股市都受累。
亂世自保，趨吉避凶
亂世投資，六個字：「趨吉避凶，保命。」
古有桃花源，亦有南陽。
桃花源大家知，至於南陽，則是諸葛孔明隱居之所，自謂：「苟存性命於亂世，不求聞達於諸侯。」
各有各心中之桃花源或南陽，筆者無從建議。
特首日前開展「對話」，歷史將證，香港是否可以就此平和下來，成為大家的桃花源。
人身安全之後，就求資產安全。
今時資產最不安全之慮是金融海嘯再現，身家一夜被蒸發。
大家如是首富，自然可以環球走資，但慘在只得份棺材本，身家無一半時，下半世就要憂到九十九。
怎辦？君雖不是富豪，但也要向富豪學習。
向富豪學習
第一、做富豪一定要識驚。
2019年9月26日，外媒的一則報道，一晚港酒店房價只為9美元，71港元，見諸永安旅遊網站，平過住劏房。
這個酒店／旅舍的東主身家一夜剩回幾多？因此，定要有個：「今日汝軀歸故土，他朝我體亦相同」的恐懼感。
不少人認為六七暴動之時撈了物業、商舖，之後就發達；對，那是在止暴制亂之後，今時跟六七暴動會同一脈絡發展？考慮清楚先。
第二、環球超級富豪搶現金，2019年9月24日的外媒專題。
為甚麼環球富豪要搶現金？很簡單，他們怕市場爆煲。
圖一MSCI世界股市指數，高踞不下，但摩根大通的環球製造業PMI指數就跌到隻狗。
這個鉸剪差，遲早要收窄，不見得摩通的PMI指數會大幅回升，那麼就只有環球股市下調來相就，此中尤以美股危機為大。
為甚麼是美股下調危機大？環球股市今年以來因種種原因，多不振，唯獨美股在特朗普催谷下，有反經濟下行的上揚，而這個上揚是因為特朗普減稅，刺激美公司大量回購（見圖二），公司回購，並無害，但害是同一時期公司高層的內幕人士大沽股票（見圖三），此即公司用公司錢（包括發債）托高股價，讓高管出貨。
這個情況可以維持多久？不知，但當音樂（即減稅低息）一停，就會有人接火棒。
市場估這個音樂會在2020年停下來。
圖一
圖二
圖三
衰退來襲，怎辦？不用擔心，因為金融市場經歷過不少次經濟衰退，有一定的應對方法。
衰退的應對方法
在衰退將來、已來及未去之時，投資者首要：
1.不要老想著賺錢，保本才是最重要，因此揸現金不是壞事，一如上文所述，環球富豪今時均搶揸現金，危險時刻因住小貪變大貧。
2.現金可以就是現金，如要揸債券，也要揸不會破產，沒有匯價風險，及短期的債券，1、2年期會較好。
因為市場一般估衰退會在12個月左右來臨，捱多一年，債券到期，得回現金，屆時再作部署。
今時揸債券是求保本，不宜買公司債，因怕公司破產。
9美元一晚的港酒店／旅舍房，你估到嗎？但今時就見到了。
3.如要買股，重點是要：
i.買平沽貴：平貴是以同行業對比，《經濟通》有相關數據；
ii.萬勿講平：要講平，即是已買錯。
4.如現時一股都無，想買些貨，也不是不可，因為有些人無貨會身痕，不夠定最終會忍不住痕，在大跌前反揸重貨，這便要：
i.只用3成可動用資金買貨；
ii.不要一次買足三成，每次買一成，分批買；
iii.只買跑贏大市的板塊，《經濟通》有資料。
但如有關板塊已被過分推高，亦要忍手，怎是被過分推高，請看《經濟日報》及《經濟通》評論；
iv.每個板塊，只買龍頭兩隻，每隻股不逾可動用資金的20%；
v.買後要以跌10%為止蝕，如升了，要上移平盤位，如升逾30%要套利，今時有30%升幅已十分了不起；
vi.要學些技術分析來出入貨，因為亂世之時，基本分析未能及時提供出入貨信號；
vii.今時跑輸大市之板塊千萬不要掂。
亂世保本最重要
亂世保本重要，銀紙不會咬人，揸現金不一定不是上策。
祝君好。
港匯戰
「港區國安法」公布後，市上有N種美國會對港有這樣那樣的制裁。
有關方面宜澄清下，解釋下，免謠言傳多，帶來禍害。
（1）取消港關稅優惠：
港府已講了，雖然香港貨出口至美國金額小，美國貨出口至港金額大，不過港府未必以牙還牙，所以仲係美國佬得益。
（2）不讓港元掛勾美元：
提出這個的人是對貨幣制度不認識，筆者上周五（5日）文已談及，有興趣可看（「港元跟美元脫勾？」）。
如要訴諸權威，看上周四（4日），香港聯匯之父祈連活的（「聯匯之父：
美國難打擊聯匯制度」）。
（3）《路透社》有文話機構會將在港的財資業務搬離香港，轉向星馬泰越。
一般人講這個，我會客氣些，但對《路透社》的同行，我就不客氣地講，可明白在港做財資，就是鍾意大陸個市場？
要搬，不如搬去台灣做大陸市場的財資業務，搬去美國亦可，搬去月球仲一定無干預。
亦建議這位《路透社》同行，應該問問：
（1）MSCI，為何捨新加坡而取香港做其發行新產品的中心；
（2）問MSCI為何要加大A股的佔比；
（3）找香港財資公會（Treasury Markets Association）的會員問問，聯絡：
www.tma.org.hk。
我不是這方面專家，請《路透社》同行以後再寫香港的財資業務時，先找他們了解下，免貽笑大方。
特朗普日前在媒體表示，縱行「港區國安法」，他也不會針對習近平。
信不信，由你，但基於特朗普的歷史表現，又由於大家不是習近平，總要有些疑慮。
（1）網上傳銀行可以應美國之請，凍結被美國政府懷疑的人的戶口。
對這點，我絕對認為會。
911之後，美國政府便凍結了逾6,000個叫「拉登」名的戶口。
唉！
「拉登」一姓，猶如中國的陳、李、張、黃、何，是個大姓。
美國可以有權凍結在其境內任何人的戶口，但可有權只用懷疑不用確證，就可伸隻手到香港來凍結港人的戶口？
有關銀行宜自己對號講清楚，以免謠言變擠提，銀行自己不講，港府也應講清楚，免釀危機。
（2）將港元踢出美元結算系統（SWIFT）。
日本財政大臣麻生太郎有此表示。
香港無SWIFT都唔使死
筆者在上周五文已講過，香港無SWIFT，都可以唔使死，大家可參考下「港元跟美元脫勾？」
一文。
由於麻生太郎也出來關心到港的金融前途（不知是否做美國的傳聲筒），所以也就談談這個。
如下資料是在2019年11月，筆者跟某間銀行做內部講座時用上的。
國際支付結算方式：
CIPS（人民幣跨境支付系統）；
SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會系統）；
CHIPS（紐約清算所銀行同業支付系統）；
2019年6月15日，俄羅斯公布個SPFS支付系統；
2020年3月31日加多個INSTEX（伊朗跟歐盟的）。
你無看錯，是已經有人民幣跨境支付系統的，不過他們的規模當然有大差距。
‧CIPS在2018年規模39萬億；
‧SWIFT系統每日結算額達到5萬億至6萬億美元，全年結算額約2,000萬億美元；
‧CHIPS是全球最大的私營支付清算系統之一，於1970年建立，由紐約清算所協會經營，主要進行跨國美元交易的清算，處理全球9成以上的國際美元交易；
‧INSTEX，剛成立，沒甚麼量。
在世界只得SWIFT和CHIPS的系統時，美國可以好惡。
2006年，美國財政部通過對SWIFT和CHIPS的資料庫進行分析，發現歐洲商業銀行與伊朗存在資金往來，美國隨即以資助恐怖主義為藉口，要求歐洲100多家銀行凍結伊朗客戶的資金，並威脅將為伊朗提供金融服務的銀行列入黑名單。
隨後全球絕大部分銀行斷絕了和伊朗金融機構的所有業務往來，伊朗的對外金融管道幾乎被徹底切斷。
2014年烏克蘭危機中，美國除了聯合沙特將石油價格腰斬外，更威脅將俄羅斯排除在SWIFT系統之外，隨後俄羅斯盧布大幅貶值，經濟受到嚴重負面影響。
SWIFT和CHIPS發惡，警醒了中俄，便迫出了個CIPS和SPFS來。
真正的較量在貨幣上
不過，這都是在支付系統上的較量，真正的較量，是在貨幣本身上。
以前貨幣依靠金、銀等貴金屬作為錨定物。
20世紀70年代「布雷頓森林體系」瓦解以後，貨幣發行的基礎變成了與國家主權、GDP、財政收入相掛勾的國家信用。
美國憑藉強大的軍事、經濟，通過美元壟斷了全球石油美元結算和大部分國際貿易結算，美元成為了事實上的「全球貨幣」。
近10年來，美國為了擺脫金融危機，通過國債投放貨幣來刺激經濟發展，導致政府債務總量從2007年的9萬億美元上升到2019年的22萬億美元，已經超過美國GDP。
如果美國債務持續攀升，到期債務和利息消耗完全部的財政收入，美國沒有信用再發國債，融資能力將會減弱，一次新的全球金融危機將不可避免。
那時美國的選擇是：
（1）接受美元被拋售，美元將大貶，美國美元自神壇跌下；
（2）發爛渣，發動貨幣戰，以至真正的戰爭。
美國應不甘於接受（1），故只有「戰」一途，但除非萬不得已，掟飛彈的熱戰是贏咗都傷，故只有貨幣／經濟冷戰。
阿爺早早明白這個危機，一早作部署，為免有熱戰，就要發展出保衛自己的軍事力量，這個力量是要能：
抵受你第一波的打擊，始再展開我第二波的還擊。
到今時，這個布局已布得七七八八，就只等「新八國聯軍」出手，這話也不是亂說的，《彭博》上周五就有個小新聞：
八個國家的議員組建跨議會聯盟來應對所謂中國威脅
《彭博》--來自包括美國在內的八個民主國家的一群資深立法者發起了一個新的跨國議會聯盟，以幫助對他們所說的中國日益成長的影響力對全球貿易、安全和人權構成的威脅。
周五推出的這個組織稱作對華政策跨國議會聯盟（IPAC），
美國共和黨籍國會參議員馬可‧魯比奧，
民主黨籍參議員Bob Menendez，
日本前防衛大臣中谷元，
歐洲議會外交事務委員會委員Miriam Lexmann，
以及英國著名的保守黨籍議員Iain Duncan Smith擔任聯席主席。
這個「新八國聯軍」有多大力量走著瞧，但可以憑歷史估前程。
（1）金融「利」誘，爆煲殺你：
1996年前後的東南亞金融危機，
1998年香港金融危機，
2008年本港的Accumulator，
2013年的塞浦路斯銀行破產，有人敢說不是有著美國大鱷（或政府）的操盤？
重溫一下，Accumulator之後，是以賺股價來利誘股民，一路高歌炒上，然後，一記大插，便一網成擒。
其他各役，是以次級債券的高息來誘投資者，然後債券爆煲、破產，投資者輸到甩心甩肺。
（2）貨幣戰：
美元如勢去，人民幣怎了？
要自己站起來。
1970年，美國將美元和黃金脫勾後，諾貝爾經濟學得獎者蒙代爾找來意大利央行，舉行每年一度的經濟學家會議討論歐洲該怎辦，最後搞出了個歐盟歐元來。
不少人批評歐盟、歐元不大了了，但試想，如沒有歐盟、歐元，如今歐洲是否早已成為美國的附庸國？
阿爺在這方面是搞了個人民幣數字貨幣，因為數字貨幣在當前的數碼化時代最有前途的模式，可成為個數字化平台與各類金融機構的有機結合，形成數字金融體系。
各類機構在其中各盡所能、各展所長。
數字幣要與主權信用掛勾
在全球央行發行主權數字貨幣的過程中，除了要提高便捷性、安全性之外，還要制定一種新的規則，使得數位貨幣能夠與主權的信用相掛勾，與國家GDP、財政收入、黃金儲備建立適當的比例關係，這才是數字貨幣更有意義的地方。
在大數據平台、區塊鏈技術的驅動之下，構建形成一個新的清結算網絡已經成為當前許多國家的共識。
區塊鏈技術具有去中心化、信息不可篡改、集體維護、可靠數據庫、公開透明五大特徵，在清結算方面有著透明、安全、可信的天然優勢。
央行數字貨幣先行在深圳、蘇州、雄安、成都和未來冬奧場景進行內部封閉試點測試，甚麼是央行數字貨幣？
明天（9日）《選股情報》一欄續。
人仔數字貨幣來了
甚麼是數字貨幣？你用過的，八達通、乜pay物pay、bitcoin、乜幣物幣，都是數字貨幣。
人仔數字貨幣跟以上最大不同的是:人仔數字貨幣是主權貨幣。
人仔數字貨幣具有國家信用，與法定貨幣等值，其功能屬性與紙鈔完全一樣，只不過是數字貨幣形態。
中國人行行長易網日前在2020年全國貨幣金銀和安全保衛工作電視電話會議指出，要加強頂層設計，堅定不移推進法定數字貨幣研發工作。
很官腔？
甚麼是頂層設計？銀行及其他運營機構就是頂層，再由這些機構，就是第二層，兌換給公眾，簡言之是:「央行做上層，商業銀行做第二層，叫做雙層運營體系。」
數字貨幣怎用？
只要兩個人的手機裏都有數字錢包，只要手機有電，毋須網絡，毋須綁定銀行卡，雙方手機碰一碰，就可以完成轉帳或支付。
目前央行數字貨幣先行在深圳、蘇州、雄安、成都和未來冬奧場進行內部封閉試點測試。
最近前央行行長周小川透露約要5年或更長時間，便可推出數字貨幣。
這個人仔貨幣數字化跟貨幣戰爭有甚麼關係？
中國人民大學重陽金融研究院，研究員陳風介紹，以下是全用他的話，免有誤報:
「央行數字貨幣將貨幣流通轉化為數字化方式進行，適應了大數據時代的發展需求，為靈活高效使用經濟政策創造了條件。
今後，國家可以借助數字貨幣直接向全國家庭或個人投放經濟補貼、退稅等，使相關政策得以具有更強的穿透力與執行力。
此外，央行數字貨幣的推廣使用，利用大數據平台和區塊鏈技術構建一個新的清結算網絡，持有數字貨幣的用戶之間可以進行直接交易，將會提升跨境結算的速度與安全性，提高人民幣在國際金融體系的地位，最終有利於促進人民幣國際化。」
留意這幾句:
「利用大數據平台和區塊鏈技術構建一個新的清結算網絡，持有數字貨幣的用戶之間可以進行直接交易，將會提升跨境結算的速度與安全性，提高人民幣在國際金融體系的地位，最終有利於促進人民幣國際化。」
看明白了？
有位中國人，去非洲住酒店，只要該酒店有這個人仔數字貨幣手機，中國人住客拿手機出來和酒店的手機碰一碰，就交了房費、餐費，這是人民幣的跨境交易、清算。
以前要怎樣做？
人仔數字貨幣，減美元重要性
中國人用人仔買了美元，拿美元去非洲找數，非洲酒店人員將收到的美元去換回本國貨幣。
但當人仔數字貨幣出爐，普及後，美元的需求或在生活中的應用可以免了，此即美元的使用度亦即重要性，會下降了。
如有個中國人，拿個bitcoin去非洲找酒店數，酒店收不收？有甚麼風險？風險就是bitcoin不是主權貨幣，只是指鼻哥貨幣，其價值是你信就有，不信就無。
酒店再拿個bitcoin去買牛肉，牛肉販未必肯收，因為不是主權貨幣即是無主孤魂，無人會在法律上認數。
如大家去意大利Florence、Siena、Vennice等地會看到很多雄偉的教堂，但不要以為這些教堂是當地人湊錢建的，以前這些城市都是各為小國(Citystate)，常有戰爭，戰敗者就要被罰去戰勝者國度建間有咁宏偉就咁宏偉的教堂，目的是要扒窮戰敗國，故在這些教堂的地上磚畫常有些很殘暴的戰爭場面，殺、姦、搶是在紀錄戰敗國的罪行，只不過不少遊客入教堂就望宏偉的天花板，不留意腳下的控訴而已！
透過建教堂去扒窮戰敗國還不算，還會把戰敗國的鑄幣權也拿過來，即是用戰勝國主權貨幣去替代戰敗國的主權貨幣，在貨幣上，讓戰敗國成為戰勝國的附庸國。
歐元之父蒙代爾對這些主權貨幣的更替研究多，所以才會提出聯合一眾歐國組成歐盟共鑄歐元，以來抗美元。
美國知道一旦美元被歐元分去其光環，美元就會不值錢，所以多方設法去搞喎歐盟、歐元，這個暫不多講了。
如今人仔又來挑戰，自然會開足機器來打壓你。
所以我一直謂中美難免一戰，以前被人笑癡，笑好戰，今時怕不會被人再說癡了。
這個戰，可以是真熱戰(掟飛彈)，但亦可以是冷戰(貨幣戰、顛覆戰、間諜戰、金融戰、科技戰……)，今時，香港是個戰場，你不多認識，一旦發展對你不利，可能臨老過唔到世。
蒙代爾教授未中風前，他每年都請三、四十個經濟學家、大公司CEO、基金公司等人到其家中開會，筆者有幸參與過，其中認識到一些人，包括我偶像前美儲局長伏爾克，今時和這些人都有保持下聯絡，John Hopkins University的Prof. Steve H. Hanke就是其中一位，這些都是講貨幣，講宏觀經濟的專家，他最近有兩篇有關貨幣的文章，一篇是講阿根廷又陷債務貨幣危機，一篇是講美元/歐元/發展中國家的貨幣制度/以及央行(指美儲局)怎看電子貨幣帶來的威脅，文章較專業(即是悶)也不煩大家，有興趣可觀看《Argentina,the World's Biggest Deadbeat》及《Money,Stability,and Free Societies》原文。
美股天文台 看實標普200天線
退休基金、挪威國家基金、對沖基金，及日本政府的退休基金GPIF，在結算時要調整其投資組合，這個調整主要是要按法規，要持有一定比例的債券(一般是6成)，因為債券是固定收息，傳統上認為是穩陣的投資，但債券息如今這麼低，真要揸6成，整個基金怎有利潤?
所以一般是在季結(3月、6月、9月、12月)時，就持債6成，一過了「體檢」又再減債持股。
這種又呃自己又呃投資者的投資術，在債息一直低迷時，就每季結都會上演，直到監管機構改例為止。
我們這些塘邊鶴投資者，要怎樣才可避這些時刻的大波動之刀鋒?
看實標普200天線
CTA基金的資金
怎知CTA基金買股的胃口大不大?
看美10年債息，如CTA基金沽債多，10年債息的息口便升，如升向0.8%、0.9%，即是這沽債買股浪持續有來，但如美10年債息跌回去0.6%、0.5%水平，即是CTA基金不買股，改回去買債，美股沒有了錢來推廣，自然要回調。
自2005年以來CTA基金如一旦啟動買股是會有個譜的，可以好三、四個月左右。
今年3月，標普500一下穿200天平均線，就有辦你睇。
今時標普500距其200天平均線約2.9%，唔覺意，一天跌你1%，三天就可以速步到達可能爆破點。
當然，美股標普500一旦下穿其200天平均線，你也不用急撲入去沽空，因為美儲局仍有入市買股這一招會出，那時美股就會由泡沫到幾乎爆破，又再到泡沫，但這隻牛可以吹多久?
今時看住:
1.美10年國債息，0.8厘，股安；0.6厘，股危。
2.標普200天平均線，今時在3018。
看兩點，
標普守200天平均線?
美10年債0.6厘還是0.8厘?
美國民生
看美國經濟，可以看政府統計數字，例如PMI、失業率，但亦可以看民生，看一些基本上沒有作經常統計，卻會影響到經常統計的民生，因為民生是經濟統計之基礎。
Mall，商場，是美國人的生活中心點之一:Mall內有超市、FoodCourt、醫療、活動場地，也是不少社交地。
美國人沒有了Mall，周末、假日就不知做甚麼好。
疫情加速美商場關閉
不過，當網上購物流行後，不少Mall便關閉，新冠肺炎一疫，更加速了Mall的關閉。
關了的Mall會變成怎樣?
中美貿協是完成不了的
昨日，特朗普顧問之一納瓦羅對《霍士新聞》講中美貿協進展，一句「It's over」，立使美股期貨下挫近400點，10年美債息立由0.71厘下跌至0.68厘，人匯由7.065下挫至7.085，形勢大壞（圖一、二、三）。
中國購物量落後於目標
還有個更大的問題，在2020年上半年，中美還是在罵戰、抗疫、停擺，中美雙方能造成的買賣就不多。
反之，中國向巴西等無爭拗國就買了不少大豆，這從這月來的船運就可見到，大量運大豆貨船是直往亞洲區。
今年2月，這個船運還不是太密，但到今年6月，貨運量就密多了，但自美國出貨的船就不見了。
（資料圖片）
其實，不單中國少買了美國大豆，就連東亞諸國，也是多買南美大豆，少買了美國大豆。
這在美國的大豆期貨價上也反映出來，7月大豆期貨價只在今年低位反彈少許（圖八），跟在簽貿協時價遠低得多。
展望
下半年以至2030年，展望乜?一次列晒，之後，逐樣講:
1.美股跌，A股升，港股拉衫尾；
2.美匯跌，人仔升；
3.美息先跌後升，黃金終升；
4.發夢股窒步，實幹股緩升；
5.美帝國散，世界洗牌；
6.中醫王者歸來；
7.東方明珠耀躍。
只列7樣，因「七」在中國文化，有特殊含義，日後有機會再談，先說1。
此文成於上周四(25日)端午節日，只知美股於上周三(24日)下挫700多點。
這個下跌，在上周文中已有提及其出現的可能性。
而這個可能性，將會發展成美股跌的必然性。
美股在未來兩年要跌的原因是:
A.疫情不去；
B.經濟回復舊觀無望；
C.所放之水益了富戶，入不了實體經濟；
D.玩財技者眾，將美股泡沫化。
逐項講:
A.特朗普只求選票，草菅人命，嘴上是要維持美國經濟，實則是要逐州去攬選票。
美國民生 」)，結果?人去鎮空，城空，沒有足夠的納稅人，鬼鎮殘城將多，經濟怎可回復舊觀?
C.美國銀行的存款額，近兩月大增，原因解釋謂是啲人收咗政府資助不敢用，怕日後日子更苦，儲定落雨柴。
另外，企業亦要儲銀備荒，連巴菲特都申請美國政府補助，變成今時美銀行水浸，但又無人敢使錢、敢借錢，政府發的錢是纏死在銀行，未能盤活實體經濟。
美政府可做的，是一再派錢，希望派到有日，美國人肯使錢。
不過，政府愈派錢，班有錢的就愈擔心，因派咗誰來還?
D.在美經濟陰霾四伏之時，美股應好不到哪裏，但美股偏是屢創新高。
原因是美國炒家的財技了得，但財技就只是技，黔驢技窮日就要找數。
前周(6月19日)的四巫日，可以是技窮日，因為這個四巫日，有1.8兆美元的衍生合約要結算，這個額度是自2010年除12月四巫日外的第三個最高待結算額度，是不會無風浪地眾指數只跌了不足1%便混過去，只可以講是，大家都知山有虎，便不向虎山行。
不過，這虎(待平倉合約)是不會就此消失，而仍在山中，在6月19日四巫日後及6月底前後，終要做個了結。
6月24日，道指下挫700多點，就可以是這個了結之兆。
美股好淡看兩點 》文已提出了，當日文為:
1.華爾街大行知道用2021年的公司盈利來撐股是不成立的，就用到2022年的公司盈利來撐股價，明年撐不了，要用後年的，不是風水佬講故?但散戶受落。
2.投資者連破產股如Hertz也敢買，不合理嘛!
3.公司狂發債來使公司的現金流好看些，債是財富?慘得過有人認為OK。
4.市場交投量不多，便容易谷起個價，交投量不足之另一原因是有錢者不買，有貨者不賣。
5.投資者太有信心看升。
6.散戶太瘋狂。
7.疫情未過，經濟未好，但投資者已對盈利前景看得很樂觀。
看實標普200天線
當時筆者對2020年基本上不看好，半年後，基本印證了。
去年11月所提出的9點中，今天就談談第2點「全球經濟將面臨的大風險」和第6點「港股及A股大市走勢分析」。
去年11月，未現新冠肺炎，當時指消費不足，是基於美國這個消費大國，其自1990年所創出的職位中，有63%是低薪工種。
美國派錢(Transfer Payment)的增速遠高於入息稅的增長率，這是很必然的，低薪自然入息稅交少，拿政府福利自然又不用交稅，但這種「打工」仔，是易入不敷支，消費何來？
美派錢令人寧失業不工作
新冠肺炎疫情一爆，封城、結業使失業者人多，他們的消費，主要靠政府派錢，諷刺的是政府所派的錢，每周逾400多美元，一個月就有逾1600美元，這個「收入」是不用交這個稅、那個費，即是等同每月稅前收入6000多美元，是高於一般的美國中下打工仔每月收入，變成他們今時寧失業，也不回去工作，累到白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)提出，要用些獎勵來使多些人出來打工。
這樣的一個靠政府派錢來支撐的經濟，能有多少消費，美國經濟主體有78%來自消費，消費不足美國經濟增長就會受壓。
美國消費下滑，對中國出口也有影響。
這亦令一些以出口為主的企業受到打擊。
印錢推升樓股降債息
港股和A股的走勢，主要是央行干預，印錢多，但一反傳統經濟理論所倡:「錢多通脹來」。
今時通脹不來，主要是今時生產量足，市場不足，一個人能穿多少、吃多少。
所以，傳統上以衣食為主的通脹指標就不漲，不過，人是可以住很大、很好的屋，持很多的股票、錢。
這些由央行印出來的錢，就使樓價漲、股價漲、債息低，這是全球現象，不光香港如是。
在這個央行印銀紙潮中，有錢的會更有錢，是因為今時是資產通脹，10年前有錢人一間千萬的屋，今時可以升至逾億，窮佬一間200萬的舊樓，升來升去也只400萬、500萬，1億與400萬的差距，講完了。
俱往矣，望來者可追。
恒指跌至23000，就算上周五(29日)晚侵侵「發爛渣」(本文成於上周五下午)，恒指就算跌至20000又如何，但上望可多少？27000？32000？
今時重創新，股市支持力亦由傳統的「製造→地產→金融」，這些以資本財為主的板塊，轉為以智力技術為主的板塊，這些智力技術股，在美國的我們買不了。
中國的，就分別在國內股市或美國股市上市，港人要買賣並不易。
港交所受惠中概股回流
但今時中美冷戰，美國可能會驅逐近800家中概科技股離開美國市場，他們一就回流國內，但相信有不少會流來香港，一定益了港交所(00388)，就算今年經濟有陰霾，世界難捱，但港交所股東就應多謝侵侵(如果要趕中概股離美國的話)。
美國可能會驅逐近800家中概科技股離開美國市場
侵侵此舉亦足以遏阻了以後的中國科技股去美國上市的念頭，長遠言有利港交所及中國股市。
這些利好，可能在2020年下半年就可以浮現了，值得投資者留意的。
後記:上周五，特朗普宣布了「強硬」的反應，其「強硬」度一如筆者在上周五(29日)的《選股情報》-《美制裁有多厲害？》所預期，港股夜期已升128點來對這個「強硬」反應的再反應:侵侵無料到。
相信今日港股對侵侵的「強硬」反應作強烈的回應:升。
不過，美國是可以打橫來講，仍對港作制裁，但又有沒有反作用，不利美企？
據美國駐港澳總領事，美國對香港的直接投資存量，在2017年增加18%，達812億美元。
美國是香港外來直接投資的第七大主要來源，而美國同時亦是香港外向直接投資的第九大主要目的地。
在港營運的美國公司約1400家，其中有283個地區總部和443個地區辦公室，數目為全球各國或地區中最多。
香港的美資企業總部數目僅次於中資企業，利用香港協調在內地及東南亞地區的企業運作。
目前估計有超過10萬香港人士受聘於美資公司，有約8.5萬名美國公民居於香港，是香港其中一個最大的外國社群。
美資銀行在香港的總資產值和客戶存款分別約為1480億美元和790億美元，佔香港銀行業整體數字約5%。
美國公司亦積極參與證券和期貨交易活動，提供投資顧問、基金管理和信用評級服務。
這些公司包括花旗、富達、高盛、摩根大通、美銀美林、摩根士丹利、美國道富銀行、富蘭克林鄧普頓、標準普爾和穆迪。
香港是美國賺取最高貿易順差的單一經濟體系，在2018，美國在香港賺取311億美元的貿易順差。
而在過去10年(2009至2018年)，相關貨品貿易順差的累計總額更達2970億美元。
此外，香港是美國第三大葡萄酒出口市場、第四大牛肉和牛肉產品市場，以及第七大農業產品市場。
現時已是「超限戰」
當然美國是可以打橫來，為了煩中國，可以莫須有；當中國，國弱，無法，但今時中國就未必逆來順受，這是因為中國認為這是「超限戰」一類，如輕視，可為己身帶來金融危機，以及領土主權危機。
烏克蘭就是一例，要應付，得用上反超限戰，具體如何戰法，可看喬良、王湘穗合著的《超限戰與反超限戰》。
簡單言，對港去年的亂事，中央未予處理，今時開理，就會有連串動作，筆者不會估，大家走著瞧。
筆者只估股市。
雖然「港版國安法」詳情及如何實施仍要待今周四人大落槌，但應已九不離十。
美國可以由現時至今周四(28日)或之後任何一天作出反應，而所反應的「強度」，取決於美國怎認為這個「港版國安法」有多侵害到港人人權、民主、自由。
一如上文所述，美英也有多條自家的國安法，故對「港版國安法」如要反對，就是只許美英自己有國安，不許中港有國安，這行嗎？
美英亦可以謂中國干預香港事務，損害香港的高度自治；但要明白，「港版國安法」不是23條，就算通過了「港版國安法」，港23條仍是懸空，港仍可自己立港23條，所以不存在越俎代庖。
如美、英打橫來會有甚麼後果？
(1)被認為涉事中、港官員在美資產會被凍結，不可赴美；
(2)取消香港的特殊關稅地位。
對這兩點，大家可考慮:
就(1)，你是涉事官員嗎？如不，理論上美國的反應影響不到你。
就(2)，香港有幾多出口貨要借助香港關稅優惠？今時港貨多是大陸製造，所承受關稅都是按中美貿戰而定。
美不大可能禁資金來港
美國可不可以禁止美資來港投資？看上文，美資在港所獲利益之多，就知不大可能，白宮可以指令美國政府退休基金不可投資於中概股，但民間資金呢？為甚麼MSCI這兩年來要將A股納入其指數成分股？無他，利之所在。
MSCI不是服務於白宮，而是服務於華爾街、美國財團，包括保險界。
環球步向負利率，但保險界不少保單仍有保證4厘利息收益，去邊度賺這4厘。
美債？英債？英債上周已現負利率，美債怕於今年底就見，這都是拜特朗普強烈要求美低息所致。
由於中美間會大打「超限戰與反超限戰」，中港都是戰場，在這無硝煙戰爭間，投資者站錯邊，會有損傷。
上周五(22日)恆指急跌，不是事前無味，只要投資者對「政」醒覺，就可以避過跌千點之劫。
這些「味」為何。
(1)無端好市，不要被麻痺，上周三尾市，期指無端上升百點，事後明白，這是推高來沽，以後這個高位及其起步點，就是恆指上升大阻力位；
(2)在5月20日，《經濟日報》政治版已謂有大事發生；
(3)周前，蓬佩奧已謂要等埋兩會之後，才向國會遞交對香港的報告。
上三事，是遠因(3)，中因(2)，近因(1)三因齊備，才有上周五(22日)之千點跌災，在今後，在中美超限戰與反超限戰下，應會時有重演，投資者要好好留意。
港股又是否買不得了？靠美市場食飯之股，應避，靠中國市場食飯之股，可近，這就是筆者一直謂A股會有好世界(可能是唯一世界)之因。
由今時起，投資者在下注前，要先觀「政」再看「經」、「疫」才可。
限於篇幅，明(26日)、後天(27日)《選股情報》會講「經」、「疫」。
知道恆指上阻力、下支持為何？不妨以3月時之低位為目標，雖然嚇人，但可以不到嘛，因為我估特朗普的「強力」反應是「強」不來，原因如上述。
州官可放火，不許百姓點燈，但中國不是百姓，是另個州之官，對國安法，全世界之「州官」都大火燎天啦！
喔！摩根士丹利這個建議是否跟特朗普突然的要強美元，不准買A股全對上嘴了？原來已是火燒後欄了。
美儲局不想見負利率，但不代表美儲局不想見再低的利率。
鮑威爾出任美儲局主席之初，是以鷹派自居，要縮表，要按步加息，但在2018年12月一加息，市場急跌後，於2019年3月的美儲局議息會就提出兩點:
(1)不再加息；
(2)2019年9月起完全停縮表(即「不抽水」)，但於2019年5月起，將原縮表規模減一半，當日一公布這個議息公告，美2年、3年、5年期債息立跌低於美聯邦基金利率，這其實已是另類的負利率。
官方息率一低，股市便升，因為股票是有息派的，如官方息一低，則有較高息的股票就受追捧，股價會升。
這是在所有減息期，公用股都受追捧的原因。
雖然美儲局不贊成負利率，但市場形勢比你美儲局強。
1.英國2年期國債已於近日進入了負利率。
2.美國的炒家已將2021年4月後的美國聯邦基金利率炒到負利率了，約為負0.5厘。
經紀交易商MischlerFinancial的董事總經理TonyFarren表示:「是市場牢牢領導著美聯儲，因此如市場先進入負利率，我不會感震驚。」
他亦表示，短期國庫券和2年期國債收益率將率先出現負利率。
他更指出:「鮑威爾重申他和美聯儲不贊成負利率，但不排除這種可能性，因此給這些預留下了空間。」
哈！傳媒和Trader看鮑威爾之言是有些差別的。
傳媒講鮑威爾不贊成負利率，好像講得很絕，但Trader就認為鮑威爾會留後路予負利率，可能就是這樣，特朗普上周就稱讚鮑威爾為「最有進步的球員」，MostImprovedPlayer，MIP！
鮑威爾對負利率留一手
上周三(13日)，當鮑威爾謂沒有負利率時，美股立跌，到上周四(14日)，美股大幅回升，有謂是因為富國銀行會與高盛合併，帶動銀行類股急升，從而使美股於上周四V形反彈，由跌400多點到倒升近400點，來回逾800點。
不過，摩根大通當日已講，富國的存款已佔美國存戶存款的逾10%，故富國與高盛是不可以合併的。
筆者如是聞如是錄，如果美股市不是因為富、高合併而升，則一個可能解釋是，美國的Trader都看到鮑威爾對負利率是有留一手，故可以樂翻天，買。
負利率對股市有幾利好？假如今時市場利率是5厘，而有隻股票其年派息率是5厘，而可連續20年，這隻股票的股價(以100元計)走勢會恍如圖中紅線。
如市場利息跌至3厘，這股仍派5厘息，其股價會立跳上約150元(編按:因縱使每股派發股息不變，股息率隨股價上升而相應降至約3.3厘)，然後其價沿藍色虛線走20年；如市場利息跌至0.1厘(尚未負呀)，其股價會立跳上約260元以上，然後其價沿線點虛線走20年。
問題不在之後20年股價會怎走，而是如市場利率由5厘跌至3厘，再降至0.1厘，股價可以先倍升。
但之後股價就幾被點穴。
作為投資者，你應怎辦？買定股，等減息，到息減至近零，股價倍升時，是否應該到時就出貨，免被點穴？剪下該圖留存呀！
自2000年以來，恒指基本上是守在250個月的平均線上，100個月的平均線，時或有跌穿，但大都跌穿了6個月左右便回企其上，展新升浪。
最麻煩的一次是2001年8月的跌穿，要到2003年10月，才可以爬回上100月平均線來。
今年因為疫情影響，環球股市3月是疲莫能興，到4月，以港股計，在陰陽燭圖上是做出了個「懷胎十月」的走勢，是個吊頸透吓氣的格局，這個透氣，可以是不再吊，但亦可以是再吊過，而吊與不吊，看勢。
5月第一個交易日，港股一日跌千點，原因是特朗普又話唔Like就徵重關稅。
講到似層層，環球股市受壓，唯獨美股就升，萬綠(跌)叢中一點紅(升)，你想唔叫特朗普做神都唔得。
「突然」在上周三(6日)，《路透社》報道，美國會和華為商討訂5G標準。
「突然」在上周四(7日)，中國宣布撤銷外資在QFII、RQFII的上限額度限制。
「突然」劉鶴與萊特希澤、姆欽通話。
更「突然」的，是一直話要嚴查武漢生化室是否新冠肺炎發源地的美國國務卿蓬佩奧，竟然在電視訪問上講，新冠肺炎，源頭地點不詳。
媽呀！這算不算是自刎？
筆者將以上四事，均冠以「突然」，是因為他們單個出新聞之時，我們只覺納悶，不明所以，如今一排，四個「突然」，就知所謂「突然」的，只是我們一介小戶，我們沒有楊修之洞察力，知道上大人們打甚麼算盤。
不過，我們小戶早知也無用，因為我們不敢博，但到了四「突」俱發之時，就怎都要想想，後市如何，我的想法是：「五月已窮，六月不絕，七月翻身就兩睇。」
為甚麼有這個想法了？
3月27日(個幾月前呀，陰功)，特朗普與習近平通了次電話，談疫情，談……
他們的談話內容在央視是公布了的，亦有文字本，我當時看了，也只是想：「哦！」談疫情，應該吖，但就沒有想到會談「……」。
這個「……」是甚麼，我怎知吖，今時回想只能笑講句，阿石、阿石，你太愚呆，央視的報道一定不會有假，只不過應不是全部，那些最重要的「……」，就一定不會報道，只看官報，亦止於官報，而不用上點「猜想」是叫死蠢。
如我當時不是死蠢，而是諗吓，特朗普當時與中國撐到行，突然通話，又看看日線圖，在3月23日恒指見低位21659，跟著連續在24日、25日裂口跳升，就應考慮吓，3月27日特習通電，梗要早點打招呼：「喂，傾吓啦！」，「傾乜呀？」，「傾這個，這個，好唔好？」，以上對話純是我老作，但你敢講他們下方辦事的人，不會早作打點，有打點，就一定有春江鴨。
我80年代炒美國債券，師傅教落，最早知道要加(減)幾多息的人，不是美國總統，而是美儲局的秘書們！
習特二人的電話會，內容「全」公開，各位不妨看看，可否看出今時見到的四個「突然」來。
特朗普電話中向習近平做出的承諾
以下談談每個「突」對後市的影響。
蓬佩奧之「突」
這是對市場最沒有影響之「突」，只是以後在「武漢/肺炎」之事上，少了國際噪音，港人和中國人心情或會好一些。
劉鶴之「突」
直接影響是：近期特朗普給市場的預期並不樂觀，有時候甚至悲觀。
但中美兩國貿易談判的牽頭人能夠通電話，市場還是給予了極為正面的回應。
在這通電話完成之後，全球市場迎來了大幅反彈，北上資金更是加大了流入A股市場的力度。
截至午盤，北向資金淨流入接近40億元。
撤外資在QFII、RQFII上限之「突」
看摩根士丹利和中信証券(06030)怎評價：
摩根士丹利表示，其他因素不足以動搖對中國股票的超配評級，MSCI中國的相對表現將繼續好於其他新興市場；與美國存託憑證(ADR)相比，建議超配A股。
中國經濟復甦態勢明確、主權償債能力更強，而且線上經濟佔比較高，在保持社交距離的狀態下更有韌性。
摩根士丹利維持基準預測下MSCI中國2020年盈利同比下滑2%、滬深300盈利持平的預測，遠好於新興市場13%的預計下滑幅度。
中信証券也預計5月是二季度最好的投資窗口。
長假期間的外盤擾動影響相對有限，對市場更多是短期情緒衝擊。
全球資金再配置加速，政策驅動基本面快速恢復，國內流動性寬鬆傳導至股市：3大因素驅動A股慢漲行情延續。
外部因素的短暫衝擊帶來介入良機，預計5月是A股二季度上漲的下半場，也是二季度最好的投資窗口。
配置上，依舊建議以新舊基建及相關科技龍頭(5G、雲計算、新能源車等)為主線；同時可以繼續布局前期受疫情壓制的優質滯脹板塊，包括餐飲、免稅、百貨、白酒、消費電子、汽車電子、廚電、CRO、房地產開發等細分領域龍頭。
美與華為共制定5G標準之「突」
這個認真突，要有細節才可再談，今時講多無謂，只講一點，華為已著手6G了，仲5G？我不知。
當中美「突然」熊抱時，世界一定和平些，股市噪音會少些，股民心情會舒暢些，故可望：五月已窮，六應不絕，七翻身兩睇！因仍要睇特朗普會否「突無譜」。
油庫滿油價有機再負數
再下來的，是全球儲油之倉滿瀉，瀉出來的油價會賣幾多？不少人如仍覺得5月油價負40.32美元已是最低的話，是因為閣下不是賣油郎。
日前有家Plains All American Pipelines向間Eastern Kansas Common的油商，開價負55.05美元/桶來買油，成交與否未知，但只要倉滿，油價在2020年見負100美元/桶，不是沒機會，除非環球賣油郎立即減產每周5000萬桶，又或開城，交通再通，可以每周用油5000萬桶，若然不是，就……？
就甚麼？沙特真係想要你美國油頁岩生產商的命。
且看這兩位特朗普忠實支持者Kyle Bass和Ted Cruz的twitter:
沙特在月前，每天發1艘油輪往墨西哥灣，已發了20艘，每艘裝200萬桶油，估計5月中到齊，之後尚有沒有沙特油運往美國？不知，這些沙特油會長期停泊在墨西哥灣而不賣嗎？如賣，會乜價？今時這類油輪的日租是30萬美元，美國西岸的油倉於4月10日時是65%滿，估計兩周後就100%滿。
墨西哥灣的油倉量已55%滿，到5月中會有幾滿？
6月期油要在5月19日交收。
油市會怎樣了？美國政府一個可能做法是鎖國，指對石油言，禁止外國石油入口，又或徵收高價入口稅；這是「美國大晒」(不是First)的慣用伎倆，如美國油商立即全線大、大、大、大、大減產，全部美國油商及貸款予這些油商的銀行、石油ETF、石油債，都會慘、慘、慘、慘、慘。
這真是沙特和俄羅斯對美國的逼害？唉！你產多咗油，又不建足夠的儲油倉庫，到「貨惡其棄於地也」時，是否只能怪自己？
油，是美金融市場中重要一環，美及環球金融市場怕要受「油浸」都唔肥反瘦之苦了。
提防有第二次爆發
摩根士丹利預期：
１﹒到5月尾，核酸測試才可以做到每日100萬；
２﹒到6月，核酸測試才可普及；
３﹒今夏中，醫療部門才齊人手；
４﹒第一階段的復工要在6月；
５﹒第二階段的復工要在今夏中；
６﹒不過要預期在今年12月至明年1月間，尚有次爆疫；
７﹒要到明年3月，才可望防病疫苗能普及。
如你認為摩根士丹利是實事求是的話，則特朗普講5月1日開工之言，便是啦啦隊。
如是阿拉斯加州能在5月1日復工，紐約州要在今年8月（仲夏）才能復工，作為投資者，你想幾時買貨，才不會買得過早？
疫苗不易為
今時，不少人都寄望有疫苗來作預防，但醫學研究又話知我們，疫苗不易為，因為這個病毒的變種速度可能很快，快過你疫苗的研究速度，當出現道（疫苗）高一尺，魔（病毒）高一丈時，怎辦？美國的醫衞專家Fauci對這問題，到目前為止是避而不答，益啟人疑竇。
夏天熱，又能否自動殺病毒？哎，又似不能，研究找到此病毒在攝氏60度都唔死，要到攝氏90度至死得。
大家對這兩個醫學研究有興趣的話，上網查好了。
提防再封城人心散
無疫苗，又無口罩，5月1日解封，會否是遲早又要「封」，再「封」就人心散了。
上周四(16日)收市前後謂Gilead廠的藥可有效治新冠肺炎，美股道指期貨便立彈近900點，港股於上周五(17日)又跟升，這可以是個大局，美證監要查查。
放出Gilead有藥可治新冠肺炎消息者，是家？了Gilead股的對沖基金，他們於美國時間上周四下午4時21分於《彭博》爆料。
看彭博的，多是機構投資者，他們都知會係乜料，市無乜波動。
到半小時後，CNBC報了，散戶就衝入市，市便大升。
後果如何？開.殺。
Gilead在美國上周四晚8時左右出了個澄清，講得清楚，要到5月始可明確療效？；但似乎投資者沒有看到Gilead的聲明，又或看了，選擇相信了。
此藥是否有效，等到5月啦！
不過筆者就知道「連花清瘟膠囊」有效，這是中國衛健委推薦的，在雷神山醫院用過來醫病人而有效的，又唔見A50指數升800點喎！
走筆至此是為上周五下午6時35分，要註明時間，因為看「開.殺」局如何收科。
有位牧師他謂有主保佑，不顧限行令，結果，去了見上帝。
普通美國人會如何看解封令？很易理解的，失業者有失業救濟起碼13星期，未夠鐘都不會湧出來找工的，因已有錢開飯。
Rabobank(荷蘭合作銀行)講得清楚:「If we don't get the reopening just right we can start theclock to the second infection wave」。
解封失序，爆第二波疫。
若是，股市將如何?
看來又如上周三(15日)《選股情報》:240/260區波動？（https://www.etnet.com.hk/mobile/tc/news/commentary_expert_detail.php?category=stocks&expert=sheksir&newsid=ETN30041516）所估，恆指在240/260間徘徊。
但到2015年之後，就完全不是這回事，近日更是以幾百點，以至千點的日升日跌，如不是炒日日鮮，怎轉到身，但，有幾多散戶可以日日睇實個市？
摩根士丹利還觀察到近日歐、美股市有幾大景象:
1.高頻交易不多；
2.有值330億美元的淨沽空期貨一直未平倉，但未平倉合約數就在減縮中；
3.無乜新造好倉期權，而其未平倉合約數亦在減縮中；
4.摩根士丹利亦觀察到，雖然歐、美股市近日多裂口上升或下跌，但未見有太大的斬倉、追揸盤；
5.他們看到歐洲SX5E自2300升至2600是成交稀少的。
例如上周一(6日)，市升約5%，但以10天平均成交計，卻是自2010年以來最少的；
6.更重要的是迄今為止，市跌的成交量，是較市升的成交量的3倍。
基於上述，摩根士丹利估歐洲SX5E會於2400至2900間波動。
對於摩根士丹利所看到的6點，筆者試圖解畫:
(1)市變如閃電，快過高頻，怎做高頻交易；
(2)這些不平倉的沽空倉，可能是對沖手上所持實貨者，未平倉合約減少，可能是彈高便出實貨，沽空倉到期便自動結；
(3)未有人睇好，故少新造認購期權；
(4)仍持貨者，是心中有數的大戶，散戶早被震了出局；
(5)成交少即好淡都掛免戰牌；
(6)高位出貨，一沽市便跌，故市跌成交多。
以上是筆者管見，總結為一條，不要看美股升，其實是乾升，升高便出貨，是彈高散格。
估市趨勢，不是單看幾個技術指標，分析一兩段新聞，而是要如摩根士丹利，細看市道變化，才可免輸。
萬種行情歸於市，一年後的美國經濟行情為何？又將怎影響到個市，看看近日一些外媒的新標題:
1.失業人數仍趨多，美銀做了個預估，5月30日會更多呀！
2.失業就交不起租，供不起樓。
逾期還按揭者一個月內升了1064%，逾30%人無交4月租(美國是每周交租者)，連WeWork都欠租。
3.密歇根MetroDetroit的醫院人手缺，2個護士要照顧26個病人，其中10個病人要用呼吸機，這種現象在美國醫院中頗普遍，有些醫護謂，不增人手，便不再入病房。
另方面，美國醫療界有新預測，病毒的擴散較原預期的快1倍。
4.怎辦好?微軟的BillGates有個預估，如無預防疫苗，不要有大型人聚，此即要續封城。
這個疫苗幾時會有？請看上周四(9日)筆者《健康快車》一文「要抗疫兩年」http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/health/healthexpress/65172。
據張文宏教授謂，最快要一年半後才會有，因此筆者前瞻一年後的股市是否仍然是大膽呢？
當然，如疫情如張文宏教授所講，環球疫情在一、兩個月內穩定下來(不一定全沒有新增病例，只要是不多)，而口罩供應量又充足予全球人用者，那就別論，可以在5月考慮買股，這又將回到筆者3月17日《選股情報》:「買貨日:30+30+28」，即5至6月。
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/news_search_detail.php?newsid=ETN30031716
國際交通(海、陸、空)因封城而使石油/汽油需求大減，原油價格大跌，美國懷俄明州油價，首先出現負價，因為石油泵了出來後，就要找地方放，今時不少儲油設施已滿倉，「溢」出來的量，只有貼錢搵人要，若不，就要封井不出油，但如封井6個月，該油井幾可報廢，大家估6個月之後，環球交通可否恢復如前？今時油價有可能回見1972年的每桶10美元，如計入通脹，今時油價真是割喉，結果？不少美國頁岩油商會破產。
上周三晚(1日)特朗普謂，已和俄羅斯及沙特阿拉伯講好，他們會減產千萬桶，油價立彈，但俄羅斯和沙特又立即出表態，無減產事，此即特朗普又大隻講。
上周五(3日)他會找美國石油大佬來商討，此文成於上周五下午，未知成果，但我不樂觀，因為減產？即無錢還債喎，你破產定我破產好？
美國有40年歷史的Whiting Petroleum，已於上周宣布破產了，還有甚麼油公司跟著來？
石油開採從來是有錢佬的事，美國有錢佬要破產就是無選票，所以美財長姆欽話，美儲局可以救油企，怎救？狗屎垃圾破產公司債都可以賣予美儲局就可以了。
4.可以紀錄，2020年庚子，有三種紙印得最多:美元、美債、廁紙。
5.美元、美債印得跟廁紙一樣多時，人家信不信美元呢？所以，歐盟和伊朗就成立了INSTEX支付系統，以繞過美元，筆者在上周五的「市場三『小』事」一文有提出。
這個INSTEX的出現，跟50年前美元與黃金脫勾的重要性是一致的，美元與黃金脫勾是因，INSTEX的出現是果。
6.特朗普下令全美防疫了，可否成功？只有希望他成功，但不樂觀，為甚麼？美國人是不會聽人「柯打」的。
新症不斷，怎斷尾？香港亦可以一樣咁衰，戒嚴啦。
(上周四(2日)《健康快車》:「再從頭再防疫」)。
7.今周不少金融分析都會講上周五的美國新申領失業救濟人數是幾多百萬，但怕這是「過氣」的必然新聞，投資者要問的，不是幾多人失業，而是這些失業者要多久才可找回工，有收入，才有支出。
美國的經濟有78%是來自內部消費，失業人多，怎消費，可以預期特朗普是會將失業救濟期延長至30星期、60星期，還是96星期(這是曾見過的最長失業救濟期)。
8.再爆房押危機。
失業了就供不起樓，有三成按揭或要無了，是美國史上的最大壞帳，銀行、樓房抵押債券都會瓜，美投資者會有幾瓜？不知，等爆煲。
9.地震。
好似庚子年都興有地震，1995年筆者遊美，跟當地的一些地質學家談過，他們認為美國已應震一震，筆者亦曾為文，但一直未見有震，到近年美國就多些震了，上周又有個震，美國真會咁黑，2020年有大震？我怎知。
還有很多大件事，限於篇幅寫不了，兩句，是否撈底，要!!!是否現在？我不敢，你呢？
全球有三大公認的量化基金：文藝復興（Renaissance Technologies）、Two Sigma和德劭（DE Shaw），其最近公布的業績卻是大跌，這代表甚麼？如果避彈衣也可以被子彈射穿，你話，甚麼叫安全呢？
這三大巨頭基金共管理逾2000億美元的資產，他們都會用上超級電腦，大量歷史、交易數據，和可以快過人腦的投資模式，在過往的10多年中，他們都有超額回報，成為業內的三巨頭，但為甚麼今次都栽了。
先看看栽多少：
文藝復興基金旗下的Renaissance Institutional Equities Fund，3月下跌18%，今年迄今下跌24%；
Two Sigma的全球宏觀指南針基金迄今下跌了13%；
德劭基金於今年出現自2008年以來的虧損。
瑞士信貸主要服務部門全球風險諮詢主管，馬克‧康納斯（Mark Connors）稱：「風險很難管理，在這種環境下，大多數基金都經歷了多頭和空頭的艱難時期」，看不明這句？用我們散戶言語講：「左一巴，右一巴，火中取栗，實燒手。」
所以，在這些一日千點的波動市中，鯨魚式的巨型量化對沖基金，是沒有足夠時間轉身去完成巨額買賣？所以就易輸。
近日，筆者在3月19日買過港交所（00388）、鐵塔（00788）、中移動（00941）、中芯國際（00981），只用五分之一資金，賺少少就於上周三走頭。
在上周五，亦買過2張恆指認沽證，揸了半小時不夠，賺餐茶又走人。
所以，你問幾時可以買貨、套利？在個大波動市中，是日日都可以又沽、又揸，前提是：
1.要跟貼市；
2.只可「賭」可輸得起的本錢，我講是「賭」，不是投資；
3.不可戀戰，不要想求賺大錢，連想賺碗叉燒飯都太貪心，賺杯茶好了。
為甚麼要如此不長志氣？
有個潘興廣場基金，於3月23日向他們的投資者發出捷報，謂該基金於3月前買入了認沽債券指數的衍生工具，用2700萬美元，賺了26億美元。
信中更指出當債券利差很窄時，這個投資的虧損機會是比較低的。
兩批基金一賺一蝕，不是靠幸運，而是靠要計算過，衡估過得失的「賭」。
如投資者要在這波動市中撈一把，定要從這一賺一蝕的教訓中學習。
文藝復興、TwoSigma、德劭虧，是虧在股票上，他們的基金是以持貨（即「看好」為主），在今時跌市中，是神仙難救。
對沖，只能減少損失，但對沖是要成本的，所以在這種大插插市中，輸是必然的，因為他們選錯了戰場─股市。
潘興廣場基金是選了債市的戰場，大家少接觸債券，就不知道，今次跌市，跌得最勁的，是環球債市，不是股市，在平時，債市的交易量是數倍於股市的，故債市一崩，就是天崩地裂，才逼到美儲局要無限量QE，要救的，就是美國的債市，不是股市。
但在美儲局未出手之前，美國的債市已經幾近爆煲，筆者在數月前已為文指出，但投資者是昏了腦，不察債市的危機，近日市場一波動，債券指數便大跌，潘興廣場基金就此撈一大筆，但要不空手而回，就要在美儲局出手救市之前平倉走頭。
潘興廣場基金是在3月23日發出捷報，而美儲局是在3月20日後，才大力買入美國債和房屋抵押債券的。
潘興廣場知道不可留戀騰雞債市最後一分錢利潤，而是要考量美儲局何時會夾巨資來救債市。
潘興廣場基金在3月初布局，在美儲局這大敵出現前便閃人，進退時間上的拿捏是在今時波動市中做買賣要獲利的重要考量之一。
以上教訓？
1.潘興廣場沽的，是市場最弱的一環，取易不取難（相反，要買，就要買市場最強的一環）。
2.買賣要打時機戰，不是閃電戰，也不是快速戰，合時機才可入市：美國QE的有利時機已過，但還有個中國央行的融資降息可期待。
3.牢記凱恩斯的投資格言，每晚想想明天的投資者會想甚麼，這即是要預期有甚麼消息、事件會入市，而投資者有甚麼樣的反應，此即不是聽其言觀其行，這太慢了，而是要「預」其言，「估」其行。
講了美國這兩類基金輸贏之別，要用在港股買股上，就是：
1.我們是買嘛，故要買強，甚麼是強勢股？不要光看高息，不是不少之前的高息股，派紅股股，都減派息，減紅股了嗎？要考慮買的，是中央會支持的股，而這就要留心中央政策意圖，5G、新基建、券商、醫藥、農業板塊是要留意的。
2.買賣要看疫情，要留意下圖的疫情發展，亦可參考筆者3月17日在「選股情報」欄的一文。
當然，更重要的，是留心在美國疫情的發展（詳見《紐約時報》連結），電視所見，紐約疫情十分嚴峻，紐約的疫情一日未解，美股、美國人總不可能要錢不要命吧！
紐約時報資料：
Dr Colleen Smith Elmhurst Hospital give us a rare inside's view of an overstretched E.R. In NY City the epicenter of the country's Covid-19 outbreak.（5:33mins.）
資料來源：紐約時報
加州州長話在8周內有56%加州居民中招
市場聞加州州長所言，即散
倫敦大學的帝國學院有研究指英美如遏疫不力，美國會死220萬人，英國會死51萬人
德國的中招人數也急升
意大利的中招人數當然也急升
疫情不止字母湯無效
疫情一日不止，無論飲幾多字母湯都無用，遏疫是要靠隔離，靠鎖鎮、鎖國，來限制疫情擴散，任何一個地方能做到武漢式的嚴謹封城，人民配合，自限不外出，則按武漢經驗疫情是可以由出現後的第16日後出現拐點，到30日後可以大幅減少。
意大利個別地區的疫情已踏入了第18天，意大利疫情是否已達拐點，可以減少下來，定還是封城不力，而出現N波上升？這就不是筆者所能預期。
如歐美封城有力，則筆者於3月17日，在「選股情報」欄的:「買貨日:30+30+28」(30天爆發，30天治療，再加世衛要求的最後一宗症後28天，才算甩難)，有望成真了。
買貨日：30+30+28
3月11日的傳聞在市場其實已潛藏一段日子，故在過去四、五天，美股已見下跌近18%。
3月11日與12日的大跌，怕是這個大基金孖展認購證的實現，以至爆破，是壞事，但亦可以是個解脫。
大孖展被斬倉掀骨牌效應
這個解脫，是很悲慘的，悲慘是因為孖展客因為水緊，可能要賣、當、借，乜都要用上，但亦可以累街坊，因為這個大孖展客被斬倉或不問價地求售，會把資產價格超級地壓低，產生骨牌效應，凡邊緣孖展客，均被逼去冚倉，這就帶來周三/周四的美股大跌。
以上講的是孖展客的悲慘遭遇，但誰讓孖展客悲慘？是銀行(或銀主)。
凡做孖展的，都要向銀行/銀主，簽訂個合同，凡價跌，銀行有權斬倉，又或更改借貸成數。
當你是銀行/銀主，見到近日市跌，會否為要保障你的利益，而減低孖展額，以至要斬倉呢？一定會。
所以每次的泡沫大跌市，其走勢都相若。
大跌之後，是否應即撈底？
上周五的港股走勢告訴你，可以，但如不及時套利，會怎樣呢？筆者不知，因為：
(1)凡這樣的大跌，是要時間去修復；
(2)今次是病毒加過度孖展所帶來的跌市。
這兩困會怎樣解？不知，我只知，如沒有特別利好事件出現，安心買貨日，可能是「30+30+28」日後。
筆者會自明天(17日)起，在「選股情報」欄談如何部署入貨。
美債是一直被認為無風險的金融產品，美10年債息低於1厘。
嘩，啲錢10年內，每年都只得1厘，連通脹都蝕埋，不是啲人無腦，而是驚到黐哂線。
投資市場是貪婪與恐懼的寫照。
美國大行報告謂今時美國市場是極之驚恐！
可以預期，如危機一旦過去，10年債息起碼要回上通脹水平2%時，即是今時揸啲美國10年國債者，分分鐘無一半身家。
因此，我這小戶，一定揸現金，不揸債。
不過，閣下可能是大戶喎，因為你的強積金可能有揸債券；若是，要留意在適當時刻，調整一下，不要揸債券，以免唔見本金。
股市又如何？近日常以千點上落，反映的不是好友淡友之分，而是有貨者未肯出貨，只是兩頭騰，以衍生工具來控制風險，凡衍生工具，其本身已是個風險的工具，以風險工具來控制風險，自然使到Volatility（波動率）升。
無乜風險時，美股的Vol在15至20間，今時一有風吹草動，就會飆上40以上。
這代表甚麼？40／45%的Vol，代表只要市場波動3%，就會輸入肉以致崩盤，所以每見市一有大些波動，這批以衍生工具來吊命的「好友」就要撲出來搞平衡／拆彈／拆倉。
亦因此，縱然美儲局減了息，市場資金不見得鬆了，反而是對Repo（隔夜拆息）的需求多了。
投機好友不肯減倉，只想用衍生工具去續命，故要不斷地搵錢去開倉／補倉。
有利可圖，自然有人幹，美國有家大投資公司（離任的伯南克去了做其董事長）就擴大其期權團隊去做這些衍生工具的生意。
假如他們出事，即是1998年的長期資本對沖基金翻版，美金融市場會:崩。
為甚麼易出事？今時不是錢，不是財技，是病毒。
美副總統彭斯掛帥去抗疫，他的方案是:只可白宮報疫情（但基本不報），其他人及傳媒不可報，又加上美國的防疫醫療設備不足，所以華爾街基本上是:不信。
英國的匯豐有員工中招，立時要關閉部分寫字樓，倫敦市政府嚇你，話必要時用海德公園做停屍間，野村估到6月時全球會有150萬人中招。
因應這個新冠病在美國可能大爆發，摩通啟動了個「Project Kennedy」，將其員工分散去各地，為的是關10個都希望有一個可以去辦事，如果大吉利是所有辦事處都中招，顧客想出貨都出唔到，你話你是客會點呢？告到、賠到摩通甩肺。
基此，MSCI估美股尚要跌多11%，若成真，仍未投降的好友想點對沖都無用，因為買認沽證的價會很貴，很貴。
Stockman，這個長期大淡友，今次牙斬斬，話，回到1920／30年代。
即是大蕭條。
若成真，好友會點。
港股又如何？
25000如失守，在月線圖表形態上，是跌破三角形底支持，量度跌幅，可見15000。
如樂觀些守住24000又是否可以？真不知。
去年9月放水埋伏線
美儲局如真要解決這市場資金緊絀危機，應告誡一眾過度投機者，要收斂，不要孖展去太盡，才是正本清源之道。
但美儲局不去清源，而是續提供資金「美沙酮」。
將Repo操作恒常化，市場就食住上，更炒；一有燶味，市場資金一緊，又向美儲局拆入短期資金過關，結果是美股自2019年9月一跌之後，就步步升，一再見出新高，特朗普謂這是他的政績，亦一再公開地要求美儲局放水，投機者更有恃無恐，炒、炒、炒。
一個以孖展來撐起的股市，能撐多久？有時限的。
時限有兩個：
1﹒上帝要你滅亡，先要你瘋狂，這是講大勢；
2﹒閻王要你三更死，誰敢留人到五更，這是具體時刻。
由去年9月至今年初，美儲局透過Repo放水，使美股一升再升是先瘋狂，再滅亡的大勢，筆者於1月13日本欄題為：「Repo魔，市多磨」，美股爆破式滅亡，是必然事，作為穩健投資者，是要在別人瘋狂時，自己千萬不要貪心，要逐步撤出，並留心閻王的三更時刻。
Repo魔，市多磨
http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/officetips/larryleung/63848
美股的瘋狂，是因為美儲局Repo放水，美儲局不是不知後果是危殆的，所以就公布了會在2月20日起，逐步減少Repo放水力量；不單如此，並公布收水時間表，市場信不信真收水？筆者無從知曉，只能發個警報，2月10日本欄題為：「2月20日市場肺炎日？」，如美儲局真收水，而市場仍不知死，續狂炒的話，真的不難市場「肺炎」了。
事實上，在2月20日，美股就跌了。
2月20日，市場肺炎日？
http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/wealth/ckashek/64236
上月美股真的「肺炎」了
2月20日的跌，還只是閻王的二更天，未到三更。
三更是在2月25日，該日是美國股市的期權結算日，結算一完，就是大難臨頭，傻仔走得「摩」，所以在26日、27日，美股跌出個歷來最大點數跌幅來。
為甚麼會出現最大點數跌幅？一言括之：「心機算盡，聰明反被聰明害。」
如果投資者是真金白銀，實錢買實股，股市有難也是跌不了多少；但怕的就是一些學了財技的人，會仗著藝高人又大膽，就去搞這個對沖、那個對沖，這個孖展、那個孖展，用上期權（Option）。
在太平盛世，市道平和時，用上期權就好像買保險一樣，可以保障一下子的市場突變。
例如有人揸了貨，就買些認沽，以對沖市場突然下跌所帶來的損失。
但有些人就把期權功能推到盡：1998年，有幾位曾得到諾貝爾經濟獎的期權大師，主管個長期資本對沖基金，Long Term Capital Management，可惜他們這對沖、那對沖，沖到一嚿雲，結果就是沖到破產，並幾乎拖垮整個美國金融體系，其後的「高手」會以這個前車為鑑，又改良對沖之法，以為又可以日日都中「金多寶」。
唉！真這容易，人人都發達啦！
中國有句話「獵犬終須山上喪」，講的就是風險，就是風險會死的。
這些美國期權客會怎樣死，太技術化，我們不用理，只用看看美國一些金融機構發出的警告就可窺一二。
2月24日，摩根士丹利指出，標普500指數跌破3235，就會出現系統性沽盤
2月25日，再有跟進，系統性沽盤出現了。
結果？美股出現了世紀之跌。
怎收科？出得來行，遲早要還。
美國疫情不容樂觀
可惜這次「還」期碰上「新冠肺」，疫情可能在美國社會爆發，美副總統彭斯被委任去應付疫情，他謂會用盡一切能力去防疫。
筆者希望他成功，因為美國疫情失控，絕非世界之福，但展望是不容樂觀，美國有報章作如此報道：
《邁阿密前鋒報》（Miami Herald）24日報道，一位住在美國邁阿密的男性1月自中國出差回來，出現類流感徵狀。
通常情況下，他會選擇去藥房買藥，但為了自己及社區健康著想，他選擇前往醫院接受武漢肺炎篩檢。
報道指出，醫院告訴這位男性，篩檢武漢肺炎須使用電腦斷層掃描，因此他改以接受流感篩檢來排除，最後確認他只是流感。
兩周後，保險公司寄來一張3270美元醫療帳單，醫院告訴他，之後還會有其他帳單。
雖然在有醫療保險情況下，這位男性只須支付1400美元，但他告訴記者：「若醫院作一個簡單抽血檢查及鼻內採檢，就等著要收我們3270美元，他們（政府）要如何期待一般公民能協助排除人傳人的可能風險？」
同日CDC（美國疾病管制與預防中心）宣布疫情全美擴散會很快出現。
投資者怎辦好？如損失不太多，先跳車；如損失入骨，難了……！
這個疫情，如控制不好，是可以重蹈1918年西班牙大流感的歷史，要兩年後才可落幕。
筆者希望自己講錯。
美股上周五（28日）成交，為近日平均成交的140％，反映要斬倉者，斬得多，這可以是好事，弱者沽貨，強者接貨，有望在目前水平企穩一下；但仍未能大安旨意，強者接貨後，如歐美日韓的疫情控制不來，零部件斷鏈危機便不能解除，即是無貨賣，公司盈利受創，股價要迎盈利減少這一波的下跌，這個斷供鏈是不可小覷。
P&G表示，他們有17多萬種貨或會斷供。
P&G的產品，絕大部分就是日常家居衞生用品，到時股價將如何？
今時接貨的強者有幾強，待觀察。
一句，小心！
在美洲東岸時間早上11時至11時30分，亦即在歐洲股市收市時段，來了幾個消息：
1.傳來北京新增病例增加；
2.不少公司表示在華的供應鏈斷裂，生產受阻，出貨會受阻，即利潤會跌。
一個明顯例子是蘋果手機，蘋果手機在華的2月和3月銷售，估計會跌40%至50%。
蘋果在華的市場是不可小覷，消息一入市，全線的FAANG股都跌，納斯達克指數也自然跌。
美債息急跌
跟著而來是:美債息跌，美30年國債息跌穿2厘，美元升，日圓跌，金升。
歐美金融市場是全面受到「感染」，有甚麼藥可解救？市場又是講，美儲局放水，但可真有效？
資金只買指數股
新冠病「感染」金融市場，其實只是個藉口，如果歐美市場「正氣」盛，何懼「新冠病」之邪？
事實上，今時美股持續新高，是美儲局持續放水所致，大市上升的市寬是日漸低下，此即萬千資金只買指數股，而道指的預期業績是走低，但道指卻節節升高，這即是泡沫。
美股兩大巨頭齊發警告
上周四的跌市，讓美股兩大投資巨頭，高盛和大摩發出警告。
今文會讓你有甚麼「感染」？一句：小心。
上文成於上周五（21日）下午5時，美股未開市，歐美市場於上周五及今周如續走低，你想不小心也不成。
這個收水計劃會否成功？在近日，市場對資金的需求是兩倍於美儲局的放水量，市場個仔大食，日食三樽奶，如今儲局阿媽只日給一樽奶，會點呢？個仔會大喊，喊到美儲局阿媽又給多幾樽奶，還是市場阿仔認識了，不可長期大食，要自制一下？
2019年9月，美儲局的臨急放水(Repo)，要水最多的竟是美國金融巨人摩通、高盛及花旗等，為甚麼金融巨人竟缺水？
據國際清算銀行的研究指，這些巨人將資金用到盡，用盡孖展，一到期要Roll Over，轉倉或市場突變，就立時水緊。
美股新高靠放水
本來2019年9月水緊至10厘，如美儲局不出手，便自然會斬倉，重複2018年10月時的一跌便20%的市道；但今時有謂美儲局不容許美股跌多於5%，所以美儲局便放水救市。
金融巨人看準美儲局這個「必救市」心態，便在2019年9月之後，繼續孖展去炒，美儲局處於這個被動的局面，便只有放水、放水、再放水，而讓美股創新高、新高再新高。
這個靠放水而來的股市新高，是不可持久的。
在整個2018至2019年，美儲局一直不承認美儲局放水，是不合理地托高美股；但在近月，開始有美儲局官員謂，美股的估值太高了，這是否反映美儲局開始擔憂美股會爆煲？
Canaccord Genuity首席市場策略師德維爾(Tony Dwyer)在2月12日表示美股會升，原因之一是：
多虧美儲局，金融界可以「輕鬆賺錢」。
「通貨膨脹率極低；比起高通脹，美儲局更擔心低通脹。
你有一個超級寬鬆的美儲局。
考慮一下公司債券市場收益率處於歷史最低水平。」
德維爾說。
他提及了穆迪的Baa債券指數，該指數衡量了評級最低的投資級企業債券的收益率。
德維爾說：「穆迪的Baa指數的收益率處於創紀錄的低位，這意味著公司可以用創紀錄的最低利率，最低……的投資級別籌集資金，籌集所需的任何數量的資金。
這非常重要，因為當公司需要資金而又無法獲得或負擔不起時，就會陷入衰退。」
現在，公司不僅可以利用資本，而且他們可以負擔得起，策略師說。
他說：「由於低通貨膨脹率和美儲局的寬鬆政策，信貸背景寬鬆，數據表明這一點不會很快改變。」
德維爾認為美股會升，因為美儲局仍會放水，他作這分析時是在2月12日；但在2月13日，美儲局正式公布會收水了。
假如美儲局真收水，認真地收水，美股會怎樣了？
美股現時走勢似1937年
近日有人提出1937。
1934至1937年跟2014年至今的走勢對比，相隔幾近一世紀，但走勢何其相似？
歷史可否為鑑，等到數月之後，或一、兩年之後便知。
此刻，又可否沽空股債？又不可，因為美儲局尚可以有三招：
1.不再琵琶半遮面，再不說不是QE，而是真來？QE；
2.減息；
3.更改銀行監管例，容許銀行可承做較現例多的風險投資或減低些銀行Reserve要求。
做出上述任何前兩樣，美股債必升，只有美匯跌，跟著是金升。
但如做出第三樣，則可以是股債匯俱升，金跌。
那時，1937又要往後推了。
還是上周文那一句：撐死膽大的，餓死膽小的。
在亂世裏，只有草莽英雄，沒有守道君子！閣下自決。
如何決？可留心美30年國債息，只有當美30年國債息回升，就要跳車，上周五(14日)，美30年國債息就跌至2.06%，應是歷史新低！長債息跌，怕是春江鴨已知水暖，先行了。
2019年9月，美國金融市場缺水，隔夜息一度扯逾10厘，美儲局立即拆出短期資金，由一日至兩星期不等；美儲局原認為是市場資金因交稅而被抽緊，但由2019年9月至今市場資金仍不斷被抽緊，美儲局便只好推出了個衡常的Repo機制，向市場投入短期資金，以解市場的「水緊」。
美儲局強調此不是QE，但市場則稱之為「不是QE的QE」；此是長話，留待後說，重點是到2月20日，市場要還錢予美儲局？錢從何來？一是沽貨，一是再借，這就要看美儲局會否讓美市場一借再借。
由於美儲局不想市場冧，一定會再借的，但……
市場過於樂觀要留神
上周美股曾大升，原因是市場受到新肺炎有新藥可醫，而之前西方醫學界認為至上周為止，會有逾10萬人被感染新肺炎，但實際確診者未足4萬，故美股債聞訊而大升。
一般言，美股債是會背道而馳，股升債跌，股跌債升，股債齊升，是要市場大放心才可；不過，市場就是這樣，大放心後，可能會生悲。
摩根大通於2月6日出個報告，建議投資者減持，原因是，市場因新肺炎疫情，未有如預期般差，而迭連上升，可以是過於樂觀了點，故建議減持股票，由原來的超配7%，降為只超配5%。
摩通建議減持原因有四
(1)市場對新肺炎疫情太樂觀；
(2)今周起中國工廠復工，未知進度如何，如進度不佳，影響環球供應鏈；
(3)美國有些機構投資者持貨太多；
(4)1個月和1年期息似回見倒掛，或示美經濟或轉差。
毫無疑問，美股近期上升，是因為美儲局再度放水逾4000多億美元，鼓勵了不少投資機構去加大風險投資，如果:
(1)今周中國工廠復工進度不理想；
(2)2月20日時新肺炎疫情再轉惡化；
(3)2月20日，美投資機構仍然死不悔改，要博到盡去加倉，市場一旦少了些信心，則:
2018年2月8日急跌10%之役，會否重現？摩根大通憂了，你憂不憂？
A股疫情股不用憂
在A股言，有些跟疫情有關的股票就應不用太憂，關鍵是有甚麼途徑可以投資於這些A股，要請教你的經紀了。
祝閣下身、心、荷包都健康。
股價失控，不用講了，今時講跌到幾多幾多，都是抱住個受傷的心來言。
1月13日，本欄有文：「Repo魔，市多磨」，指出美儲局靠泵水入Repo市，頂住個市，是不健康的；結語是：後市會怎樣？美儲局能否永續地泵水？音樂不停，讓股市續升？如有日音樂停了，又或投資者，不是投機者，認為要離場了，股市會怎樣？閣下如何自處？2015年，A股大時代裏，有句話：賺死膽大的，嚇死膽小的，無論你是膽大還是膽小，音樂一停，請離市。
太陽之下無新事
2003年與今天，都是冠狀病毒；一個是沙士，一個是新肺炎，正是太陽之下無新事，唯有跌市圖相同。
不看歷史，不及時膽小，只有嚇破膽。
跌了這麼多，入得市撈底未？只要你身手好，貼到市，又有些大戶消息，便可入市。
其實，有齊這三個先天條件，閣下是日日都可在市場打滾，不用問撈底未。
中國傷風環球肺炎
摩根士丹利的Mike Wilson話，跌5%就得啦（這指美股），因為美儲局只會讓美股跌不多於5%。
Soc Gen的Alai Bokobza則謂要跌10%才有得諗；因為今時中國在環球經濟比重較以前大，中國傷風，環球會肺炎。
今時中國真的用了不少資源，如中國因新肺炎而慢了經濟增長，環球的資源消耗會減少，這便會使到環球經濟增長放緩，會否引致衰退以至蕭條（有人咁嚇）。
撈底時機留意確診數字
今周，於中國會廣泛地用上新肺炎的快速測試劑，以前要用上10日才化驗確診的病人，今時用3小時就知是否確診；確診個案可以幾百、幾千人的上升，但升完了，就可能在高位橫行，若是，可考慮撈底了。
在這之前，大家還是做鐵公雞，一毛不拔好了。
美股今年2月或爆破
今次美股如爆破，時間可能是今年的2月，觸發點是Repo。
近周美股的迭創新高，都是跟美儲局向Repo市場注資，這個注資使美儲局的資產(即負債)不斷升高，如不斷向Repo市場注資下去，美儲局的資產表可以無限量地擴大，到美國經濟一旦出現衰退，美儲局將無力挽狂瀾，前財長薩默斯(Lawrence Summers)就指出這個危機。
美儲局也知這個危機的存在，所以在2018年初就出了退市(QT)這一招，但退到2018年9月，美金融市場就因缺水，而急挫近20%，之後才出了減息，不是QE的QE，以及在2019年9月16日，美股又現危機時，美儲局就在Repo市場上大量注資。
倒骨牌效應致股災
Repo市場的重要性為何?如是銀行，可以向美儲局的貼現窗，以債券等資產作抵押，以美儲局的聯邦基金利率來拆入資金，但如果對沖基金、保險公司、基金公司等於周轉不靈，只可向同業借拆，這就是Repo市場的重要性；如借拆不來，這些對沖基金、保險公司、基金公司便只好在市場上拋售股票、債券來度難關，這便可以引來倒骨牌效應，股債急跌，你沽我沽之時，就有股災。
美儲局知悉，長期向Repo市場注資，即是供應無限資金予貪婪的投機者去牟利；但貪婪的投機者是不會停手的，他們明白美儲局不敢在古董舖內打老鼠，仍是一再在Repo市場拆入資金去推高股、債。
於是，美儲局又欲重施故技，公布了個Repo退市計劃，由今年2月4日起，每兩周退50億，期中，如有需要可停退市，又或再注資。
減息不等於可救衰退
前美儲局主席伯南克今年1月4日在美國經濟學會American Economic Association的演講中指出，招美儲局有很多工具去應付可能的衰退；這包括:QE、負利率，及指導市場降息來配合，三招加起來，等同可降美息3%。
市場對伯南克這個「豪言」可有降息3%的效果，大都存疑；因為息降了，不等於可以救得到可能出現的美國衰退。
如果伯南克的三招救不了，又或者美儲局在Repo上的退市又折戟，美國政府可能又要減稅、派福利、搞基建、直接向社會派錢，而美儲局可能一改以往，向欠錢的對沖基金、保險公司、基金直接注資，這是不折不扣的非自由市場行為，是干預，這是投資者在2020年所要預期出現的。
虧佬市虛不受補
因此，不要輕言沽空美股，因為人家有大水喉(人參、靈芝)救，但一個虧佬市(盈利跟不上)一旦出現虛不受補，也是會一命嗚呼。
由上周起，美股開始進入公布2019第四季業績，如果多公司盈利不濟，而投資者對其前景失望時，就會沽貨；這是美儲局或美政府不論注幾多資，都救不回來的，虧佬股市幾時死?不知，但宜小心。
美股不濟，A股又是否會不濟，不會；估計美股不濟時，流出的資金可以走來買A股，因為MSCI和富時指數，都為外資對A股的投資，開出路條。
怎揀股?
負利率下的搶手貨
當世界息口會趨零以至負利率時，任何有實質盈利、可派息(最好是3厘半或以上)都是會日後成為搶手貨的。
面對這錢荒，美儲局立即買進了64億美元剛發行的美債，但到1月6日，市場又缺錢，到1月9日，又再缺水。
結果美儲局又再向市場揼水，這說明了甚麼？
聯儲局投鼠忌器
投機者看準美儲局投鼠忌器，不敢讓股市跌，所以一直借錢來炒，QE如是白粉的話，Repo就是美沙酮，美儲局一定不會讓市場缺水，結果是製造了個勁大的資產泡沫，美儲局一些官員也發言擔心了。
後市會怎樣？美儲局能否永續地揼水？音樂不停，讓股市續升？如有日音樂停了，又或投資者，不是投機者，認為要離場了，股市會怎樣？
閣下如何自處？2015年，A股大時代裏，有句話:賺死膽大的，嚇死膽小的，無論你是膽大還是膽小，音樂一停，請離市。
所以降準有效否，不是看一朝，還要看很多朝。
第二:今次降準有甚麼不同之處？
2018年1月4日央行降準1%，今次央行降準只得0.5%，力度是否不足？表面看，力度是不足，但後著有甚麼？還要待擺出個陣勢來，一般估計，後著不少，但先要了解一下，中國的利率機制是怎麼樣的。
甚麼是存款準備金率
存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，由金融機構繳存於其開立在央行的帳戶。
存款準備金包括法定存款準備金和超額存款準備金。
中國法定存款準備金需按照央行規定的比例繳存，這個比例就是存款準備金率。
在1999年11月，中國的存款準備金率是低至6%，在2011年11月是高至21.5%，其間之所以有變化，是人行(或所有央行)會透過調整這個率，來控制銀行的借貸量，存款準備金率是6%時，即銀行收了100元存款，有6元是不可貸出；存款準備金率是21.5%時，即銀行收了100元存款後，有21.5元是不可貸出，可見存款準備金率愈高，銀行的可貸款額就愈低，今次降準0.5%，可以釋放的8000億資金予銀行去作借貸，除此之外人行還有其他措施去調節利率。
今時人行政策利率實際上由一系列利率體系構成，其中7天逆回購利率作為短期政策利率，在引導貨幣市場中已經發揮了重要作用；MLF利率屬於中期政策利率，在引導中長期貸款利率水平中將發揮重要作用。
從內部來看，提升資本回報率需要降低實際利率水平；從外部來看，中美貿易雖短期改善，但不確定仍存，以及全球經濟的走弱，疊加多個央行的降息的背景下，中國有必要下調政策利率；從貨幣政策框架的調整來看，也需要通過下調政策利率的方式來收窄利率走廊，以更好的實現利率的調控。
此外，LPR的實質下降也需要央行下調MLF的方式來予以引導。
當前對貨幣寬鬆主要約束並不在於豬肉價格引導下CPI通脹的高企，而在於房地產，2015年以來中國房價在全球漲幅最大，房地產泡沫明顯，這也是當前貨幣政策相對不那麼鬆的主要原因。
總體來看，當前貨幣邊際寬鬆方向是確定的，節奏或幅度將是漸進的，2020年上半年除進一步降準外，預計還要降息。
此次全面降準將釋放長期資金8000多億元。
央行有關負責人表示，此次降準有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。
此次降準保持流動性合理充裕，有利於實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，並且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利於激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。
全面降準兩考量
方正證券首席經濟學家顏色對《證券時報》記者表示，實施全面降準主要有兩方面考量:
一是提供充裕的流動性。
去年1月，央行也實施過降準，且開展了定向中期借貸便利(TMLF)操作；相較之下，今年1月份地方債可能會加量發行，其中，估計專項債發行規模會達到三、四千億，再加上1月是傳統的繳稅大月，春節資金需求高峰來臨等，這都需要央行提供充裕的流動性作支撐。
二是進一步降低小微企業融資成本。
在前不久召開的國常會明確提出，2020年要實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。
為確保實體經濟總融資成本下降，需要通過降準的方式向銀行釋放長期資金，降低銀行負債端成本。
央行有關負責人也表示，此次降準增加了金融機構的資金來源，各類銀行都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。
在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利於增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。
同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。
釋放資金8,000億，夠不夠錢去辦這麼多件事？答案是不夠的。
今年料再降準減息
華泰證券首席固收分析師張繼強認為，1月份流動性缺口超過2.5萬億元，央行此次全面降準釋放資金規模8000多億元，不能完全對沖資金缺口，預計央行還會採取逆回購等多種手段進行補充。
今年貨幣政策預計將「靈活適度」，「量」充足，「價」微降。
預計後續降準至少還有兩次空間，MLF利率有望下調20至30個基點。
在具體操作上，為推動社會融資成本下行，預計2020年MLF利率將向下微調，央行可能每季度下調一次MLF利率，每次下降5個基點左右。
同時，未來央行將不斷強化以MLF為中心的貨幣政策傳導機制，逐步將MLF操作常態化和規範化，做到每月月中操作且只做1次，從量的方面提供充足的流動性，並輔以逆回購等操作，保障投放量充足。
隨著全面降準落地，降息或許也不遠了。
中信証券研究所副所長明明表示，央行前不久宣布2020年3月起推動存量浮動貸款利率定價基準轉換，LPR應用到存量貸款之時，就宜及早推動LPR掛勾的MLF利率下調，以確保存量貸款「換錨」順利推進。
預計MLF利率最早有望於今年1月或2月下調。
東方金城首席宏觀分析師王青認為，央行已進入降息周期，預計貨幣政策力度將顯著加大，2020年降準或有2至3次，共計下調存款準備金率1.5至2個百分點；MLF降息有望實施4次，共計下調MLF利率40個基點。
對於銀行而言，分析人士認為，降準最大的利好在於可貸規模比例。
據測算，準備金率下調0.5%將為銀行帶來3700億元的資金釋放，從貨幣乘數變化的角度計算，理論上將帶來1.5萬億元左右的M2增加。
地產行業，雖然影響同樣有限。
半年內金融機構存款準備金率2次下調，並不意味著對於地產開發商信貸控制的解禁，但流動性預期有所好轉，不排除部分剛需入市的可能，至少成交量會有些許好轉，有利於緩解房企緊繃的資金鏈。
另外，作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。
要達到有1.5萬億元的M2增加量，就是要靠今年後續的減息，下調MLF、LPR等利率等措施。
市場基本上在2019年11月，已估到央行將會行連串的下調利率動作，所以在近30日的上海銀行同業拆息SHIBOR，已先下行，而近5日的人匯也下見6.96附近。
不提總閘門意義重大
如果對上述的解說和數據，覺得枯燥，不明所以的話，就看這句：
貨幣政策四季度例會指出，要創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。
這一表述在三季度則為「穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門。」
不提「閘門」一詞，強調貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，這樣的調整透露了哪些訊號？
民生銀行首席研究員溫彬表示，不提總閘門，主要是對當前金融形勢的一個判斷。
閘門主要是約束宏觀槓桿率過快上升，去年以來中國整體的宏觀槓桿率穩定，新的表述就不再提到閘門。
蘇寧金融研究院研究員陶金指出，不提「閘門」、流動性合理充裕以及靈活適度的貨幣政策，意味著在進一步打通貨幣至信貸傳導渠道的基礎上，給予銀行體系和實體經濟更多的流動性，但必須確保這些增量資金不在銀行體系滯留、不過度流向房地產。
總體上看，2020年貨幣政策力度和方向將會在大多數時間保持靈活適度的同時，一定程度偏向略寬鬆。
不提「總閘門」，對A股後向意義重大。
在此次全面降準措施發布後，基建、房產等行業的未來走勢一如既往成為了市場關注的重點。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進向《每日經濟新聞》記者分析稱，2019年提出穩定固定資產投資，並明確出台下調基礎設施投資的資本金比例等措施。
此次降準將釋放流動性，讓基建行業獲得更多的資金，這使得該行業能在2020年有較好的發展。
此外，基礎設施等固定資產建設的擴大也會帶動一系列上下游產業，如上游的水泥、建材，下游的電機、建材等。
這些行業也有望迎來發展機會。
聯訊證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖也分析稱，此次降準背後是為下半年留足政策調整和盈餘空間的訴求，基建項目的融資需求會相對提升，需要央行投放中長期的流動性，對接地方債和中長期信貸。
申萬宏源認為，降準同時利好科技成長和順周期，或使得春季行情的演繹更加順暢。
具體方向上，科技成長需精選個股，聚焦遊戲影視、消費電子、新能源汽車。
順周期重點關注競爭格局優化的機械設備和建築材料，以及低估值的銀行、房地產和建築裝飾。
港股A股後向值得期待
因此縱然上周五(3日)港股與A股均回落，但在中國貨幣供應再不提「總閘門」下，後向還是值得期待的。
同樣揸600萬退休，為何在1980年時可退「優」，但在2020年退休，就是「憂」？原因在息，1980年的息，較2020年的息高，息口會不會回升上1980年水平？如會，按息率與債價是反比走勢的財務定律計，息升，債價便跌，息由1.5厘升至8厘，即600萬的債本金要跌至……？對，112.5萬，無計錯，112.5萬乘8%，就是9萬。
你會問，點解央行要減息來救市？因為央行大員，不會在位30年（退休者由60歲至90歲），只在位幾年，搞出任何大頭佛，都是下任的事。
美國大減息去救市，是2008年美儲局主席伯南克時搞出來的，他早已退休了，但禍害今時才顯現出來。
美國政府退休金的資金與承擔的走勢方面，在2007年前，雖然美國政府的退休金是資不抵債，但不是「咁不抵」，2008年後，美國政府的退休金就一直大幅地資不抵債；換言之，美國政府的退休金體系，遲早爆煲。
不是呀！美股還創新高喎！香港人的強積金，今年也平均賺了2萬多。
對，因為香港的強積金有買股，美國政府的退休金只買債，在一個債息下跌的環境下，其收益必大減；而香港的強積金，因為有買股，息跌，股價便升，而有得賺。
這賺會實？答案：不是。
傳統經濟學，包括較摩登的費利民芝加哥學派謂，通脹是貨幣現象；總括而言，印錢愈多，通脹愈勁，但今時是，在印錢多的歐美國家，人民基本食得飽，他們被印多了的錢，不會拿去買糧食，因為糧食不能久儲，亦食不到這麼多，被印多了的錢，是拿了去買樓、買股，這些買多多都不夠的貨品，所以是資產價格大升，升至泡沫水平（通脹）。
以標普500為最，但柴米油鹽的傳統民生通脹指標，就不大升，環球樓價（不止香港）都升至普羅群眾都買不起的水平。
瑞典政府5年前推行過負利率，欲以此來帶動經濟，但5年下來，瑞典政府終要取消這個負利率可刺激經濟的「實驗」。
瑞典政府的一群中央經濟學家認為，有錢者，揸錢不用，不利經濟；因此要負利率去趕錢出銀行，有錢者不要再揸錢，要去投資，好帶動經濟，結果？5年下來，這個負利率實驗減少不了窮人的負債（息平了，以為可幫窮人易還錢），但房產價升了50%，股市升了20%，只是工薪未大增長，窮人生活未大好過，富人財富反因所持的樓、股資產價格上升而財富大增，拉闊了貧富差。
結果是瑞典政府不搞負利率了，不過歐美等央行仍現負利率，何時會像瑞典政府那樣，迷途知返？我看是不會知返。
跟歐美資金買A股
怎辦？跟住MSCI和富時指數來辦，儘管特朗普打貿戰、想打金融戰，但就容許MSCI和富時指數一直擴大歐美資金去投資A股的門路。
是特朗普不拉他們入隊？怕是特朗普拉不來，上文謂低息讓人退休不易，美政府退休金資不抵債，大家估其他歐美的非公募退休基金、普通基金，就沒有這個低息、資產價格有泡沫的煩惱？不要以為買科技股便可甩難，今年10月23日，諾基亞（芬：NOKIA）（搞5G的）公布盈利前景稍差，其股價在兩分鐘內便直插23%，可見歐美的基金經理，是感到歐美股市是位高勢危，分分鐘會爆煲，只好分散資金去資產價未泡沫的A股市場。
如果MSCI要為歐美各類基金在A股上開疆闢土，計劃退休者，不妨考慮跟MSCI和富時指數走，那些上了他們可買名單的，那些多外資買入的，都可以考慮、考慮。
公司要賺錢及有專利
考慮甚麼？公司要賺錢，才能派息，股價才能升，當然還要行業上有「專利」性，才可以有望養投資者過世。
舉個例子：
12月20日中國證監會批准「京滬高鐵」上市。
招股書顯示，2019年1至9月，營業收入250.02億元（人民幣.下同），淨利潤95.2億元；2016至2018年，營業收入分別為262.58億、295.55億及311.58億元；淨利潤分別為79.03億、90.53億及102.48億元。
京滬高鐵擬發行不超過75.57億股，佔發行後總股本的比例不超過15%，發行後總股本不超過503.77億股；所募資金淨額擬全部用於收購京福安徽公司65.0759%股權。
收購對價為500億元，收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。
京福安徽公司，為京福鐵路客運專線安徽有限責任公司，是合肥至蚌埠鐵路客運專線（簡稱「合蚌客專」），合肥至福州鐵路客運專線安徽段（簡稱「合福鐵路安徽段」），商丘至合肥至杭州鐵路安徽段（簡稱「商合杭鐵路安徽段」）、鄭州至阜剛鐵路安徽段（簡稱「鄭阜鐵路安徽段」）的投資、建設、運營主體。
招股書顯示，京福安徽公司近一年一期的淨利潤一直處於虧損狀態，主要是由於正在營運的合蚌客專和合福鐵路安徽段開通時間尚短，商合杭鐵路和鄭阜鐵路仍在建設中，京福安徽公司仍然處於市場培育期。
京福安徽公司近一期期末總資產為1283.73億元，淨資產為703.50億元，本次募資資金收購後，發行人的總資產、淨資產規模將顯著增加，能夠增強發行人的經營實力和抗風險能力。
截至2019年9月30日，京滬高鐵公司總資產1870.8億元，股東權益（淨資產）1597.34億元。
該公司負債總額僅為273.46億元，資產負債率不到15%。
中國鐵投持股49.76%為控股股東，國鐵集團為實控人，平安資管為第二大股東，持股11.44%；社保基金、上海申鐵持股也超5%；此外，江蘇鐵路、南京鐵投、山東鐵投、天津鐵投、中銀投資、京投公司等也位列前十大股東。
中國鐵投為中國鐵路投資有限公司簡稱，由「中國鐵路建設投資有限公司」改制更名而來；國鐵集團為中國國家鐵路集團有限公司簡稱，由「中國鐵路總公司」改制更名而來。
京滬高鐵只有67名員工，其招股書如是解釋：「截至2019年9月30日，本公司總資產規模為1870.79億元，員工人數67人（含借調人員），人均管理資產規模27.92萬億元。
本公司人均管理資產規模較大的特點，與採用委託運輸管理模式相適應，但本公司仍承擔了運輸過程中質量評定、信息反饋、質量改進等專業性工作，如未來員工數量、能力不能適應公司規模擴張以及業務發展的需要，將影響公司的應變能力和發展活力，進而削弱公司的競爭力，給公司未來的發展帶來一定的影響。」
截至2019年9月30日，京滬高速鐵路全線（含本線和跨線）累計開行列車99.19萬列，累計發送旅客10.85億人次，取得了良好的社會效益和經濟效益。
2018年，京滬高速鐵路營業里程約佔全國鐵路總營業里程的1%，全線發送旅客逾1.91億人次，佔鐵路行業總發送旅客人次的5.69%；客運周轉量完成885.86億人公里，佔鐵路行業客運周轉量的6.26%。
怎買到將上市的「京滬高鐵」？問你的經紀，又或者找可靠的表哥、表妹幫忙。
無這些門路？好好地在滬港通、深港通的名單中，揀下，揀擇條件？如京滬高鐵。
投資有風險，自己考慮，京滬高鐵未上市，我未有利益要申報。
這些看似合理解釋，跟假新聞無大分別。
病人肺炎，無料醫生話：哦，咳啫，無事嘅。
但就不進一步問，你啲痰乜嘢色。
黃痰、白痰，可能只是熱咳或寒咳，但鐵鏽色痰，是肺炎之兆。
國際結算銀行（BIS），是位「有料醫生」，BIS再查究「病因」，得出的結論：
不看原文，不會知是原來美國金融市場在2019年9月16日可以熔了，可以是11年前，雷曼爆煲翻版。
當年美儲局及美國財政部不識死，以為只是升下息啫，結果不是兩聲咳而是致命肺炎。
看懂BIS的斷症，不用看下文。
快去為自己財產造好防爆工事，不然就要看下文解畫。
自雷曼爆破以來，美儲局及BIS都提升了不少防再爆機制，重點是要求銀行不可做太盡的「孖展」，要多持現金，亦實行以「息誘」銀行多儲準備金（Reserve）；超於法定的準備金額（Excess Reserve），存於美儲局，可收取較聯邦基金利率高的利息；由0.25厘至0.5厘不等，銀行當然趨之若鶩，因為借出去，有壞帳風險，存於美儲局，定過抬炸彈。
到近幾年，美儲局看金融市場平靜了，就開始減這個超額準備金的息率，一眾銀行就要為這些錢找盈利之道。
而美國銀行界的準備金額，亦即資金流動性減低，這好比是消防車水箱不裝滿水；小火，仍會夠水，火一大，便不夠水滅火，可以焚城。
大中型銀行也沒多餘現金
很多小銀行、金融機構，如不夠現金周轉，會向大銀行拆入隔夜錢或短錢去應急，而大銀行有足夠現金，去借出去予有需求者。
這樣，便大有大食，細有細搵，Money makes the world go round；有錢使得鬼推磨，但資金鏈一斷，金融世界就會不轉，就有雷曼爆破，和20年前的長期資本對沖基金爆破。
一直以來，美國四大銀行，摩根、高盛、花旗、美銀美林，為市場提供近五成美國銀行同業借拆，聯同其他30間中型銀行，就提供近九成的美國銀行同業借拆。
近年美息日日低，銀行持有現金只有食西北風，便只好鋌而走險，不再多持現金，到自己周轉不來，便向美儲局拆入錢，這即是謂，以前要錢周轉的金融機構可以向大、中型銀行拆入錢去周轉，今時大中型銀行也沒甚麼多餘現金，只能大中型銀行，連有需要的金融機構，只可向美儲局拆錢。
借上借，錢搵錢
美國這些大中型銀行怎去以錢賺較多的錢？一般是用現金去買較高息的美國國債，摩根大通可作個例子。
自2018年年中，摩根大通便增持債券，到持債券多到影響到流動現金量時，便向美儲局拆錢；一個由以前拆錢予其他行的大銀行，一變而為要拆入錢的銀行，市上資金緊絀，遲早會出事，摩根大通這類大銀行，經常向美儲局拆入錢，是要付較高息的；而一眾美大銀行都是常被「罰」的。
美國金融市場還有一批做對沖套利的大鱷，如Millennium、Citadel，Point72，他們也是拆入較平息的短錢，去買較高息的美國國債。
話明對沖，就是用財技，買完便按，按到再買，買完又按，按到又再買，如此滾動，可以用百億，炒出千億，即是炒大10倍。
聯儲局擴表將超歷史水平
2019年9月16日，Repo Rate一爆上之後，美儲局便立即放水，放了幾多。
結果就是美儲局搞出個他們講不是QE的QE，美儲局的資產表到2020年1月中，便會超越歷史水平，市場叫QE4，所以美股便一直升，這個放水出來的上升，可維持多久？不知，因為資金鏈一斷，美國這個10000億的債券市場，可以一夜倒下，一如雷曼和LTCM一樣。
大家又不一定要驚到今時全持現金，因為連BIS這官方機構已發出警告，美儲局又狂放水，所以在上周四（19日）、五（20日）的Repo Rate市場就平靜了些，這會否是暴風雨已過，還是暴風雨前夕的寂靜？不知，等到12月30日，市場資金應再緊絀時再看。
不過，就算平安過到年，只要這些貪得無厭的資本企業仍在，則LTCM、雷曼的危機，在2020年是會不時湧現，妄貪不息，危機不息。
(3) 中美應達成協議，貿戰算個段落，筆者認為這是第一個停戰協議，也會是最後的一個停戰協議，因為剩下來的貨品都沒有甚麼的議價空間（圖二）。
美國挑起貿戰就是要遏制中國的崛起，再跟著來的戰場不是在貿易上，而是在金融場上，及美元霸權和人民幣與之分庭抗禮事上，這涉及美國國力衰落事，以後再談。
(4) 美國Plunge Protection Team換頭。
美「國家隊」換頭
中國有國家隊來保市，美國一樣有國家隊，但叫Plunge Protection Team，一直是在美國紐約儲備局之下。
美儲局鮑威爾上場，換上了個Simon Potter和Richard Dzina，不過他兩位跟接任的紐約儲備局長不和，辭職去了。
由於近日市場覺得無了個Plunge Protection Team是不妥，一旦有大波動，誰來睇場，故美儲局於上周議息會後，亦公布了3個人入Plunge Protection Team，此三人為：Daleep Singh、Lorie K. Logan、Christopher D. Armstrong，上周美股大升，不是跟美儲局謂不加息有關，而是跟「國家隊」滿員及美儲局再做不是QE的QE。
息升的危機
美儲局話不會加息，又不會減息，其點陣圖更謂到2020年息會跌（圖三），但實際？當日美國30年期國債息是升，不是跌（圖四），美國國債30年期債息是對未來的通脹敏感，當美儲局公布不加／減息時，還公布了個詳細的向市場放水大計（表一）。
大家有興趣可細看，沒甚興趣就看圖五，這是美儲局依據表一，向市場放水後，美儲局的資產負債表急升，這個不是QE是甚麼？
只不過這是短期QE，不過具體是，在做完表一的放水大計後，美儲局的資產會由今時的4.066萬億急增（圖六），會於明年1月超越其數年前的高值4.5萬億！即是美儲局不再縮表，不是QT是QE，你叫這不是QE？呃鬼。
美儲局大放水意義深遠
美儲局公布大放水，美元匯價即跌至近5個月的低位，即其他非美元貨幣匯價升，包括人民幣、港元、日圓、英鎊、歐元及不少新興市場的貨幣都會對美元升值，金、油價亦會升。
這可以說是次沒有「廣場協議」（廣場協議，是G7迫日圓升值，即是美元貶值，今時美儲局大放水，即是個沒有廣場協議的協議，美元自我貶值。
）的美元自貶協議，一再體現「Our Currency, Your Problem」（我的美元，你的問題），各國對美國的出口貨價會因美元貶值，而相對貴了，美儲局這次大放水的意義是深遠的，有位投資界老手／高手，如是說（圖七）。
簡單譯過來是：美元是帝國侵略的武器。
環球汽車需求衰疲中
這個放水會否刺激環球經濟？估計作用不大，因為環球汽車需求都在衰疲中（圖八），汽車是可以拖動30個行業的（如保險、輪胎、維修、油站、停車場、自駕遊等），汽車需求不振，即是這30多個行業有得震。
投資者可以怎做？跟美國的投資者做啦！買啲金（金價去年升了廿幾巴仙，是最賺錢的金融項目），買有派息之股，外資不斷買A股（表二），你買不買？
凡就業都是有周期性，香港言70年代，工廠女工，80年代製造業、建築業、金融業，90年代地產中介，2000年IT業；這些都是長周期，短周期的是以月計。
圖二是美國職位增減圖，紅色的是減（與上月對比），綠色的是增（也是與上月對比），以美國建造業言，每年2月職位減，因為冬天下雪，不能戶外工作，到每年4月開春，雪溶，又有工開，又以娛樂及旅業為例，每年9月至翌年1月，都是旺季，滑雪又或去南部避寒以及感恩、聖誕、新年等節日，都會多了外遊人。
從圖二首行的非農職位增長可見，每年9月至翌年1月，美國的非農職位增長都是稍勁，而每年2月底至同年8月，非農職位增長都是稍遜，知道這個周期性，才不致因為罷工、復工，而當是有真工。
撲了入市，撲了空，不要講是無陰功，而是你無對美國非農業職位增減用功。
職位增減固然影響到工人收入，但更重要的，是工人的直接時薪增減。
驟眼所見，圖三可以十字鎅豆腐式分為四截：製造業的一截在12月至翌年4月，基本上是紅黃色，即是工薪不減也不增（與其月與上月對比‧下同），而自7月以後至同年11月，基本上是綠色，即是工薪期內趨升；下半截則是服務業，每年12月至翌年3月，基本上是綠色，而自4月至同年11月，基本上是紅色，為甚麼有這個「四重彩」？
相信這是散工較多之故，下半年，工廠要多開工，以求聖誕年尾交貨，故工資至7月起增，交完貨，炒人，工資便跌，而服務業則是年尾雖然有市場，但勞工供應仍足，故不用增薪，但到12月、1月，真的人手緊張，就不能不加薪。
這種現象，不是我說，而是美國有個調查機構Westwood Capital說，這些臨時工，主要出現在餐飲業（圖四）。
一位賣雞扒的臨時工，其對社會的財富創造力是遠低於一位工程師，職業是無分貴賤，但對社會經濟的持續、擴展動力，就有分別。
不過，就偏偏這個餐飲業在美國是最無失業威脅，在過去的117個月中，只有5個月，美國的餐飲界才出現職位減少。
我對餐飲業人員不是有偏見，在香港、在中國、在法國，這些美食國度，餐飲業是可以賺外匯，對社會經濟貢獻大；但在美國嘛，講來講去，都講不上美國是美食之都，特朗普和巴菲特都是啫漢堡包的，這是有幾多的美食成分，可以吸引到遊客坐飛機來吃？
事實上，美國自今年以來的非農業職位增長，是靠教育與醫療兩大範疇來支撐（圖五），教育要人手，據《時代雜誌》的調查，是因為增加了不少與教育相關的行政人員，不是教職員！？這種發展可以持續嗎？當中美糾紛持續，若然中國學生都被視為間諜時，這個一直是美國教育擴展的支柱，就會力薄，在來年，美國教育業應會受限。
至於醫療業就一定可以持續發展，因為戰後出生一代，亦是整個美國較富裕一代，踏入老年期，他們有錢，要健康，自然要買醫療，這個戰後一代年輕時，用命換錢，今時就用錢換命。
千禧年代的消費力又如何？有一半的美國人，年薪不逾3.3萬美元；交完稅，還完學生貸款，還有甚麼消費？在10至20年後，當他們還完學生貸款（今時總額為1.5萬億美元），又或美國政府免他們還債時，他們就可以每年多10萬美元來消費，那時美國的中產階級，才可以稱之為中產。
當然另個方法是等戰後一代死了，承繼了父母輩的財產，千禧代才可以生活大改善。
但如果兩個老嘢不死，使晒啲錢至死，就頂多繼承了間屋，才可做業主。
這個不光是美國千禧代的困局，而是已發展地區，如香港的千禧代的困局。
美國製造業有不少組件由加拿大造，故加拿大就業可以說是美國製造業的探路燈，今個月加拿大就業就是自金融海嘯以來最差的（圖六），加拿大這個差勁就業數據會否是受10月通用汽車員工罷工所影響，暫不知，等下個月揭盅好了。
上周五美國的26.6萬新增就業職位確激起了個美股升浪，但投資者如看完本文分析，要再追入，要不要有多層考慮？為甚麼自2019年1月以來，減去教育與醫療的職位增長，非農業職位增長趨減少？如這個趨勢持續，則上周五的26.6萬個職位增長，可以是片雲彩，燦爛地來，黯然退去。
油價跑輸各項資產
在1970年代，我們還有石油危機，在2000年代，石油曾一度漲至近150元一桶，但今時，最大石油生產者卻要聯手減產，來撐已自高位下跌逾半的油價。
除了大石油生產者明碼實價地減產外，敘利亞、伊朗、伊拉克、委內瑞拉等大石油生產、輸出國都因戰亂或被禁運，而不能暢其所出。
上述石油生產者今時日產油只得其盛時一半之產量。
金、股、油，向來是金融市場三大資產類，自1970年以來，以世界銀行的價碼，以今時石油59元一桶，美股標普500指數約3100點，而金價約1470元一盎斯計，可得出，過去30年，股金比平均是2.07，2019年10月時約2.03，即股金比無大差異，30年來股油比，平均為32.8，2019年10月時則為53.04明顯地是股價跑贏了油價。
30年來，金油比平均是16.8，2019年10月則為26.10，是金跑贏了油。
油價跑輸其餘兩項資產，原因是今世代，講環保，講清潔能源，再加上科技上的突破，電動車將可取代電油、柴油車，太陽能、風能、核能、天然氣發電，將可取代部分燃油發電，這都是使沙特不能不擔心，藏於地下之石油，是可以由「黑金」被打回原形，只是油。
是「油」不是「黑金」，自然要及時出貨。
沙特阿美上市，即是沙特將其地下石油藏量，以期貨上市，一次過套現。
石油庫藏是竭澤而漁，採一桶，少一桶，這跟製造業的可以生生不息，科技業的創意無限是大不相同的。
因此，沙特將沙特阿美上市，是基於石油無限好，只是將會OUT，是個二世祖賣家產行為，只是這個二世祖是識時務者，趁石油尚有價，可以賣個好價，便提前變現而已！
如果沙特不急急將沙特阿美上市，又將如何？蘋果公司總值已超逾美國上市能源公司總值，已可說明石油業OUT了。
投資要慎投機要擇時
那麼，所有能源股又是否未可投資？又不是，投資要慎，投機則要擇時。
(1)爛船尚有三斤釘，20世紀初，電視出現，已有謂收音機末日，但到今時收音機仍未死；石油除作燃料外，尚有作工業原料用途，石油始終有用，只是在乜價才有用。
(2)因此美國的炒家，正虎視一眾將破產的美國油頁岩生產者，擇價而買之，當前人破產，賤價而沽時，炒家，不是石油生產者，只是財技梟雄，是會將油氣價炒上，以求將賤價購入之油氣資產，高價轉讓，又或炒高股價沽貨，美國能源業股價，在這些大炒友操控下，可以有段升勢，但是接火棒式的音樂椅遊戲，有日音樂停，就……
(3)中國將成全球能源最大消耗者，故中國一定要用石油，因此亦會以100億元，入股沙特阿美，沙特是賣出石油期貨，中國則是買入石油期貨，作對沖其未來所需，然中國早在2010已制定其2030年的能源政策，其中將重用(逾33%)清潔能源(天然氣)及可再生能源(光、風電)。
對世界的能源生產者，最大的危機是中國在南海開採可燃冰。
中國年前已在南海實試了60天商業性生產，其中應提出一定的可能性或不可能性數據，這個可燃冰藏量可供中國今時能源消耗率，用上千年。
理論如是，能否執行未知。
若行，則中國的外匯儲備需求大減，因可以大減以元購油。
沙特阿美談了不少，因為它是舊經濟，數據多，阿里巴巴又如何？只得六個字:不可說，唔識說。
雷軍的金山辦公(滬:688111)，11月18日在上海證券交易所科創板上市，發行價為45.86元人民幣，發行市盈率為78.37倍，一開盤高見140元人民幣，高開逾205%，上周五(22日)收報133.48元人民幣。
筆者並非謂在港上市的阿里巴巴也以一開便升逾200%；只是謂，這些科創股的市盈率都是較傳統股比超高的。
原因是資產好歹有個價，創意價無限，畢加索一張畫的價，可以抵上好幾間印刷廠之值，馬雲個腦，可以抵上幾多個億？淘寶，撬動了整個零售批發業。
螞蟻金服，撬動了整個銀行業。
這就是科技股價難估之處，它未發揮其撬動力前，股價可以使你揼心，但其撬動能力一出，股價就如火箭升空，要捉得到，你要做功課。
不做功課又如何？
11月18日，《北京晚報》指，青年汽車正式破產，該報指出，5月23日，《南陽日報》頭版發表名為《水氯發動機正式下線，市委書記點贊！》的文章，文章中稱，水氯動機在南陽市正式下線，這意味著車載水可以實時製取氫氣，車輛只需加水即可行駛。
據青年汽車官方的介紹，青年水氯燃料車不用加油，也不用充電，只加水，續航里程超過500公里，轎車可達1000公里。
不過，這一消息引起了大量的質疑，被專家認為「是假的」、「是噱頭」。
水氯燃料來，理論上是可行的，這跟生米可煮成飯一樣，但前提是:有生米，還要有水，有煲，有火，才可以成熟飯，光是生米，就永遠是生米，無飯開的。
投資要買潮流趨勢
投資/投機，是:寧買當頭起，莫買當頭跌，不要只當是買賣個股的規條，最重要的是買潮流趨勢。
70年代買南聯實業，80年代買一眾地產股，90年代買匯控(00005)，2000年代不要買Tom.com/8號仔，買ASM(00522)，跟著買騰訊(00700)。
閣下心情一定很愉快，如今買乜？5G相關股。
有邊隻好買？暫時不知，因為要等5G大個啲先。
1.鱷魚獵物，先潛近，再兇噬。
如噬不致急損恒指兩、三成，此鱷可能只是蜥蜴，非鱷，若是，怕甚麼？
2.此鱷今時仍在布局，未現真身，以上兩點，如何判斷？
鱷獵物，會用上孫子的「山、林、風、火」局，此即：
入貨之時，似無動作，不動如山。
入貨之時，不會張揚，靜如林。
一般言這個布局期會在三數月內，如斯短視，是因為鱷是以借來的錢去買做期貨按金，並會借人之股票來沽。
凡借必有成本價的，時間長，付息亦重，故只宜速戰，未可打持久戰。
到部署好，便會出手快如風，其攻烈如火，務求一招了。
港股是否易被一招了？
1987、1988年的港股恒指成分股數目只得33隻，今時則有50隻，擴展了成分股數，即是鱷要來沽的本錢要大。
更重要的是，目前這50隻恒指成分股中，中資股比重佔多，如阿爺力托A股，則港股要跌，幅度亦有限。
50隻恒指成分股的比重，佔比逾2%的共11隻，共佔逾63%。
此11大中除了匯控（00005）、友邦（01299）、港交所（00388）、長和（00001）四隻是港資，佔比約26%外，其餘皆中資股，佔比逾37%。
以50隻恒指成分股佔比言，中資佔約6成多，外資大鱷今時如要能兇噬，得先要A股崩潰才可，在未來數月言，這個機會不大。
但假如美國通過了《香港人權與民主法案》又如何？的確，這是個威脅，但如果北京不出明手，只訓示港府要以止暴制亂為重任時，這個法案之刀，亦無理由落下，於是恒指極可能於今時水平上落，直到另有新因素湧現為止。
再大跌空間未必太大
這個所謂現水平上落又是甚麼水平？可看看恒指及最大佔比成分股的周線圖，不計基礎因素，只從技術因素來看，這個未來的可能「鱷噬」將有多慘？普遍言，慘多5至10%左右；這個「慘情」，應不可視為「鱷噬」吧！何故傷害不大？因為港股自2018年1月以來已跌了20至30%，變成無肉食，大鱷難有胃口。
不單如此，由於A股（亦涉港股）跌幅已多，反而有些外資欲吸納A股，其中一員是橋水。
有外資吸納A股
11月13日，橋水披露了三季度持倉量，美股持倉位逐下，由二季度的127.51億美元，下調至113.82億美元，對中國大盤ETF持倉從3063.1萬美元增至3420.8萬美元，對MSCI中國ETF的持倉市值從2974.6萬美元，增至3380.1萬美元。
市場上，永遠有人辭官歸故里，有人夤夜趕科場，這是雙向流動，無乜問題，最怕的是大家走雞；或，有去無回。
由於橋水都加碼A股，我等散戶又是否要聽狼來了？當然，今時港股是處內憂外患，投資者可以無眼睇，但如港股跌多5至10%，可以執此死雞？如何執，執哪些，之後再談。
中央的去槓桿卻遇上了自2016年起的美國再QE，美資氾濫全球，使到港股自2016年2月起上升，恆指由萬八升至2018年1月的三萬二。
2018年1月，特朗普對中國的鋼鐵、鋁產品，加徵關稅，開啟對中國的貿戰。
早期，市場以為特朗普不會來真的，亦以為中國會如日本般屈服。
如今看來，美國這次是踢到鐵板，不能不變招。
中美自2018年3月至5月貿談，給了市場假希望，一直到2018年5月談崩，同年6月6日美正式對340億美元華貨徵25%關稅，中國作出還擊，美國對更多華貨加徵關稅及進一步提高稅額，步步進逼，直到2018年9月17日再對2000億美元華貨加徵10%關稅，並揚言會於2019年1月1日，將這2000億美元華貨關稅加徵至25%。
不過這個2018年9月17日的加徵，亦是美對華貨最後的一次實質加徵，美國揚言的2019年1月1日加徵，2019年3月1日的加徵，都一再延期，未真正執行過。
此即是謂，美對華貨加徵關稅是於2018年9月17日便止，何故？
一方面是美國商界反對聲音不小，另方面，2018年9月17日的對華貨加徵關稅，使美股也大跌，當時美市場悲觀情緒大漲，紛認為美股會有股災，事實上，當時美股眾指數亦見自之前高位下跌逾20%，再跌多10%，就真是股災了。
特朗普自上任以來，一直十分關注美股表現，他認為，為保障連任，股市升始能讓美國的中產階級開心，投票予他。
當美股也因特朗普對華貨徵關稅而跌時，特朗普就不能不在對華徵關稅一事收收手。
2018年11月1日，特朗普忽致電習近平，表示於同年12月1日，中美元首，藉在智利G20峰會之便，重啟貿談。
這個談，幾於2019年5月帶來和解。
然中國在簽約前，重申一切已加之關稅，必要取消，始可簽署，結果是談崩了。
中方這個要求，是自2018年5月談崩以來，一直堅持的。
於上周四的中美貿談有進展一事中，中美官方都謂，雙方互徵的關稅，會逐步撤回：Roll back。
若撤關稅有三前因
為何特朗普肯逐步撤回對華所徵的關稅？有三個前因：
（1）2019年8月13日，特朗普宣布，將同年9月1日對華貨新徵關稅，推遲到同年12月15日，以免影響到美國人的假日（感恩節）購物心情，這反映，特朗普明白，加徵關稅會使美物價上揚；
（2）2019年8月30日《華盛頓郵報》報道，特朗普政府計劃對華加徵關稅影響的公司減稅，減稅幅度與對華貨加徵關稅幅度相若，此即是反證，對華貨所加徵之關稅，是由美國公司╱政府承擔；
（3）2019年9月4日，特朗普謂：如他不對華啟貿戰，道指可升多1萬點（The Dow Jones Industrial Average would be “10000 points higher" if he hadn't started a traded is dispute with China.）。
此即是謂投資者對特朗普的對華貿易政策有擔心。
特朗普是個聰明人，如對華徵關稅未能打垮中國，而競選連任期近，就不能不盡快找個下台階。
一直以來，白宮中的反華幕僚有指控中國對可供做新毒品的原料--芬太尼，出口至美禁止不力，於上周四，中國就公布在中美通力合作下，打破了9人的偷運芬太尼集團，中美禁毒官員同時出席在中國的新聞發布會。
這個中美合力打擊販毒品原料，與中美同時公布貿談有進展，中美雙方會逐步互撤對對方所徵關稅，怎會沒有關連？貿談與打毒炒埋一碟，中美和衷共濟，會使今次的貿談協議，減少臨門撻Q機會，為中港股市的否極泰來，提供個良好氛圍。
看特朗普能否擺平反華勢力
芬太尼對中美貿談起到促進作用，真是你估都估不到，但如特朗普在這個重大的美國社會議題：芬太尼的毒害，能予以有效遏止時，對特朗普的競選連任是可以額外加分的。
當然，特朗普能否擺平白宮內強硬反華勢力的阻撓，是今次貿談有無實質進展的關鍵。
另個打壓港股，以至環球股市的因素，是美儲局自2018年2月以來的加速縮表、加息，此舉使環球美元供應減少，使到美國的隔夜利率Repo Rate於2019年9月以來急升，美國Repo Rate升，是美國市場「缺水」之兆，本欄亦多次談此，不贅。
美儲局亦認識此點，不能不推出「不是QE的QE」，和減息。
經此一「劫」，相信美儲局之後不敢輕言縮表與加息，減輕了環球股市「缺水」的壓力，這點不多講了。
當「水」不缺時，股市能否再升就要看公司盈利的改善。
IMF上周四表示，如中美真能達成平息貿戰的協議，IMF將上調環球經濟增長率，這將利好環球公司盈利增長。
在A股方面，中央亦推出不少利經濟政策，其中包括MLF也降了息，港股方面亦將受惠於大型中資公司來港上市，故中美貿戰能和解，對在港上市的國內公司表現是有利的。
恆指成分股有近7成是中資，他們的盈利，不大受香港社會形勢影響，因此，恆指是可以在社會紛亂中仍升的。
恆指或見三萬五
從技術走勢言，恆指周線已升破了短期下降軌，之後就望上試長期下降軌約28700區，再上就是望雙底頸線30200區，該區亦是2018年2月至6月的阻力區，一旦突破，雙底可望成立，量度升幅可達35000區，發夢？先看中美於今明兩周會否傳來進一步握手言和的利好。
港股恆指10月升逾800多點，但香港卻進入了技術性衰退，衰退的定義是連續兩季的GDP見負增長，便稱為技術性衰退，連續三季的GDP見負增長，便是正式衰退了。
對美國而言，還要加多個條款，要NBER(National Bureau of Economic Research)這個機構說是衰退了，才可以講美國有衰退。
NBER是美國一家權威經濟機構，各經濟學家都謂要聽它的，自然要聽它的。
香港今年第二及第三季GDP見出負增長，故是技術性衰退了，待等第四季GDP表現。
香港是購物天堂，但近日「天堂」陷落了，零售銷售見急跌，零售不振，是因為來港的內地遊客量急跌；沒有了大陸豪客，零售金額必然跌。
不過，恆生指數表現卻並不太差，在10月還見微升。
美經濟14個「衰」的領域
美股標普500指數，近日見出歷史新高，這張圖也不用看了，但這個升市，是自個經濟「衰樣」中，走出來的，美國經濟有14個「衰」的領域。
1.商業界的招聘，跌至7年低位；
2.消費者信心，連跌3月；
3.車貸壞帳率，升速是自2008年以來罕見；
4.今時車貸欠供逾60天期者，是歷次衰退之冠；
5.美國商場空置率，已高於上次衰退期的空置率；
6.DestinationMaternity已公布要關門183家店，這是歷史上最多的關店數目；
7.Cass運輸指數已連跌10個月；
8.美國鐵路運貨量已跌至3年來低位；
9.今年9月，Class8型貨車(要來跨州運貨者)的訂車量已跌了71%；
10.美國零售額在2019年的第三季下跌了39%；
11.二手樓銷售上月跌了2.2%；
12.新屋售價跌至3年來最低；
13.有調查謂，44%美國人月入不敷支；
14.有調查謂逾三分二美國家庭正準備面對衰退的來臨。
在這14個頹勢的經濟指標中，美股仍升，就連不少電腦派投機/投資者也看不清後市。
資金一直自股市流向債市和貨幣市場基金，但股市資金愈流走，股市愈升。
商界CEO的信心是自2008年以來最低，CEO無信心，公司業績(股價)愈好，故標普500見出歷史新高？
用電腦科技去炒對沖者，今年9月輸到叫救命，因為價值型股票價急回升，增長型股票價急跌，於是棄價值股(一般是收息股)買科技股(一般是增長型)者，便「反艇」。
那麼，那些做中性對沖的又是否無事？大市已升逾20%，但這些中性對沖(即好淡都可殺的基金)，近日卻見出自2018年以來的黯淡表現。
衰退及蕭條的炸藥已備
這些經濟現象都指出經濟世界是瘋狂的不理性，帶來「衰退」，以至「蕭條」的炸藥已備，問題是只欠火種。
環環急增的負利率債券，可能就是這個火種，一旦這些劣債大量違約，未能全還本金時，金融世界將有個「大擠提」。
怎辦？
未雨綢繆，好天收埋落雨柴，盡量增持現金或易變現的投資品，祝好運。
據這個分析，似乎對總統的彈劾，只會是根稻草，會否壓垮隻駱駝(股市)，還看之前這隻駱駝(股市)是否已近「垮」，但更重要的，是看特朗普的支持者的反應。
有分析指特朗普是有百萬計的「忠實支持者」，如特朗普是真的被彈劾，並解除其總統職務時，特朗普這批「忠實支持者」，將會上街抗議，帶來美國多個城市的社會不穩；特朗普這批「忠實支持者」將會表示對美國當前的政治制度的公平性存疑，並由之帶來的，不是經濟衰退，而是經濟蕭條，這個是否過分嚇人？要待發生後才知，而一個啟示是美儲局在接下來的一個議息會會怎樣做。
美國缺水，劣幣驅逐良幣
本欄在三周前已提出要留意美儲局向美國隔夜流動市場所提供的資金是否可以止咳，結果是:似乎未可，上周市場隔夜資金的需求仍大。
為甚麼美儲局放極水，都解決不了市場之缺水，原因又是劣幣驅逐良幣。
大家都估美儲局在下次議息會又減息；一減息，眾多債息均跌。
在今年4月時，12個月期票據收益率為2.45%，到今時，該證券還剩6個月才到期，而該票據目前的收益率僅為1.66%。
如美儲局再減息，即是這1.66%將不保，對市場資金流動的影響是:持有2.45%的12個月期票據者，怎會為目前手頭資金需求而沽出這些高息資產，結果是不少機構均受「失匙夾萬」之苦。
2.45%資產(12月期債券)不會賣出去，除非隔夜拆息升逾2.45%，不然他們仍是賣、當、借三招中，只肯去當；去借，而不肯去賣，於是造成了市場隔夜流動資金緊絀。
資金面對持續緊絀，是可以出事的，長期感冒，可引致肺炎。
怎會有「肺炎」？
麥健時McKinsey & Company在其最近一期的銀行行業評估報告中說，在下次經濟危機中，世界上有一半的銀行將不可生存，有興趣自己找來看，我不多講，免我被指擾亂金融。
祝大家好運！
今年10月5日起，美國中西部開始有寒流入侵，會延至10月16日左右。
在10月14日，圍牲口鐵網也掛上冰稜，因為該日前後美國中西部區颳起冰寒風，不少地區雪厚2至3呎，個別地區雪厚5呎！這對農作物收成有何關係？
今年美國的農民真慘，3月至5月，美國不少地區有大雨，有上百年一遇的大水，有逾百萬隻牛仔淹死，牛仔要逾18個月才可出欄，即是謂在今年3月再加上18個月，即2020年10月起，美國會少逾100萬隻可屠宰的成牛上市，漢堡如不用其他合成品攤平，漢堡包價應貴。
更重要的是，大水後，地要待個多個月乾後始可播種，因此美國今年下種的耕地先打八十。
春播期押後了，便只好寄望今年可暖和些，延長農作物的可生長期，以保障收成，環保人士不是說地球在變暖中嗎？可惜天公識講笑，本來在11月才有的寒流，竟然提前在10月到，尚要是勁凍的雨夾雪，夾颳風的寒流，其WindChill凍效，不講得笑。
中美CPI怎計算
10月6日美國農業部發表的報告指出，粟米、大豆、薯仔、小麥(做麵包)，是美國人餐桌上的常品，可預期在未來數月，美國食品價會漲，那麼CPI又會否升，使到美儲局減息無望？這就要看美國的CPI是怎計的。
美國CPI中佔大頭的是房屋(佔42.2%)，食物飲料只佔14.3%，還不及交通(16.3%)的多，所以美國農業失收，農產品價升，對美國今時的CPI影響應不大。
中國的CPI計算跟美國的不一樣，中國CPI中食品一項的佔比組成，豬肉和菜蔬加上來，佔逾25%，所以就有豬八戒騎劫中國CPI之說。
央行的盤算
CPI升有通脹，是否一定要加息？CPI跌，無通脹，又是否一定要減息？你是央行行長只要問以下一個問題就有答案:
美國加息可否刺激豬快高長大？
如果答案是不的話，就應明白到，不少人講的中國通脹升要加息，不可減息；美國通脹跌，要減息，不可加息，是有點不知加息/減息的作用何在。
利息，是使他人銀紙的代價，銀行要用存戶的錢(存款)，所以付息予存戶；買樓者要買樓，做樓宇按揭，要用銀行的錢，所以要付息予銀行，可見利息只對「銀紙」這個貨物的需求起作用。
央行不想社會上借貸太多，所以加息，因加息可以增加借貸成本；又或者，社會水緊，又或央行要刺激借貸，以活經濟，所以減息。
此中決策，不涉或極少涉CPI的升跌。
上周，中國公布三季度GDP，同比增長6%，是有該指數以來(27年)最低。
市場預期人行會減息，筆者認為人行會觀望下，因為中國的借貸意欲不算低，較2018年時已好得多。
抄底？請等等
上兩周，本欄已一直指出，投資者要留心美儲局的Repo(隔夜借貸)額會否增加，是截至10月16日的Repo需求。
在該日，市場對隔夜錢需求是多於美儲局所供應的，所以美國的隔夜拆息是急升了。
由美儲局基金利率的正常1.82%升至1.9%收，日間是一度突破2.3%的。
如果今周，這個Repo需求額仍升，而Repo息又企上2%以上的話，就要考慮這是個美元供求的結構性問題，是因為美儲局之前的三次QE，使世界慣了於「大水浸灌」中存活，但經過這兩年來的美儲局縮表後，一抽水，投資界就大感水乾，這可以為高借貸的企業，如美國的油頁岩業、創科業、中國的房地產業，帶來周轉不靈，有斷資金鏈要倒閉的危機，管控不好，是可以有另一次雷曼爆破。
美儲局也察覺這個，而於上周啟動了，美儲局自謂的不是QE的QE4。
問題是，美儲局是於10月16日啟動QE；但該日，美國市場的隔夜拆息需求，竟逾了美儲局的隔夜拆錢的供應量，這是接口接不上，還是有層次問題？要再觀察。
對欲抄底投資者言，筆者仍是建議「等一陣」。
大摩認為Ugly，醜的，是美國的製造業數據正走下，發展下去，將會是自2009年以來的最低位。
筆者不同意這點，因為美國根本無乜製造業，在美的製造業也不是支持美國經濟的主流。
因此，這個製造業的下滑，只有在帶來美國工人廣泛失業後，美股才危。
然而，這個美製造業凋零的危機也確實在帶來失業威脅；通用電氣於上周一（10月7日）提出要凍結2萬員工的退休福利去減債撐股價。
通用電氣曾是美國最成功的企業，全球CEO都說要學GE的管理學，為甚麼如今淪破產危機？等GE破產後再談好了。
美消費信心處高位
大摩認為The Bad，壞的，是Conference Board的美國消費者信心指數。
這個指數（上圖黑線）是處於125.3的高水平。
的確自這個於1967年起的統計數據言，歷史上只有1968年、2000年，是處於這個120區上的高水平，之後都出現股市和金融市場大跌。
今次歷史會否重演？走著瞧。
大摩認為The Good，好的，是新申領失業救濟人數一直處於低位，這又是不是真好事？筆者看是一半半，一方面是美國勞動就業人數近年一直處於低水平，少人打工，自然會少人失業；再加上近年美國收緊了失業救濟期，由最長失業救濟期可達99個星期，近年因州政府窮了，縮回救濟期至13星期。
可以這樣看，失業者失業了13星期，救濟期完，那就（1）不會再有新申領失業救濟者；（2）持續領救濟者也會減少，因到第14個星期，就不再是持續受救濟了。
如果The Good、The Bad、The Ugly，是The Bad、The Bad、The Ugly，為何美股又不大跌？摩根士丹利無特別解釋，我的看法是，美國股市不是靠實體經濟去撐，以實體經濟去為股市把脈，易斷錯症。
美股由金融主宰
在一個以製造業為主、以農業為主的股市裏，製造業的榮枯、農產收成的豐斂，都會左右股市上落，但今時美股是金融主宰為主，因此公司回購多，資金成本低（即息），始可支持股市，這是簡單的Money makes the股市高。
不過，當前這個股市高也只是假象，升一日跌一日，其實指數無寸進，但如看有錢人和機構投資者，今時都是拼命去揸現金的話，就知美國的聰明人自今年初以來都在減持股票，增持現金。
摩根士丹利在今年7月7日發表了個減持環球股份的報告，但不少客戶見美股跌不落，就問大摩有無搞錯；大摩只能以機構投資者也出貨來回應之。
為甚麼機構投資者要出貨？一個可能原因是，他們見到美國金融市場缺水；若是，美息遲早升，美國股市、金融市場就有難了。
美國聯邦儲備局已拉了警報，只是你信唔信。
金融界都知美國的Repo，隔夜拆息自9月中起便緊張。
起初市場認為是因季結和交稅使到市場短期資金緊絀；過了９月底，Repo就會回下。
但至今日，Repo仍緊，使到美儲局在上周就講要向市場注資，但又不是QE，市場因而稱之為「不是QE的QE」。
觀乎自9月17日至10月11日Repo的使用情況，美儲局看這個Repo緊絀看得更遠，亦安排至11月4日都有Repo可提供，這反映今時美Repo緊跟季結和交稅無關，而要另尋解釋。
先看看甚麼是Repo。
Repo是美金融界如有短期資金需要，就可以拿抵押品去問行家借錢作周轉。
有多餘現金的金融機構往往會樂意收了行家的抵押品然後出資金予有需要的行家，但如果全行無錢可拆，Repo息就升，9月16日就由2%升上至10%，市場譁然，因為Repo息高企，即是所有美國利息都要扯升。
Repo息一爆升，美儲局就立向市場提供短期資金以解困。
話是短期嘛，為甚麼要做到11月4日？之後，美儲局會否提供Repo？若是，就即是QE4了。
Repo息升，最簡單原因是市場資金少了，美儲局自2018年起縮表，即自市場抽走資金，到今時美儲局的資產，就縮至2013年水平，但這兩年美國政府因擴軍、減稅等有更龐大赤字，所發行的美政府債券便吸了市場的閒資，直到市場隔夜拆息要抽升。
美債若爆環球受累
今時，美儲局及時提供了短期資金去解困，但從這個「困」會困至11月4日，如屆時「困」仍在，美儲局便要減息與ＱＥ齊做（聯儲局上周五（11日）晚宣布，自10月15日起每月買債600億美元），效用如何？真不知，只知今時美國的債市（不是股市）有個息彈隨時可爆升，如一旦爆發，想環球股市、金融市場不跌，就難了。
如投資者認同上述分析，則：
１﹒留意美Repo息升多少，
２﹒要留意美儲局會否提高每日為Repo所提供資金，每期加大多於750億。
若有，即是市場資金再抽緊。
上述兩項均反映美金融市場資金緊絀。
金融市場規律是：無水散水。
美國Wells Fargo&Co有報告，謂金融業今時每年投資逾1500億美元，去發展人工智能或機械人去做今時人手工作，他們估計到2030年，有2至3成銀行職位，約20萬個職位會被削。
10年削20萬個職位，每年削2萬個職位，再加上配套的服務職位如快餐店、酒吧、的士的削減，美國的服務業前景怕不會太好；2020年之後，美國的服務業，即第三產業亦將步第一產業和第二產業，會面臨削職位潮。
4.當就業職位減少時，社會消費亦會減少，將會影響到美國國內消費。
美國公司的盈利分兩大類：來自國外，如蘋果手機，和來自國內，如麥當勞。
盈利來自國外的公司因為特朗普貿戰，已受削減，當國內消費一轉弱，則盈利來自美國國內的公司，業績也不好看。
摩根士丹利等公司，對美國公司未來數季的盈利作了估計，都是對盈利前景不敢看好。
5.但為甚麼美股又不見大跌？一個可能原因是公司回購股票量上周大增。
奇怪？
管理層在拋售
近數周公司回購確勁升，但估計到今年年底會大幅減少。
公司回購大增原因是：美國公司發債量近月大增，息平，公司發債去回購自己公司的股票；不過，這個公司回購不是好東西，因為管理層在拋售，整個故事可能解讀為，管理層為讓自己出貨出得好價，就由公司發債，托起股票，自己走貨。
公司發債是有個限量的，這就是圖五所示，到今年年底時，美銀美林所作出的公司回購股量的估計：跌。
後果如何？
美股若跌環球受累
走勢技術上，美股標普500指數正處於個大型的擴散喇叭形走勢，以及個上升楔形走勢。
如果在未來數周，美股標普未能上破綠色線及紅色線的頂，就將有機會回下，而下跌幅度，按擴散喇叭形走勢，是回至綠色線的下支持，而按上升楔型走勢，就是回到起始點，這個跌勢如出現，環球股市都受累。
那麼美股標普又是否一定跌到頭崩額裂？一個破解法，是今周中美貿談有確切成果－這樣就或可破頂，又或不談崩，續談－這樣就跌與升都「等陣」。
基此，建議大家如要抄底都宜「等一陣」。
圖一
圖二
圖三
衰退來襲，怎辦？不用擔心，因為金融市場經歷過不少次經濟衰退，有一定的應對方法。
衰退的應對方法
在衰退將來、已來及未去之時，投資者首要：
1.不要老想著賺錢，保本才是最重要，因此揸現金不是壞事，一如上文所述，環球富豪今時均搶揸現金，危險時刻因住小貪變大貧。
2.現金可以就是現金，如要揸債券，也要揸不會破產，沒有匯價風險，及短期的債券，1、2年期會較好。
因為市場一般估衰退會在12個月左右來臨，捱多一年，債券到期，得回現金，屆時再作部署。
今時揸債券是求保本，不宜買公司債，因怕公司破產。
9美元一晚的港酒店／旅舍房，你估到嗎？但今時就見到了。
3.如要買股，重點是要：
i.買平沽貴：平貴是以同行業對比，《經濟通》有相關數據；
ii.萬勿講平：要講平，即是已買錯。
4.如現時一股都無，想買些貨，也不是不可，因為有些人無貨會身痕，不夠定最終會忍不住痕，在大跌前反揸重貨，這便要：
i.只用3成可動用資金買貨；
ii.不要一次買足三成，每次買一成，分批買；
iii.只買跑贏大市的板塊，《經濟通》有資料。
但如有關板塊已被過分推高，亦要忍手，怎是被過分推高，請看《經濟日報》及《經濟通》評論；
iv.每個板塊，只買龍頭兩隻，每隻股不逾可動用資金的20%；
v.買後要以跌10%為止蝕，如升了，要上移平盤位，如升逾30%要套利，今時有30%升幅已十分了不起；
vi.要學些技術分析來出入貨，因為亂世之時，基本分析未能及時提供出入貨信號；
vii.今時跑輸大市之板塊千萬不要掂。
亂世保本最重要
亂世保本重要，銀紙不會咬人，揸現金不一定不是上策。
祝君好。
想不到吧，竟成鬼Mall，只好用來打War Game。
Mall沒有了，即是一個鎮的民生服務沒有了，該鎮的人，一就搬去仍有Mall的鎮，一就是揸車去仍有Mall的鎮去獲取民生服務。
而事實上，不少鎮，因為沒有了Mall，也就變成鬼鎮。
在城鎮經濟而言，沒有3萬人的居住點就難有一定規模醫療站或醫院、學校，難道看病、上學，要千里尋之?
Mall關閉多了後，對零售店的影響，少了零售店又是甚麼?
即是少了職位，而這些職位是一去不再回的。
有家做房介的Green Street Advisors有如下說項。
沒有了這些Mall、沒有了這些爸爸媽媽店、沒有了這些店所提供的地區就業機會，美國經濟能有V形反彈嗎?
地方政府言，少了就業人口，少了Mall，即是地方稅收少了，怎為區民提供服務?
1995年華盛頓首都區也因為稅收不足，不能不減少市區服務，其中幾項是:改為4天收一次垃圾；
消防局要合併，救火車到達時間要遲幾分鐘；
學校要合併，學生要跑遠些去上學。
連華盛頓首都區也受巧婦難無「稅」收之苦，其他小城鎮，等做鬼鎮好了，因為一個沒有民生服務的鎮區，怎住?
Mall不在了，鎮區內的住屋又怎樣?
供樓的人賴供了，交租住房的人賴租了。
不交租，又會否供樓?
也不供了。
有調查，欠租30天者，在5月達430萬，較4月升了72萬。
430萬即是全美8%的供樓。
有些供樓者與房押機構簽了暫停供樓協議(美政府鼓勵做的)，有30%的美國人在6月未供樓，但醜婦終要見家翁的，最終這30%的醜婦怕要斷供，破產了。
這又反映甚麼?
上街露宿了?
人窮了，醫療有需求也變成無需求，因為美國醫療費很貴。
結果，沒有了付得起費的病人，醫院也生存不了，結果?
這只是第一波，接下來要關閉的醫院應不止這42家。
以上都是民生，不入政府統計數字的民生，如民不潦生，還講甚麼經濟復甦?
不旋踵，納瓦羅話傳媒斷章取義（圖四）。
特朗普和其經濟顧問康德洛也一併謂中美貿協第一階段仍在，大市又立回彈上去（圖一、二、三）。
不過，怕這是政客謊言，到今年第三季，事實就會說出，中美貿協是完成不了的。
中美貿協第一階段分多方面的採購，有農作物、能源、科技產品等，但對特朗普來說，保住中國大買美農作物，是特朗普保連任的重點。
不過，特朗普這算盤是打不響的，因為他胃口太大，看他要求甚麼，按貿協中國要買：
（1）油籽、肉、穀物、棉花；
（2）要在2017年的基礎上，在2020年多購125億美元農作物；
（3）在2017年的基礎上，在2021年多購195億美元農作物。
如真執行，會是怎麼樣狀況？（圖五）
這個2020年購買量，是遠高於由2013年至2017年的平均貨量，不要說美國農民能否供應得上，運輸也是個大問題。
中國購物量落後於目標
還有個更大的問題，在2020年上半年，中美還是在罵戰、抗疫、停擺，中美雙方能造成的買賣就不多。
反之，中國向巴西等無爭拗國就買了不少大豆，這從這月來的船運就可見到，大量運大豆貨船是直往亞洲區。
今年2月，這個船運還不是太密，但到今年6月，貨運量就密多了，但自美國出貨的船就不見了。
（資料圖片）
其實，不單中國少買了美國大豆，就連東亞諸國，也是多買南美大豆，少買了美國大豆。
這在美國的大豆期貨價上也反映出來，7月大豆期貨價只在今年低位反彈少許（圖八），跟在簽貿協時價遠低得多。
NBC引述了博爾頓書中一段，指出特朗普刻意將第一階段的購農作物目標大提高，以助特朗普爭農民選票，美國農民，在今年初看到簽協議了，就買了大農機，希望中國多購，但如今大豆無市場，價不好，農民心急如焚，特朗普便只好又再派錢去補貼農民。
中國在第一階段的購物量，截到今年4月，是落後於目標的（圖九），如到今年7、8、9月，當特朗普的選情告急時，他會否就會不滿意，又拿中國來當話呢？若是，請回看第一段，市場會怎反應。
美國醫衛局有研究指出，示威、群眾集會，助新冠肺病擴散，不要以為人多染了便可有抗體，而是就算有疫苗，今時研究亦指，疫苗只可能有效6個月，未知是疫苗不濟，還是病毒變異難搞。
反正歐洲已明言，國界重開，禁美國人入境，美國疫情之可怖，連歐洲諸國也擔心。
疫，就是疫，不到你主觀想以命換錢就可行。
B.美疫情不退，美富人紛自人口稠密之市區，遷往郊區，以至山區，這會打亂傳統的居民消費模式，之前的Mall會關閉，爸爸媽媽店消失，賴Mall以謀生的人失業，筆者上周五(26日)文已提及，關閉了的Mall，跟阿富汗情況不遑多讓，只是外牆還完整而已。
Mall空人去，無了職位，地方無了稅收，社區服務如倒垃圾、消防、學校的服務將被削，詳見上周五文(詳見2020年6月26日「缸邊隨筆:美國民生」)，結果?人去鎮空，城空，沒有足夠的納稅人，鬼鎮殘城將多，經濟怎可回復舊觀?
C.美國銀行的存款額，近兩月大增，原因解釋謂是啲人收咗政府資助不敢用，怕日後日子更苦，儲定落雨柴。
另外，企業亦要儲銀備荒，連巴菲特都申請美國政府補助，變成今時美銀行水浸，但又無人敢使錢、敢借錢，政府發的錢是纏死在銀行，未能盤活實體經濟。
美政府可做的，是一再派錢，希望派到有日，美國人肯使錢。
不過，政府愈派錢，班有錢的就愈擔心，因派咗誰來還?
D.在美經濟陰霾四伏之時，美股應好不到哪裏，但美股偏是屢創新高。
原因是美國炒家的財技了得，但財技就只是技，黔驢技窮日就要找數。
前周(6月19日)的四巫日，可以是技窮日，因為這個四巫日，有1.8兆美元的衍生合約要結算，這個額度是自2010年除12月四巫日外的第三個最高待結算額度，是不會無風浪地眾指數只跌了不足1%便混過去，只可以講是，大家都知山有虎，便不向虎山行。
不過，這虎(待平倉合約)是不會就此消失，而仍在山中，在6月19日四巫日後及6月底前後，終要做個了結。
6月24日，道指下挫700多點，就可以是這個了結之兆。
6月19日的四巫日，為甚麼能相對地風平浪靜地結算?當日，在臨結算前5秒，標普500就以大成交量夾爆升30多點，由3160升上3196結算。
大戶既有心要在收市前5秒抽上，在之前的時段自然不會沽，只會暗力托，這樣1.8兆衍生合約就可以有較多時間去延後結算，結果?6月24日就上演跌700多點一幕。
這個尾市掃上一招，在今年3月的四巫日結算，也出現這一幕，結果是噴水式一招了。
今時怕也會如此吧!
摩根大通謂，經過6月19日的四巫日後，尚有760億的股票待沽，這主要是退休基金、挪威國家基金、對沖基金，及日本政府的退休基金GPIF，在6月結算時要調整其投資組合，這個調整主要是要按法規，要持有一定比例的債券(一般是6成)，因為債券是固定收息，傳統上認為是穩陣的投資，但債券息如今這麼低，真要揸6成，整個基金怎有利潤?所以一般是在季結(3月、6月、9月、12月)時，就持債6成，一過了「體檢」又再減債持股。
這種「戇居」的又呃自己又呃投資者的投資術，在債息一直低迷時，就每季結都會上演，直到監管機構改例為止。
我們這些塘邊鶴投資者，要怎樣才可避這些時刻的大波動之刀鋒?
先明白今時美股好淡撬動的因素，再留心10年債息和標普500與其200周平均線。
這兩點，在6月23日《美股好淡看兩點》文已提出了，當日文為:
1.華爾街大行知道用2021年的公司盈利來撐股是不成立的，就用到2022年的公司盈利來撐股價，明年撐不了，要用後年的，不是風水佬講故?但散戶受落。
2.投資者連破產股如Hertz也敢買，不合理嘛!
3.公司狂發債來使公司的現金流好看些，債是財富?慘得過有人認為OK。
4.市場交投量不多，便容易谷起個價，交投量不足之另一原因是有錢者不買，有貨者不賣。
5.投資者太有信心看升。
6.散戶太瘋狂。
7.疫情未過，經濟未好，但投資者已對盈利前景看得很樂觀。
看實標普200天線
七大原因，個個真確，但奉勸你不買也不要沽空，因為有一路大軍的錢可能殺入市。
這路大軍是CTA基金的資金。
今年3月市跌，CTA的資金泊了在債市，今時個市不跌，債息又很低，再不作為，今年便無面目(利潤)見投資者，所以近日就開始沽債而買股。
這個買股的胃口可以很大。
怎知CTA基金買股的胃口大不大?看美10年債息，如CTA基金沽債多，10年債息的息口便升，如升向0.8%、0.9%，即是這沽債買股浪持續有來，但如美10年債息跌回去0.6%、0.5%水平，即是CTA基金不買股，改回去買債，美股沒有了錢來推廣，自然要回調。
自2005年以來CTA基金如一旦啟動買股是會有個譜的，可以好三、四個月左右。
有謂萬種行情歸於市，只要標普500一直企於200天平均線上，美股隻吹氣牛就未爆得，但如一旦標普回下於200天平均線下，就……
今年3月，標普500一下穿200天平均線，就有辦你睇。
今時標普500距其200天平均線約2.9%，唔覺意，一天跌你1%，三天就可以速步到達可能爆破點。
當然，美股標普500一旦下穿其200天平均線，你也不用急撲入去沽空，因為美儲局仍有入市買股這一招會出，那時美股就會由泡沫到幾乎爆破，又再到泡沫，但這隻牛可以吹多久?看多個因素，稍後談，今時看住:
1.美10年國債息，0.8厘，股安；
0.6厘，股危。
2.標普200天平均線，今時在3018。
後記:上文成於上周四端午日，此後記成於上周六(27日)，補充兩點:
1.道指於上周五再跌逾730點，標普500處200天平均線邊，有認為是市場再擔心美疫情，其實有乜好「再」擔心，以特朗普之防疫/攫票行為，是不用「再」擔心，而是應持續擔心，但筆者認為這是四巫日的遞延效應，有倉怎能不平?出來行，總要還。
2.美10年長債息又再逼近0.6厘區，我們的塘邊鶴投資者，真要服野村的調研，人家早早已指出，美10年債息趨0.6厘，股跌；
趨0.8厘，股升(見上文)。
日後，怎估股市?看兩點囉，標普守200天平均線?美10年債0.6厘還是0.8厘?好「依時」是嗎?。
展望A股與港股
昨文(29日)筆者膽粗粗，要展望至2030年，這當然要有很大膽，很大膽的假設，不過，在庚子年變下，不去假設下，不成。
昨文已談過了美股，今天談A股與港股。
A股由今時至2030年，基本上是反覆望好，主要是美國控制不了疫情，中國可以控制到疫情，無疫才可有經濟，而並非如美國般的有疫博經濟，未來兩年，美疫不退，美股將不濟，資金往何處?
去平安地。
中美博弈，不單將一眾中概股掃回中港，就連原本打算往美國上市的未來中概股，也要窒步，留在中港上市，這都有利把賺錢機會留給自己人，前提是，這些將上市的公司，可以有途徑，獲得外資及內資去認購。
A股佔MSCI比例有上升空間
MSCI和新華富時指數至今仍定期地擴大A股在其指數內的佔比，按A股規模，A股佔比可以佔MSCI的四成，而今時是尚未夠一成，故除非美國發茅，禁外資買A股，不然，A股在應用外資上是有保證的。
再不，當內資也不受美國歡迎時，這些錢可以怎用了?
中央對銀行也發券商牌，目的之一可能是借銀行之財，去支援股市，銀行有齊一眾有錢人的財富，可以有不少途徑去「說服」他們去投資於股市，其中一招就是中國的存款息將如外國一樣低下來。
阿爺為求保障公司有一定的派息額，早在幾年前，已或明或暗，要求公司要有一定的派息比率。
亦所以今時不少A股公司的息率，尤其是銀行股，息率是高於存款利率的。
A股要好，還要有一個重要前提，就是要嚴打造假帳，這是壓在中國股市發展上的一座大山。
這些造假風，若不遏止，A股就是個騙場，不是股場。
港股，將是拉衫尾式受惠，主要是港股愈來愈倚重A股，昨日港交所(00388)表現強，說明一點，港股要靠中概股撐起，匯豐表示稍後恆指有四成是受中概股支撐，而眾公司盈利有七成是來自國內。
講完。